---
title: "การซื้อพุท: การซื้อขายขาลง การคุ้มครอง และการใช้สิทธิ"
description: "ประเมินสถานะซื้อพุทแบบอิสระและแบบคุ้มครองผ่านราคาเข้าออกที่ดำเนินการได้ ค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ การใช้สิทธิด้วยการส่งมอบจริง ความเสี่ยงหุ้นขายชอร์ต ค่ากรีก ค่าธรรมเนียม และขนาดการป้องกันความเสี่ยง"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การซื้อพุท: การซื้อขายขาลง การคุ้มครอง และการใช้สิทธิ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

การซื้อพุทคือการจ่ายค่าพรีเมียมที่เรียกคืนไม่ได้เพื่อรับสิทธิของผู้ถือที่กำหนดเฉพาะในสัญญา พุทหุ้นมาตรฐานแบบอเมริกันโดยทั่วไปให้สิทธิส่งมอบหุ้นที่ระบุในสัญญาตามราคาใช้สิทธิก่อนหมดอายุ ส่วนพุทดัชนีแบบยุโรปที่ชำระด้วยเงินสดจะจ่ายจำนวนเงินตามสัญญาจากค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ สถานะซื้อพุทแบบอิสระใช้แสดงมุมมองขาลงได้ ขณะที่พุทคุ้มครองต้องรวมออปชันกับหุ้นที่เป็นเจ้าของในจำนวนตรงกันเพื่อกำหนดระดับขั้นต่ำชั่วคราว ทั้งสองเป็นสถานะและบัญชีเงินสดคนละแบบ

สำหรับพุททั่วไปหนึ่งสัญญาที่ถือจนหมดอายุ กำไรขั้นต้นต่อหน่วยสินทรัพย์อ้างอิงคือ `max(K − S_settle, 0) − P` โดย `S_settle` คือค่าการใช้สิทธิและชำระราคาอย่างเป็นทางการ `K` คือราคาใช้สิทธิ และ `P` คือค่าพรีเมียมที่จ่าย จุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุตามแบบทั่วไปคือ `K − P` ส่วนกำไรขาดทุนของสัญญาต้องคูณด้วยตัวคูณและจำนวนจริงแล้วหักต้นทุน สำหรับหุ้นสามัญที่ไม่ถูกปรับและมีราคาต่ำสุดเป็นศูนย์ กำไรสูงสุดอย่างง่ายคือ `K − P` ต่อหน่วย แต่ขอบเขตนี้ใช้กับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า สิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว หรือสถานะหุ้นขายชอร์ตที่เกิดจากการใช้สิทธิแบบส่งมอบจริงโดยไม่มีหุ้นไม่ได้โดยอัตโนมัติ

<a id="mechanism"></a>

## กระบวนการพุทและการคุ้มครอง 7 ขั้นตอน

1. **ยืนยันสัญญาให้ถูกต้อง.** บันทึกสินทรัพย์อ้างอิง สัญลักษณ์หลัก ฝั่งพุท ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ เวลาซื้อขายสุดท้าย การใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรป การชำระด้วยเงินสดหรือส่งมอบจริง ตัวคูณ สิ่งที่ต้องส่งมอบ สกุลเงิน และสถานะการปรับสัญญา อย่าอนุมานหุ้น `100` หุ้น ราคาต่ำสุดเป็นศูนย์ หรือค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการจากคำว่าพุท
2. **จัดทำบัญชีเงินสดเมื่อเปิดสถานะ.** ใช้ราคาเสนอขายที่ดำเนินการได้สำหรับการซื้อเพื่อเปิดสถานะ คูณด้วยตัวคูณและจำนวนจริง แล้วบวกค่านายหน้าและค่าธรรมเนียมตลาด แยกเงินค่าพรีเมียมที่จ่าย มูลค่าความเสี่ยงตามสัญญา เงินที่อาจได้รับตามราคาใช้สิทธิ การอนุมัติบัญชี และผลขาดทุนตามสมมติฐาน
3. **ระบุว่าเป็นการซื้อขายขาลงหรือการคุ้มครอง.** พุทแบบอิสระเป็นสถานะอนุพันธ์ พุทคุ้มครองต้องตรงกับสิ่งส่งมอบที่เป็นเจ้าของ จำนวน ต้นทุนฐาน ราคาใช้สิทธิ และช่วงเวลาคุ้มครองที่ต้องการ บันทึกส่วนขาดทุนที่รับเอง ค่าพรีเมียมเป็นร้อยละของมูลค่าที่คุ้มครอง เงินปันผล แผนต่ออายุ และจุดที่การขายพุททำให้กลับมารับความเสี่ยงขาลงโดยไม่มีการป้องกัน
4. **คำนวณผล ณ วันหมดอายุ.** ใช้ `S_settle` อย่างเป็นทางการใน `[max(K − S_settle, 0) − P] × M × Q` สำหรับการคุ้มครอง ให้รวมกระแสเงินสดของหุ้นและออปชันแยกกัน โดยใช้จำนวนหุ้นและต้นทุนฐานจริง จุดคุ้มทุนทั่วไป `K − P` ไม่รวมค่าธรรมเนียมและไม่อธิบายมูลค่าขายก่อนหมดอายุ
5. **ประเมินการออกก่อนกำหนด.** ใช้ราคาเสนอซื้อที่ดำเนินการได้ แยกมูลค่าที่แท้จริง `max(K − S, 0)` จากมูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้ `bid − intrinsic` แล้วทดสอบภาวะกดดันของ Delta, Gamma, Theta, Vega ความเอียงด้านขาลง เหตุการณ์ และส่วนต่างราคาโดยระบุหน่วย ราคากึ่งกลาง ราคาล่าสุด และราคาตามทฤษฎีไม่ใช่เงินจากการขาย
6. **เปรียบเทียบการขายกับการใช้สิทธิ.** การขายอาจรักษามูลค่านอกตัว การใช้สิทธิแบบส่งมอบจริงเมื่อมีหุ้นจะส่งมอบหุ้นดังกล่าวตามราคาใช้สิทธิ ส่วนการใช้สิทธิโดยไม่มีหุ้นอาจสร้างหุ้นขายชอร์ต การยืมหุ้น การบังคับซื้อคืน การเรียกคืนหุ้น ภาระเงินปันผล และความเสี่ยงมาร์จิ้น พุทดัชนีที่ชำระด้วยเงินสดไม่สร้างหุ้น และรูปแบบการใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรปเป็นคนละเรื่องกับการชำระด้วยเงินสดหรือส่งมอบจริง
7. **ควบคุมวันหมดอายุและกระทบยอด.** กำหนดคำสั่งจำกัดราคาและจุดออกตามราคา เวลา และความผันผวน บันทึกเส้นตายของลูกค้าและโบรกเกอร์ การใช้สิทธิโดยอัตโนมัติตามเกณฑ์ คำสั่งที่ขัดกับเกณฑ์ การหยุดซื้อขาย และความเสี่ยงหลังเวลาซื้อขาย จัดหาหุ้นยืมหรือป้องกันการใช้สิทธิที่ไม่ต้องการ กระทบยอดออปชัน หุ้น เงินสด ค่าธรรมเนียม เงินปันผล ล็อตภาษี และความเสี่ยงในช่วงซื้อขายถัดไปจากไฟล์สุดท้ายของโบรกเกอร์

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **พุทแบบอิสระ ณ วันหมดอายุ.** หุ้นมีราคา `$100` พุทหนึ่งสัญญาที่ `K = $95` มีราคาเสนอขายที่ดำเนินการได้ `$2.80` กับตัวคูณ `100` เงินที่จ่ายคือ `$280` และจุดคุ้มทุนทั่วไปคือ `$92.20` เมื่อ `S_settle = $105/$95/$93/$92.20/$80/$0` มูลค่าจากการใช้สิทธิคือ `$0/$0/$200/$280/$1,500/$9,500` และกำไรขาดทุนขั้นต้นคือ `−$280/−$280/−$80/$0/+$1,220/+$9,220` ที่ `$80` ผลตอบแทนขั้นต้นคือ `$1,220 ÷ $280 = 435.7143%` ค่าธรรมเนียมเข้า `$0.65` ทำให้เงินที่จ่ายรวมเป็น `$280.65` และจุดคุ้มทุนรวมค่าธรรมเนียมคือ `$95 − $280.65 ÷ 100 = $92.1935` ส่วนค่าสูงสุดเมื่อราคาเป็นศูนย์ตั้งอยู่บนสมมติฐานราคาต่ำสุดของหุ้นสามัญ
- **พุทคุ้มครองและจำนวนไม่ตรงกัน.** ซื้อหุ้น `100` หุ้นที่ `$100` และพุทหนึ่งสัญญาที่ `K = $95` ในราคา `$2.80` ทำให้ต้นทุนเงินสดเริ่มต้นเป็น `$10,280` ที่ `S_settle = $80` กำไรขาดทุนหุ้นคือ `−$2,000` กำไรขาดทุนพุทคือ `+$1,220` และกำไรขาดทุนรวมคือ `−$780` มูลค่าหุ้นปลายงวดบวกมูลค่าการใช้สิทธิคือ `$8,000 + $1,500 = $9,500` สำหรับ `S_settle ≤ $95` ใดๆ ระดับขั้นต่ำปลายงวดอย่างง่ายที่ตรงกันคือ `$9,500` หรือขาดทุน `$780` จากต้นทุนเริ่มต้น ก่อนเงินปันผล ค่าธรรมเนียม และภาษี หากหุ้น `150` หุ้นมีพุทเพียงหนึ่งสัญญา ผลที่ `$80` คือ `−$3,000 + $1,220 = −$1,780` หากหุ้น `50` หุ้นมีพุทหนึ่งสัญญา ผลคือ `−$1,000 + $1,220 = +$220` เพราะจำนวนออปชันส่วนเกินเป็นความเสี่ยงขาลงสุทธิ
- **การขายที่ดำเนินการได้เทียบกับการใช้สิทธิแบบส่งมอบจริง.** พุทเดียวกันซื้อมาในราคา `$2.80` ก่อนหมดอายุหุ้นมีราคา `$93` และพุทเสนอซื้อขายที่ `$3.40/$3.60` มูลค่าที่แท้จริงคือ `$2 × 100 = $200` มูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้ ณ ราคาเสนอซื้อคือ `($3.40 − $2) × 100 = $140` การขายที่ราคาเสนอซื้อ `$3.40` ได้รับ `$340` และกำไรจากออปชันขั้นต้น `$60` หากเป็นเจ้าของหุ้น `100` หุ้น การใช้สิทธิได้รับ `$9,500` ขณะที่การขายพุทในราคา `$340` และหุ้นในราคา `$9,300` ได้ `$9,640` จึงรักษา `$140` ก่อนต้นทุน หากไม่มีหุ้น การใช้สิทธิอาจสร้าง `−100 shares` ที่ `$95` หากต่อมาหุ้นขึ้นเป็น `$110` สถานะชอร์ตนั้นมีขาดทุนตามราคาประเมิน `(110 − 95) × 100 = $1,500` เกินขอบเขตค่าพรีเมียมพุทเดิม
- **ดัชนีเงินสด ค่ากรีก และขนาด.** พุทดัชนีที่ชำระราคาแบบ AM มี `K = 5000` ค่าพรีเมียม `32.00` ตัวคูณ `100` และ `S_settle = 4935.50` อย่างเป็นทางการ เงินชำระราคาคือ `(5000 − 4935.50) × 100 = $6,450` เงินที่จ่ายคือ `$3,200` กำไรขั้นต้นคือ `$3,250` และผลตอบแทนคือ `101.5625%` โดยไม่มีหุ้น หุ้นขายชอร์ต หรือการใช้สิทธิก่อนกำหนด ก่อนหมดอายุ สมมติ Delta เท่ากับ `−0.48` Gamma เท่ากับ `0.006 per index point` Theta เท่ากับ `−0.80 option points per day` และ Vega เท่ากับ `1.20 option points per vol point` สำหรับ `ΔS = −20` `ΔIV = +2 vol points` และหนึ่งวัน การเปลี่ยนแปลงเฉพาะจุดคือ `(−0.48)(−20) + 0.5(0.006)(20²) − 0.80 + 1.20(2) = 12.40 points` ราคาประมาณคือ `44.40` และกำไรตามราคาประเมินคือ `$1,240` ก่อนส่วนต่างราคาที่ดำเนินการได้และค่าธรรมเนียม บัญชี `$400,000` ที่มีเพดานความเสี่ยง `1% = $4,000` และค่าธรรมเนียม `$0.65` รองรับ `floor($4,000 ÷ $3,200.65) = 1` สัญญา ขณะที่สองสัญญามีต้นทุน `$6,401.30`

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุมเพื่อตรวจสอบ

- เตรียมรับการสูญเสียค่าพรีเมียมทั้งหมดและต้นทุนเข้า หากพุทหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า
- ต้องมีทั้งทิศทางขาลงและขนาดเพียงพอ การลดลงเล็กน้อยอาจไม่ชดเชยค่าพรีเมียม
- ทดสอบภาวะกดดันของ Theta และการเสื่อมของมูลค่าตามเวลาแบบไม่เป็นเส้นตรงเมื่อใกล้หมดอายุ
- ทดสอบการหดตัวของความผันผวนโดยนัยและการปรับราคาความเอียงขาลงหลังเหตุการณ์
- ระบุหน่วยค่ากรีกและถือว่า Delta, Gamma, Theta และ Vega เป็นค่าประมาณเฉพาะจุด
- ใช้ราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ดำเนินการได้ ความลึก และคำสั่งจำกัดราคา แทนราคากึ่งกลางหรือราคาจากแบบจำลอง
- รวมความคลาดเคลื่อนในการซื้อขาย ค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาด การใช้สิทธิ การชำระราคา และภาษี
- ตรวจสอบตัวคูณ สิ่งที่ต้องส่งมอบ และรุ่นสัญญาหลังการดำเนินการของบริษัท
- แยกเงินค่าพรีเมียมที่จ่าย มูลค่าที่คุ้มครอง มูลค่าความเสี่ยงตามสัญญา และเงินที่ได้รับตามราคาใช้สิทธิ
- ยืนยันการใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรปแยกจากการชำระด้วยเงินสดหรือส่งมอบจริง
- กำหนด `S_settle` อย่างเป็นทางการ หลักเกณฑ์ AM หรือ PM เวลาซื้อขายสุดท้าย และวันที่ชำระราคา
- เปรียบเทียบเงินจากการขายกับมูลค่าการใช้สิทธิก่อนสละมูลค่านอกตัว
- ยืนยันสิ่งส่งมอบที่เป็นเจ้าของก่อนใช้สิทธิแบบส่งมอบจริง หรือเตรียมรับการเกิดหุ้นขายชอร์ต
- ตรวจสอบการหาแหล่งหุ้นยืม ความพร้อมของหุ้นยืม ต้นทุนหุ้นที่ยืมยาก การเรียกคืน การบังคับซื้อคืน และภาระเงินปันผล
- จับคู่จำนวนพุทคุ้มครองกับหุ้น การป้องกันต่ำกว่าจำนวนยังเหลือผลขาดทุน และการป้องกันเกินสร้างความเสี่ยงขาลง
- จับคู่วันหมดอายุของการคุ้มครองกับช่วงความเสี่ยงและรวมต้นทุนต่ออายุซ้ำ
- บันทึกเส้นตายของลูกค้า โบรกเกอร์ และสำนักหักบัญชี การใช้สิทธิโดยอัตโนมัติตามเกณฑ์ และคำสั่งที่ขัดกับเกณฑ์
- ทดสอบผลลัพธ์เมื่อราคาใกล้ราคาใช้สิทธิ นอกเวลาซื้อขาย ระหว่างหยุดซื้อขาย และเมื่อตลาดไม่พร้อมใกล้หมดอายุ
- ถือว่าหุ้นหรือเงินสดหลังใช้สิทธิเป็นสถานะใหม่ที่มีความเสี่ยงด้านเงินทุนและช่องว่างราคาแยกต่างหาก
- กระทบยอดรายการที่จับคู่แล้ว สิ่งส่งมอบ เงินปันผล เงินสด ค่าธรรมเนียม และล็อตภาษี และรักษาเงินที่จ่ายให้อยู่ในเพดานความเสี่ยง

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“หากสินทรัพย์อ้างอิงลดลง พุทจะมีกำไร.”** มูลค่าออปชันที่ดำเนินการได้ต้องมากกว่าค่าพรีเมียม การเสื่อมตามเวลา การปรับราคาความผันผวน ส่วนต่างราคา และต้นทุน
- **“กำไรจากสถานะซื้อพุทไม่จำกัด.”** ผลตอบแทน ณ วันหมดอายุของพุทหุ้นมาตรฐานถูกจำกัดด้วยสมมติฐานราคาต่ำสุดเป็นศูนย์ ส่วนสินทรัพย์อ้างอิงอื่นและสิทธิที่ปรับแล้วต้องใช้ข้อกำหนดของตนเอง
- **“พุทคุ้มครองขจัดผลขาดทุนทุกอย่าง.”** พุทคุ้มครองเฉพาะสิ่งส่งมอบ จำนวน ราคาใช้สิทธิ และระยะเวลาที่ตรงกัน และค่าพรีเมียมเองทำให้ระดับขั้นต่ำลดลง
- **“พุทที่มีมูลค่าในตัวจะถูกจัดการโดยอัตโนมัติเพื่อประโยชน์สูงสุดของฉัน.”** เส้นตาย คำสั่งที่ขัดกับเกณฑ์ การยืมหุ้น การหยุดซื้อขาย การบังคับปิดโดยโบรกเกอร์ และกฎชำระราคาอาจเปลี่ยนผลลัพธ์
- **“พุทที่มีกำไรควรถูกใช้สิทธิ.”** การขายอาจรักษามูลค่านอกตัวและหลีกเลี่ยงหุ้นขายชอร์ตที่ไม่ตั้งใจ จึงต้องเปรียบเทียบเส้นทางที่ดำเนินการได้

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ค่าพรีเมียมออปชัน](/th/options/premium/)
- [พุทคุ้มครอง](/th/options/protective-put/)
- [ความผันผวนโดยนัย](/th/options/implied-volatility/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) - สิทธิของพุท ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ ค่าพรีเมียม และคำศัพท์ทั่วไปของออปชันหุ้น ไม่ใช่ความน่าจะเป็นของกำไร
- [Long Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-put) - ผลตอบแทน จุดคุ้มทุน ผลของเวลาและความผันผวนของสถานะซื้อพุทแบบอิสระ และโอกาสเกิดหุ้นขายชอร์ตหลังใช้สิทธิโดยไม่มีหุ้น
- [Protective Put (Married Put)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/protective-put-married-put) - ระดับขั้นต่ำของหุ้นกับพุทที่ตรงกัน ราคาใช้สิทธิ ระยะเวลา และข้อพิจารณาระหว่างการใช้สิทธิกับการขาย ไม่ใช่การคุ้มครองนอกขอบเขตที่ครอบคลุม
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - การใช้สิทธิแบบอเมริกัน การขายเทียบกับการใช้สิทธิ มูลค่าตามเวลา และการจัดการวันหมดอายุตามขั้นตอนของโบรกเกอร์
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - สิทธิ การปรับสัญญา การใช้สิทธิ การชำระราคา และความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน ไม่ใช่คำแนะนำผลตอบแทน
- [Equity Options Product Specifications](https://www.cboe.com/exchange-traded-stock/equity-options-spec) - การใช้สิทธิแบบอเมริกัน การส่งมอบจริง และหลักเกณฑ์ทั่วไปของออปชันหุ้น โดยมีข้อยกเว้นสำหรับรุ่นที่ปรับแล้ว
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - การใช้สิทธิแบบยุโรป การชำระด้วยเงินสด ตัวคูณ และหลักเกณฑ์ค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการเฉพาะของ SPX
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - สิทธิของพุท การอนุมัติ รูปแบบ การชำระราคา การขายเพื่อปิดสถานะ อัตราทด และความเสี่ยงของบัญชีโดยทั่วไป ไม่ใช่การจัดการสัญญาเฉพาะ

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/buying-puts/index.mdx