---
title: "การขาดทุนที่ไม่ถาวร"
description: "การขาดทุนที่ไม่ถาวรคือมูลค่าที่ตำแหน่งสภาพคล่อง AMM ต่ำกว่าการถือสินทรัพย์ที่ฝากไว้ชุดเดิม อธิบายสูตร เกณฑ์เปรียบเทียบ ค่าธรรมเนียม และความเสี่ยง"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การขาดทุนที่ไม่ถาวร

> เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การให้สภาพคล่องอาจขาดทุนและให้ผลตอบแทนต่ำกว่าการถือสินทรัพย์ที่ฝากไว้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

การขาดทุนที่ไม่ถาวรคือส่วนที่มูลค่าตำแหน่งผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติต่ำกว่าการถือโทเคนจำนวนเท่ากับที่ฝากไว้ในช่วงเวลาเดียวกัน เป็นค่าเสียโอกาสเทียบเกณฑ์ ไม่จำเป็นต้องเป็นผลตอบแทนติดลบ ตำแหน่งอาจมีค่าดอลลาร์เพิ่มแต่ยังแพ้พอร์ตที่ถือไว้

เมื่อราคาสัมพัทธ์เปลี่ยน การทำอาร์บิทราจจะเปลี่ยนสัดส่วนโทเคนในพูล LP แบบผลคูณคงที่เต็มช่วงจะเหลือโทเคนที่ทำผลงานดีกว่าน้อยลงและโทเคนที่อ่อนกว่ามากขึ้น ค่าธรรมเนียมและรางวัลอาจชดเชยส่วนต่างได้ แต่เป็นผลตอบแทนคนละส่วนและไม่รับประกันว่าจะไม่มีการขาดทุน

คำว่าไม่ถาวรไม่ได้แปลว่าไม่เป็นอันตรายหรือจะย้อนกลับแน่นอน ในแบบจำลองง่าย ส่วนต่างจะเป็นศูนย์หากราคาสัมพัทธ์กลับสู่ระดับเข้า แต่ราคาอาจไม่กลับ และการออก การปรับสมดุล ต้นทุน หรือความล้มเหลวของโทเคนและสัญญาอาจทำให้ผลถาวร

<a id="mechanism"></a>

## กลไกการทำงาน

พูลผลคูณคงที่ที่ไม่มีค่าธรรมเนียม เต็มช่วง และ 50/50 มีทุนสำรองตาม `x * y = k` หากราคาสัมพัทธ์ของโทเคนหนึ่งเป็น `r` เท่าของราคาเข้า อาร์บิทราจจะปรับทุนสำรองจนราคาพูลตามราคาภายนอกภายใต้ต้นทุนซื้อขาย

เมื่อเทียบกับการถือจำนวนเริ่มต้น อัตราส่วนมูลค่า LP คือ `2 * sqrt(r) / (1 + r)` ดังนั้นผลตอบแทนสัมพัทธ์คือ:

`IL(r) = 2 * sqrt(r) / (1 + r) - 1`

เมื่อ `r = 1` ผลคือ `0%` เมื่อ `r = 2` หรือ `r = 0.5` ผลประมาณ `-5.72%`; เมื่อ `r = 4` หรือ `r = 0.25` ผลคือ `-20%` ความสมมาตรนี้เกี่ยวกับราคาสัมพัทธ์ ไม่ใช่กำไรขาดทุนดอลลาร์

สูตรไม่รวมค่าธรรมเนียม รางวัล gas ภาษี ผลกระทบราคาขณะออก และการเปลี่ยนแบบพูล ช่วงกระจุก น้ำหนักไม่เท่ากัน เส้นโค้ง stable-swap มากกว่าสองโทเคน และการปรับสมดุลเชิงรุกต้องคำนวณแยก แต่ละการฝากหรือถอนต้องมีเกณฑ์การถือของตน

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง

ที่ `2,000 USDC/ETH` LP ฝาก `1 ETH` และ `2,000 USDC` มูลค่า `4,000 USDC` ในพูลเต็มช่วง โดยไม่คิดค่าธรรมเนียมและสมมติว่าตำแหน่งแทนทั้งพูล

ETH เพิ่มเป็น `4,000 USDC/ETH` หลังอาร์บิทราจ พูลมีประมาณ `0.7071 ETH` และ `2,828.43 USDC` มูลค่า `5,656.85 USDC` ที่ราคาใหม่

การถือเดิมมีค่า `1 ETH + 2,000 USDC = 6,000 USDC` LP ต่ำกว่า `343.15 USDC` หรือประมาณ `5.72%` แม้มูลค่าตนเพิ่มขึ้น การขาดทุนหมายถึงแพ้การถือ ไม่จำเป็นต้องต่ำกว่าเงินฝากเริ่มต้น

หากได้ค่าธรรมเนียม `400 USDC` และจ่าย gas `30 USDC` มูลค่าสุทธิแบบง่ายจะสูงกว่าเกณฑ์ `26.85 USDC` ค่าธรรมเนียมอาจชดเชยได้ แต่ปริมาณ การแข่งขัน และเส้นทางราคาในอนาคตไม่แน่นอน

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

- **เกณฑ์ผิด:** การเปลี่ยนเวลา จำนวน แหล่งราคา หรือหน่วย ทำให้การเปรียบเทียบบิดเบือน
- **ค่าธรรมเนียมไม่แน่นอน:** APR และปริมาณในอดีตไม่รับประกันว่าจะชดเชยผลตอบแทนที่ต่ำกว่า
- **ความเสี่ยงช่วง:** ตำแหน่งอาจเหลือสินทรัพย์ด้านเดียวและหยุดรับค่าธรรมเนียมนอกช่วง
- **ความเสี่ยงสินทรัพย์:** การหลุดตรึง การล่ม ข้อจำกัดโอน และล้มเหลวไถ่ถอนเป็นความเสี่ยงแยกที่อาจใหญ่กว่า
- **ความเสี่ยงโปรโตคอล:** บั๊ก โทเคนอันตราย ออราเคิล อำนาจผู้ดูแล อัปเกรด อินเทอร์เฟซ และบริดจ์อาจทำให้เสียหายหรือออกไม่ได้
- **ต้นทุนและรางวัล:** gas สวอป ภาษี ค่าจัดการ และรางวัลไร้สภาพคล่องลดผลตอบแทนจริง
- **เส้นทางและการจัดการ:** ความผันผวน การคัดเลือกเสียเปรียบ การปรับสมดุล และเปลี่ยนช่วงมีผลแม้ราคาเริ่มและจบใกล้กัน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

### ความเชื่อผิด 1: ยังไม่ถอนก็ยังไม่ขาดทุน

การถอนทำให้สัดส่วนหนึ่งเกิดขึ้นจริง แต่มูลค่าไถ่ถอนและส่วนต่างจากการถือเปลี่ยนไปแล้วตามการซื้อขาย

### ความเชื่อผิด 2: ค่าธรรมเนียมชดเชยได้เสมอ

ขึ้นกับอัตรา สภาพคล่องที่ทำงาน ปริมาณ เส้นทาง ระยะเวลา และต้นทุน ไม่มีจุดคุ้มทุนที่รับประกัน

### ความเชื่อผิด 3: โทเคนทั้งคู่ขึ้นย่อมไม่ขาดทุน

ราคาสัมพัทธ์เป็นตัวกำหนด ทั้งคู่อาจขึ้นเป็นดอลลาร์แต่ตัวหนึ่งขึ้นมากกว่า ทำให้ LP ตามหลัง

### ความเชื่อผิด 4: พูล stablecoin ไม่มีการขาดทุน

การเคลื่อนไหวเล็กอาจสร้างส่วนต่างเล็กที่ไม่ใช่ศูนย์ การหลุดตรึงอาจทำให้ LP กระจุกในสินทรัพย์อ่อนและเพิ่มความเสี่ยงเครดิตกับไถ่ถอน

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ](/th/crypto/amm/)
- [AMM ผลคูณคงที่](/th/crypto/constant-product-amm/)
- [สภาพคล่องแบบกระจุก](/th/crypto/concentrated-liquidity/)
- [พูลสภาพคล่อง](/th/crypto/liquidity-pool/)
- [การทำฟาร์มผลตอบแทน](/th/crypto/yield-farming/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูล

- [การขาดทุนที่ไม่ถาวรคืออะไร?](https://support.uniswap.org/hc/en-us/articles/20904453751693-What-is-Impermanent-Loss) - Uniswap Labs (เข้าถึง: 2026-08-20)
- [แกน Uniswap v2](https://docs.uniswap.org/whitepaper.pdf) - Uniswap Labs (เข้าถึง: 2026-08-20)
- [แกน Uniswap v3](https://app.uniswap.org/whitepaper-v3.pdf) - Uniswap Labs (เข้าถึง: 2026-08-20)
- [ความเสี่ยงของการให้สภาพคล่อง](https://support.uniswap.org/hc/en-us/articles/37113550065549-What-are-the-risks-when-providing-liquidity) - Uniswap Labs (เข้าถึง: 2026-08-20)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/crypto/impermanent-loss/index.mdx