---
title: "แผนเข้าซื้อด้วยพุทที่มีเงินสดค้ำประกัน: เงินทุน ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจ และการถูกใช้สิทธิ"
description: "สร้างแผนซื้อหุ้นด้วยพุทที่มีเงินสดค้ำประกัน โดยระบุสิ่งส่งมอบให้ชัด จัดเงินเต็มราคาใช้สิทธิ ใช้พรีเมียมที่ซื้อขายได้ แยกต้นทุนเชิงเศรษฐกิจ วางแขนงการถูกใช้สิทธิ บันทึกการ roll และควบคุมผลตอบแทน"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# แผนเข้าซื้อด้วยพุทที่มีเงินสดค้ำประกัน: เงินทุน ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจ และการถูกใช้สิทธิ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**แผนเข้าซื้อด้วยพุทที่มีเงินสดค้ำประกัน** ขายพุทที่ชำระด้วยการส่งมอบจริงต่อเมื่อนักลงทุนได้เลือกบริษัท ราคาถือครองที่ยอมรับได้ ปริมาณสิ่งส่งมอบ การกระจุกตัวสูงสุด และแผนจัดการหุ้นหลังถูกใช้สิทธิอย่างเป็นอิสระแล้ว ต้องสำรองเงินสดให้พอชำระภาระซื้อทั้งหมดที่อาจเกิดขึ้น พุทที่ชำระเป็นเงินสดทำให้เกิดเงินสดจ่าย ไม่ได้หุ้น จึงไม่ใช่แผนซื้อหุ้นที่กล่าวถึงที่นี่

เมื่อราคาใช้สิทธิคือ `K` พรีเมียมที่ซื้อขายได้ต่อหน่วยสินทรัพย์อ้างอิงคือ `P` ตัวคูณคือ `M` และจำนวนคือ `Q` เงินทุนราคาใช้สิทธิขั้นต้นเท่ากับ `K×M×Q` และพรีเมียมขั้นต้นเท่ากับ `P×M×Q` หากค่าธรรมเนียมเปิดสถานะคือ `F_entry` เงินสดสุทธิเมื่อเข้าคือ `P×M×Q−F_entry` พรีเมียมสุทธิต่อหน่วยเทียบเท่าหุ้นคือ `P_net=(P×M×Q−F_entry)/(M×Q)` และต้นทุนการซื้อเชิงเศรษฐกิจเพื่อการวิเคราะห์คือ `K−P_net` หากถูกใช้สิทธิ ตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่เงินหลักประกันที่โบรกเกอร์กันไว้ เงินสดตามราคาใช้สิทธิที่จ่ายเมื่อถูกใช้สิทธิ หรือฐานภาษี

เงินสดค้ำประกันช่วยลดเลเวอเรจและความเสี่ยงจากการต้องหาเงินแบบบังคับ แต่ไม่ได้จำกัดขาลงของหุ้นที่ได้รับ หุ้นสามัญอาจลดเหลือศูนย์ อาจถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดหลังราคา gap และการ roll จะรับรู้ผลของออปชันเดิมก่อนเปิดภาระใหม่ ผลตอบแทนพรีเมียมเป็นอัตราส่วนกระแสเงินสดในอดีต ไม่ใช่การคาดการณ์ ความน่าจะเป็น หรือผลตอบแทนรายปีที่สัญญาไว้

<a id="mechanism"></a>

## แผนเข้าและจัดเงินทุน 7 ขั้นตอน

1. **อนุมัติบริษัทและเพดานการถือครองก่อน** ทบทวนแบบ `10-K` แบบ `10-Q` และแบบ `8-K` ที่มีสาระสำคัญล่าสุด โครงสร้างเงินทุน สภาพคล่อง มูลค่า ปัจจัยกระตุ้น และเงื่อนไขที่ทำให้สมมติฐานใช้ไม่ได้ กำหนดต้นทุนหุ้นเป้าหมาย จำนวนหุ้นสูงสุด และการจัดสรรต่อบริษัทสูงสุดก่อนเปิดตารางออปชัน พรีเมียมไม่ช่วยแก้การวิเคราะห์กิจการที่อ่อนแอ
2. **ล็อกสิทธิเรียกร้องแบบส่งมอบจริงให้ตรง** บันทึกรหัสออปชัน ราคาใช้สิทธิพุท วันหมดอายุ รูปแบบอเมริกันหรือยุโรป การชำระด้วยการส่งมอบจริงหรือเงินสด ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ สกุลเงิน และการปรับย้อนไป ตรวจสอบว่าสามารถซื้อและถือสิ่งส่งมอบนั้นได้จริง ออปชันหุ้นมาตรฐานมักครอบคลุม `100 shares` แต่สัญญาที่ปรับแล้วและผลิตภัณฑ์อื่นอาจต่างกัน
3. **ทำบัญชีเปิดสถานะจากราคาที่ซื้อขายได้** ขายเปิดตามราคาที่จับคู่จริง หรือใช้คำสั่งจำกัดราคาไม่ต่ำกว่าราคาเสนอซื้อที่ยอมรับได้ บันทึกพรีเมียมขั้นต้น ค่าธรรมเนียมเข้า และ `P_net` คำนวณ `K−P_net` เป็นต้นทุนเชิงเศรษฐกิจเพื่อการวิเคราะห์ ไม่ใช่การรับประกันหรือข้อสรุปภาษี ราคาล่าสุด ราคากึ่งกลาง และปริมาณที่แสดงไม่รับประกันว่าจะจับคู่ได้ครบ
4. **สำรองเงินสดราคาใช้สิทธิและกันชนดำเนินงาน** เริ่มจาก `K×M×Q` แล้วเพิ่มค่าธรรมเนียมที่คาดไว้ สภาพคล่องในบัญชีสำหรับการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดหรือบางส่วน และเงินฉุกเฉินแยกต่างหาก ตรวจสอบว่าโบรกเกอร์ยอมให้พรีเมียมหักหลักประกันหรือไม่ จ่ายดอกเบี้ยหรือไม่ เปลี่ยนกำลังซื้ออย่างไร และมีสิทธิชำระบัญชีหรือไม่ กฎ escrow หรือ margin ไม่ได้ทำให้นโยบายภายในของทุกโบรกเกอร์เหมือนกัน
5. **ทำแผนเวลาตัดสินใจทั้งหมด** บันทึกงบผลประกอบการ การจัดหาเงิน คดี กฎระเบียบ และเงินปันผล ความเสี่ยงถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดของรูปแบบอเมริกัน เวลาตัดยอดของลูกค้าและโบรกเกอร์ เวลาซื้อขายสุดท้าย วันหมดอายุ และการชำระราคา จำลองกรณีไม่ถูกใช้สิทธิ ถูกใช้สิทธิบางส่วน ถูกใช้สิทธิทั้งหมดหลังการเคลื่อนไหวปกติ และถูกใช้สิทธิหลัง gap ที่ทำลายสมมติฐาน
6. **แยกการวัดผลของการปิด การ roll และผลตอบแทน** การซื้อปิดใช้ราคาเสนอขายที่ซื้อขายได้บวกค่าธรรมเนียม การ roll คือการปิดเดิมที่รับรู้ผลแล้วและการเปิด short put ใหม่ที่จับคู่แยกกัน ต้องรายงานกำไรขาดทุนเดิมที่รับรู้แล้ว เงินสดจากการ roll และภาระใหม่แยกจากกัน ระบุว่าผลตอบแทนใช้เงินสดราคาใช้สิทธิขั้นต้นหรือตัวหารอื่น พรีเมียมสุทธิหรือขั้นต้น วันปฏิทิน การขยายแบบง่าย หรือการทบต้นสมมติ
7. **กระทบยอดการถูกใช้สิทธิและทำตามแผนหุ้น** ตรวจสอบจำนวนออปชันสุดท้าย หุ้นที่ได้รับ เงินสดราคาใช้สิทธิ เงินสดคงเหลือ ฐานที่โบรกเกอร์รายงาน ระยะเวลาถือครอง ค่าธรรมเนียม และล็อตภาษี วิเคราะห์บริษัทใหม่ด้วยข้อเท็จจริงล่าสุดและทำตามกฎถือ ลด หรือออกที่เขียนไว้ล่วงหน้า ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจ ฐานในใบแจ้งยอดโบรกเกอร์ และฐานภาษีอาจต่างกันตามบัญชีและเขตอำนาจ

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจและมูลค่าหุ้นเมื่อถูกใช้สิทธิ** ขายพุทหุ้นที่ชำระด้วยการส่งมอบจริง 1 สัญญา โดยมี `K=$50` `P=$2.00` `M=100` `Q=1` และค่าธรรมเนียมเปิด `$0.65` เงินทุนราคาใช้สิทธิขั้นต้นคือ `$50×100=$5,000` พรีเมียมขั้นต้นคือ `$200` เงินสดสุทธิเมื่อเข้าคือ `$199.35` `P_net=$1.9935` และต้นทุนการซื้อเชิงเศรษฐกิจเพื่อการวิเคราะห์คือ `$48.0065 per share` หากออปชันหมดค่าเมื่อหุ้นอยู่ที่ `$60` กำไรขาดทุนออปชันคือ `+$199.35` หากถูกใช้สิทธิและหุ้นอยู่ที่ `$49` มูลค่าเชิงเศรษฐกิจของหุ้นคือ `($49−$48.0065)×100=+$99.35` ที่ `$30` เท่ากับ `−$1,800.65` และที่ศูนย์เท่ากับ `−$4,800.65` การถูกใช้สิทธิยังต้องใช้เงินสดราคาใช้สิทธิ `$5,000` ก่อนพิจารณาการหักกลบของโบรกเกอร์
- **ผลตอบแทนพรีเมียมและดอกเบี้ยหลักประกัน** หากไม่รวมค่าธรรมเนียม พรีเมียม `$200` เทียบกับเงินสดราคาใช้สิทธิขั้นต้น `$5,000` เป็นอัตราพรีเมียมต่อช่วง `4.00%` ใน `30 days` การขยายตามวันปฏิทินแบบง่ายให้ `4.00%×365÷30=48.666667%` ส่วนการทำซ้ำและทบต้นสมมติให้ `(1+4.00%)^(365÷30)−1=61.153210%` ทั้งคู่ไม่ใช่การคาดการณ์ เพราะอาจทำรายการซ้ำที่ราคาเดิมโดยไม่ถูกใช้สิทธิหรือขาดทุนไม่ได้ หากโบรกเกอร์จ่ายดอกเบี้ยรายปีแบบง่าย `4.80%` แยกต่างหากบนเงินสดทั้งหมดเป็นเวลา `30 days` ดอกเบี้ยคือ `$5,000×4.80%×30÷365=$19.726027` เงินสดรวมของช่วงคือ `$219.726027` หรือ `4.394521%` ก่อนภาษี อย่านับดอกเบี้ยหลักประกันซ้ำ
- **การ roll คือ 2 รายการ** พุทเดิมเปิดที่ `$2.10×100=$210` หักค่าธรรมเนียม `$0.65` เหลือเงินสดสุทธิ `$209.35` การซื้อปิดที่ `$0.55` มีต้นทุน `$55+$0.65=$55.65` กำไรขาดทุนเดิมที่รับรู้แล้วจึงเป็น `$209.35−$55.65=+$153.70` การขายพุทใหม่ที่ `$2.80` รับเงิน `$280−$0.65=$279.35` เงินสดสุทธิ ณ วัน roll คือ `$279.35−$55.65=+$223.70` แต่พุทใหม่ยังเป็นภาระเปิด กระแสเงินสดออปชันสะสมคือ `$209.35−$55.65+$279.35=$433.05` ไม่ใช่กำไรที่รับรู้แล้วขณะที่ short put ใหม่ยังเปิดอยู่
- **การถูกใช้สิทธิบางส่วนและกำลังเงินทุน** พุท 2 สัญญาที่มี `K=$50` และ `M=100` ต้องมีกำลังเงินทุนราคาใช้สิทธิขั้นต้น `2×$50×100=$10,000` หากสัญญาหนึ่งถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด บัญชีจ่าย `$5,000` รับ `100 shares` และยังต้องสำรอง `$5,000` สำหรับพุทที่เหลือ หากพรีเมียมขั้นต้นคือ `$2.00` ต่อหุ้น ทั้ง 2 สัญญาถูกใช้สิทธิในที่สุด และหุ้นอยู่ที่ `$25` ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจคือ `$48` และมูลค่าหุ้นคือ `($25−$48)×200=−$4,600` ก่อนค่าธรรมเนียมและภาษี หากเหลือเงินใช้ได้เพียง `$9,000` เพราะนำเงินสดไปใช้ซ้ำ การถูกใช้สิทธิทั้งหมดทำให้ขาดเงินทุน `$1,000` การได้รับหุ้น long ไม่ได้ทำให้ต้องยืมหุ้นด้วยตัวมันเอง

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและจุดควบคุม

- ตรวจสอบซีรีส์พุท วันหมดอายุ ราคาใช้สิทธิ ตัวคูณ และจำนวนให้ตรง
- ตรวจสอบสิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว สกุลเงิน และการจัดการเหตุการณ์บริษัท
- ยืนยันว่าเป็นการส่งมอบหุ้นจริง ไม่ใช่การชำระเป็นเงินสด
- ใช้ราคาเสนอซื้อ ราคาเสนอขาย ความลึกที่แสดง และคำสั่งจำกัดราคาที่ซื้อขายได้
- สำรองเงินสดราคาใช้สิทธิขั้นต้นเต็มจำนวน ไม่พึ่งพาพรีเมียมอย่างเดียว
- ป้องกันการใช้หลักประกันซ้ำจนเกิดหนี้ margin หรือช่องว่างเงินทุน
- ตรวจสอบดอกเบี้ยหลักประกัน สิทธิใช้บัญชี sweep และการไม่นับซ้ำ
- จำลองการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดแบบอเมริกันและบางส่วนตามจำนวน
- กันเงินดำเนินงานเหนือเงินสดราคาใช้สิทธิสำหรับค่าธรรมเนียมและสภาพคล่อง
- กำหนดขนาดจากมูลค่าหุ้นที่จะได้รับและการกระจุกตัวรวมในบริษัทเดียว
- ทดสอบ gap การล้มละลาย และกรณีหุ้นสามัญมีราคาเป็นศูนย์
- กำหนดเงื่อนไขสมมติฐานใช้ไม่ได้แยกจากพรีเมียมหรือฐานต้นทุน
- ทำแผนเหตุการณ์งบผลประกอบการ การจัดหาเงิน คดี กฎระเบียบ และเงินปันผล
- รวมโอกาสขาขึ้นที่พลาดเมื่อพุทหมดอายุโดยไม่ได้หุ้น
- มอง IV สูงและผลตอบแทนพรีเมียมเป็นค่าชดเชยความเสี่ยง ไม่ใช่รายได้ฟรี
- ระบุตัวหารผลตอบแทน ค่าธรรมเนียม จำนวนวัน และวิธีแบบง่ายหรือทบต้น
- แยกกำไรขาดทุนเดิมที่รับรู้แล้วจากภาระใหม่ในการ roll ทุกครั้ง
- ตรวจสอบหลักประกัน house margin การชำระบัญชี และนโยบายเงินทุนของโบรกเกอร์
- แยกต้นทุนเชิงเศรษฐกิจจากฐานของโบรกเกอร์และกฎภาษีเฉพาะเขตอำนาจ
- กระทบยอดออปชัน หุ้น เงินสด ค่าธรรมเนียม ระยะเวลาถือ และล็อตภาษีสุดท้าย

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **"พุทที่มีเงินสดค้ำประกันเหมือนคำสั่งจำกัดราคา"** ไม่สามารถยกเลิกง่าย ๆ หลัง gap และอาจถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด
- **"มีเงินสดค้ำประกันจึงเสี่ยงต่ำ"** เงินสดลดเลเวอเรจ แต่ไม่ป้องกันหุ้นที่ได้รับจากการลดลงรุนแรง
- **"ผลตอบแทนพรีเมียมต่อปีคือผลตอบแทนรายปีที่คาด"** ตัวเลขนี้ขยายช่วงสั้นครั้งเดียวและอาจสมมติการทำซ้ำโดยไม่ขาดทุนที่เป็นไปไม่ได้
- **"การ roll ลบขาดทุนเดิมหรือสร้างกำไร"** การ roll รับรู้ผลการปิดเดิมและเปิดภาระซื้อแบบมีเงื่อนไขใหม่
- **"พรีเมียมลดหลักประกันที่ต้องใช้เสมอ และการถูกใช้สิทธิเกิดที่ต้นทุนเป้าหมาย"** เงินที่โบรกเกอร์กันไว้ต่างกัน เงินสดราคาใช้สิทธิยังเป็นภาระตามสัญญา และมูลค่าตลาดหลัง gap อาจต่ำกว่าต้นทุนเชิงเศรษฐกิจมาก

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [พุทที่มีเงินสดค้ำประกัน](/th/options/cash-secured-put/)
- [การ Roll พุทที่มีเงินสดค้ำประกัน](/th/options/cash-secured-put-roll/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - รองรับโครงสร้างกลยุทธ์ ต้นทุนวิเคราะห์จากราคาใช้สิทธิลบพรีเมียม การค้ำด้วยเงินสด ผลของพรีเมียม ขาดทุนเมื่อราคาเป็นศูนย์ และความเสี่ยงพลาดขาขึ้น ไม่ใช่หลักประกันโบรกเกอร์หรือภาษี
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - รองรับสิทธิ การใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ และความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน ไม่ใช่คำแนะนำหุ้น ราคาซื้อขายปัจจุบัน หรือผลภาษีเฉพาะบัญชี
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - รองรับข้อตกลงทั่วไปของออปชันหุ้นมาตรฐาน 100 หุ้น การใช้สิทธิแบบอเมริกัน และการส่งมอบจริง สัญญาปรับแล้ว ดัชนี เงินสด และสัญญาอื่นอาจต่างกัน
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - รองรับภาระของผู้ขาย ลำดับการถูกใช้สิทธิ และผลของการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดหรือบางส่วน ไม่ใช่การทำนายเวลา
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - รองรับกรอบ escrow ของพุทและราคาใช้สิทธิรวม ไม่ใช่เงินกันไว้ ดอกเบี้ยหลักประกัน หรือ house margin ของทุกโบรกเกอร์
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - รองรับ bid ask NBBO การเลือกคำสั่ง และ slippage ไม่รับประกันว่าปริมาณหรือราคาที่แสดงจะจับคู่ได้
- [Search Filings](https://www.sec.gov/search-filings) - ช่องทางทางการไปยังเอกสารของผู้ออกเพื่อวิจัยบริษัท ไม่ได้ยืนยันสมมติฐานลงทุนหรือมูลค่า
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - รองรับภาษีรัฐบาลกลางสหรัฐสำหรับผู้ขายเมื่อหมดอายุ ปิด และใช้สิทธิ รวมถึงแนวคิดฐานพุท ไม่ครอบคลุมภาษีรัฐ ทุกบัญชี หรือคำแนะนำเฉพาะราย

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/cash-secured-put-entry-plan/index.mdx