---
title: "การชำระบัญชีแบบลูกโซ่"
description: "การชำระบัญชีแบบลูกโซ่คือวงจรป้อนกลับที่การบังคับปิดสถานะทำให้ตลาดเคลื่อนไหวและกระตุ้นการชำระบัญชีเพิ่มขึ้น บทความนี้อธิบายการเกิดลูกโซ่ในอนุพันธ์และ DeFi การอ่านข้อมูล และความเสี่ยงหลัก"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การชำระบัญชีแบบลูกโซ่

> เนื้อหานี้มีไว้เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การซื้อขายด้วยเลเวอเรจอาจทำให้ขาดทุนอย่างรวดเร็ว

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

การชำระบัญชีแบบลูกโซ่คือวงจรป้อนกลับที่การบังคับปิดสถานะทำให้ตลาดเคลื่อนไหวมากพอจนบัญชีอื่นเข้าเกณฑ์ชำระบัญชีตามไปด้วย ในลูกโซ่ขาลง การชำระบัญชีสถานะ long สร้างแรงขาย ส่วนในลูกโซ่ขาขึ้น การชำระบัญชีสถานะ short สร้างแรงซื้อ สภาพคล่องบาง เลเวอเรจกระจุกตัว หลักประกันที่สัมพันธ์กัน และการปรับราคาอย่างรวดเร็วทำให้วงจรรุนแรงขึ้น

การชำระบัญชีเป็นเหตุการณ์ควบคุมความเสี่ยงของบัญชีหรือสถานะหนึ่ง ส่วนลูกโซ่คือลำดับเหตุการณ์ระดับตลาดที่อาจตามมาเมื่อเกณฑ์ชำระบัญชีจำนวนมากอยู่ใกล้กัน และการบังคับดำเนินการกระทบราคาที่ใช้ประเมินบัญชีอื่น คำนี้เป็นคำอธิบายโครงสร้างตลาด ไม่ใช่สถิติมาตรฐานหรือหลักฐานว่าความเคลื่อนไหวรุนแรงทุกครั้งเกิดจากการชำระบัญชี

ศูนย์ซื้อขายอนุพันธ์แบบรวมศูนย์และโปรโตคอลกู้ยืมบนเชนใช้วิธีชำระบัญชีต่างกัน ศูนย์ซื้อขายอาจยกเลิกคำสั่ง ลดสถานะบางส่วน รับช่วงสถานะ ใช้ผู้ให้สภาพคล่อง เบิกกองทุนประกัน หรือใช้การลดเลเวอเรจอัตโนมัติ (ADL) โปรโตคอลกู้ยืมอาจอนุญาตให้ผู้ชำระบัญชีภายนอกชำระหนี้ที่เข้าเกณฑ์และรับหลักประกันพร้อมโบนัสที่กำหนด จึงต้องอ่านกฎของศูนย์ซื้อขาย โหมดบัญชี สัญญา สินทรัพย์หลักประกัน ออราเคิล และเวอร์ชันโปรโตคอลนั้นโดยเฉพาะ

<a id="mechanism"></a>

## กลไกการทำงาน

ลำดับป้อนกลับทั่วไปมีดังนี้:

1. การเคลื่อนไหวของราคาเริ่มต้นทำให้ส่วนทุนของบัญชีที่ใช้เลเวอเรจหรือค่า health factor ของเงินกู้มีหลักประกันลดลง
2. ราคาอ้างอิงความเสี่ยงแตะเกณฑ์ ศูนย์ซื้อขายอนุพันธ์หลายแห่งใช้ราคา mark แทนราคาซื้อขายล่าสุด ส่วนใน Aave สถานะกู้จะเข้าเกณฑ์ชำระบัญชีเมื่อ health factor ต่ำกว่า `1`
3. การบังคับลดความเสี่ยงเข้าสู่ตลาด การปิด long ต้องขาย ส่วนการปิด short ต้องซื้อ ราคาที่กระตุ้นกับราคาดำเนินการสุดท้ายอาจต่างกัน จึงต้องคำนึงถึง slippage
4. รายการเหล่านี้ใช้สภาพคล่องที่มีอยู่ หากผลกระทบต่อราคาเปลี่ยนราคา mark ข้อมูลป้อนเข้าดัชนี หรือราคาออราเคิลมากพอ กลุ่มสถานะถัดไปจะข้ามเกณฑ์
5. กระบวนการเกิดซ้ำจนราคาทรงตัว สถานะที่เปราะบางหมดไป สภาพคล่องใหม่เข้ามา หรือระบบควบคุมความเสี่ยงของศูนย์ซื้อขายตัดวงจร

กลไกรองรับความเสี่ยงช่วยจัดการขาดทุน แต่ไม่จำเป็นต้องหยุดวงจรป้อนกลับของราคา กฎ BitMEX จัดสรรกำไรหรือขาดทุนจากรายการชำระบัญชีให้กองทุนประกันภายในจำนวนที่จัดสรรแก่สัญญา และกำหนด ADL ไว้ Coinbase อธิบายลำดับเฉพาะของตนซึ่งรวมการยกเลิกคำสั่ง การขายสถานะและหลักประกัน การสนับสนุนสภาพคล่อง กองทุนประกัน ADL และการเรียกคืนขาดทุน ตัวอย่างเหล่านี้ไม่ใช่ลำดับสากลสำหรับทุกศูนย์ซื้อขาย

ใน Aave ค่า health factor คือ `(total collateral value × weighted average liquidation threshold) / total borrow value` ผู้ชำระบัญชีชำระหนี้และรับหลักประกันพร้อมโบนัส เขาอาจถือหลักประกันนั้นต่อ จึงไม่ควรตีความการชำระบัญชีบนเชนว่าเป็นการขายสปอตทันทีเสมอ ลูกโซ่มีโอกาสมากขึ้นเมื่อผู้ชำระบัญชีขายหลักประกันเดียวกันซ้ำ การอัปเดตออราเคิลประเมินหลายบัญชีใหม่พร้อมกัน หรือสินทรัพย์หนึ่งหนุนสถานะในหลายโปรโตคอล

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

พิจารณาลูกโซ่ขาลงแบบง่าย โดยไม่รวมค่าธรรมเนียม funding ผลของ cross margin และระดับเฉพาะของศูนย์ซื้อขาย สมมติฐานนี้มีไว้สาธิต ไม่ใช่สูตรหาราคาชำระบัญชี

- กลุ่มสถานะ long รวม `1,000 BTC` เข้าเกณฑ์ชำระบัญชีใกล้ราคา mark `57,000 USDT`
- การขายของกลไกชำระบัญชีใช้คำสั่งซื้อและดำเนินการเฉลี่ยที่ `56,700 USDT` ราคาดำเนินการนี้ไม่ใช่จุดกระตุ้นของราคา mark
- ผลกระทบต่อตลาดผลักราคา mark ผ่าน `56,500 USDT` ทำให้สถานะ long อีก `750 BTC` เข้าเกณฑ์
- ระลอกที่สองพบคำสั่งซื้อบางลง และตลาดแตะ `55,800 USDT` ก่อนผู้ซื้อใหม่จะดูดซับกระแส

สองระลอกทำให้ `1,750 BTC` เข้าเกณฑ์ลดสถานะแบบบังคับ การเคลื่อนไหวจาก `57,100 USDT` ก่อนเกณฑ์แรกไปยัง `55,800 USDT` เท่ากับ `(57,100 - 55,800) / 57,100 = 2.28%` แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่าการชำระบัญชีทำให้เกิดการเคลื่อนไหวทั้งหมด ผู้ขายโดยสมัครใจ การป้องกันความเสี่ยง อาร์บิทราจ และการเปลี่ยนแปลงในศูนย์ซื้อขายอื่นอาจมีส่วน

`1,750 BTC` ก็ไม่จำเป็นต้องหมายถึงยอดขายสปอตสุทธิ `1,750 BTC` สถานะอาจถูกลดบางส่วน โอนไปยังผู้ให้สภาพคล่อง จับคู่ภายใน ป้องกันความเสี่ยงที่อื่น หรือปิดตามกระบวนการเฉพาะ ฟีดสาธารณะมักครอบคลุมเพียงบางศูนย์ซื้อขายและอาจรายงานมูลค่าตามสัญญาแทนกระแสที่ดำเนินการจริง

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการติดตาม

ประเมินความเสี่ยงลูกโซ่ในสี่ชั้น:

- **ความเปราะบางของสถานะ:** เปรียบเทียบ open interest กับปริมาณล่าสุดและความลึกที่น่าเชื่อถือ ตรวจสอบขีดจำกัดเลเวอเรจ ระดับ maintenance margin, funding, basis, โหมดบัญชี และหลักประกัน Funding กับ open interest บอกความหนาแน่นได้ แต่ไม่ใช่แผนที่ราคาชำระบัญชีทั้งหมด
- **การออกแบบตัวกระตุ้น:** ระบุวิธีคำนวณราคา mark หรือดัชนี และสำหรับการกู้ยืมให้ตรวจออราเคิล เกณฑ์ชำระบัญชี close factor และการอัปเดต ราคาล่าสุดบนกราฟอาจไม่ใช่ตัวกระตุ้น
- **ความสามารถในการดำเนินการ:** ตรวจความลึก bid และ ask, spread, slippage ที่คาด ความกระจุกตัวระหว่างศูนย์ซื้อขาย และโอกาสที่ผู้ให้สภาพคล่องจะลดกำลังช่วงตึงเครียด คำสั่งที่แสดงอาจถูกยกเลิกและไม่รับประกันการรองรับ
- **การจำกัดขาดทุน:** อ่านกฎการชำระบัญชีบางส่วน กองทุนประกัน ADL การเรียกคืนขาดทุน เงินสำรองโปรโตคอล และหนี้เสีย กลไกรองรับปกป้องเพียงบางส่วน ไม่รับประกันการซื้อขาย การถอน หรือการกู้คืนของผู้ใช้โดยไม่สะดุด

อย่าให้ความอยู่รอดของบัญชีขึ้นอยู่กับการดีดกลับหรือการที่คำสั่ง stop ต้องทำงานก่อน ลดขนาด รักษาเงินเผื่อมาร์จิน ทำความเข้าใจว่า cross margin ทำให้สถานะอื่นเสี่ยงหรือไม่ และวางแผนออกขณะตลาดเป็นระเบียบ Bybit ระบุว่าการชำระบัญชีอาจเกิดเมื่อราคา mark แตะเกณฑ์ แม้ stop ที่อิงราคาล่าสุดยังไม่ทำงาน

ผู้ถือเฉพาะสปอตก็อาจได้รับผลทางอ้อม การขายหลักประกันกดดันตลาดสปอต การลดลงของสินทรัพย์มาร์จินทำให้หลายสถานะอ่อนแอพร้อมกัน และสภาพคล่องที่เสียหายของ stablecoin หรือ wrapped asset เชื่อมอนุพันธ์กับ DeFi การทดสอบภาวะวิกฤตควรเปลี่ยนสภาพคล่อง ความสัมพันธ์ ส่วนลดหลักประกัน และ slippage ไม่ใช่เพียงราคา

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

### ความเข้าใจผิด 1: มูลค่าตามสัญญาที่ชำระบัญชีเท่ากับยอดขายสุทธิ

สถิติมูลค่าตามสัญญาไม่บอกว่าส่วนใดถูกลดบางส่วน จับคู่ภายใน จัดสรร ป้องกันความเสี่ยง หรือดำเนินการผ่านสมุดคำสั่งสาธารณะ ลูกโซ่ขาขึ้นยังเกี่ยวข้องกับการบังคับซื้อ

### ความเข้าใจผิด 2: open interest ลดลงพิสูจน์ว่าลูกโซ่สิ้นสุดแล้ว

ตัวเลขอาจลดจากการปิด โอน หมดอายุ หรือประเมินใหม่ในสกุลเงินรายงาน เลเวอเรจที่เหลือ หนี้บนเชน การป้องกันด้วยออปชัน และการขายโดยสมัครใจต่อเนื่องยังทำให้ความเสี่ยงสูงได้

### ความเข้าใจผิด 3: กองทุนประกันป้องกันลูกโซ่ได้

กองทุนเป็นชั้นจัดสรรขาดทุนระหว่างหรือหลังการชำระบัญชีตามกฎเฉพาะ ไม่ได้รักษาสถานะที่ถูกชำระบัญชีหรือสร้างความลึกของสมุดคำสั่งที่รับประกันการดำเนินการเป็นระเบียบ

### ความเข้าใจผิด 4: การชำระบัญชีทุกครั้งสร้างรายการสปอตทันที

สถานะอนุพันธ์อาจถูกจัดสรรหรือหักล้างภายในศูนย์ซื้อขาย และผู้ชำระบัญชีบนเชนอาจถือหลักประกันต่อ แรงกดดันสปอตอาจสำคัญ แต่ไม่ได้สัมพันธ์แบบหนึ่งต่อหนึ่ง

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [การชำระบัญชีสินทรัพย์คริปโต](/th/crypto/liquidation/)
- [ราคา Mark](/th/crypto/mark-price/)
- [กองทุนประกันอนุพันธ์คริปโต](/th/crypto/insurance-fund/)
- [การลดเลเวอเรจอัตโนมัติ (ADL)](/th/crypto/auto-deleveraging/)
- [Health factor ใน DeFi](/th/crypto/health-factor-defi/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูล

- [คำถามพบบ่อยเรื่องการดำเนินคำสั่งและการชำระบัญชี](https://www.bybit.com/en/help-center/article/FAQ-Order-Execution-and-Liquidation) - Bybit (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [กฎ BitMEX สำหรับการซื้อขายคริปโต](https://www.bitmex.com/exchange-rules) - BitMEX (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [การจัดการชำระบัญชีอนุพันธ์ระหว่างประเทศ](https://help.coinbase.com/en/coinbase/derivatives/intx-derivatives-liquidation-mgmt) - Coinbase (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [Health factor และการชำระบัญชี](https://aave.com/help/borrowing/liquidations) - Aave (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [คำเตือนเรื่องความเสี่ยงของการซื้อขายสกุลเงินเสมือน](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/understand_risks_of_virtual_currency.html) - CFTC (เข้าถึง: 2026-08-21)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/crypto/liquidation-cascade/index.mdx