---
title: "AMM แบบผลคูณคงที่"
description: "ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติแบบผลคูณคงที่กำหนดราคาแลกเปลี่ยนจากเงินสำรองโทเค็นสองชนิดด้วย x * y = k เรียนรู้การเสนอราคาหลังหักค่าธรรมเนียม ผลกระทบต่อราคา การทำอาร์บิทราจ และความเสี่ยงของผู้ให้สภาพคล่อง"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# AMM แบบผลคูณคงที่

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติแบบผลคูณคงที่ (CPMM) ถือเงินสำรองของโทเค็นสองชนิดและยอมรับการแลกเปลี่ยนเฉพาะเมื่อยอดคงเหลือหลังทำรายการเป็นไปตามค่าคงตัวที่อิงกับ `x * y = k` โดย `x` และ `y` คือเงินสำรอง อัตราส่วนเงินสำรองให้ราคาของพูล ณ ขณะนั้น และการซื้อขายจะเปลี่ยนอัตราส่วนนี้ ดังนั้นยิ่งขนาดรายการใหญ่เมื่อเทียบกับสภาพคล่อง ราคาที่ได้รับก็ยิ่งแย่ลงเรื่อย ๆ

เส้นโค้งนี้เป็นกฎสำหรับเสนอราคาและชำระธุรกรรม ไม่ใช่ออราเคิลและไม่ใช่คำรับรองว่าโทเค็นชนิดใดมีมูลค่า นักทำอาร์บิทราจมักทำให้ราคาของพูลเคลื่อนเข้าใกล้ตลาดภายนอก โดยรับส่วนต่างเป็นกำไรพร้อมกับเปลี่ยนองค์ประกอบสินทรัพย์ที่ผู้ให้สภาพคล่อง (LP) ถืออยู่

<a id="mechanism"></a>

## กลไกการทำงาน

ก่อนคิดค่าธรรมเนียม การแลกเปลี่ยนที่เติมโทเค็น X จำนวน `deltaX` หน่วยและนำโทเค็น Y ออกจำนวน `deltaY` หน่วยเป็นไปตามสมการ:

`(x + deltaX) * (y - deltaY) = x * y`

ดังนั้น `deltaY = y * deltaX / (x + deltaX)` หากอัตราค่าธรรมเนียมฝั่งขาเข้าคือ `f` ให้ `gamma = 1 - f` สูตรเสนอราคาหลังปรับค่าธรรมเนียมที่ใช้โดยทั่วไปคือ:

`deltaY = y * gamma * deltaX / (x + gamma * deltaX)`

ราคาส่วนเพิ่มในหน่วย Y ต่อ X คือ `y / x` รายการที่มีขนาดจำกัดจะดำเนินไปตามเส้นโค้ง ทำให้ราคาเฉลี่ยต่างจากทั้งราคาสปอตเริ่มต้นและราคาสปอตสุดท้าย ความแตกต่างนี้คือผลกระทบต่อราคา ส่วนค่าความคลาดเคลื่อนของราคาที่ยอมรับได้ของผู้ใช้เป็นข้อจำกัดของธุรกรรมที่ป้องกันไม่ให้ผลลัพธ์เบี่ยงเบนไปในทางเสียหายก่อนดำเนินการ

ในระบบที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียม เช่น Uniswap v2 เงินขาเข้าทั้งหมดยังคงอยู่ในเงินสำรอง แต่การตรวจสอบค่าคงตัวจะหักส่วนค่าธรรมเนียมออกจากเงินขาเข้า ด้วยเหตุนี้ ผลคูณเงินสำรองที่บันทึกไว้มักเพิ่มขึ้นหลังการแลกเปลี่ยน การฝากและถอนเปลี่ยนทั้งขนาดเงินสำรองและสัดส่วนความเป็นเจ้าของของ LP จึงเป็นเหตุการณ์ด้านสภาพคล่องที่แยกจากการแลกเปลี่ยนตามเส้นโค้งคงที่เส้นหนึ่ง

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง

พิจารณาพูลที่มี `100 ETH` และ `200,000 USDC` ราคาเงินสำรองที่แสดงคือ `2,000 USDC/ETH` ผู้ซื้อส่ง `10,000 USDC` เพื่อซื้อ ETH และพูลคิดค่าธรรมเนียม `0.30%` ดังนั้นเงินขาเข้าที่มีผลต่อสูตรคือ `9,970 USDC`

`ETH out = 100 * 9,970 / (200,000 + 9,970) = 4.7483 ETH`

ราคาเฉลี่ยที่ผู้ซื้อได้รับอยู่ที่ประมาณ `2,106.02 USDC/ETH` สูงกว่าราคาเงินสำรองเริ่มต้นราว `5.30%` หลังชำระธุรกรรม เงินสำรองจะอยู่ที่ประมาณ `95.2517 ETH` และ `210,000 USDC` ซึ่งหมายถึงราคาเงินสำรองใหม่ใกล้ `2,204.69 USDC/ETH` ตัวเลขเหล่านี้ยังไม่รวมค่า Gas การกระจายคำสั่งผ่านพูลอื่น และการเปลี่ยนแปลงสถานะในทางเสียหายก่อนธุรกรรมถูกรวมในบล็อก

ควรตรวจสอบราคาเสนอจากอินเทอร์เฟซกับที่อยู่โทเค็นที่แน่นอน ระดับค่าธรรมเนียม เงินสำรองหรือบล็อกที่ใช้อ้างอิง จำนวนขั้นต่ำที่จะได้รับ เส้นทาง และกำหนดเวลา ภาษีการโอนโทเค็นหรือพฤติกรรมยอดคงเหลือที่ไม่เป็นมาตรฐานอาจทำให้การคำนวณอย่างง่ายนี้ใช้ไม่ได้

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

- **ผลกระทบต่อราคาและ MEV:** สภาพคล่องต่ำและธุรกรรมที่รอดำเนินการซึ่งเปิดเผยต่อสาธารณะอาจทำให้ได้ราคาที่ไม่ดี ถูกโจมตีแบบแซนด์วิช หรือแลกเปลี่ยนไม่สำเร็จ
- **ความเสี่ยงด้านสินทรัพย์คงเหลือของ LP:** การทำอาร์บิทราจทำให้ LP ถือโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนดีกว่าน้อยลงและถือโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนแย่กว่ามากขึ้น ค่าธรรมเนียมอาจไม่ชดเชยการสูญเสียที่ไม่ถาวร
- **สินทรัพย์และสัญญาที่มีปัญหา:** การหลุดตรึงมูลค่า โทเค็นประสงค์ร้าย ค่าธรรมเนียมการโอน ข้อบกพร่องของสัญญา อินเทอร์เฟซที่ถูกเจาะระบบ และอำนาจควบคุมของผู้ดูแล อยู่นอกเหนือการคุ้มครองของเส้นโค้ง
- **การใช้ออราเคิลผิดวัตถุประสงค์:** ค่า `y / x` สามารถถูกขยับได้ภายในธุรกรรมเดียว โปรโตคอลไม่ควรถือว่าอัตราส่วนเงินสำรองสปอตที่ถูกบิดเบือนได้เป็นราคาตลาดอิสระ
- **ความแตกต่างของพารามิเตอร์:** ตรรกะค่าธรรมเนียม การปัดเศษ สภาพคล่องแบบกระจุกตัว hooks และเส้นโค้งแบบถ่วงน้ำหนักหรือ stable-swap อาจทำให้พูลอื่นมีพฤติกรรมต่างจากโมเดลนี้

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

### ความเชื่อผิดที่ 1: `k` คงที่อย่างแม่นยำตลอดไป

การแลกเปลี่ยนถูกตรวจสอบตามค่าคงตัว แต่ค่าธรรมเนียมและเหตุการณ์ด้านสภาพคล่องสามารถเพิ่มหรือกำหนดค่าผลคูณเงินสำรองเชิงตัวเลขใหม่ได้ การปัดเศษจำนวนเต็มก็มีผลในการใช้งานจริงของสัญญาเช่นกัน

### ความเชื่อผิดที่ 2: พูลค้นพบราคายุติธรรม

พูลกำหนดราคาเงินสำรองด้วยกลไกตามสูตร ผู้ซื้อขายภายนอกและนักทำอาร์บิทราจเป็นผู้เชื่อมโยงพูลเข้ากับตลาดวงกว้าง เงินสำรองที่ล้าสมัยหรือถูกบิดเบือนอาจให้ราคาที่ไม่สมเหตุสมผล

### ความเชื่อผิดที่ 3: Slippage และผลกระทบต่อราคาคือสิ่งเดียวกัน

ผลกระทบต่อราคาคือการเคลื่อนตัวตามเส้นโค้งที่เกิดจากรายการซื้อขายที่เสนอ ส่วน slippage คือความแตกต่างระหว่างผลลัพธ์ที่คาดไว้กับผลลัพธ์จริง หรือค่าความคลาดเคลื่อนที่กำหนดเพื่อจำกัดความแตกต่างนั้น

### ความเชื่อผิดที่ 4: ปริมาณซื้อขายที่มากขึ้นเป็นประโยชน์ต่อ LP เสมอ

ปริมาณซื้อขายสร้างค่าธรรมเนียม แต่การทำอาร์บิทราจโดยผู้ที่มีข้อมูลเหนือกว่าอาจถ่ายโอนมูลค่าออกจาก LP ผลตอบแทนสุทธิขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียม เส้นทางราคา ความผันผวน ความลึกของพูล และความเสี่ยงของสัญญาหรือสินทรัพย์

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ](/th/crypto/amm/)
- [การสูญเสียที่ไม่ถาวร](/th/crypto/impermanent-loss/)
- [พูลสภาพคล่อง](/th/crypto/liquidity-pool/)
- [Slippage ในการซื้อขายคริปโท](/th/crypto/slippage-crypto/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งอ้างอิง

- [How Uniswap Works](https://developers.uniswap.org/docs/get-started/concepts/how-uniswap-works) - Uniswap Labs (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-20)
- [UniswapV2Pair.sol](https://github.com/Uniswap/v2-core/blob/master/contracts/UniswapV2Pair.sol) - Uniswap (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-20)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/crypto/constant-product-amm/index.mdx