---
title: "พูลสภาพคล่อง"
description: "พูลสภาพคล่องเก็บสินทรัพย์บนเชนไว้สำหรับการสวอปด้วยอัลกอริทึมและฟังก์ชัน DeFi อื่น ๆ เรียนรู้การทำงานของเงินสำรอง ส่วนแบ่ง LP ค่าธรรมเนียม ผลกระทบต่อราคา และความเสี่ยงสำคัญ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# พูลสภาพคล่อง

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การให้สภาพคล่องอาจทำให้สูญเสียเงินและอาจทำให้คุณเผชิญความเสี่ยงจากโทเคน สัญญาอัจฉริยะ และตลาด

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

พูลสภาพคล่องคือชุดสินทรัพย์ที่สัญญาอัจฉริยะเก็บไว้และเปิดให้ใช้งานตามกฎที่เขียนไว้ ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) ใช้พูลเพื่อกำหนดราคาและชำระการสวอปโดยไม่ต้องจับคู่แต่ละรายการกับคู่สัญญารายใดรายหนึ่ง โปรโตคอล DeFi อื่นอาจรวมสินทรัพย์ไว้เพื่อการให้กู้ยืม การชำระบัญชี หลักประกัน หรือกลยุทธ์สร้างผลตอบแทน ดังนั้นคำว่า “พูลสภาพคล่อง” จึงไม่ได้หมายถึงสูตรสากลเพียงสูตรเดียว

ผู้ให้สภาพคล่อง (LP) ฝากสินทรัพย์และได้รับสิทธิเรียกร้องทางบัญชีในพูลนั้น สิทธิดังกล่าวอาจอยู่ในรูปโทเคน LP ที่ทดแทนกันได้หรือสถานะที่ทดแทนกันไม่ได้ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการออกแบบ โดยปกติ LP จะถอนส่วนแบ่งของสินทรัพย์ที่พูลมีอยู่ในขณะนั้น ไม่ใช่จำนวนเดิมที่ฝากไว้ทุกประการ

พูลไม่ใช่บัญชีที่รับประกันรายได้ ค่าธรรมเนียมอาจชดเชยให้ LP จากการจัดสรรเงินทุน แต่ผลลัพธ์ยังขึ้นอยู่กับกิจกรรมการซื้อขาย การเปลี่ยนแปลงส่วนผสมสินทรัพย์ในพูล ราคาโทเคน กฎของสัญญา และต้นทุนในการออกจากสถานะ

<a id="mechanism"></a>

## วิธีการทำงาน

ใน AMM แบบสองสินทรัพย์ที่ใช้ผลคูณคงที่และครอบคลุมช่วงราคาทั้งหมด เงินสำรอง `x` และ `y` จะเป็นไปตามค่าคงที่ซึ่งอ้างอิง `x * y = k` ก่อนหักค่าธรรมเนียม การเพิ่มโทเคน X จำนวน `deltaX` ทำให้ผู้ซื้อขายได้รับ:

`deltaY = y * deltaX / (x + deltaX)`

การซื้อขายจะเพิ่มเงินสำรองหนึ่งด้านและลดอีกด้านหนึ่ง เนื่องจากแต่ละหน่วยที่เพิ่มเข้ามาขยับไปไกลขึ้นตามเส้นโค้ง คำสั่งซื้อขายที่มีขนาดใหญ่เมื่อเทียบกับความลึกของพูลจึงได้ราคาเฉลี่ยที่แย่ลง นี่คือผลกระทบต่อราคา ค่าธรรมเนียมสวอปจะลดจำนวนสินทรัพย์ขาเข้าหรือขาออกที่มีผลจริงต่อผู้ซื้อขาย และโดยทั่วไปจะถูกจัดสรรให้ LP แม้ว่าการจัดสรรค่าธรรมเนียมที่แน่นอนจะขึ้นอยู่กับโปรโตคอลก็ตาม

ผู้ทำอาร์บิทราจจะซื้อขายเมื่อราคาที่อนุมานจากเงินสำรองของพูลแตกต่างจากตลาดภายนอกมากพอ การซื้อขายของพวกเขามีแนวโน้มทำให้ราคากลับมาสอดคล้องกัน แต่ก็เปลี่ยนสินทรัพย์คงเหลือของ LP ด้วย กล่าวคือ LP จะเหลือสินทรัพย์ที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับอีกสินทรัพย์หนึ่งน้อยลง และมีสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนด้อยกว่ามากขึ้น

ความเป็นเจ้าของของ LP เป็นสัดส่วนเฉพาะในการออกแบบที่ทดแทนกันได้และครอบคลุมช่วงราคาทั้งหมดเท่านั้น ระบบสภาพคล่องแบบกระจุกตัวเปิดให้ LP เลือกช่วงราคา เงินทุนอาจมีประสิทธิภาพมากขึ้นขณะที่ตลาดอยู่ในช่วงนั้น แต่สถานะอาจกลายเป็นสินทรัพย์ด้านเดียวและหยุดรับค่าธรรมเนียมสวอปเมื่อราคาเคลื่อนออกนอกช่วง พูลสวอปสินทรัพย์มูลค่าคงที่และพูลหลายสินทรัพย์ใช้ค่าคงที่คนละแบบและต้องประเมินตามกฎของแต่ละพูล

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง

พิจารณาพูลผลคูณคงที่ที่ไม่มีค่าธรรมเนียม ซึ่งมี `100 ETH` และ `200,000 USDC` ทำให้ `k = 20,000,000` ราคาเริ่มต้นตามเงินสำรองคือ `2,000 USDC/ETH` ผู้ซื้อขายเพิ่ม `20,000 USDC` เพื่อซื้อ ETH

เงินสำรอง USDC ใหม่คือ `220,000 USDC` ดังนั้นค่าคงที่จึงกำหนดให้เงินสำรอง ETH เท่ากับ `20,000,000 / 220,000 = 90.9091 ETH` ผู้ซื้อขายได้รับประมาณ `9.0909 ETH` โดยจ่ายราคาเฉลี่ยประมาณ `2,200 USDC/ETH` ราคาตามเงินสำรองหลังการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ `220,000 / 90.9091 = 2,420 USDC/ETH`

ต่อไปให้พิจารณาเกณฑ์เปรียบเทียบของ LP โดย LP ฝาก `1 ETH` และ `2,000 USDC` ในขณะที่ ETH มีมูลค่า `2,000 USDC` หากต่อมา ETH ขึ้นไปถึง `4,000 USDC` และอาร์บิทราจทำให้ราคาในพูลตามแบบจำลองอย่างง่ายกลับมาสอดคล้องกัน สถานะ LP จะมีประมาณ `0.7071 ETH` และ `2,828.43 USDC` รวมมูลค่า `5,656.85 USDC` ส่วนการถือสินทรัพย์เดิมไว้จะมีมูลค่า `6,000 USDC`

ดังนั้นก่อนหักค่าธรรมเนียมและต้นทุน สถานะ LP จึงให้ผลตอบแทนต่ำกว่าพอร์ตที่ถือสินทรัพย์เดิมที่ใช้เปรียบเทียบประมาณ `343.15 USDC` หรือ `5.72%` ส่วนต่างนี้คือการขาดทุนชั่วคราว อย่างไรก็ตาม มูลค่าสถานะ LP ยังคงเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าเริ่มต้น `4,000 USDC` ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการขาดทุนชั่วคราวเป็นการวัดผลตอบแทนสัมพัทธ์ ไม่ได้หมายความว่าผลตอบแทนของบัญชีต้องติดลบเสมอไป

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

- **ความเสี่ยงด้านสินทรัพย์คงเหลือและการขาดทุนชั่วคราว:** อาร์บิทราจเปลี่ยนส่วนผสมของโทเคนอย่างเป็นระบบ รายได้จากค่าธรรมเนียมอาจไม่เพียงพอชดเชยผลตอบแทนที่ต่ำกว่าการถือสินทรัพย์ไว้
- **ความเสี่ยงด้านสินทรัพย์และการหลุดตรึงมูลค่า:** พูลอาจสะสมโทเคนที่อ่อนแอกว่าเมื่อผู้ซื้อขายนำโทเคนที่แข็งแกร่งกว่าออกไป เส้นโค้งสวอปสินทรัพย์มูลค่าคงที่อาจให้สลิปเพจต่ำเมื่อราคาใกล้เคียงกัน แต่ไม่สามารถรับประกันว่าสเตเบิลคอยน์จะยังแลกคืนได้หรือกลับสู่มูลค่าที่ตรึงไว้
- **ความเสี่ยงด้านสัญญาอัจฉริยะและการควบคุม:** ข้อผิดพลาด โทเคนประสงค์ร้าย กุญแจอัปเกรด การดำเนินการด้านธรรมาภิบาล กลไกฉุกเฉิน อินเทอร์เฟซที่ถูกเจาะระบบ หรือความล้มเหลวของบริดจ์ อาจก่อให้เกิดความเสียหายหรือขัดขวางการถอน
- **ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องแบบกระจุกตัว:** ช่วงแคบช่วยเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุน แต่อาจหยุดทำงานอย่างรวดเร็ว ทำให้ LP ถือสินทรัพย์เพียงชนิดเดียวเกือบทั้งหมด และต้องอาศัยการจัดการที่มีต้นทุนสูง
- **ความเสี่ยงด้านการดำเนินการและต้นทุน:** ค่าแก๊ส ผลกระทบต่อราคาเมื่อเข้าหรือออกจากสถานะ MEV ภาษีการโอน การกำหนดเส้นทาง และสลิปเพจ อาจลดผลตอบแทนที่ได้รับจริง
- **ความเสี่ยงด้านค่าธรรมเนียมและสิ่งจูงใจ:** APR ที่แสดงเป็นข้อมูลย้อนหลังหรือขึ้นอยู่กับสมมติฐาน ปริมาณซื้อขายอาจลดลง LP รายอื่นอาจทำให้ส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมลดลง และโทเคนรางวัลอาจสูญเสียมูลค่า

ก่อนฝากสินทรัพย์ ให้ตรวจสอบที่อยู่สัญญาและโทเคนที่ถูกต้อง ค่าคงที่ของพูล ระดับค่าธรรมเนียมและผู้รับค่าธรรมเนียม เงื่อนไขการถอน อำนาจของผู้ดูแลระบบหรือการอัปเกรด การพึ่งพาออราเคิล และสิ่งจูงใจใดแยกออกจากค่าธรรมเนียมสวอปหรือไม่

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

### ความเชื่อผิดข้อ 1: ค่าธรรมเนียม LP คือรายได้ประจำ

ค่าธรรมเนียมขึ้นอยู่กับปริมาณซื้อขาย การตั้งค่าค่าธรรมเนียม สภาพคล่องที่ใช้งานอยู่ และส่วนแบ่งของ LP ผลตอบแทนสุทธิต้องรวมการเปลี่ยนแปลงราคาโทเคน การขาดทุนชั่วคราว ค่าแก๊ส และสิ่งจูงใจด้วย

### ความเชื่อผิดข้อ 2: พูลที่ลึกกว่าจะขจัดความเสี่ยง

โดยทั่วไป ความลึกที่มากขึ้นจะลดผลกระทบต่อราคาสำหรับการซื้อขายขนาดหนึ่ง แต่ไม่ได้ขจัดความล้มเหลวของโทเคน ข้อผิดพลาดในสัญญา การหลุดตรึงมูลค่า การคัดเลือกที่เสียเปรียบ หรือความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาล

### ความเชื่อผิดข้อ 3: พูลสเตเบิลคอยน์ไม่สามารถขาดทุนได้

เส้นโค้งสวอปสินทรัพย์มูลค่าคงที่ได้รับการปรับให้เหมาะกับสินทรัพย์ที่คาดว่าจะซื้อขายใกล้เคียงกัน หากสินทรัพย์หนึ่งหลุดจากมูลค่าที่ตรึงไว้หรือไม่สามารถแลกคืนได้ LP อาจเหลือสินทรัพย์ที่อ่อนแอกว่านั้นเป็นสัดส่วนมาก

### ความเชื่อผิดข้อ 4: การถอนจะคืนโทเคนในจำนวนเดิม

LP แลกคืนสินทรัพย์ที่สถานะแสดงอยู่ ณ เวลาถอน การสวอป อาร์บิทราจ ค่าธรรมเนียม ขอบเขตช่วงราคา และกฎของโปรโตคอลล้วนเปลี่ยนจำนวนเหล่านั้นได้

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ](/th/crypto/amm/)
- [AMM แบบผลคูณคงที่](/th/crypto/constant-product-amm/)
- [การขาดทุนชั่วคราว](/th/crypto/impermanent-loss/)
- [สภาพคล่องแบบกระจุกตัว](/th/crypto/concentrated-liquidity/)
- [การทำฟาร์มผลตอบแทน](/th/crypto/yield-farming/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูล

- [แกนหลักของ Uniswap v2](https://docs.uniswap.org/whitepaper.pdf) - Uniswap Labs (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)
- [แกนหลักของ Uniswap v3](https://app.uniswap.org/whitepaper-v3.pdf) - Uniswap Labs (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)
- [StableSwap - กลไกที่มีประสิทธิภาพสำหรับสภาพคล่องของสเตเบิลคอยน์](https://curve.fi/files/stableswap-paper.pdf) - Curve (เข้าถึงเมื่อ: 2026-08-21)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/crypto/liquidity-pool/index.mdx