---
title: "Calendar Spread: วันหมดอายุ 2 ชุด มูลค่าแบบมีเงื่อนไข และ Greeks"
description: "ทำความเข้าใจ Calendar Spread สถานะซื้อผ่านราคาแพ็กเกจที่ทำได้จริง มูลค่าแบบมีเงื่อนไขใกล้วันหมดอายุ Greeks ที่มีเครื่องหมาย shock ของโครงสร้างความผันผวนตามอายุ การถูกกำหนด และการชำระราคา"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Calendar Spread: วันหมดอายุ 2 ชุด มูลค่าแบบมีเงื่อนไข และ Greeks

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**Calendar Spread สถานะซื้อ** แบบทั่วไป หรือ Time Spread ขายคอลหรือพุทอายุใกล้ และซื้อออปชันอายุไกลที่เป็นประเภทเดียวกัน ราคาใช้สิทธิเดียวกัน และมีจำนวนตรงกัน โดยปกติเปิดด้วยเดบิตสุทธิ ราคาใช้สิทธิที่ต่างกันทำให้เป็น Diagonal Spread ส่วนสถานะกลับด้านที่ซื้อขาใกล้และขายขาไกลคือ Calendar Spread สถานะขาย ป้ายชื่อที่ตรงกันยังไม่เพียงพอหากตัวคูณ สิ่งที่ต้องส่งมอบ รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา หรือการปรับสัญญาต่างกัน

สถานะนี้ไม่มีผลตอบแทนปลายทางคงที่ ณ วันหมดอายุใกล้ เพราะออปชันขาไกลยังมีอายุ เมื่อใช้ด้านราคาของแต่ละขาที่ทำได้จริง เดบิตเปิดขั้นต้นต่อหน่วยสินทรัพย์อ้างอิงคือ `D₀ = Ask_far,0 − Bid_near,0` ก่อนขาใกล้หมดอายุ เครดิตปิดแบบระมัดระวังคือ `X_t = Bid_far,t − Ask_near,t` หลังขาใกล้แบบยุโรปชำระราคาแล้ว ค่านี้เท่ากับราคาเสนอซื้อขาไกลที่ทำได้จริงลบเดบิตเงินสดอย่างเป็นทางการของขาใกล้ P&L ของแพ็กเกจคือ `M × Q × (X_t − D₀)` ก่อนค่าธรรมเนียมและกระแสเงินสดอื่น จุดสูงสุดที่มักแสดงใกล้ราคาใช้สิทธิร่วมเป็นผลจากสถานการณ์จำลอง ไม่ใช่กำไรสูงสุดตามสัญญา

<a id="mechanism"></a>

## การวิเคราะห์ Calendar Spread 7 ขั้นตอน

1. **ล็อกกลยุทธ์และสิทธิเรียกร้อง** บันทึกสินทรัพย์อ้างอิงและรหัสราก คอลหรือพุท ราคาใช้สิทธิร่วม วันหมดอายุใกล้และไกล อัตราส่วน รูปแบบการใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรป การชำระด้วยเงินสดหรือส่งมอบจริง ตัวคูณ สิ่งที่ต้องส่งมอบ สกุลเงิน การปรับสัญญา เวลาซื้อขายสุดท้าย และแหล่งค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ ราคาใช้สิทธิต่างกันเป็น Diagonal Spread และสิทธิเรียกร้องที่ไม่ตรงกันไม่ใช่ Calendar Spread แบบทั่วไปที่อธิบายในที่นี้
2. **กำหนดราคาเข้าที่ทำได้จริง** ซื้อออปชันขาไกลที่ราคาเสนอขายและขายออปชันขาใกล้ที่ราคาเสนอซื้อ หรือใช้ราคาที่แพ็กเกจหลายขาซื้อขายสำเร็จจริง คูณด้วยจำนวนและตัวคูณจริง แล้วบวกต้นทุนเปิดทั้งหมด ราคากึ่งกลาง รายการล่าสุด และมูลค่าจากแบบจำลองไม่ใช่เดบิตเงินสด สมุดคำสั่งหลายขาอาจให้ราคาดีกว่าราคาที่อนุมานจากแต่ละขา แต่ไม่รับประกันราคานั้น
3. **แยกวงจรชีวิต 2 ช่วง** ก่อนวันหมดอายุใกล้ ขาทั้งสองยังเปิดอยู่ ณ วันหมดอายุใกล้ ให้ปิดหรือชำระราคาขานั้น และประเมินออปชันขาไกลที่เหลือด้วยราคาเสนอซื้อที่ทำได้จริง หากถือขาไกลต่อ Calendar Spread ได้สิ้นสุดแล้ว และบัญชีกำลังถือออปชันสถานะซื้อเดี่ยวซึ่งมีต้นทุนค่าเสียโอกาสในปัจจุบัน
4. **สร้างตารางมูลค่าแบบมีเงื่อนไข** ปรับสปอต เวลา IV ใกล้ IV ไกล Skew และส่วนต่างราคาที่ทำได้จริงแยกกัน ณ วันของขาใกล้ ให้รวมผลตอบแทนอย่างเป็นทางการของสัญญาหรือต้นทุนปิดเข้ากับราคาเสนอซื้อขาไกล อย่าเรียกมูลค่าจากแบบจำลองเพียงค่าหนึ่งที่ราคาใช้สิทธิว่ากำไรสูงสุด และอย่าถือว่าเดบิตเริ่มต้นเป็นความต้องการเงินทุนระดับบัญชีเพียงอย่างเดียวที่อาจเกิดขึ้น
5. **เพิ่มค่าความไวพร้อมเครื่องหมาย** สำหรับ Greek แต่ละค่า `G` ให้ใช้ `G_net = G_far − G_near` Delta สุทธิอาจเปลี่ยนเครื่องหมาย Gamma ใกล้วันหมดอายุอาจติดลบ และ Theta หรือ Vega ที่เป็นบวกเป็นเพียงอนุพันธ์เฉพาะจุดของแบบจำลอง ให้ shock IV ใกล้และไกลแยกกันเป็น vol points และรวม Gamma พจน์ไขว้ เหตุการณ์ไม่ต่อเนื่อง และการกำหนดราคาใหม่แบบไม่เชิงเส้นก่อนอาศัยค่าประมาณเชิงเส้น
6. **จำลองสาขาสัญญาและการถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ** ใช้ความสัมพันธ์สมมูลคอลกับพุทแบบยุโรปเฉพาะภายใต้สมมติฐานต้นทุนถือครองที่แน่นอนและตรงกัน เงินปันผล การยืมหุ้น และการใช้สิทธิแบบอเมริกันเปลี่ยนความสัมพันธ์นี้ ทดสอบการถูกกำหนดก่อนกำหนด การใช้สิทธิโดยข้อยกเว้น คำสั่งตรงกันข้าม ความเสี่ยงเมื่อราคาใกล้ราคาใช้สิทธิ ผลหลังเวลาทำการ และการหยุดซื้อขาย การถูกกำหนดคอลอาจสร้างหุ้นสถานะขาย ส่วนการถูกกำหนดพุทอาจสร้างหุ้นสถานะซื้อ และออปชันขาไกลไม่ปิดทั้งสองกรณีโดยอัตโนมัติ
7. **วางแผนการซื้อขายและกระทบยอด** กำหนดช่วงสปอต ความเสี่ยงจากเหตุการณ์ วันทบทวน ขีดจำกัดขาดทุน การทบทวนกำไร สภาพคล่องขั้นต่ำของแพ็กเกจ และกฎการ Roll กับขาที่เหลือ กระทบยอดรายการซื้อขายออปชัน การใช้สิทธิหรือการถูกกำหนด หุ้น การชำระด้วยเงินสดอย่างเป็นทางการ เงินสดตามราคาใช้สิทธิ เงินปันผล ต้นทุนยืม ค่าธรรมเนียม มาร์จิน และล็อตภาษีจากบันทึกสุดท้ายของโบรกเกอร์

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **มูลค่าแพ็กเกจที่ทำได้จริง** Calendar Call `1:1` เปิดด้วยราคาเสนอขายขาไกล `$5.20` และราคาเสนอซื้อขาใกล้ `$3.00` ดังนั้น `D₀ = $2.20` ตัวคูณคือ `100` และเดบิตขั้นต้นคือ `$220` ค่าธรรมเนียมเข้า `$1.30` ทำให้ต้นทุนรวมเป็น `$221.30` ต่อมาราคาเสนอซื้อขาไกลคือ `$4.10` และราคาเสนอขายขาใกล้คือ `$2.30` ดังนั้น `X_t = $1.80` เครดิตปิดขั้นต้นคือ `$180` และเหลือ `$178.70` หลังค่าธรรมเนียมออก `$1.30` P&L ทั้งรายการคือ `$178.70 − $221.30 = −$42.60` หรือ `−$42.60 ÷ $221.30 = −19.2499%` เครดิตปิดไม่ใช่กำไร และราคากึ่งกลางของแต่ละขาที่ดูดีกว่าไม่เปลี่ยนกระแสเงินสดที่ทำได้จริงเหล่านี้
- **มูลค่าใกล้วันหมดอายุมีเงื่อนไข** Calendar Call แบบยุโรปที่ชำระด้วยเงินสดและมี `K = 100` ใช้ต้นทุน `$2.00 × 100 = $200` คอลขาไกลเหลือ `30 days` เมื่อคอลขาใกล้ชำระราคา และไม่รวมค่าธรรมเนียม ที่ `S_settle = $90` อย่างเป็นทางการ ผลตอบแทนขาใกล้คือ `$0` และราคาเสนอซื้อขาไกล `$0.80` ให้มูลค่าออก `$80` กับ P&L `−$120` ที่ `S_settle = $100` ผลตอบแทนขาใกล้คือ `$0` และราคาเสนอซื้อขาไกล `$3.50` ให้ `$350` กับ `+$150` ที่ `S_settle = $110` เดบิตเงินสดขาใกล้คือ `$10 × 100 = $1,000` ขณะที่ราคาเสนอซื้อขาไกล `$11.20 × 100 = $1,120` เหลือ `$120` กับ P&L `−$80` จุดสูงสุดที่ดูเหมือนอยู่ที่ `$100` ขึ้นกับราคาเสนอซื้อและ IV ของขาไกลที่สมมติไว้ ไม่ใช่กำไรสูงสุดตามสัญญาที่คงที่
- **Greeks ที่มีเครื่องหมายและ IV ที่ไม่ขนานกัน** ต่อหน่วยสินทรัพย์อ้างอิง สมมติ Greeks ของออปชันสถานะซื้อขาใกล้คือ Delta `0.50` Gamma `0.060 per $1²` Theta `−$0.080 per day` และ Vega `$0.10 per vol point` ส่วนค่าขาไกลคือ `0.52` `0.035` `−$0.045` และ `$0.18` Calendar Spread สถานะซื้อมี Delta สุทธิ `0.02` Gamma `−0.025` Theta `+$0.035` และ Vega `+$0.08` ตัวคูณ `100` ทำให้ Theta เฉพาะจุดเป็น `+$3.50 per day` ใน 1 วัน ให้ `ΔS = +$2` IV ใกล้ลด `2 vol points` และ IV ไกลลด `5 vol points` การเปลี่ยนแปลงขาไกลคือ `0.52×2 + 0.5×0.035×2² − 0.045 + 0.18×(−5) = +$0.165` การเปลี่ยนแปลงออปชันขาใกล้คือ `0.50×2 + 0.5×0.060×2² − 0.080 + 0.10×(−2) = +$0.840` การเปลี่ยนแปลง Calendar Spread คือ `$0.165 − $0.840 = −$0.675 per share` หรือประมาณ `−$67.50` ต่อสัญญา แม้ Theta เป็นบวก
- **การถูกกำหนดแบบอเมริกันและออปชันขาไกล** ก่อนวันขึ้นเครื่องหมายไม่ได้รับเงินปันผล คอลขาใกล้สถานะขายที่ `K = $100` ถูกกำหนด หากไม่มีหุ้น บัญชีได้รับเงินตามราคาใช้สิทธิ `$10,000` และถือ `−100 shares` ส่วนคอลขาไกลยังเปิดอยู่ ราคาเสนอขายหุ้นคือ `$107.55` ขณะที่ราคาเสนอซื้อคอลขาไกลคือ `$8.40` ซึ่งมีมูลค่าในตัว `$7.55` และมูลค่านอกตัวที่ทำได้จริง `$0.85` การซื้อหุ้นและขายคอลขาไกลให้กระแสเงินสดเหตุการณ์ `$10,000 − $10,755 + $840 = +$85` ก่อนเดบิต Calendar Spread เดิม ค่าธรรมเนียม และภาษี การใช้สิทธิคอลขาไกลที่ `$100` อาจปิดหุ้นได้ แต่ทิ้ง `$85` ส่วนการถือหุ้นสถานะขายต่อเพิ่มความเสี่ยงจากช่องว่างราคา ต้นทุนยืม เงินปันผล และมาร์จิน

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุมการตรวจสอบ

- ทดสอบสปอตเหนือ ใต้ และใกล้ราคาใช้สิทธิร่วมในทุกเวลาตัดสินใจ
- Shock ความผันผวนโดยนัยใกล้และไกลแยกกัน แทนการเคลื่อนที่ขนานกัน
- รวมการเปลี่ยนรูปร่างของโครงสร้างตามอายุและตำแหน่งของผลประกอบการหรือเหตุการณ์มหภาค
- ทดสอบ Skew ตามราคาใช้สิทธิและผลที่ต่างกันต่อแต่ละวันหมดอายุ
- ถือว่า Theta เป็นค่าความไวเฉพาะจุด ไม่ใช่รายได้รายวันที่รับประกัน
- ทดสอบ Gamma สถานะขายใกล้วันหมดอายุ การเปลี่ยน Delta แบบไม่เชิงเส้น และช่องว่างราคา
- คำนวณ Delta สุทธิใหม่เมื่อสปอต เวลา และพื้นผิวความผันผวนเปลี่ยน
- ใช้ราคาเสนอซื้อและเสนอขายแพ็กเกจหลายขาที่ทำได้จริง ขนาดที่แสดง และ Limit Order
- กำหนดลำดับการแยกซื้อขายทีละขา Timeout และการป้องกันความเสี่ยงฉุกเฉินสำหรับการซื้อขายสำเร็จเพียงบางส่วน
- รวมส่วนต่างราคา Slippage ค่าคอมมิชชัน ค่าธรรมเนียมตลาด ต้นทุนยืม และภาษี
- ทบทวนแรงจูงใจจากเงินปันผลของคอลสถานะขายและความเสี่ยงจากการถูกกำหนดก่อนกำหนด
- ทบทวนมูลค่านอกตัวของพุทสถานะขายที่มีมูลค่าในตัวสูง อัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงจากการถูกกำหนดก่อนกำหนด
- อย่าถือว่าออปชันขาไกลจะขาย ถูกใช้สิทธิ หรือปิดการถูกกำหนดโดยอัตโนมัติ
- สำรองมูลค่าตามสัญญาของหุ้น เงินสดตามราคาใช้สิทธิ เงินทุน และความสามารถด้านมาร์จิน
- ตรวจสอบแหล่งยืมหุ้นสถานะขาย ต้นทุนยืม การเรียกคืน การบังคับซื้อคืน และภาระเงินปันผล
- สำรองสภาพคล่องสำหรับการชำระด้วยเงินสดแบบยุโรปและใช้ `S_settle` อย่างเป็นทางการ
- ล็อกหลักเกณฑ์ AM หรือ PM เวลาซื้อขายสุดท้าย วันหมดอายุ และ cutoff ของโบรกเกอร์
- วางแผนการใช้สิทธิโดยข้อยกเว้น คำสั่งตรงกันข้าม ความเสี่ยงเมื่อราคาใกล้ราคาใช้สิทธิ ผลหลังเวลาทำการ และการหยุดซื้อขาย
- ตรวจสอบสิ่งที่ต้องส่งมอบ ตัวคูณ ราคาใช้สิทธิ และการปฏิบัติต่อการดำเนินการของบริษัทที่ปรับแล้ว
- กำหนดขนาดสำหรับเดบิตบวกหุ้นชั่วคราว เงินสด มาร์จิน ช่องว่างราคา และความเสี่ยงของออปชันขาไกลที่เหลือ

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“Calendar Spread เพียงเก็บ Theta”** สปอต Gamma Skew และการเปลี่ยนความผันผวนใกล้กับไกลที่ไม่ขนานกันอาจมีผลมากกว่าการลดลงตามเวลา
- **“เดบิตเริ่มต้นคือความเสี่ยงทั้งหมดของบัญชีเสมอ”** การแยกซื้อขายทีละขา การถูกกำหนด หุ้น ต้นทุนยืม เงินทุน และการจัดการวันหมดอายุที่ไม่ดีอาจเพิ่มความเสี่ยง
- **“กำไรสูงสุดทราบแล้วเมื่อเข้าสถานะ”** มูลค่าใกล้วันหมดอายุขึ้นกับ IV ในอนาคต เวลาที่เหลือ และราคาเสนอซื้อที่ทำได้จริงของออปชันขาไกลที่ยังอยู่
- **“สปอตอยู่ที่ราคาใช้สิทธิรับประกันกำไร”** ราคาเสนอซื้อขาไกลอาจต่ำเกินกว่าจะชดเชยเดบิตและต้นทุน
- **“Calendar Call เป็นขาขึ้นโดยธรรมชาติ Calendar Put เป็นขาลง และทั้งคู่มีต้นทุนเท่ากัน”** ทิศทางและมูลค่าขึ้นกับตำแหน่งราคาใช้สิทธิ ช่วงวงจร ต้นทุนถือครอง เงินปันผล การใช้สิทธิ และพื้นผิวราคาเสนอ

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ความผันผวนโดยนัย](/th/options/implied-volatility/)
- [แผนออกจาก Calendar Spread](/th/options/calendar-spread-exit-plan/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสิทธิ](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลอ้างอิง

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - สิทธิของออปชันมาตรฐาน สถานะข้ามวันหมดอายุ และความเสี่ยงจากการใช้สิทธิ การถูกกำหนด และการชำระราคา ไม่ใช่จุดสูงสุดของผลตอบแทน Calendar Spread ที่คงที่
- [Long Call Calendar Spread (Call Horizontal)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-call-calendar-spread-call-horizontal) - โครงสร้าง Calendar Call ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เดบิต สปอตใกล้วันหมดอายุ ความผันผวน เวลา และการถูกกำหนด ไม่ใช่กำไรสูงสุดที่ทำได้จริงซึ่งรับประกันไว้
- [Long Put Calendar Spread (Put Horizontal)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-put-calendar-spread-put-horizontal) - โครงสร้าง Calendar Put การถูกกำหนดเมื่อมีมูลค่าในตัวสูง เงินทุนของหุ้น และพฤติกรรมอายุใกล้เทียบไกล ไม่ใช่กฎทิศทางสากล
- [September Webinar Key Takeaways: What Are Calendar & Diagonal Spreads?](https://www.optionseducation.org/news/september-webinar-key-takeaways-what-are-calendar-diagonal-spreads) - โครงสร้าง Calendar เทียบกับ Diagonal แนวคิด Greeks และการจัดการ ไม่ใช่แบบจำลองราคาหรือกฎตลาด
- [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) - Delta Gamma Theta และ Vega ในฐานะค่าความไวเชิงทฤษฎีที่เปลี่ยนได้ ไม่ใช่การรับประกันผลตอบแทนที่รับรู้จริงอย่างแม่นยำ
- [How to Make the Most of Added SPXW Options Expirations](https://www.cboe.com/insights/posts/how-to-make-the-most-of-added-spxw-options-expirations) - ตัวอย่างการเลือกวันหมดอายุที่ราคาใช้สิทธิเดียวกันและการเปรียบเทียบโครงสร้างตามอายุ ซึ่งจำกัดเฉพาะผลิตภัณฑ์ SPXW และวันที่ ไม่ใช่หลักฐานผลการดำเนินงานปัจจุบัน
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - การประมวลผลราคาสุทธิในสมุดคำสั่งและการประมูลหลายขาของ Cboe รวมถึงโอกาสได้ราคาดีขึ้นสำหรับคำสั่งที่เข้าเกณฑ์ ไม่ใช่การรับประกันว่าจะซื้อขายสำเร็จทั่วไป
- [Option Quotes](https://datashop.cboe.com/option-quote-intervals) - ราคาเสนอซื้อ ราคาเสนอขาย ขนาด IV และ Greeks ที่เลือกได้พร้อมเวลาและขอบเขตข้อมูล ไม่ใช่คำรับรองการซื้อขายแพ็กเกจแบบสด

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/calendar-spread/index.mdx