---
title: "Call Ratio Backspread: เขตเครดิต แอ่งขาดทุน และผลตอบแทนขาขึ้นแบบโค้งนูน"
description: "วิเคราะห์ call ratio backspread อัตรา 1 ต่อ 2 ผ่านเครดิตแรกเข้าที่มีเครื่องหมาย เขตจุดคุ้มทุนที่ใช้ได้ ราคาชุดคำสั่งที่ซื้อขายได้จริง Greeks เฉพาะจุด การถูกใช้สิทธิ และการชำระราคา"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Call Ratio Backspread: เขตเครดิต แอ่งขาดทุน และผลตอบแทนขาขึ้นแบบโค้งนูน

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

บทความนี้ใช้คำว่า **call ratio backspread** สำหรับสถานะที่ Options Industry Council เรียกว่า **long ratio call spread** คือขายคอลราคาใช้สิทธิต่ำ 1 สัญญาที่ `K₁` และซื้อคอลราคาใช้สิทธิสูง 2 สัญญาที่ `K₂` โดย `K₁<K₂` และมีวันหมดอายุ รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระราคา ตัวคูณ และสิ่งส่งมอบเดียวกัน รายการขา `−1/+2` สำคัญกว่าชื่อ เพราะอัตราส่วนอื่นและ short ratio spread ที่กลับด้านมีความเสี่ยงต่างกัน

ให้เครดิตแรกเข้าที่มีเครื่องหมาย `C` เป็นบวกเมื่อเป็นเครดิตสุทธิและเป็นลบเมื่อเป็นเดบิตสุทธิ กำไร ณ วันหมดอายุต่อหน่วยสินทรัพย์อ้างอิงคือ `Π(S_T)=−max(S_T−K₁,0)+2max(S_T−K₂,0)+C` แอ่งอยู่ที่ `K₂` เหนือจุดนั้นสถานะมีความชันส่วนปลาย `+1` กำไรจึงไม่จำกัดหากสินทรัพย์อ้างอิงของสัญญาขึ้นได้ไม่จำกัด การขึ้นปานกลางเข้าสู่แอ่งอาจขาดทุน แม้การขึ้นมากพอจะมีกำไร

จุดคุ้มทุนขึ้นกับเขตเครดิต ให้ `W=K₂−K₁` หาก `0<C<W` จะมีจุดคุ้มทุนแยก 2 จุดคือ `K₁+C` และ `2K₂−K₁−C` และขาดทุนสูงสุด ณ วันหมดอายุคือ `W−C` หาก `C<0` ช่วงราคาต่ำขาดทุนเท่าเดบิตและมีเพียงจุดบนที่ใช้ได้ หาก `C=W` มีเพียง `K₂` ที่แตะศูนย์ หาก `C>W` payoff สุทธิที่จับคู่สะอาดจะเป็นบวกทุกภาวะ จึงต้องตรวจสอบตัวตนสัญญา ราคา ต้นทุน และการซื้อขายได้ทันที

<a id="mechanism"></a>

## การวิเคราะห์ backspread 7 ขั้นตอน

1. **ระบุสิทธิเรียกร้องและอัตราส่วนให้แน่นอน** บันทึกสินทรัพย์อ้างอิงและรหัสหลัก ขายคอล 1 สัญญาที่ `K₁` ซื้อคอล 2 สัญญาที่ `K₂` วันหมดอายุร่วม การใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรป การชำระเป็นเงินสดหรือส่งมอบจริง ตัวคูณ `M` จำนวนชุด `Q` สิ่งส่งมอบ สกุลเงิน และการปรับ อัตราส่วนกลับด้าน `+1/−2` คือ short ratio call spread ที่มีความเสี่ยงส่วนปลายขาขึ้นไม่ปิดคลุม ไม่ใช่สถานะนี้
2. **บันทึกเงินสดแรกเข้าที่มีเครื่องหมายและซื้อขายได้จริง** ใช้ราคาซื้อขายจริงของชุดคำสั่งหลายขา เครดิตแบบระมัดระวังจากแต่ละขาคือ `C_exec=Bid(K₁)−2Ask(K₂)` ก่อนต้นทุน คูณด้วย `M×Q` หักค่าธรรมเนียมแรกเข้าออกจากเงินรับหรือเพิ่มเข้ากับเดบิตที่จ่าย และเก็บราคาซื้อขายทุกขา ราคากึ่งกลาง มูลค่าแบบจำลอง และเครดิตที่เสนอไม่ใช่กำไรที่รับรู้
3. **หาผลลัพธ์ 3 ช่วง ณ วันหมดอายุ** เมื่อ `S_T≤K₁` กำไรคือ `C` เมื่อ `K₁<S_T≤K₂` คือ `C−(S_T−K₁)` และเมื่อ `S_T>K₂` คือ `S_T+C+K₁−2K₂` ใช้ค่าการใช้สิทธิและชำระราคาอย่างเป็นทางการของสัญญา จากนั้นคูณด้วย `M×Q` และรวมกระแสเงินสดที่เหลือ
4. **ตรวจสอบขาดทุนและรากตามเขต** ที่ `K₂` กำไรตรงแอ่งคือ `C−W` เมื่อ `C<W` ขาดทุนสูงสุด ณ วันหมดอายุคือ `W−C` ตรวจสอบรากแต่ละค่าภายในช่วงที่สร้างรากนั้น ถือว่า `C=0` `C=W` และ `C>W` เป็นกรณีขอบเขตแยกกัน แทนการบังคับใช้สูตรเครดิต 2 รากมาตรฐาน
5. **ประเมินสถานะจริงใหม่** รวม Delta, Gamma, Theta และ Vega ที่มีเครื่องหมายของแต่ละขา ณ เวลาและธรรมเนียมเดียวกัน ค่าสุทธิอาจเปลี่ยนเครื่องหมายตาม spot เวลา และ skew ทดสอบราคาใช้สิทธิทั้ง 2 แยกกันสำหรับ IV bid-ask เงินปันผล อัตราดอกเบี้ย และการกระโดดของราคา “Long Gamma” หรือ “long Vega” เป็นคำอธิบายแบบจำลองเฉพาะจุด ไม่ใช่การรับประกัน payoff หรือราคาซื้อขาย
6. **จำลองแขนงการถูกใช้สิทธิ การชำระราคา และเงินทุน** คอลฝั่งขายแบบอเมริกัน `K₁` อาจถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดหรือบางส่วน ทำให้เกิดสถานะขายชอร์ตหุ้นและเงินรับตามราคาใช้สิทธิ คอลฝั่งซื้อทั้ง 2 ยังแยกกันและไม่ขายหรือใช้สิทธิโดยอัตโนมัติ เปรียบเทียบการขายคอลฝั่งซื้อกับการใช้สิทธิซึ่งเสียมูลค่าส่วนเกินจากเวลาและความผันผวน สัญญายุโรปที่ชำระเงินสดไม่มีการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดหรือหุ้น แต่อาจสร้างรายการหักเงินตามค่าชำระทางการ
7. **วางแผนซื้อขายและกระทบยอดบัญชีล่วงหน้า** กำหนดราคาจำกัดของชุด วันที่ทบทวน ขีดจำกัดขาดทุนและสภาพคล่อง กฎเหตุการณ์และเงินปันผล วิธีตอบสนองการถูกใช้สิทธิ และคำสั่งเมื่อหมดอายุ กระทบยอดจำนวนออปชัน รายการซื้อขาย หุ้น เงินสดตามราคาใช้สิทธิ ค่าชำระทางการ เงินปันผล การยืม มาร์จิน ค่าธรรมเนียม และล็อตภาษีจากบันทึกสุดท้ายของโบรกเกอร์ คอลฝั่งซื้อส่วนเกินที่เหลือเป็นการตัดสินใจรับความเสี่ยงเปิดใหม่

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **กรณีเครดิตที่มีจุดคุ้มทุน 2 จุด** กำหนด `K₁=100` `K₂=105` `C=$1.00` `M=100` และ `Q=1` ที่ `S_T=$95` กำไรคือ `+$1.00×100=+$100` จุดคุ้มทุนล่างคือ `$101` กำไรตรงแอ่งที่ `$105` คือ `($1−$5)×100=−$400` จุดบนคือ `$109` ที่ `S_T=$120` กำไรคือ `($120+$1+$100−2×$105)×100=+$1,100` คำว่า “ขาขึ้น” ไม่แสดงขาดทุนระหว่าง `$101` กับ `$109`
- **เขตเดบิตและขอบเขต** เมื่อราคาใช้สิทธิเดิมแต่ `C=−$2.00` ขาดทุนช่วงราคาต่ำคือ `$200` ขาดทุนตรงแอ่ง `($5−(−$2))×100=$700` และจุดคุ้มทุนที่ใช้ได้เพียงจุดเดียวคือ `2×$105−$100−(−$2)=$112` ที่ `S_T=$120` กำไร `+$8.00×100=+$800` หาก `C=$5.00=W` มีเพียง `$105` ที่แตะศูนย์ หากชุดสะอาดที่จับคู่ดูซื้อขายได้ที่ `C=$6.00>W` payoff จะเป็นบวกทุกภาวะหมดอายุ ให้ตรวจสอบราคาล้าสมัยหรือไขว้ อัตราส่วน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ ต้นทุน และขาที่ซื้อขายได้ก่อนเรียกว่า arbitrage
- **วงจรชุดคำสั่งที่ซื้อขายได้จริง** bid ของคอลฝั่งขายคือ `$8.40` และ ask ของคอลฝั่งซื้อแต่ละสัญญา `$3.60` เครดิตเปิดรวมแบบระมัดระวังคือ `$8.40−2×$3.60=$1.20` หรือ `$120` ค่าธรรมเนียมเปิด 3 รายการ รายการละ `$0.65` เหลือเงินสดสุทธิ `$118.05` ต่อมา ask ของคอลฝั่งขาย `$9.50` และ bid ของคอลฝั่งซื้อแต่ละสัญญา `$4.10` การปิดใช้ `$9.50−2×$4.10=$1.30` หรือ `$130` บวกค่าธรรมเนียม `$1.95` รวม `$131.95` กำไรขาดทุนทั้งรายการคือ `$118.05−$131.95=−$13.90` เครดิตแรกเข้าและขาฝั่งซื้อที่มีกำไรไม่ได้ยืนยันกำไรที่รับรู้ด้วยตัวเอง
- **การถูกใช้สิทธิแบบอเมริกันและมูลค่าส่วนเกินที่ซื้อขายได้** คอลฝั่งขาย `$100` ถูกใช้สิทธิ ทำให้เกิด `−100 shares` และเงินรับตามราคาใช้สิทธิ `$10,000` คอลฝั่งซื้อ `$105` ทั้ง 2 ยังเปิดอยู่ ask หุ้น `$108.20` และ bid ของคอลฝั่งซื้อแต่ละสัญญา `$4.00` ซึ่งมีมูลค่าที่แท้จริง `$3.20` และมูลค่าส่วนเกินที่ซื้อขายได้ `$0.80` การขายคอลทั้ง 2 และซื้อหุ้นให้เงินสดจากเหตุการณ์ `$10,000+2×$400−$10,820=−$20` การใช้สิทธิคอล 1 สัญญาและขายอีกสัญญาให้ `$10,000−$10,500+$400=−$100` ซึ่งแย่กว่า `$80` เพราะเสียมูลค่าส่วนเกินของคอล 1 สัญญา เงินเดิมของชุด ค่าธรรมเนียม เงินปันผล การยืมหุ้น ภาษี และความเสี่ยงภายหลังแยกต่างหาก

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุมตรวจสอบ

- ตรวจสอบชุดสัญญา วันหมดอายุร่วม และอัตราส่วนขา `−1/+2` ให้แน่นอน
- ถือว่าชื่อกลยุทธ์และอัตราส่วนที่ไม่มีมาตรฐานไม่เพียงพอในการระบุสิทธิเรียกร้อง
- ตรวจสอบราคาใช้สิทธิ ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ สกุลเงิน และบันทึกการดำเนินการของบริษัทที่ปรับแล้ว
- รักษาเครดิตที่มีเครื่องหมาย `C` ให้สม่ำเสมอเพื่อไม่ให้กลับกรณีเดบิต
- ตรวจสอบรากจุดคุ้มทุนภายในเขตแบ่งช่วง
- ถือว่า `C≥W` เป็นกรณีควบคุมราคา สัญญา และการซื้อขายได้
- ใช้ bid, ask, ความลึก และราคาจำกัดของชุด แทนราคากึ่งกลางที่ดูดี
- ควบคุมการซื้อขายบางส่วนที่อาจทิ้งคอลฝั่งขายราคาต่ำไว้โดยไม่ปิดคลุม
- รวมค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาด slippage การยืม และภาษี
- ทดสอบขาดทุนตรงแอ่งที่ `K₂` และราคาตลอดช่วงขาดทุน
- รวมขาดทุนกรณีไม่เคลื่อนไหวและขาลงเมื่อชุดเปิดด้วยเดบิต
- ทดสอบการยุบตัวของความผันผวนหลังเหตุการณ์ skew การกระโดด และการเสื่อมค่าตามเวลา
- ถือว่า Delta, Gamma, Theta และ Vega เป็นความไวของแบบจำลองเฉพาะจุด
- ติดตามการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดหรือบางส่วนของคอลฝั่งขายแบบอเมริกัน
- เปรียบเทียบเงินปันผล มูลค่าส่วนเกินที่เหลือ อัตราดอกเบี้ย และการยืมก่อนวัน ex
- อย่าถือว่าคอลฝั่งซื้อสัญญาใดจะปิดคลุมการถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติ
- วางแผนการใช้สิทธิโดยอัตโนมัติ คำสั่งตรงข้าม ความเสี่ยงราคาตรึง นอกเวลาซื้อขาย และการหยุดซื้อขาย
- ยืนยันค่าชำระทางการ ธรรมเนียม AM หรือ PM และเวลาซื้อขายสุดท้าย
- สำรองหุ้น เงินสดตามราคาใช้สิทธิ มาร์จิน locate การยืม การเรียกคืน และการบังคับซื้อคืน
- กระทบยอดออปชัน หุ้น การชำระ เงินสด ค่าธรรมเนียม และล็อตภาษีสุดท้าย

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“ราคาขึ้นเท่าใดก็มีกำไร”** การขึ้นปานกลางสู่ `K₂` อาจสร้างขาดทุนสูงสุด ณ วันหมดอายุ
- **“เปิดด้วยเครดิตจึงไม่มีความเสี่ยง”** เมื่อ `0<C<W` ช่วงทั้งหมดระหว่างจุดคุ้มทุน 2 จุดขาดทุน
- **“คอลฝั่งซื้อ 2 สัญญาปิดคลุมการถูกใช้สิทธิโดยอัตโนมัติ”** ทั้ง 2 ยังคงเป็นทางเลือกแยกกัน และการใช้สิทธิอาจเสียมูลค่าส่วนเกิน
- **“Long Gamma หรือ Vega รับประกันกำไร”** ความไวเป็นค่าเฉพาะจุด ส่วนเวลา skew, IV การซื้อขาย และเส้นทางกำหนดกำไรขาดทุนจริง
- **“Backspread เหมือน call ladder หรือราคาแบบจำลองซื้อขายได้”** ความไม่สมดุลของจำนวนกลับด้าน และมีเพียงราคาชุดที่ซื้อขายจริงเท่านั้นที่สร้างเงินสด

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [Call Ladder](/th/options/call-ladder/)
- [Bull Call Spread](/th/options/bull-call-spread/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Long Ratio Call Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-ratio-call-spread) - โครงสร้างตรงที่ขายคอลล่าง 1 และซื้อคอลบน 2 ที่หมดอายุพร้อมกัน กรณีเครดิตหรือเดบิต แอ่งขาดทุน จุดคุ้มทุน ขาขึ้นไม่จำกัด IV เวลา และการถูกใช้สิทธิ ไม่ยืนยันชื่อหรือราคาซื้อขายของทุกแพลตฟอร์ม
- [Short Ratio Call Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-ratio-call-spread) - ความไม่สมดุลของจำนวนที่กลับด้านและขาดทุนขาขึ้นไม่ปิดคลุมเพื่อเปรียบเทียบ ไม่ใช่แหล่ง payoff, Greeks หรือจุดคุ้มทุนของ backspread นี้
- [ทำความเข้าใจ Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) - Delta, Gamma, Theta และ Vega เป็นความไวทางทฤษฎีที่เปลี่ยนแปลง ไม่ใช่กำไรขาดทุนจริงที่แม่นยำ เครื่องหมายคงที่ ความน่าจะเป็น หรือราคาซื้อขาย
- [การจัดการคำสั่งหลายขา](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - การจัดการราคาสุทธิในสมุดและการประมูลคำสั่งหลายขา รวมถึงโอกาสปรับราคาสำหรับอัตราส่วนที่เข้าเกณฑ์ ไม่ใช่การรับประกันซื้อขาย ปรับราคา หรือเส้นทางโบรกเกอร์
- [ลักษณะและความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - สิทธิ ความเสี่ยงหลายขา การใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ การปรับ และการขายไม่ปิดคลุม ไม่ใช่คำแนะนำความเหมาะสม ภาษี หรือมาร์จินภายใน
- [ข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ออปชันหุ้น](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - ตัวคูณหุ้นมาตรฐานทั่วไป การใช้สิทธิแบบอเมริกัน และการส่งมอบจริง สัญญาที่ปรับแล้ว ดัชนี เงินสด FLEX และอื่นอาจต่างกัน
- [ทำความเข้าใจการถูกใช้สิทธิ](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - ผลของการถูกใช้สิทธิเพียงขาเดียวในสถานะหลายขา ไม่ใช่การคาดการณ์หรือการขายหรือใช้สิทธิคอลฝั่งซื้อโดยอัตโนมัติ
- [4210 ข้อกำหนดมาร์จิน](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - มาร์จินตามกฎ เงื่อนไขสเปรด และสิทธิของบริษัทในการกำหนดเพิ่ม ไม่ใช่ราคาโบรกเกอร์ ข้อกำหนดภายในสากล หรือค่าขาดทุนสูงสุด

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/call-ratio-backspread/index.mdx