---
title: "Риск ценового разрыва для стоп-лосса: срабатывание, исполнение, размер позиции и защита"
description: "Создайте проверяемый план риска разрыва, который отделяет срабатывание стопа от исполнения, определяет размер по стрессовой цене, учитывает остановки и события и оценивает защитные пут-опционы."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Риск ценового разрыва для стоп-лосса: срабатывание, исполнение, размер позиции и защита

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Риск ценового разрыва** — вероятность того, что следующая доступная для исполнения цена окажется далеко от предыдущего рынка, без возможности совершить сделку по промежуточным ценам. Для длинной позиции стоп-приказ на продажу может сработать, а затем исполниться значительно ниже стоп-цены. Стоп-лимит может запретить продажу ниже лимитной цены, но позиция способна остаться частично или полностью открытой. Поэтому `stop price ≠ execution price ≠ maximum-loss price`.

Стоп контролирует инструкцию по заявке, но не стоимость бумаги, непрерывность торгов, ликвидность или систему брокера. Ведите недействительность инвестиционной гипотезы, цену пересмотра, условие стопа, лимит стопа, плановую цену исполнения, фактическое исполнение и конечную позицию как отдельные поля. Длинная позиция может упасть до нуля; короткая способна резко вырасти и не имеет фиксированного ценового потолка убытка. Лимиты позиций и диверсификация снижают экспозицию, но не гарантируют предельный убыток.

Риском разрыва нужно управлять до события. Определите размер позиции по стрессовому сценарию исполнения, явно решите, сохранять ли ее во время запланированных катализаторов, документируйте правила сессии и срабатывания и проверяйте исполнения после сделки. Согласованный защитный пут может дать договорное право продать акции по цене исполнения до истечения, но его премию, количество, срок, порядок исполнения, ликвидность, налоги и прочие риски следует моделировать отдельно.

<a id="mechanism"></a>

## Семь шагов до сделки и при исполнении

1. **Определите требование, горизонт и бюджет риска.** Зафиксируйте длинное или короткое направление, точную бумагу и класс, число акций, цену входа, чистый капитал портфеля, гипотезу, правило пересмотра, горизонт владения, валюту, плечо, финансирование и максимальный сценарный убыток, который план рассчитан выдержать. Сценарный бюджет — исходное условие для размера, а не гарантия того, что фактический убыток его не превысит.
2. **Опишите жизненный цикл заявки.** Разделяйте `submitted`, `accepted`, `working`, `triggered`, `executable`, `partially filled`, `filled`, `canceled`, `expired` и `rejected`. По FINRA Rule 5350 заявка, обозначенная как стоп, становится рыночной, когда соответствующая сделка достигает стоп-цены, а стоп-лимит становится лимитной заявкой; участник может предлагать заявку с иным названием и раскрытым альтернативным условием срабатывания. Читайте фактическое определение брокера, а не выводите его из надписи приложения.
3. **Смоделируйте обычное исполнение и разрыв.** Для длинной позиции рассчитайте `scenario loss per share = entry price − planned execution price + per-share costs` и `scenario shares = floor(scenario risk budget ÷ scenario loss per share)`. Используйте отдельные сценарии непрерывных торгов, аукциона открытия или возобновления, разрыва на запланированном событии, тяжелого специфического шока и нуля. Для короткой позиции измените направление цены и включите стоимость займа, отзыв и стресс неограниченного роста.
4. **Добавьте ликвидность и рыночные ограничения.** Сравните размер заявки со спредом, видимой и скрытой глубиной, объемом, дисбалансом аукциона, волатильностью, диапазонами limit-up/limit-down, регуляторными и нерегуляторными остановками, правилами открытия и доступом во внебиржевые часы. Пауза может задержать исполнение и собрать заявки на аукционе возобновления; ценовые диапазоны — ограничения рынка, а не личная цена выхода.
5. **Примите событийное решение явно.** Перечислите отчетность, результаты испытаний, регуляторные и судебные решения, финансирование, ковенанты, слияния, индексные события, данные продуктов, макроэкономические публикации и другие запланированные катализаторы. До крайнего срока выберите: сохранить экспозицию заданного размера, уменьшить, закрыть или хеджировать ее. Не оставляйте безнадзорному стопу стратегическое решение о владении во время события.
6. **Оцените договорную защиту отдельно.** Для защитного пута согласуйте базовый актив, число акций, мультипликатор, страйк, срок, стиль исполнения, расчеты, корректировки корпоративных действий и брокерский срок подачи инструкции. Упрощенная минимальная стоимость согласованной длинной позиции к истечению равна `gross protected value = matched shares × strike`; упрощенный максимальный убыток до истечения — `entry notional − gross protected value + put premium + costs`, согласно предпосылкам договора и исполнения. Несогласованные акции и экспозиция после истечения остаются незащищенными.
7. **Сверьте фактические заявки, исполнения и убыток портфеля.** Сохраняйте подтверждения, временные метки, источник срабатывания, площадку, изменения заявки, отмены, каждое исполнение, комиссии, налоги, остаток акций, сделки или исполнение опционов и расчеты. Рассчитайте `realized execution loss = Σ(filled sharesᵢ × (entry price − fill priceᵢ)) + costs` и отдельно переоцените остаточную экспозицию. Проверьте адекватность сценария разрыва, предпосылки ликвидности, событийного решения и операционных мер, не переписывая исходную запись.

Качество исполнения многомерно. Stop-market после активации ставит во главу угла сокращение экспозиции, но не имеет ценового минимума. Стоп-лимит на продажу добавляет минимально допустимую цену, принимая риск неисполнения и остаточной экспозиции. Ни один тип не безопаснее универсально; выбор должен соответствовать цели и последствиям сохранения позиции.

<a id="example"></a>

## Практические примеры

- **Stop-market через разрыв после отчетности.** Инвестор владеет `100 shares`, купленными по `$100.00`, и вводит стоп на продажу по `$90.00`. После отчетности первый доступный рынок находится около `$78.00`, где заявка и исполняется. Ценовой убыток равен `100 × ($100.00 − $78.00) = $2,200`, или `$2,200 ÷ $10,000 = 22.0000%`, до затрат. Стоп задавал условие активации около десятипроцентного снижения, но не ограничивал убыток десятью процентами.
- **Стоп-лимит и остаток акций.** Тот же инвестор использует `$90.00 stop` и `$88.00 sell limit`. Акция открывается по `$85.00`, поэтому заявка срабатывает, но не может продать ниже `$88.00`. Позднее цена ненадолго восстанавливается и только `40 shares` исполняются по `$89.00`; `60 shares` остаются, когда акция достигает `$70.00`. Реализованный ценовой убыток равен `40 × ($100.00 − $89.00) = $440`, переоценочный убыток остатка — `60 × ($100.00 − $70.00) = $1,800`, а общий ценовой убыток — `$2,240`. «Сработала» и «исполнена частично» не означают, что позиция закрыта.
- **Стрессовый размер и округление вниз.** Чистый капитал портфеля равен `$100,000`, сценарный бюджет риска — `1.00%`, а цена входа — `$50.00`, поэтому `risk budget = $100,000 × 1.00% = $1,000`. Плановое обычное исполнение по `$45.50` плюс `$0.10` затрат на акцию дает `$4.60` убытка на акцию и `floor($1,000 ÷ $4.60) = 217 shares`. Сценарий разрыва до `$35.00` плюс `$0.10` затрат дает `$15.10` и `floor($1,000 ÷ $15.10) = 66 shares`. Меньший кандидат — `66`; сценарный убыток равен `66 × $15.10 = $996.60`, но падение до нуля все равно может привести к потере почти всей стоимости акций `$3,300` плюс затраты.
- **Согласованный защитный пут до истечения.** Инвестор покупает `100 shares` по `$100.00` и один стандартный `90-strike put` за `$4.00 per share`, или `$400`. При упрощенных предпосылках защищенная стоимость акций до истечения равна `100 × $90.00 = $9,000`, поэтому максимальный общий убыток составляет `$10,000 − $9,000 + $400 = $1,400` до прочих затрат и налогов. Если акция заканчивает по `$70.00`, убыток по акции равен `$3,000`, внутренняя стоимость пута — `$2,000`, а чистый убыток с премией — `$3,000 − $2,000 + $400 = $1,400`. Защита зависит от правильного количества и исполнения или продажи до срока и не продолжается после него.

<a id="risks"></a>

## Риски и процедуры проверки

- Отличайте недействительность гипотезы, цену пересмотра, условие стопа, лимит стопа, плановое исполнение, фактическое исполнение и максимальную стрессовую цену.
- Проверьте точное название заявки у брокера, событие срабатывания, допустимый источник данных, поддерживаемую бумагу, сессию и порядок маршрутизации.
- Не считайте, что котировка, последняя сделка, консолидированная печать, сделка основного рынка, середина или цена приложения запускает каждую заявку одинаково.
- Подтвердите принятие и рабочий статус; введенная, ожидающая, отклоненная, отмененная, приостановленная или истекшая заявка не дает эквивалентной инструкции.
- Запишите условия day, good-til-canceled, открытия, закрытия, обычных и расширенных часов и фактическую политику истечения брокера.
- Рассматривайте активацию стопа, исполнимость, маршрутизацию, частичное и окончательное исполнение, отмену и расчеты как отдельные состояния и моменты.
- Моделируйте спред, глубину, воздействие на рынок, дисбаланс аукциона, приоритет, комиссии, налоги и валютную конверсию.
- Предполагайте, что видимая ликвидность может исчезнуть или переместиться, а рыночная заявка может получить несколько исполнений по разным ценам.
- Не принимайте последнюю цену, NBBO, индикативную цену аукциона или котировку вне сессии за гарантированную цену исполнения.
- Проверяйте ночные разрывы, остановки, аукционы возобновления, диапазоны limit-up/limit-down, общерыночные автоматические выключатели и сбои площадок.
- Определяйте размер по стрессовому исполнению, а не уровню графика, и округляйте число акций вниз после учета затрат.
- Добавляйте концентрацию эмитента, отраслевое и факторное пересечение, корреляцию портфеля, плечо, маржу, финансирование и ограничения ликвидации.
- Для коротких позиций учитывайте разрывы вверх, отзывы, принудительный выкуп, стоимость займа, корпоративные действия и теоретически неограниченный ценовой убыток.
- Решайте вопрос экспозиции к запланированному событию до крайнего срока заявки; отчетность и иные катализаторы могут разрушить предпосылку непрерывных цен.
- Перепроверяйте заявки после дроблений, дивидендов, выделений, смены символов, слияний, тендерных предложений и иных корпоративных действий.
- Для опционов согласуйте базовый актив, предмет поставки, количество, мультипликатор, страйк, истечение, стиль исполнения, расчеты и корректировки.
- Учитывайте премию, спред, подразумеваемую волатильность, временной распад, раннее исполнение, крайний срок, налоги и транзакционные затраты.
- Не распространяйте договорный минимум пута за срок истечения, на несогласованные акции, другую бумагу или неправильный предмет поставки.
- Подтвердите каждое исполнение, остаток акций, хедж, движение денежных средств, комиссию, исполнение, назначение и расчет по брокерским данным.
- Сохраняйте первоначальный сценарий и историю версий, затем сопоставляйте фактический убыток и остаточную экспозицию без ретроспективных изменений.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространенные заблуждения

- **«Стоп-цена фиксирует мой максимальный убыток».** Она задает условие активации; разрыв, остановка, тонкий рынок или быстрое движение могут дать гораздо худшее исполнение.
- **«Стоп-лимит безопаснее stop-market».** Он ограничивает допустимую цену исполнения, принимая возможность частичного или нулевого исполнения и продолжения экспозиции.
- **«Торговая пауза защищает цену выхода».** Пауза временно останавливает исполнения; аукцион возобновления может пройти далеко от рынка до остановки.
- **«Доступ к расширенной сессии устраняет риск ночного разрыва».** Ликвидность, сессии, доступные типы заявок, спреды, условия активации и время новостей различаются, а торговля может быть недоступна.
- **«Защитный пут делает всю позицию безрисковой».** Остаются риски премии, несоответствия, срока, исполнения, ликвидности, налогов, операций и периода после истечения.

<a id="related"></a>

## Связанные темы

- [Стоп-лимитные заявки](/ru/stocks/stop-limit-order/)
- [Определение размера позиции](/ru/stocks/position-sizing-stock-plan/)
- [Защитный пут](/ru/options/protective-put/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Типы заявок Investor.gov](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-stock-markets-work/types-orders) - механика рыночных, лимитных, стоп- и стоп-лимитных заявок и различие определенности исполнения и цены.
- [FINRA Rule 5350](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/5350) - определения стоп- и стоп-лимитных заявок, срабатывающих по сделке, и раскрытие альтернативных условий.
- [FINRA Regulatory Notice 16-19](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/16-19) - риск исполнения на волатильном рынке, кратковременные срабатывания, неисполнение, раскрытия и меры защиты заявок.
- [Ограничители волатильности FINRA](https://www.finra.org/investors/insights/guardrails-market-volatility) - диапазоны limit-up/limit-down, торговые паузы и общерыночные автоматические выключатели.
- [FINRA Rule 6190](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/6190) - соблюдение участниками плана чрезвычайной волатильности NMS и связанных торговых ограничений.
- [Исполнение сделок SEC](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubstradexec) - брокерская маршрутизация, площадки, доступ к рынку и аспекты качества исполнения.
- [Документ OCC о рисках опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - характеристики стандартизированных опционов, исполнение, расчеты и существенные риски.
- [Спецификации фондовых опционов OCC](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - стандартный предмет поставки, стиль исполнения, срок и расчеты по фондовым опционам.

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/stop-loss-gap-risk-plan/index.mdx