---
title: "การเทรดส่วนต่าง Basis ของคริปโท"
description: "การเทรด Basis จับคู่สปอตกับฟิวเจอร์สที่มีวันครบกำหนดหรือสัญญา Perpetual แต่ผลตอบแทนถึงวันครบกำหนดที่ล็อกไว้และ Funding ที่ขึ้นกับเส้นทางราคาต้องใช้บัญชี ราคา และการควบคุมความเสี่ยงต่างกัน"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การเทรดส่วนต่าง Basis ของคริปโท

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

การเทรด Basis ของคริปโทผสานสถานะสปอตกับอนุพันธ์ที่หักล้างกันเพื่อรับส่วนต่างราคาสัมพัทธ์หรือกระแสเงินสด สำหรับฟิวเจอร์สที่มีวันครบกำหนด ให้กำหนด Basis แบบมีเครื่องหมายเป็น `B(t,T) = F(t,T) - S(t)` กลยุทธ์ Cash-and-Carry ซื้อสปอตและ Short ฟิวเจอร์สที่มีขนาดตรงกันเมื่อ Basis เป็นบวก ส่วน Reverse Cash-and-Carry กู้และขายสปอตพร้อม Long ฟิวเจอร์สเมื่อ Basis เป็นลบ ปริมาณ ตัวคูณสัญญา Delta วันครบกำหนด และดัชนีอ้างอิงสำหรับการชำระราคาต้องตรงกัน

สถานะที่มีวันครบกำหนดและถือจนชำระราคาสามารถล็อกส่วนต่าง ณ จุดเข้าได้ในเชิงพีชคณิตภายใต้สมมติฐานที่ระบุ แต่ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง ราคาที่ส่งคำสั่งได้จริง ต้นทุนเงินทุน Variation Margin การยืม ความคลาดเคลื่อนของดัชนีอ้างอิง ภาษี และความล้มเหลวของแพลตฟอร์มยังคงอยู่ การจับคู่สปอตกับ Perpetual แตกต่างออกไป เพราะไม่มีวันบรรจบที่กำหนดตายตัว ผลลัพธ์ขึ้นกับเส้นทางทั้งหมดของ Basis, Funding ที่ชำระจริง และราคาปิดสถานะ Funding ที่คาดการณ์ไว้ไม่ใช่ลูกหนี้ที่จะได้รับแน่นอน

คำว่า "Market Neutral" หมายถึงการลดความเสี่ยงเชิงทิศทางอันดับหนึ่ง ไม่ใช่ผลตอบแทนที่รับประกัน มูลค่าของขาที่กำไรอาจนำมาใช้ไม่ได้ในขณะที่ขาที่ขาดทุนถูกเรียก Margin และมูลค่า Notional ในหน่วยดอลลาร์เท่ากันอาจไม่ได้ให้ Delta ของสินทรัพย์เท่ากันสำหรับผลิตภัณฑ์แบบ Inverse หรือ Quanto

<a id="mechanism"></a>

## กลไกการทำงาน

1. ระบุนิติบุคคลและแพลตฟอร์ม รหัสตราสารสปอตและอนุพันธ์ วงจรชีวิตแบบมีวันครบกำหนดหรือ Perpetual วันครบกำหนดและดัชนีอ้างอิงสำหรับการชำระราคา ผลตอบแทนแบบ Linear, Inverse หรือ Quanto ตัวคูณ สินทรัพย์หลักประกันและสินทรัพย์ชำระราคา รวมถึงโหมด Margin
2. ดึงราคา Ask หรือ Bid ของสปอตและราคา Bid หรือ Ask ของอนุพันธ์ที่ส่งคำสั่งได้จริงในเวลาเดียวกัน คำนวณ Basis แบบมีเครื่องหมาย ปริมาณสัญญา Delta และมูลค่า Notional รวมจากฝั่งจริงของสมุดคำสั่ง ไม่ใช่ Last Price หรือ Midpoint ที่ไม่สัมพันธ์กัน
3. แยกบัญชีสี่ชุด ได้แก่ สินค้าคงเหลือสปอตและต้นทุนเงินทุนหรือการยืม สถานะอนุพันธ์แบบมีเครื่องหมายและ PnL หลักประกัน Initial Margin และ Maintenance Margin หรือ Variation Margin ตลอดจนค่าธรรมเนียม Funding การโอน Slippage และภาษี
4. สำหรับฟิวเจอร์สที่มีวันครบกำหนด ให้คำนวณผลตอบแทน ณ จุดเข้าและแปลงเป็นรายปีตามจำนวนวัน สำหรับ Perpetual ให้จำลอง Funding แบบมีเงื่อนไขและ Basis ตอนออกแยกกัน ระบุตัวหารเงินทุนและบอกว่าเป็น APR แบบไม่ทบต้นหรือ APY แบบทบต้น
5. ส่งคำสั่งทั้งสองขาโดยควบคุม Partial Fill และความเสี่ยงจากการที่ขาหนึ่งจับคู่ก่อน บันทึกราคาที่จับคู่จริง ตัวคูณ Delta แบบมีเครื่องหมาย และความเสี่ยงจากสกุลเงิน จากนั้นกัน Margin ให้พอรับการขยายตัวของ Basis และ Gap ของราคา
6. ติดตาม Basis, Funding, ต้นทุนยืม, Mark Price, Index Price, Margin, ความพร้อมในการโอน และสถานะแพลตฟอร์ม สำหรับสถานะที่มีวันครบกำหนดให้ติดตามวันซื้อขายสุดท้าย การชำระราคา และการ Roll ด้วย ส่วน Perpetual ต้องกระทบยอดทุกช่วง Funding
7. เมื่อครบกำหนด ปิด หรือ Roll ให้กระทบยอดการขายหรือคืนสินทรัพย์สปอต การชำระราคาหรือปิดอนุพันธ์ หลักประกันที่ปล่อยคืน Funding ต้นทุนยืม ค่าธรรมเนียม และภาษี รายงานกระแสเงินสดที่เกิดขึ้นจริง ไม่ใช่ส่วนต่างที่แปลงเป็นรายปีจากหน้าจอราคา

สำหรับสถานะที่มีวันครบกำหนดซึ่งจับคู่กันและถือจนถึงราคาเศรษฐกิจปลายทางเดียวกัน ผลตอบแทนรวมเท่ากับ Basis ณ จุดเข้า หากปิดก่อนกำหนดจะได้ `gross PnL = B_entry - B_exit` ส่วนสถานะ Perpetual ให้ใช้ `net = spot PnL + derivative PnL + settled funding - all costs` เพราะทั้ง Funding และ Basis ตอนออกไม่ได้ถูกล็อก

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง

- **ถือจนชำระราคาเมื่อครบกำหนด** ซื้อ `1 BTC` ที่ราคา Ask สปอตซึ่งส่งคำสั่งได้จริง `60,000 USDC` และ Short ฟิวเจอร์สขนาดตรงกันที่ราคา Bid `61,800` หากราคาสปอตเชิงเศรษฐกิจและดัชนีอ้างอิงสำหรับการชำระราคาอย่างเป็นทางการเท่ากับ `62,000` ทั้งคู่ PnL สปอตคือ `+2,000` PnL ฟิวเจอร์สคือ `-200` และผลตอบแทนรวมคือ `1,800` เมื่อหักค่าธรรมเนียม `90` และต้นทุนเงินทุนหรือหลักประกัน `450` จะเหลือ `1,260` เมื่อใช้เงินสด `60,000` เป็นเวลา `90 days` ผลตอบแทนสุทธิของช่วงถือครองคือ `1,260 / 60,000 = 2.1%` และการแปลงเป็นรายปีแบบไม่ทบต้น ACT/365 คือ `2.1% x 365 / 90 = 8.5166666667%`
- **เข้าด้วยราคาที่ส่งคำสั่งได้จริง** สมมติ Bid/Ask สปอตเป็น `60,000 / 60,060` และ Bid/Ask ฟิวเจอร์สเป็น `61,760 / 61,820` กลยุทธ์ Cash-and-Carry เข้าที่ Ask ของสปอตและ Bid ของฟิวเจอร์ส ดังนั้น Basis คือ `61,760 - 60,060 = 1,700` หรือ `1,700 / 60,060 = 2.8305028305%` การนำ Midpoint มารวมกันจะรายงาน `1,760` ก่อนต้นทุนอย่างผิดพลาด
- **เส้นทาง Funding ของ Perpetual** สถานะ Short Perpetual ขนาด `2 BTC` มี Notional รายช่วงเท่ากับ `120,000`, `124,000` และ `118,000 USDT` อัตราที่ชำระแล้วจากมุมมองของสถานะ Short คือ `+0.010%`, `+0.005%` และ `-0.020%` จึงได้ `+12 + 6.20 - 23.60 = -5.40 USDT` การคาดการณ์เป็นบวกในตอนแรกไม่ได้ล็อกกำไร
- **หน่วยของสัญญา** สถานะสปอต `1.5 BTC` ป้องกันความเสี่ยงด้วย `1,500 contracts` หากสัญญา Linear หนึ่งสัญญาแทน `0.001 BTC` สัญญา Inverse ที่มีมูลค่าตราไว้ `100 USD` ณ ราคา `60,000` มี Delta เฉพาะจุดโดยประมาณ `100 / 60,000 = 0.0016666667 BTC` จึงชี้ว่าต้องใช้ราว `900 contracts` ณ ราคานั้น Delta เปลี่ยนตามราคาและสูตรที่แท้จริงของผลิตภัณฑ์ ดังนั้นจำนวนสัญญาที่เท่ากันจึงไม่ใช่กฎการป้องกันความเสี่ยง

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

- สปอตและอนุพันธ์อ้างอิงสินทรัพย์ฐานหรือสินทรัพย์ Quote ต่างกัน
- เข้าใจผิดว่า Midpoint หรือ Last Price คือ Basis ที่ส่งคำสั่งได้จริง
- การส่งคำสั่งแยกขาหรือ Partial Fill ทำให้เหลือความเสี่ยงเชิงทิศทาง
- ใช้ตัวคูณสัญญาหรือปริมาณแบบมีเครื่องหมายผิด
- ปะปนหน่วย Delta และ PnL ของผลิตภัณฑ์ Linear, Inverse หรือ Quanto
- ดัชนีอ้างอิงสำหรับการชำระราคาอย่างเป็นทางการต่างจากมูลค่าปิดสปอต
- Basis ขยายก่อนบรรจบและก่อให้เกิดผลขาดทุนจากการตีราคาตามตลาด
- Variation Margin หรือการบังคับปิดสถานะทำให้กลยุทธ์หยุดลง
- อัตราต้นทุนเงินทุนของสปอตเพิ่มขึ้นหรือวงเงินถูกถอน
- สินทรัพย์ยืมสำหรับสถานะ Reverse ไม่มีให้ยืม ถูกปรับราคา หรือถูกเรียกคืน
- Funding ของ Perpetual กลับทิศหรือค่าคาดการณ์ต่างจากค่าที่ชำระจริง
- ใช้ Notional เครื่องหมาย เวลา เพดาน หรือช่วง Funding ผิด
- สภาพคล่องในการ Roll, Calendar Basis และต้นทุนส่งคำสั่งเปลี่ยนไป
- กระบวนการ Mark, Index, Oracle หรือการชำระราคาขัดข้อง
- ไม่รวม Spread, Slippage, ค่านายหน้า และค่าธรรมเนียมเครือข่าย
- การโอนข้ามแพลตฟอร์มและหลักประกันที่แยกส่วนล้มเหลว
- แพลตฟอร์มหยุดถอนสินทรัพย์ ระบบรับฝากล้มเหลว หรือแพลตฟอร์มล้มละลาย
- Stablecoin, หลักประกัน หรือสินทรัพย์ Wrapped หลุด Peg หรือถูกระงับ
- Position Limit, ADL, การเพิกถอน หรือการชำระราคาก่อนกำหนดเปลี่ยนเส้นทางผลลัพธ์
- ภาษี FX การบัญชี API หรือการกู้คืนการดำเนินงานล้มเหลว

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **Market Neutral หมายถึงไม่มีความเสี่ยง** กลยุทธ์ลด Delta เชิงทิศทาง แต่ความเสี่ยงด้าน Basis, Margin, การส่งคำสั่ง, Funding, การยืม และเครดิตยังคงอยู่
- **ฟิวเจอร์สที่มีวันครบกำหนดบรรจบกับราคาสปอตที่เห็นเสมอ** สัญญาชำระตามดัชนีอ้างอิงและเวลาที่กำหนด ราคาปิดสปอตที่ส่งคำสั่งได้จริงอาจต่างออกไป
- **Funding บวกของ Perpetual คือผลตอบแทนที่ล็อกไว้** อัตรา ทิศทางผู้จ่าย Notional สิทธิรับจ่าย และ Basis ตอนออกอาจเปลี่ยนก่อนชำระ
- **Notional ดอลลาร์เท่ากันคือการป้องกันความเสี่ยงสมบูรณ์** ตัวคูณ Delta ผลตอบแทนแบบ Inverse หรือ Quanto และหน่วยชำระราคาเป็นตัวกำหนดการจับคู่
- **Basis ที่แปลงเป็นรายปีคือ APY สุทธิ** ต้องระบุจำนวนวัน ตัวหารเงินทุน การทบต้น ค่าธรรมเนียม ต้นทุนเงินทุน Margin และภาษี

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [อัตรา Funding](/th/crypto/funding-rate/)
- [ฟิวเจอร์ส Perpetual](/th/crypto/perpetual-futures/)
- [สปอตเทียบกับฟิวเจอร์ส](/th/crypto/spot-vs-futures-crypto/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งที่มา

- [Understand the Risks of Virtual Currency Trading](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/understand_risks_of_virtual_currency.html) - CFTC (เข้าถึง: 2026-08-13)
- [Bitcoin Futures Contract Specs](https://www.cmegroup.com/markets/cryptocurrencies/bitcoin/bitcoin.contractSpecs.html) - CME Group (เข้าถึง: 2026-08-13)
- [FAQ: Cryptocurrency Futures](https://www.cmegroup.com/articles/faqs/frequently-asked-questions-cryptocurrency-futures.html) - CME Group (เข้าถึง: 2026-08-13)
- [FAQ — Spread Trading](https://www.bybit.com/en/help-center/article/FAQ-Spread-Trading/) - Bybit (เข้าถึง: 2026-08-13)
- [Introduction to Funding Rate](https://www.bybit.com/en/help-center/article/Introduction-to-Funding-Rate) - Bybit (เข้าถึง: 2026-08-13)
- [Funding fee mechanism](https://www.okx.com/en-gb/help/funding-fee-mechanism-eea) - OKX (เข้าถึง: 2026-08-13)
- [OKX Perpetual Futures Guide](https://www.okx.com/en-us/help/i-perpetual-swaps) - OKX (เข้าถึง: 2026-08-13)
- [Funding rates (International Derivatives)](https://help.coinbase.com/en/coinbase/derivatives/funding-rate) - Coinbase (เข้าถึง: 2026-08-13)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/crypto/basis-trade-crypto/index.mdx