---
title: "พูลกู้ยืมแบบแยกความเสี่ยง"
description: "พูลกู้ยืมแบบแยกความเสี่ยงจำกัดความเสี่ยงจากหลักประกัน หนี้ ออราเคิล และการชำระบัญชีไว้ในตลาดเดียว เรียนรู้กลไก ขอบเขต และสิ่งที่ไม่รับประกัน"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# พูลกู้ยืมแบบแยกความเสี่ยง

> เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้ขาดทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

พูลกู้ยืมแบบแยกความเสี่ยงคือตลาดสินเชื่อบนเชนที่ระบบบัญชีและพารามิเตอร์ความเสี่ยงใช้กับกลุ่มสินทรัพย์ที่กำหนด ไม่ใช่พูลเดียวทั้งโปรโตคอล ในโครงสร้างที่แยกอย่างสมบูรณ์ ผู้ให้กู้จัดหาสินทรัพย์ให้กู้หนึ่งชนิด ผู้กู้วางหลักประกันที่กำหนด และภาวะหนี้สินล้นพ้นตัวจะอยู่ในบัญชีของตลาดนั้นโดยไม่เรียกเก็บจากตลาดที่ไม่เกี่ยวข้อง

คำว่า “แยก” ไม่ได้หมายถึงการใช้งานรูปแบบเดียว ตลาด Morpho จับคู่สินทรัพย์หลักประกันหนึ่งชนิดกับสินทรัพย์ให้กู้หนึ่งชนิด และตรึง `LLTV` ออราเคิล และแบบจำลองดอกเบี้ยเมื่อตลาดถูกสร้าง ส่วนโหมดแยกความเสี่ยงของ Aave V3 ทำงานในพูลสภาพคล่องร่วม สินทรัพย์ที่แยกต้องเป็นหลักประกันเดียวที่ผู้ใช้เปิดใช้ กู้ได้เฉพาะสินทรัพย์ที่อนุมัติ และหนี้รวมที่ใช้สินทรัพย์นั้นค้ำมีเพดาน จึงจำกัดความเสี่ยงโดยไม่ต้องมีพูลเงินสดแยกสำหรับทุกหลักประกัน

การแยกช่วยลดวงกว้างของผลกระทบจากหลักประกันเสี่ยงหรือออราเคิลล้มเหลว แต่ไม่ได้ทำให้ตลาดปลอดภัย ผู้ให้กู้ยังเผชิญหนี้เสีย สภาพคล่องไม่พอ ราคาไม่ถูกต้อง บั๊กสัญญา และความเสี่ยงจากธรรมาภิบาลหรือผู้ดูแล สัญญาและพารามิเตอร์จริง ไม่ใช่ป้ายคำว่า “แยก” เป็นสิ่งกำหนดว่าใครอาจเสียเงิน

<a id="mechanism"></a>

## กลไกการทำงาน

ตลาดที่แยกอย่างสมบูรณ์ระบุได้ด้วยชุดพารามิเตอร์ เช่น `loan asset, collateral asset, oracle, IRM, LLTV` เงินฝากและเงินกู้ลงบัญชีภายในตลาดนั้น ออราเคิลตีราคาหลักประกันเป็นสินทรัพย์ให้กู้ แบบจำลองดอกเบี้ย (`IRM`) กำหนดราคาตามอัตราการใช้ และอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าเพื่อการชำระบัญชี (`LLTV`) กำหนดเส้นชำระบัญชี

อัตราส่วนหลักของผู้กู้หนึ่งรายคือ:

- `LTV = debt value / collateral value`
- ตามหลักเกณฑ์ในเอกสาร Morpho สถานะจะถูกชำระบัญชีได้เมื่อ `LTV > LLTV`
- `utilization = total borrows / total supply`

หนี้เพิ่มขึ้นเมื่อดอกเบี้ยสะสม ราคาหลักประกันที่ลดลงหรือหนี้ที่เพิ่มขึ้นจึงดัน `LTV` ให้เกิน `LLTV` ได้ ผู้ชำระบัญชีชำระหนี้และรับหลักประกันพร้อมสิ่งจูงใจ หากหลักประกันไม่พอชำระหนี้ที่เหลือ ตลาดจะมีหนี้เสีย วิธีรับรู้หรือแบ่งผลขาดทุนขึ้นอยู่กับโปรโตคอลและรุ่นผลิตภัณฑ์

การแยกเกิดได้หลายชั้น การแยกตลาดแยกระบบบัญชีระหว่างตลาด การแยกหลักประกันจำกัดสินทรัพย์ที่หนึ่งบัญชีรวมกันได้ รายการสินทรัพย์ที่ให้กู้ได้และเพดานหนี้จำกัดความเสี่ยงในพูลร่วม Vault ที่จัดสรรเงินฝากไปหลายตลาดที่แยกจะนำความเสี่ยงพอร์ตและผู้ดูแลกลับมาในชั้น Vault

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง

สมมติตลาด WETH/USDC แบบแยกมี `LLTV = 80%` ผู้ให้กู้จัดหา `1,000,000 USDC` และผู้กู้มีหนี้รวม `700,000 USDC` อัตราการใช้จึงเป็น `700,000 / 1,000,000 = 70%`

ผู้กู้รายหนึ่งจัดหา WETH มูลค่า `100,000 USDC` และกู้ `60,000 USDC` ค่า `LTV` เริ่มต้นคือ `60,000 / 100,000 = 60%` หากหลักประกันลดเหลือ `70,000 USDC` ขณะที่หนี้ยังเป็น `60,000 USDC` จะได้ `LTV = 60,000 / 70,000 = 85.71%` สูงกว่าเกณฑ์ `80%`

สมมติว่าการชำระบัญชีและขายหลักประกันทั้งหมดได้เงินคืนเพียง `55,000 USDC` หลังผลกระทบต่อตลาด ก่อนปรับบัญชีตามโปรโตคอล ส่วนขาดคือ `60,000 - 55,000 = 5,000 USDC` ในโครงสร้างแยกสมบูรณ์ ส่วนขาดนี้เป็นของตลาดดังกล่าวหรือผู้ให้กู้โดยตรง ไม่ควรนำจากตลาด WBTC/USDC ที่ไม่เกี่ยวข้อง การแยกจำกัดว่าขาดทุนตกที่ใด แต่ไม่ได้ป้องกันขาดทุน

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

- **ความเสี่ยงหลักประกันและออราเคิล:** โทเค็นที่ซื้อขายน้อยอาจร่วงเร็วกว่าที่ผู้ชำระบัญชีขายได้ ออราเคิลที่ล้าสมัยหรือถูกบิดเบือนได้อาจชะลอการชำระบัญชีหรือใช้ราคาผิด
- **ความเสี่ยงสภาพคล่อง:** อัตราการใช้สูงอาจทำให้ถอนทันทีไม่ได้ ดอกเบี้ยสูงจูงใจให้ชำระคืนหรือเพิ่มเงินฝาก แต่ไม่รับประกันว่าจะเกิดขึ้น
- **ความเสี่ยงหนี้เสีย:** การแยกจำกัดการลุกลามแต่ไม่รับประกันว่าหลักประกันจะชำระหนี้ทั้งหมด ผู้ให้กู้โดยตรงอาจรับส่วนขาดตามกฎตลาด
- **ความเสี่ยงการกระจายตัว:** การแบ่งสภาพคล่องไปหลายชุดพารามิเตอร์ทำให้ตลาดตื้นขึ้น ดอกเบี้ยและ slippage สูงขึ้น และรีไฟแนนซ์ยากขึ้น
- **ความเสี่ยงการตั้งค่า:** สองตลาดที่ใช้คู่โทเค็นเดียวกันอาจใช้ออราเคิล ค่า `LLTV` หรือสัญญา `IRM` ต่างกัน การสร้างโดยไม่ต้องขออนุญาตยิ่งทำให้ต้องตรวจสอบ
- **ความเสี่ยงชั้นควบคุม:** ธรรมาภิบาล การอัปเกรด อำนาจฉุกเฉิน ผู้ดูแล และผู้จัดสรร Vault อาจเปลี่ยนความเสี่ยงหรือส่งเงินฝากไปตลาดที่ผู้ใช้ไม่ได้ตรวจ

ก่อนฝาก ให้ตรวจสอบเชน สัญญาและรหัสตลาด ที่อยู่โทเค็น ออราเคิลและแผนสำรอง `LLTV` แบบจำลองดอกเบี้ย สภาพคล่องที่ใช้ได้ สิ่งจูงใจชำระบัญชี เพดานหนี้หรือขีดจำกัดการฝากและกู้ อำนาจอัปเกรด และการจัดการหนี้เสีย หากใช้ Vault ให้ตรวจนโยบาย ผู้ดูแล คิวถอน และค่าธรรมเนียมด้วย

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

### ความเข้าใจผิด 1: แยกแล้วไม่มีทางขาดทุน

การแยกกำหนดขอบเขตความเสี่ยง ช่องว่างราคา ออราเคิลล้มเหลว หรือการชำระบัญชีช้ายังสร้างหนี้เสียภายในขอบเขตนั้นได้

### ความเข้าใจผิด 2: โหมดแยกทุกแบบสร้างพูลแยก

บางโปรโตคอลสร้างตลาดอิสระ บางแห่งจำกัดหลักประกันและการกู้ในสภาพคล่องร่วม เพดานหนี้ควบคุมความเสี่ยง แต่ไม่ใช่หลักฐานว่าเงินสดหรือบัญชีแยกกัน

### ความเข้าใจผิด 3: เพดานหนี้คือขาดทุนสูงสุดที่แน่นอน

เพดานจำกัดตัววัดการกู้ที่กำหนด แต่ขาดทุนยังขึ้นกับดอกเบี้ย การกู้คืนหลักประกัน ออราเคิล สิ่งจูงใจ และกฎบัญชี เป็นพารามิเตอร์ความเสี่ยง ไม่ใช่ประกัน

### ความเข้าใจผิด 4: ตลาดแยกไม่ต้องตรวจสอบส่วนอื่นของระบบ

ตลาดยังพึ่งโทเค็น ออราเคิล ผู้ชำระบัญชี สัญญา อินเทอร์เฟซ และบางครั้งธรรมาภิบาลหรือผู้ดูแล Vault ด้านบนยังอาจรวมความเสี่ยงที่ตลาดฐานแยกไว้

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [แบบจำลองดอกเบี้ย DeFi](/th/crypto/defi-interest-rate-model/)
- [โปรโตคอลกู้ยืม DeFi](/th/crypto/lending-protocol/)
- [โบนัสการชำระบัญชี](/th/crypto/liquidation-bonus/)
- [การโจมตีออราเคิล](/th/crypto/oracle-attack/)
- [อัตราการใช้เงินทุน](/th/crypto/utilization-rate/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูล

- [โหมดแยกความเสี่ยง](https://aave.com/help/supplying/isolation-mode) - Aave (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [ตลาดอัตราดอกเบี้ยผันแปร (Morpho Blue)](https://docs.morpho.org/learn/concepts/blue/) - Morpho (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [การชำระบัญชีบน Morpho](https://docs.morpho.org/learn/concepts/liquidation/) - Morpho (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [อัตราดอกเบี้ย](https://docs.morpho.org/build/borrow/concepts/interest-rates/) - Morpho (เข้าถึง: 2026-08-21)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/crypto/isolated-lending-pool/index.mdx