---
title: "สินทรัพย์สังเคราะห์บนเชน"
description: "คู่มือที่ตรวจสอบข้อเท็จจริงแล้วเกี่ยวกับสินทรัพย์สังเคราะห์บนเชน: หลักประกัน ออราเคิล การสร้าง การไถ่ถอน และการชำระบัญชีสร้างความเสี่ยงด้านราคาอย่างไร พร้อมความเสี่ยงทางกฎหมาย เทคนิค และตลาดที่ยังคงอยู่"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# สินทรัพย์สังเคราะห์บนเชน

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

สินทรัพย์สังเคราะห์บนเชนคือโทเคนหรือตำแหน่งทางบัญชีที่ออกแบบให้ติดตามมูลค่าของสินทรัพย์ ดัชนี หรืออัตราอื่น โดยไม่ให้สิทธิทางกฎหมายเท่ากับการเป็นเจ้าของโดยตรง โปรโตคอลอาจล็อกหลักประกัน อ่านราคาภายนอกผ่านออราเคิล และอนุญาตให้สร้าง ซื้อขาย หรือไถ่ถอนตามกฎของโค้ด

ชื่อเรียกไม่ได้บอกความปลอดภัยหรือความสามารถในการไถ่ถอน บางระบบเป็นหนี้ที่มีหลักประกันเกิน ส่วนบางระบบพึ่งพาพูลสภาพคล่อง อนุพันธ์ ผู้ดูแลแบบรวมศูนย์ หรือพารามิเตอร์จากธรรมาภิบาล ตรวจสอบเชน สัญญา หลักประกัน ออราเคิล เส้นทางออก และผู้ควบคุมก่อนเปรียบเทียบ

ความเสี่ยงสังเคราะห์ช่วยให้เข้าถึงตลาด ประกอบใช้งาน หรือเปิดสถานะขายได้ แต่ไม่ใช่ตัวแทนสินทรัพย์อ้างอิง โทเคนที่ติดตามทองคำ ดัชนีหุ้น หรือสกุลเงินอาจไม่มีสิทธิ์ความเป็นเจ้าของ สิทธิ์ออกเสียง การดูแล หรือสิทธิเรียกร้องเมื่อเกิดล้มละลาย

<a id="mechanism"></a>

## วิธีการทำงาน

วงจรทั่วไปคือฝากหลักประกัน ตรวจสอบราคาและขีดจำกัดความเสี่ยง สร้างหรือซื้อขายสินทรัพย์สังเคราะห์ แล้วไถ่ถอนหรือชำระบัญชีตำแหน่ง ความสัมพันธ์แบบย่อคือ `synthetic value ≈ reference price × units` ซึ่งอธิบายความเสี่ยงด้านราคาแต่ไม่รับประกันการติดตามที่สมบูรณ์

อัตราหลักประกัน = มูลค่าหลักประกัน ÷ มูลค่าหนี้ หากต่ำกว่าเกณฑ์ของโปรโตคอล Keeper หรือผู้เข้าร่วมอื่นอาจชำระบัญชีหลักประกันเพื่อชำระหนี้ ผลลัพธ์ขึ้นกับกฎออราเคิล แรงจูงใจ ค่าธรรมเนียม slippage สภาพคล่อง และผู้มีสิทธิเปลี่ยนพารามิเตอร์

ออราเคิลเป็นขอบเขตความไว้วางใจอีกชั้นหนึ่ง ฟีดแบบกระจายศูนย์ลดการพึ่งพาผู้เผยแพร่รายเดียว แต่ไม่ขจัดข้อมูลผิด ความล่าช้า ความแออัดของเครือข่าย หรือความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาล ตรวจสอบ heartbeat เกณฑ์เบี่ยงเบน จำนวนทศนิยม fallback และที่อยู่สัญญาที่ใช้งาน

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง

สมมติว่าโปรโตคอลรับหลักประกันและสร้างโทเคนที่ติดตามราคาทองคำ หากออราเคิลรายงานราคา `P` และตำแหน่งมี `Q` หน่วย มูลค่าอ้างอิงคือ `P × Q` ผู้ซื้อขายได้ความเสี่ยงต่อทองคำโดยไม่ถือทองคำจริง แต่โปรโตคอลต้องรักษาหลักประกัน สภาพคล่อง และทางออกที่ใช้งานได้

ตรวจสอบธุรกรรมจริงโดยระบุสัญญาและบล็อก บันทึกคำตอบออราเคิล คำนวณอัตราหลักประกันก่อนและหลัง รวม gas ค่าธรรมเนียม และ slippage จากนั้นทดสอบราคาที่เปลี่ยนเร็ว การอัปเดตล่าช้า หรือการประมูลชำระบัญชีที่แออัด ธุรกรรมเล็กที่สำเร็จพิสูจน์ได้เพียงเส้นทางเดียวในช่วงเวลาหนึ่ง

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

ความเสี่ยงหลักได้แก่การหลุดตรึงหรือการติดตามผิดพลาด หลักประกันไม่พอ ออราเคิลล้มเหลว ขาดทุนจากการชำระบัญชี สภาพคล่องต่ำ บั๊กของสัญญา การอัปเกรดที่มีสิทธิพิเศษ และผู้ดูแลหรือคู่สัญญาล้มเหลว สถานะทางกฎหมายและภาษีอาจต่างจากสินทรัพย์อ้างอิง

ราคาตลาดไม่เท่ากับมูลค่าการไถ่ถอน ตรวจสอบว่าใครสร้างและเผาได้ การไถ่ถอนต้องได้รับอนุญาตหรือไม่ ค่าธรรมเนียมและขั้นต่ำเท่าใด และการหยุดระบบ การปิดฉุกเฉิน หรือการโหวตสามารถปิดทางออกได้หรือไม่ ผลตอบแทนที่แสดงเป็นเพียงข้ออ้างที่ต้องตรวจสอบ

สำหรับตำแหน่งที่กำหนดขาดทุนสูงสุดที่ยอมรับได้ ใช้ `allowable amount = maximum tolerable loss ÷ stress loss ratio` โดยรวมช่องว่างหลักประกัน การกระโดดของออราเคิล slippage จากการชำระบัญชี การหยุดของบริดจ์หรือกระดานซื้อขาย และการกู้คืนที่ล่าช้าหรือเป็นไปไม่ได้

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

### ความเชื่อผิด 1: มองเห็นบนเชนจึงปลอดภัย

ธุรกรรมสาธารณะช่วยตรวจสอบยอดและกฎ แต่ไม่แก้โค้ดหรือข้อมูลผิด คีย์อัปเกรด ฟิชชิง หรือสภาพคล่องต่ำ การตรวจสอบได้ไม่ใช่การรับประกันความปลอดภัย

### ความเชื่อผิด 2: มีฟีดราคาจึงเท่ากับสินทรัพย์อ้างอิง

ออราเคิลรายงานมูลค่า ไม่ได้โอนความเป็นเจ้าของ การดูแล หรือสิทธิไถ่ถอน การติดตามอาจล้มเหลวเมื่อเกิดความเครียด ระบบหยุด หรือพารามิเตอร์เปลี่ยน

### ความเชื่อผิด 3: หลักประกันเกินขจัดความเสี่ยงชำระบัญชี

หลักประกันเป็นเพียงกันชน ไม่ใช่ความแน่นอน การเคลื่อนไหวเร็ว ราคาเก่า การประมูลขาดทุน หรือการเปลี่ยนแปลงธรรมาภิบาลยังทำให้เกิดความเสียหายได้

### ความเชื่อผิด 4: ผลตอบแทนบนหน้าจอคือรายได้สุทธิที่เกิดขึ้นจริง

ตัวเลขอาจรวมแรงจูงใจโทเคนและไม่หัก gas ค่าธรรมเนียม slippage ต้นทุนเงินทุน ภาษี และต้นทุนออก ให้คำนวณกระแสเงินสดใหม่ด้วยสินทรัพย์ที่ได้รับและทดสอบทางออกภายใต้ความเครียด

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [อัตราหลักประกัน](/th/crypto/collateral-ratio/)
- [ออราเคิล](/th/crypto/oracle/)
- [การชำระบัญชี](/th/crypto/liquidation/)
- [โทเคนไนซ์ RWA](/th/crypto/rwa-tokenization/)
- [วิธีอ่านรายงานเงินสำรอง stablecoin](/th/crypto/stablecoin-reserve-analysis/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูล

- [Synthetix Litepaper](https://docs.synthetix.io/user-docs/v2-user-docs/synthetix-protocol/the-synthetix-protocol/synthetix-litepaper) - Synthetix (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [Liquidation 2.0 Module](https://docs.makerdao.com/smart-contract-modules/dog-and-clipper-detailed-documentation) - Maker Protocol (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [Data Feeds](https://docs.chain.link/data-feeds) - Chainlink (เข้าถึง: 2026-08-21)
- [Use Caution When Buying Digital Coins or Tokens](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/caution_of_digital_currencies.html) - CFTC (เข้าถึง: 2026-08-21)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/crypto/synthetic-assets-crypto/index.mdx