---
title: "การสเตกสภาพคล่อง"
description: "พูลการสเตกสภาพคล่องนำสินทรัพย์ไปสเตกผ่านผู้ตรวจสอบความถูกต้องและออกโทเคนที่โอนได้เพื่อแสดงสิทธิเรียกร้องในสถานะรวม ทำความเข้าใจการบัญชี LST รางวัล การไถ่ถอน ส่วนลดในตลาด ความเสี่ยงของสมาร์ตคอนแทรกต์และผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ตลอดจนการนำไปประกอบใช้ใน DeFi"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การสเตกสภาพคล่อง

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน LST อาจสูญเสียมูลค่าจากความเสี่ยงของโปรโตคอล ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง สภาพคล่อง ตลาด และ DeFi

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

การสเตกสภาพคล่องคือการสเตกแบบรวมสินทรัพย์ที่มอบโทเคนซึ่งโอนได้ให้แก่ผู้เข้าร่วม โดยโทเคนนี้แสดงสิทธิเรียกร้องในสินทรัพย์ที่นำไปสเตก รวมถึงรางวัลและผลขาดทุนตามกฎของโปรโตคอล โทเคนดังกล่าวเรียกโดยทั่วไปว่าโทเคนการสเตกสภาพคล่อง (LST) ผู้ถือจึงสามารถโอน ซื้อขาย หรือนำสถานะไปใช้ใน DeFi ได้ ขณะที่ผู้ตรวจสอบความถูกต้องยังคงดำเนินการกับสินทรัพย์สเตกที่อยู่เบื้องหลัง

LST ไม่ใช่สินทรัพย์ที่ฝากไว้อีกหนึ่งสำเนา และไม่มีการรับประกันว่าจะซื้อขายในอัตราหนึ่งต่อหนึ่งกับสินทรัพย์นั้น อัตราทางบัญชีของโปรโตคอล จำนวนและเวลาที่ใช้ได้ผ่านการไถ่ถอนแบบเนทีฟ และราคาในตลาดรองเป็นคนละค่า ค่าธรรมเนียม บทลงโทษของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง การตัดเงินสเตก ความล้มเหลวของสัญญาหรือออราเคิล คิวถอน และสภาพคล่องของตลาดอาจทำให้ผู้ถือได้รับน้อยกว่าหรือต้องรอนานกว่าที่คาด

Ethereum ไม่ได้ให้บริการการสเตกแบบรวมสินทรัพย์หรือ LST ในระดับเนทีฟ โปรโตคอลของบุคคลที่สามเป็นผู้สร้างผลิตภัณฑ์เหล่านี้ ดังนั้นสัญญา ผู้ดำเนินการ การกำกับดูแล การบัญชี และกฎการไถ่ถอนของโปรโตคอลจึงเพิ่มสมมติฐานนอกเหนือจากโปรโตคอล proof-of-stake ของ Ethereum หลักการแยกวิเคราะห์แบบเดียวกันนี้ใช้กับการสเตกสภาพคล่องบนเครือข่าย proof-of-stake อื่นได้ แม้กฎเฉพาะเกี่ยวกับผู้ตรวจสอบความถูกต้องและการถอนจะแตกต่างกันไปในแต่ละเชน

<a id="mechanism"></a>

## วิธีการทำงาน

1. **ฝากสินทรัพย์หรือรับ LST มาไว้.** ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เนทีฟสำหรับการสเตกเข้าในพูลและรับ LST หรือซื้อ LST ที่มีอยู่จากผู้ถือรายอื่น การซื้อในตลาดไม่ได้เพิ่มสินทรัพย์ใหม่เข้าสู่พูลการสเตกโดยตัวมันเอง
2. **รวมและดำเนินการสินทรัพย์สเตก.** โปรโตคอลจัดสรรสินทรัพย์ให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้องหรือผู้ดำเนินการโหนด เชนฐานเป็นผู้กำหนดการเปิดใช้งานผู้ตรวจสอบความถูกต้อง รางวัล บทลงโทษตามปกติ การตัดเงินสเตก และข้อจำกัดในการออก ส่วนโปรโตคอลการสเตกสภาพคล่องเป็นผู้เลือกผู้ดำเนินการและกำหนดวิธีแบ่งผลลัพธ์
3. **ปรับปรุงสิทธิเรียกร้อง.** รางวัลของผู้ตรวจสอบความถูกต้องและรางวัลจาก execution layer ที่ผลิตภัณฑ์รวมไว้จะเพิ่มสินทรัพย์ในพูล บทลงโทษ การตัดเงินสเตก และผลขาดทุนอื่นจะลดสินทรัพย์ ส่วนค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลและผู้ดำเนินการจะลดจำนวนที่ส่งต่อให้ผู้ถือ LST
4. **เลือกวิธีออก.** ผู้ถืออาจขาย LST ในตลาดรองหรือขอไถ่ถอนตามกฎของโปรโตคอล การขายในตลาดขึ้นอยู่กับสภาพคล่องและราคาที่มีอยู่ ส่วนการไถ่ถอนแบบเนทีฟอาจต้องรอคิวแบบอะซิงโครนัส รอผู้ตรวจสอบความถูกต้องออก และทำธุรกรรมรับสินทรัพย์ในภายหลัง
5. **นำไปใช้ใน DeFi.** LST ที่โอนได้อาจใช้เป็นหลักประกัน ใส่ในพูลสภาพคล่อง โอนผ่านบริดจ์ หรือนำไปรีสเตก สัญญาและเลเวอเรจทุกชั้นที่เพิ่มเข้ามาจะเพิ่มความเสี่ยงที่ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของผลตอบแทนจากการสเตกพื้นฐาน

### รูปแบบการบัญชีโทเคน

- **รูปแบบรีเบส:** ยอดโทเคนในวอลเล็ตเปลี่ยนแปลงเมื่อพูลรายงานรางวัลหรือผลขาดทุน `stETH` ของ Lido เป็นตัวอย่างหนึ่งของการนำรูปแบบนี้ไปใช้
- **รูปแบบสะสมมูลค่า:** โดยปกติยอดโทเคนจะคงที่ ขณะที่จำนวนสินทรัพย์อ้างอิงของโปรโตคอลต่อโทเคนเปลี่ยนแปลง `wstETH` ของ Lido เป็นตัวอย่างหนึ่งของการนำรูปแบบนี้ไปใช้

ทั้งสองรูปแบบอาจแสดงลักษณะทางเศรษฐศาสตร์ที่คล้ายกัน แต่การผสานระบบต้องใช้การบัญชียอดคงเหลือหรือส่วนแบ่งที่ถูกต้อง สัญญาโทเคน แดชบอร์ดโปรโตคอล และราคาเสนอในตลาดอาจแสดงหน่วยต่างกัน ผู้ใช้จึงไม่ควรอนุมานมูลค่าที่ไถ่ถอนได้จากตัวย่อโทเคนเพียงอย่างเดียว

### สามค่าที่ต้องแยกออกจากกัน

- **อัตราทางบัญชี:** ส่วนแบ่งสินทรัพย์รวมต่อ LST ที่โปรโตคอลรายงานหลังใช้กฎทางบัญชีของตน
- **มูลค่าไถ่ถอน:** จำนวนที่ผู้ถือเรียกร้องได้จริงหลังหักค่าธรรมเนียม จัดสรรผลขาดทุน ใช้ข้อจำกัดและกฎของคิว รวมถึงเวลาที่เริ่มเรียกร้องได้
- **ราคาตลาด:** จำนวนที่ผู้ซื้อพร้อมจ่ายในขณะนี้ การขายเร่งด่วน สภาพคล่องต่ำ ความล่าช้าในการไถ่ถอน หรือความกังวลต่อโปรโตคอลอาจทำให้เกิดส่วนลด ส่วนความต้องการสูงเพื่อใช้เป็นหลักประกันหรือแรงจูงใจอาจทำให้เกิดราคาพรีเมียม

ผลตอบแทนจากการสเตกผันแปร ไม่ใช่ดอกเบี้ยคงที่ที่โทเคนรับปากไว้ วิธีตรวจสอบยอดที่มีประโยชน์คือ รางวัลจากเชนฐานบวกรางวัลจากการประมวลผลที่เปิดเผย แล้วหักผลขาดทุนของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ค่าธรรมเนียมของโปรโตคอลและผู้ดำเนินการ ตลอดจนรายการหักอื่นที่เฉพาะเจาะจงกับผลิตภัณฑ์ ควรวิเคราะห์โทเคนจูงใจ ดอกเบี้ยจากการให้กู้ หรือผลตอบแทนจากการทำฟาร์มแบบใช้เลเวอเรจแยกต่างหาก เพราะสิ่งเหล่านี้เพิ่มผู้ออกสินทรัพย์และเส้นทางการขาดทุนที่แตกต่างออกไป

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

สมมติว่าพูลแบบสะสมมูลค่าในตัวอย่างได้รับ `10 ETH` ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมแรกเข้า และสร้าง `10 LST` ดังนั้นอัตราทางบัญชีเริ่มต้นคือ `1 LST = 1 ETH` ความเท่ากันนี้เป็นเพียงหลักการทางบัญชี ณ จุดเริ่มต้น ไม่ใช่การรับประกันราคาตลาด

หลังจากผ่านไประยะหนึ่ง สมมติว่ารางวัลสุทธิของผู้ตรวจสอบความถูกต้องหลังหักค่าธรรมเนียมเท่ากับ `0.50 ETH` หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงอื่น สินทรัพย์ในพูลจะเป็น `10.50 ETH` อุปทานโทเคนยังคง `10 LST` และอัตราทางบัญชีจะเป็น `1 LST = 1.05 ETH` ดังนั้นผู้ถือ `4 LST` จึงมีสิทธิเรียกร้องตามบัญชีของโปรโตคอลเท่ากับ `4.20 ETH`

ต่อมาสมมติว่าการไถ่ถอนแบบเนทีฟล่าช้า และราคาเสนอในตลาดที่มีสภาพคล่องลึกที่สุดคือ `1 LST = 0.97 ETH` การขาย `4 LST` ทันทีจะได้รับประมาณ `3.88 ETH` ก่อนหักค่าธรรมเนียมการซื้อขายและ slippage แม้บัญชีของโปรโตคอลจะแสดง `4.20 ETH` การรอไถ่ถอนอาจทำให้ได้รับคืนมากกว่า แต่ผู้ถือจะเผชิญกับระยะเวลารอคิว รางวัลหรือผลขาดทุนเพิ่มเติม และความเสี่ยงจากการดำเนินงานของโปรโตคอล ส่วนลดที่เห็นไม่ใช่อาร์บิทราจที่ปราศจากความเสี่ยง เว้นแต่จะรวมสิทธิในการไถ่ถอน เวลา ต้นทุน และความเสี่ยงที่อาจล้มเหลวไว้ทั้งหมดแล้ว

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและรายการตรวจสอบ

### สัญญา การบัญชี และการกำกับดูแล

- บั๊ก การอัปเกรด บทบาทที่มีสิทธิพิเศษถูกยึดครอง หรือการผสานระบบที่ไม่ถูกต้องอาจขัดขวางการไถ่ถอน ประเมินราคาส่วนแบ่งผิด หรือทำให้สินทรัพย์สูญหาย การตรวจสอบบัญชีช่วยลดความไม่แน่นอนแต่ไม่ได้พิสูจน์ว่าปลอดภัย
- ความล้มเหลวของออราเคิลหรือระบบบัญชีอาจรายงานยอดของผู้ตรวจสอบความถูกต้องผิด หรือนำรางวัลและผลขาดทุนไปใช้ไม่ถูกต้อง ตรวจสอบว่าใครเป็นผู้รายงานข้อมูล จัดการความเห็นไม่ตรงกันอย่างไร และหยุดการทำงานส่วนใดชั่วคราวได้บ้าง
- การกำกับดูแลอาจเปลี่ยนค่าธรรมเนียม ผู้ดำเนินการ โมดูล กฎการไถ่ถอน หรือขีดจำกัดความเสี่ยง ระบุผู้มีอำนาจอัปเกรด ระยะเวลาหน่วง อำนาจฉุกเฉิน และผู้ใช้สามารถออกก่อนการเปลี่ยนแปลงมีผลหรือไม่

### ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ผู้ดำเนินการ และการรับฝากสินทรัพย์

- การหยุดทำงานลดรางวัลและอาจทำให้ได้รับบทลงโทษตามปกติ พฤติกรรมที่เข้าข่ายการตัดเงินสเตกอาจทำลายสินทรัพย์สเตกส่วนหนึ่งของผู้ตรวจสอบความถูกต้องและบังคับให้ออกจากระบบ ความล้มเหลวที่สัมพันธ์กันอาจกระทบผู้ตรวจสอบความถูกต้องจำนวนมากพร้อมกัน
- การกระจุกตัวของผู้ดำเนินการ ซอฟต์แวร์ไคลเอนต์ คลาวด์ ภูมิศาสตร์ หรือการจัดการกุญแจ ทำให้ผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ดูเหมือนแยกจากกันมีรูปแบบความล้มเหลวร่วมกัน
- ตรวจสอบว่าใครควบคุมข้อมูลรับรองสำหรับการฝาก การลงนาม และการถอน ผู้ดำเนินการได้รับอนุญาตหรือถูกถอดออกอย่างไร และผลขาดทุนถูกกระจายให้ผู้ถือทั้งหมดหรือไม่

### การไถ่ถอน สภาพคล่อง และราคา

- การไถ่ถอนผ่านโปรโตคอลอาจใช้ไม่ได้ มีเพดาน ถูกพัก หรืออยู่ในคิว LST อาจหยุดรับรางวัลระหว่างที่คำขอรอดำเนินการ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับโปรโตคอล
- สภาพคล่องในตลาดรองอาจหายไปเมื่อผู้ถือจำนวนมากต้องการสินทรัพย์เนทีฟพร้อมกัน ราคาเสนอที่แสดงอาจไม่สามารถดำเนินการได้จริงสำหรับขนาดธุรกรรมที่ต้องการ
- อย่าเรียกส่วนลดทุกกรณีว่า “การหลุดจากมูลค่าตรึง” แบบสเตเบิลคอยน์ ให้เปรียบเทียบอัตราทางบัญชี สิทธิในการไถ่ถอน และราคาตลาดก่อน แล้วจึงระบุว่าค่าใดเปลี่ยนไปและเพราะเหตุใด

### การประกอบใช้ใน DeFi และเลเวอเรจ

- การใช้ LST เป็นหลักประกันเพิ่มความเสี่ยงจากออราเคิล การชำระบัญชี และตลาดการให้กู้ ส่วนลดในตลาดอาจกระตุ้นการชำระบัญชีแม้ท้ายที่สุดยังไถ่ถอนได้
- พูลสภาพคล่อง LST/สินทรัพย์เนทีฟเพิ่มความเสี่ยงจาก automated market maker การกระจุกตัวของสภาพคล่อง และ impermanent loss ค่าธรรมเนียมที่โฆษณาไว้ไม่ได้รับประกันว่าจะชดเชยความเสี่ยงเหล่านี้
- การโอนผ่านบริดจ์ การห่อโทเคน หรือการรีสเตกเพิ่มสัญญา ขอบเขตการกำกับดูแล และกรอบเวลาถอน ติดตามเส้นทางทั้งหมดกลับไปยังสินทรัพย์เนทีฟแทนการสมมติว่าโทเคนที่ห่อไว้ทุกชนิดเทียบเท่ากัน

### คำถามเพื่อการตรวจสอบสถานะ

- LST เป็นสิทธิเรียกร้องโดยตรงต่อโปรโตคอล ภาระผูกพันของผู้รับฝากสินทรัพย์ โทเคนที่ห่อไว้ หรืออนุพันธ์ของ LST อื่น
- มีรางวัลใดรวมอยู่ หักค่าธรรมเนียมใดบ้าง และจัดสรรบทลงโทษกับการตัดเงินสเตกอย่างไร
- การไถ่ถอนทำได้โดยไม่ต้องขออนุญาตหรือไม่ และมีกฎเกี่ยวกับขั้นต่ำ สูงสุด คิว การพัก และการรับสินทรัพย์อย่างไร
- สัญญาได้รับการยืนยันและตรวจสอบบัญชีแล้วหรือไม่ และใครสามารถอัปเกรด พัก สร้าง เผา หรือเปลี่ยนข้อมูลนำเข้าทางบัญชีได้
- สินทรัพย์สเตก ผู้ดำเนินการ ไคลเอนต์ คะแนนเสียงกำกับดูแล ออราเคิล และสภาพคล่องในตลาดกระจุกตัวเพียงใด
- จะเกิดอะไรขึ้นกับสถานะแบบใช้เลเวอเรจหาก LST ซื้อขายต่ำกว่าอัตราทางบัญชีนานกว่าระยะเวลาที่เงินกู้สามารถเปิดค้างไว้ได้

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **คำว่า “สภาพคล่อง” หมายถึงไถ่ถอนได้ทันทีตามมูลค่าที่ตราไว้.** ความสามารถในการโอนเป็นช่องทางออกหนึ่งทาง แต่ราคาและความลึกขึ้นอยู่กับตลาด ส่วนการไถ่ถอนผ่านโปรโตคอลยังอาจเป็นแบบอะซิงโครนัส
- **LST สร้างสินทรัพย์เพิ่มขึ้นมาอีกหนึ่งสำเนา.** LST แสดงสิทธิเรียกร้องหรือส่วนแบ่งที่อยู่ภายใต้กฎของผลิตภัณฑ์ การใช้ทั้งสิทธิในสินทรัพย์และเงินกู้เพิ่มเลเวอเรจ ไม่ได้สร้างเงินทุนที่ปราศจากความเสี่ยง
- **ยอดโทเคนหรืออัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นคือผลตอบแทนที่รับประกัน.** รางวัลเปลี่ยนแปลงได้ และค่าธรรมเนียม บทลงโทษ การตัดเงินสเตก หรือผลขาดทุนทางบัญชีอาจลดมูลค่าสุทธิ
- **ส่วนลดต้องปิดลงด้วยอาร์บิทราจเสมอ.** อาร์บิทราจต้องอาศัยช่องทางไถ่ถอนที่เชื่อถือได้ ขนาดที่เพียงพอ ความล่าช้าที่ยอมรับได้ เงินทุน และความมั่นใจว่าสิทธิเรียกร้องจะยังมีผล
- **การใช้ LST ใน DeFi มีความเสี่ยงเหมือนการสเตก.** การใช้งานดังกล่าวรวมความเสี่ยงจากการสเตกเข้ากับความเสี่ยงของสัญญา ออราเคิล สภาพคล่อง เลเวอเรจ และการกำกับดูแลของทุกโปรโตคอลที่เพิ่มเข้ามา

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [การสเตก](/th/crypto/staking/)
- [การตัดเงินสเตก](/th/crypto/slashing/)
- [สมาร์ตคอนแทรกต์](/th/crypto/smart-contract/)
- [การหลุดจากมูลค่าตรึงของสเตเบิลคอยน์](/th/crypto/stablecoin-depeg/)
- [การรีสเตก](/th/crypto/restaking/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูล

- [Liquid & Pooled Staking](https://ethereum.org/staking/pools/) - Ethereum.org (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)
- [Proof-of-Stake Rewards and Penalties](https://ethereum.org/developers/docs/consensus-mechanisms/pos/rewards-and-penalties/) - Ethereum.org (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)
- [Lido Tokens Integration Guide](https://docs.lido.fi/guides/lido-tokens-integration-guide/) - Lido Docs (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)
- [WithdrawalQueueERC721](https://docs.lido.fi/contracts/withdrawal-queue-erc721/) - Lido Docs (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/crypto/liquid-staking/index.mdx