---
title: "การขุดสภาพคล่อง"
description: "การขุดสภาพคล่องใช้สิ่งจูงใจเป็นโทเค็นเพื่อดึงดูดผู้ให้สภาพคล่องเข้าสู่โปรโตคอล DeFi บทความนี้อธิบายกลไกสิ่งจูงใจ การแยกค่าธรรมเนียมออกจากเงินอุดหนุน และความเสี่ยงที่อาจลบผลตอบแทนที่แสดงไว้"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การขุดสภาพคล่อง

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

การขุดสภาพคล่องคือโครงการที่โปรโตคอล DeFi แจกจ่ายโทเค็นให้ผู้ที่จัดหาสภาพคล่อง ให้ยืมสินทรัพย์ หรือนำโพสิชันสภาพคล่องไปสเตก รางวัลเป็นสิ่งจูงใจ ไม่ใช่หลักฐานว่ากิจกรรมพื้นฐานทำกำไรได้

คำถามที่สำคัญไม่ใช่ว่าแดชบอร์ดแสดง APR สูงหรือไม่ แต่คือค่าธรรมเนียมและรายได้อื่นของโปรโตคอลคุ้มกับเงินทุนที่จัดหาหลังหักการลดสัดส่วนของโทเค็น การเปลี่ยนแปลงราคา การขาดทุนไม่ถาวร ค่าแก๊ส และความเสี่ยงของสมาร์ตคอนแทรกต์หรือไม่

- สภาพคล่องสนับสนุนบริการใด: การซื้อขาย การให้กู้ การกู้ยืม หรือฟังก์ชันอื่น?

- ผลตอบแทนที่แสดงมาจากค่าธรรมเนียมจริงเท่าใด และมาจากโทเค็นที่ออกใหม่เท่าใด?

- เมื่อพูลหรือตารางการปล่อยโทเค็นเปลี่ยน รางวัลถูกคำนวณ ได้สิทธิ์ เคลม และถูกลดสัดส่วนอย่างไร?

- หากราคาโทเค็นรางวัลลดลงอย่างมากหรือสภาพคล่องออกจากพูล โพสิชันจะมีมูลค่าเท่าใด?

- ความเสี่ยงใดเฉพาะกับสินทรัพย์ การออกแบบพูล คอนแทรกต์ ออราเคิล หรือเครือข่าย?

<a id="mechanism"></a>

## วิธีการทำงาน

สัญญารางวัลมักจัดสรรการปล่อยโทเค็นตามสัดส่วนที่มีสิทธิ์ของผู้เข้าร่วมและระยะเวลาที่จัดหา ตัวอย่างเช่น พูลมีสภาพคล่องที่มีสิทธิ์ $10 million ผู้ใช้จัดหา 1% และโครงการปล่อยโทเค็นรางวัล 100,000 เหรียญในสัปดาห์นั้น ก่อนคิดค่าธรรมเนียม ระยะเวลารอรับสิทธิ์ และกฎอื่น ๆ การจัดสรรตามมูลค่าจะอยู่ที่ประมาณ 1,000 เหรียญ หากราคาโทเค็นละ $2 มูลค่ารายสัปดาห์ที่แสดงคือ $2,000 แต่มูลค่านี้ไม่รับประกันและไม่ใช่ผลตอบแทนรายปีโดยอัตโนมัติ

โปรโตคอลใช้เงินอุดหนุนเหล่านี้เพื่อเริ่มสร้าง TVL เพิ่มความลึกของการซื้อขาย ลดสลิปเพจของผู้ใช้ หรือดึงดูดเงินฝากเข้าสู่ตลาดกู้ยืม เงินอุดหนุนอาจชดเชยความไม่แน่นอนในระยะแรก แต่ไม่ได้พิสูจน์ว่าค่าธรรมเนียมหรือดอกเบี้ยเงินกู้ครอบคลุมต้นทุนสิ่งจูงใจ ควรวิเคราะห์ค่าธรรมเนียมที่เกิดซ้ำ ดอกเบี้ย และรายได้อื่นของโปรโตคอลแยกจากการปล่อยโทเค็น

APR รางวัลตามมูลค่า = ปริมาณโทเค็นรางวัลต่อปี × ราคาโทเค็นปัจจุบัน ÷ เงินทุนที่จัดหา การคำนวณนี้เป็นเพียงภาพ ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง: การปล่อยโทเค็น ขนาดพูล ราคา การใช้งาน และค่าธรรมเนียมอาจเปลี่ยนทั้งหมด การประเมินที่จริงจังต้องหักค่าแก๊ส ค่าเคลมและลงทุนซ้ำ ความล่าช้าในการได้รับสิทธิ์ สลิปเพจจากการขาย และผลกระทบทางเศรษฐกิจของการขาดทุนไม่ถาวรด้วย

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง

DEX แห่งหนึ่งต้องการสภาพคล่อง ETH/USDC และปล่อยโทเค็นการกำกับดูแล 100,000 เหรียญทุกสัปดาห์ ผู้ใช้ฝาก ETH และ USDC ที่มีมูลค่าเท่ากันลงในพูล ได้รับโพสิชัน LP แล้วนำโพสิชันไปสเตกในสัญญารางวัล โพสิชันอาจได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายและรางวัลโทเค็น แต่ยังเผชิญกับราคาของสินทรัพย์ทั้งสอง การปรับสมดุลพูล และการขาดทุนไม่ถาวร ต้องประเมินตารางอุปทานโทเค็น สิทธิ์ของคอนแทรกต์ การพึ่งพาออราเคิล ความเสี่ยงจากบริดจ์ และต้นทุนการออกด้วย

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

- APR ที่โฆษณาอ้างอิงจากค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นจริง การปล่อยโทเค็น หรือทั้งสองอย่าง?

- เงินฝากเพิ่มเติม การโหวตด้านการกำกับดูแล หรือตารางการปล่อยใหม่จะลดสัดส่วนโพสิชันหรือไม่?

- จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อราคาเคลื่อนไหวรุนแรง เกิดการถอนสภาพคล่องจำนวนมาก ออราเคิลขัดข้อง หรือเชนเกิดการจัดระเบียบใหม่?

- ได้วัดการขาดทุนกรณีเลวร้ายที่สุดแล้วหรือยัง รวมถึงการถูกโจมตี การหลุดตรึงมูลค่า หรือการถอนเงินไม่ได้?

สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูง และธุรกรรมบนเชนโดยทั่วไปย้อนกลับไม่ได้ สมาร์ตคอนแทรกต์อาจมีโค้ดที่ถูกโจมตีได้หรือเส้นทางอัปเกรดที่มีสิทธิ์พิเศษ ส่วนกระดานซื้อขาย กระเป๋าเงิน บริดจ์ และบล็อกเชนพื้นฐานล้วนเพิ่มความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและคู่สัญญา

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

### ความเข้าใจผิด 1: APR สูงคือผลตอบแทนที่รับประกัน

APR ที่แสดงมักคาดการณ์ต่อจากการปล่อยโทเค็นและราคาปัจจุบัน อาจลดลงเมื่อราคา การใช้งาน ขนาดพูล หรือพารามิเตอร์การกำกับดูแลเปลี่ยน และอาจไม่รวมค่าธรรมเนียมหรือการขาดทุน

### ความเข้าใจผิด 2: รางวัลโทเค็นคือรายได้ของโปรโตคอล

โทเค็นที่ออกใหม่ถ่ายโอนมูลค่าหรือสิทธิ์การกำกับดูแล แต่ไม่ใช่ค่าธรรมเนียมที่ผู้ใช้จ่าย ความยั่งยืนต้องตรวจว่ารายได้ประจำยังสนับสนุนโครงการได้หลังการลดสัดส่วนและต้นทุนดำเนินงาน

### ความเชื่อผิด 3: รางวัลที่ยังไม่ขายไม่มีความเสี่ยงขาลง

รางวัลที่ยังไม่เคลมหรือยังไม่ขายยังมีความเสี่ยงด้านตลาดและสภาพคล่อง มูลค่าที่ลดลงทำให้ผลลัพธ์ของโพสิชันลดลง และการเคลมหรือขายอาจมีค่าแก๊ส สลิปเพจ ภาษี หรือค่าปรับจากการรอรับสิทธิ์

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [การจัดระเบียบเชนใหม่](/th/crypto/chain-reorg/)
- [เลเวอเรจคริปโต](/th/crypto/leverage-crypto/)
- [การปล่อยโทเค็น](/th/crypto/token-emission/)
- [มูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL)](/th/crypto/tvl/)
- [การทำฟาร์มผลตอบแทน](/th/crypto/yield-farming/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูล

- [เทคโนโลยีของการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi)](https://www.bis.org/publ/work1066.pdf) - BIS (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)
- [Uniswap v2 Core](https://docs.uniswap.org/whitepaper.pdf) - Uniswap (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)
- [ความปลอดภัยของสมาร์ตคอนแทรกต์](https://ethereum.org/en/developers/docs/smart-contracts/security/) - Ethereum.org (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/crypto/liquidity-mining/index.mdx