---
title: "คอลออปชันและพุทออปชัน: สิทธิ หน้าที่ และการชำระราคา"
description: "ทำความเข้าใจคอลและพุทผ่านสิทธิของผู้ถือ หน้าที่ของผู้ขาย รายละเอียดสัญญาที่แน่นอน กำไรขาดทุนของสถานะซื้อและขาย ณ วันหมดอายุ การออกจากสถานะที่ซื้อขายได้ การใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ และการชำระราคา"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# คอลออปชันและพุทออปชัน: สิทธิ หน้าที่ และการชำระราคา

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

ออปชันเป็นสิทธิตามสัญญาของผู้ซื้อหรือ **ผู้ถือ** และเป็นหน้าที่ที่สอดคล้องกันของผู้ขาย คอลมาตรฐานที่ชำระด้วยการส่งมอบจริงให้ผู้ถือซื้อสิ่งส่งมอบที่กำหนด ณ ราคาใช้สิทธิ `K` ส่วนพุทให้ผู้ถือขายสิ่งนั้น ณ `K` ตามเงื่อนไขการใช้สิทธิของสัญญา ออปชันที่ชำระเป็นเงินสดจะแลกเปลี่ยนจำนวนเงินตามสัญญาซึ่งคำนวณจากมูลค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ คำว่าคอลและพุทเพียงอย่างเดียวไม่ได้กำหนดรูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา ตัวคูณ หรือสิ่งส่งมอบ

ผู้ถือจ่ายค่าพรีเมียม `P` และเลือกขายออปชัน ใช้สิทธิเมื่อได้รับอนุญาต หรือปล่อยให้หมดอายุ ผู้ขายได้รับค่าพรีเมียมและอาจซื้อเพื่อปิดสถานะ หากผู้ถือใช้สิทธิ ห่วงโซ่การจัดสรรของสำนักหักบัญชีและโบรกเกอร์อาจกำหนดหน้าที่แก่ผู้ขาย สำหรับออปชันพื้นฐานที่จับคู่กัน ณ วันหมดอายุ โดยใช้ `S_settle` อย่างเป็นทางการ ผลลัพธ์ต่อหน่วยก่อนต้นทุนคือ คอลฝั่งซื้อ `max(S_settle − K, 0) − P` คอลฝั่งขาย `P − max(S_settle − K, 0)` พุทฝั่งซื้อ `max(K − S_settle, 0) − P` และพุทฝั่งขาย `P − max(K − S_settle, 0)` จากนั้นคูณด้วยตัวคูณจริง `M` และจำนวน `Q` แล้วรวมค่าธรรมเนียมและกระแสเงินสดจากการชำระราคา

<a id="mechanism"></a>

## กระบวนการสัญญา 7 ขั้นตอน

1. **ระบุชุดสัญญาให้แน่นอน** บันทึกสินทรัพย์อ้างอิงและสัญลักษณ์หลัก ประเภทคอลหรือพุท ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ เวลาซื้อขายสุดท้าย สกุลเงิน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ และสถานะการปรับ ออปชันหุ้นมาตรฐานมักอ้างอิง `100` หุ้น แต่สัญญาที่ปรับแล้ว ออปชันดัชนี ออปชันฟิวเจอร์ส และสัญญาอื่นแตกต่างกัน
2. **ระบุสถานะและเงินสดเมื่อเปิดสถานะ** การซื้อเพื่อเปิดสร้างสิทธิฝั่งซื้อและหักค่าพรีเมียม การขายเพื่อเปิดสร้างหน้าที่ฝั่งขายและรับค่าพรีเมียม ใช้ราคาเสนอขายที่ซื้อได้จริงสำหรับการซื้อ และราคาเสนอซื้อที่ขายได้จริงสำหรับการขาย พร้อมจำนวนและค่าธรรมเนียมจริง ค่าพรีเมียมที่รับเป็นค่าตอบแทนสำหรับหน้าที่ที่ยังเปิดอยู่ ไม่ใช่กำไรที่รับรู้แล้ว
3. **สร้างลำดับเวลาให้ครบ** แยกรูปแบบการใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรป กำหนดเวลาของลูกค้าและโบรกเกอร์ เวลาซื้อขายสุดท้าย วันหมดอายุ การประเมินอย่างเป็นทางการ การใช้สิทธิโดยอัตโนมัติ หนังสือแจ้งการถูกใช้สิทธิ และการชำระเป็นเงินสดหรือส่งมอบจริง รูปแบบการใช้สิทธิไม่ขึ้นกับภูมิศาสตร์และไม่ขึ้นกับวิธีชำระราคา
4. **แจกแจงทุกการดำเนินการที่อนุญาต** ผู้ถือสามารถขายเพื่อปิด ใช้สิทธิเมื่ออนุญาต หรือสั่งไม่ใช้สิทธิโดยคำสั่งตรงข้ามเมื่อทำได้ ผู้ขายสามารถซื้อเพื่อปิดก่อนเกิดการถูกใช้สิทธิ การใช้สิทธิของผู้ถือ การกำหนดหน้าที่แก่สมาชิกสำนักหักบัญชี และการจัดสรรของโบรกเกอร์ให้ลูกค้าที่มีสถานะขายเป็นคนละเหตุการณ์
5. **คำนวณผลลัพธ์ ณ วันหมดอายุ** ใช้ `S_settle` อย่างเป็นทางการกับสูตรสถานะซื้อหรือขายทั้ง 4 สูตร แล้วใช้ `M × Q` แสดงผลตอบแทน กำไรขาดทุนจากค่าพรีเมียม เงินสดตามราคาใช้สิทธิ และสิ่งส่งมอบแยกกัน จุดคุ้มทุนตามธรรมเนียมใช้ ณ วันหมดอายุ ไม่ใช่เกณฑ์ซื้อขายก่อนหมดอายุ
6. **เปรียบเทียบการขาย การใช้สิทธิ และการถูกใช้สิทธิ** ก่อนหมดอายุให้ใช้ราคาเสนอซื้อหรือเสนอขายที่ซื้อขายได้จริง และแยกมูลค่าที่แท้จริงออกจากมูลค่าส่วนเกินจากเวลาและความผันผวน การขายออปชันฝั่งซื้ออาจรักษามูลค่าส่วนเกินดังกล่าวซึ่งจะหายไปเมื่อใช้สิทธิ การใช้สิทธิคอลหรือพุทแบบส่งมอบจริงอาจสร้างหุ้น สถานะขายชอร์ตหุ้น หรือความต้องการเงินทุนตามราคาใช้สิทธิ การชำระเป็นเงินสดไม่สร้างหุ้นแต่ยังสร้างภาระชำระเงิน
7. **ควบคุมและกระทบยอดบัญชี** ยืนยันการอนุมัติ มาร์จิน การยืมหุ้น เงินปันผล ราคาจำกัด สภาพคล่อง คำสั่งใช้สิทธิ และความสามารถหลังหมดอายุ กระทบยอดรายการซื้อขาย สัญญาที่ยังเปิด การถูกใช้สิทธิ สิ่งส่งมอบ เงินชำระอย่างเป็นทางการ เงินสดตามราคาใช้สิทธิ ค่าธรรมเนียม และล็อตภาษีกับบันทึกสุดท้ายของโบรกเกอร์

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **คอลแบบส่งมอบจริง ผู้ถือและผู้ขาย** คอลหุ้น 1 สัญญามี `K = $50.00` ค่าพรีเมียม `P = $2.40 per share` และ `M = 100` ผู้ซื้อจึงจ่าย `$240` เมื่อ `S_settle = $60.00` อย่างเป็นทางการ ผลตอบแทนจากมูลค่าที่แท้จริงคือ `max(60 − 50, 0) × 100 = $1,000` กำไรฝั่งซื้อคือ `($60.00 − $50.00 − $2.40) × 100 = $760` ส่วนผลลัพธ์ของผู้ขายที่จับคู่กันคือ `($2.40 − ($60.00 − $50.00)) × 100 = −$760` ก่อนต้นทุน จุดคุ้มทุนฝั่งซื้อคือ `$52.40` การใช้สิทธิกำหนดให้ผู้ถือจ่าย `$5,000` และรับ `100 shares` ส่วนผู้ขายที่ถูกใช้สิทธิรับ `$5,000` และส่งมอบหุ้นดังกล่าว
- **ขายพุทเทียบกับใช้สิทธิ** พุทแบบส่งมอบจริง 1 สัญญามี `K = $50.00` ค่าพรีเมียมแรกเข้า `$2.10 × 100 = $210` ราคาหุ้น `$40.00` และราคาเสนอซื้อพุทที่ขายได้จริง `$10.35` ก่อนหมดอายุ มูลค่าที่แท้จริงคือ `$1,000` และมูลค่าส่วนเกินจากเวลาและความผันผวนที่ซื้อขายได้จริงคือ `($10.35 − $10.00) × 100 = $35` การขายได้รับ `$1,035` และมีกำไรขาดทุนจากการซื้อขาย `$1,035 − $210 = +$825` การใช้สิทธิให้มูลค่า `$1,000 − $210 = +$790` จึงเสีย `$35` และยังต้องส่งมอบ `100 shares` เพื่อรับ `$5,000` หากไม่มีหุ้น การใช้สิทธิอาจสร้าง `−100 shares` โดยขึ้นกับการอนุญาตของโบรกเกอร์และการยืมหุ้น ส่วนผู้ขายที่ถูกใช้สิทธิจ่าย `$5,000` และซื้อ `100 shares`
- **ถูกใช้สิทธิบางส่วนหลังหมดอายุ** ผู้ซื้อขายมีสถานะขายคอลแบบส่งมอบจริง `10` สัญญา โดยมี `K = $50` ราคาปิดช่วงปกติ `$49.98` และราคาอ้างอิงนอกเวลาซื้อขาย `$50.40` สมมติว่าถูกใช้สิทธิ `4 contracts` บัญชีขาย `400 shares` ที่ `$50` และรับ `$20,000` หากซื้อคืนเมื่อเปิดตลาดวันถัดไปที่ `$52.25` ต้นทุนคือ `$20,900` และขาดทุนขาหุ้น `−$900` ก่อนค่าพรีเมียม ค่าธรรมเนียม และภาษี หากถูกใช้สิทธิ `0` จะไม่มีขาหุ้น หากถูกใช้สิทธิครบ `10` และซื้อคืนที่ราคาเดียวกัน ขาดทุนคือ `−$2,250` ตัวเลขเหล่านี้เป็นสถานการณ์ ไม่ใช่การคาดการณ์การถูกใช้สิทธิ และราคาปิดช่วงปกติเพียงอย่างเดียวไม่ได้กำหนดจำนวน
- **คอลดัชนีแบบยุโรปที่ชำระเป็นเงินสด** คอล 1 สัญญามี `K = 4000` ค่าพรีเมียม `28.50 points` และ `M = 100` ค่า `S_settle = 4032.40` อย่างเป็นทางการสร้างเงินชำระ `(4032.40 − 4000) × 100 = $3,240` เงินจ่ายฝั่งซื้อคือ `$2,850` กำไรฝั่งซื้อ `+$390` ผลตอบแทน `13.6842%` และผลลัพธ์ของผู้ขายที่จับคู่กัน `−$390` ก่อนต้นทุน ไม่มี `100 shares` และไม่มีการชำระราคาใช้สิทธิ `$400,000` ค่าดัชนีบนหน้าจอ ETF หรือราคาซื้อขายล่าสุดที่ใกล้เคียงไม่สามารถแทนค่าชำระอย่างเป็นทางการได้

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุมตรวจสอบ

- ตรวจสอบชุดสัญญาที่แน่นอนแทนการอาศัยเพียงสัญลักษณ์หรือป้ายคอลหรือพุท
- ตรวจสอบตัวคูณ สิ่งส่งมอบ และราคาใช้สิทธิที่ปรับแล้ว รวมถึงบันทึกการดำเนินการของบริษัท
- แยกราคาเสนอค่าพรีเมียมต่อหน่วย เงินสดต่อสัญญา มูลค่าตามสัญญา และเงินสดตามราคาใช้สิทธิ
- ใช้ราคาเสนอซื้อและเสนอขายที่ซื้อขายได้จริง ความลึก และคำสั่งจำกัดราคา แทนราคากึ่งกลางหรือราคาล่าสุดที่ล้าสมัย
- เตรียมรับการสูญเสียค่าพรีเมียมและต้นทุนทั้งหมดของออปชันฝั่งซื้อ
- ถือว่าขาดทุนของคอลฝั่งขายที่ไม่มีสินทรัพย์คุ้มครองไม่จำกัดในทางทฤษฎีเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงสูงขึ้น
- สำรองเงินทุนตามราคาใช้สิทธิและความสามารถรับการลดลงสำหรับการถูกใช้สิทธิของพุทฝั่งขาย
- ทดสอบการเสื่อมค่าตามเวลาและข้อกำหนดที่ว่าสมมติฐานต้องเกิดก่อนหมดอายุ
- ทดสอบการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยนัยและความเอียง แม้คาดทิศทางถูกต้อง
- มองเลเวอเรจเป็นความไวต่อมูลค่าตามสัญญาที่มากขึ้น ไม่ใช่ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่น้อยลง
- ยืนยันรูปแบบอเมริกันหรือยุโรปแยกจากการชำระเป็นเงินสดหรือส่งมอบจริง
- ทบทวนเงินปันผล การยืมหุ้น และแรงจูงใจอื่นในการใช้สิทธิก่อนกำหนด
- ถือว่าการจัดสรรและการถูกใช้สิทธิบางส่วนไม่แน่นอนในระดับลูกค้า
- บันทึกกำหนดเวลาของลูกค้าและโบรกเกอร์ การใช้สิทธิโดยอัตโนมัติ และคำสั่งตรงข้าม
- ทดสอบความเสี่ยงราคาตรึงใกล้ราคาใช้สิทธิ นอกเวลาซื้อขาย การหยุดซื้อขาย และตลาดที่ไม่พร้อมใกล้วันหมดอายุ
- ยืนยันความสามารถด้านหุ้น สถานะขายชอร์ตหุ้น การยืมหุ้น และเงินปันผลหลังการส่งมอบจริง
- ใช้ `S_settle` อย่างเป็นทางการและแยก AM, PM, เวลาซื้อขายสุดท้าย และวันหมดอายุ
- เผื่อมาร์จินภายใน การเปลี่ยนแปลงกำลังซื้อ และการบังคับลดความเสี่ยงของโบรกเกอร์
- รวมค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาด การใช้สิทธิ การชำระราคา การยืมหุ้น และภาษี
- กระทบยอดออปชัน หุ้น เงินสด การถูกใช้สิทธิ และล็อตภาษีหลังทุกเหตุการณ์ในวงจรสัญญา

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“คอลเป็นขาขึ้นและพุทเป็นขาลง”** ความเสี่ยงขึ้นกับทิศทางสถานะซื้อหรือขาย การถือครองเดิม และขาอื่นทั้งหมด
- **“ซื้อออปชันหมายถึงเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง”** ผู้ซื้อเป็นเจ้าของสิทธิตามสัญญา การเป็นเจ้าของหรือสิทธิเรียกร้องเงินสดเกิดได้ผ่านวงจรสัญญาที่ระบุเท่านั้น
- **“ออปชันที่มีมูลค่าที่แท้จริงย่อมมีกำไร”** ค่าพรีเมียมและต้นทุนเป็นตัวกำหนดกำไร และมูลค่าที่ซื้อขายได้จริงสำคัญก่อนหมดอายุ
- **“ระบบเมื่อหมดอายุจะเลือกการดำเนินการที่ดีที่สุดให้โดยอัตโนมัติ”** กำหนดเวลา คำสั่งตรงข้าม การยืมหุ้น การถูกใช้สิทธิ และการควบคุมของโบรกเกอร์อาจเปลี่ยนผลลัพธ์
- **“ทุกออปชันเป็นแบบอเมริกัน ส่งมอบจริง และเท่ากับ 100 หุ้นพอดี”** ข้อกำหนดผลิตภัณฑ์และบันทึกการปรับกำหนดแต่ละรายละเอียดแยกกัน

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ราคาใช้สิทธิ](/th/options/strike-price/)
- [ค่าพรีเมียมออปชัน](/th/options/premium/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [พื้นฐานออปชัน](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) - สิทธิของผู้ถือคอลและพุท หน้าที่ของผู้ขาย ราคาใช้สิทธิ ค่าพรีเมียม และธรรมเนียมทั่วไปของออปชันหุ้น ไม่ใช่ข้อกำหนดสากลของทุกสัญญา
- [ออปชันคืออะไร](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/what-is-an-option) - รายละเอียดสัญญา ทิศทางสถานะซื้อหรือขาย การปิดสถานะ มูลค่าที่แท้จริง และมูลค่าตามเวลา ไม่ใช่กฎการชำระหรือกำหนดเวลาเฉพาะผลิตภัณฑ์
- [การกำหนดราคาออปชัน](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing) - สินทรัพย์อ้างอิง ราคาใช้สิทธิ เวลา ความผันผวน อัตราดอกเบี้ย และเงินจ่ายเป็นปัจจัยมูลค่า ไม่ใช่แบบจำลองบังคับ ราคาซื้อขาย หรือความน่าจะเป็นของกำไร
- [การใช้สิทธิออปชัน](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - ห่วงโซ่การใช้สิทธิ การหักบัญชี และการถูกใช้สิทธิ รูปแบบอเมริกัน และความต่างของกำหนดเวลาโบรกเกอร์ ไม่ใช่การคาดการณ์การถูกใช้สิทธิ
- [ออปชันหุ้นเทียบกับออปชันดัชนี](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) - ความต่างทั่วไปของการส่งมอบจริง การชำระเป็นเงินสด และการใช้สิทธิ โดยขึ้นกับข้อกำหนดของแต่ละผลิตภัณฑ์
- [ลักษณะและความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - สิทธิ ความเสี่ยง การใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ การชำระราคา และการปรับออปชันมาตรฐาน ไม่ใช่คำแนะนำด้านความเหมาะสมหรือภาษี
- [ข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ออปชันหุ้น](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ การใช้สิทธิ และการชำระมาตรฐานของออปชันหุ้นจดทะเบียน โดยข้อยกเว้นของชุดสัญญาที่ปรับแล้วขึ้นกับบันทึกที่เกี่ยวข้อง
- [ออปชัน](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - การอนุมัติลูกค้ารายย่อย ความเสี่ยงสถานะซื้อ ขาย และหลายขา การปิดสถานะ วันหมดอายุ และการถูกใช้สิทธิ ไม่ใช่การรับประกันการดำเนินการเฉพาะสัญญา

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/call-and-put/index.mdx