---
title: "การ Roll พุทที่มีเงินสดค้ำประกัน: ผลที่รับรู้แล้ว ภาระใหม่ และเงินทุน"
description: "ประเมินการ roll พุทที่มีเงินสดค้ำประกันด้วยกระแสเงินสดปิดและเปิดที่มีเครื่องหมาย กำไรขาดทุนเดิมที่รับรู้แล้ว เงินสดออปชันสะสม ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจของล็อตที่จับคู่ การถูกใช้สิทธิ เงินทุน การส่งคำสั่ง และขอบเขตภาษี"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การ Roll พุทที่มีเงินสดค้ำประกัน: ผลที่รับรู้แล้ว ภาระใหม่ และเงินทุน

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

การ roll **พุทที่มีเงินสดค้ำประกัน** คือการปิด short put เดิมและเปิดพุทอีกสัญญา โดยทั่วไปเลื่อนวันหมดอายุออกไป ลดราคาใช้สิทธิ หรือทำทั้ง 2 อย่าง การ roll ไม่ได้แก้ไขสัญญาเดิม การปิดเดิมทำให้รับรู้ผลของสถานะนั้น ส่วนการเปิดใหม่สร้างภาระซื้อแบบมีเงื่อนไขใหม่ เครดิตหรือเดบิตสุทธิของชุดคำสั่งเป็นเพียงเงินสด ณ วัน roll ไม่ใช่กำไรตลอดอายุรายการ

ให้ถือเงินรับเป็นค่าบวก และเงินจ่ายเป็นตัวแปรต้นทุนบวก กำหนดให้เงินสดสุทธิจากการเปิดเดิมคือ `O₀` ต้นทุนรวมในการซื้อปิดคือ `B₁` และเงินสดสุทธิจากการเปิดใหม่คือ `N₁` ผลเดิมที่รับรู้แล้วจึงเป็น `R_old=O₀−B₁` เงินสด ณ วัน roll เป็น `C_roll=N₁−B₁` และเงินสดออปชันสะสมเป็น `C_cum=Σ net opening cash−Σ all-in close costs` เฉพาะ `C_roll>0` เท่านั้นที่เป็นเครดิตจากการ roll ส่วน `C_roll<0` เป็นเดบิต `C_cum` ไม่ใช่กำไรที่รับรู้แล้วขณะที่ยังมี short put เปิดอยู่

สำหรับสิ่งส่งมอบจริงที่ยังเปิดอยู่และจับคู่ได้ 1 รายการ ซึ่งมีตัวคูณ `M` และจำนวน `Q` ต้นทุนการซื้อเชิงเศรษฐกิจแบบมีเงื่อนไขตลอดอายุคือ `K_new−C_cum/(M×Q)` วิธีลัดนี้ใช้ไม่ได้เมื่อจำนวน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ หรือล็อตหุ้นที่ได้รับต่างกัน ต้องใช้บัญชีแยกล็อต และไม่ใช้กำหนดหลักประกันของโบรกเกอร์ ฐานที่โบรกเกอร์รายงาน หรือฐานภาษี

<a id="mechanism"></a>

## วิเคราะห์การ roll ใน 7 ขั้นตอน

1. **วิเคราะห์หุ้นใหม่และกำหนดเงื่อนไขหยุด** ใช้เอกสาร ราคา เหตุการณ์ และข้อเท็จจริงที่ทำให้สมมติฐานใช้ไม่ได้ในปัจจุบัน เพื่อตัดสินว่าบริษัท ราคาถือครองเป้าหมาย จำนวนหุ้นสูงสุด และจำนวนครั้ง roll สูงสุดยังยอมรับได้หรือไม่ หากสมมติฐานล้มเหลว การเพิ่มเวลาไม่ช่วยแก้
2. **ล็อกสิทธิเรียกร้องทั้ง 2 และทุกจำนวน** บันทึกรหัส ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ รูปแบบอเมริกันหรือยุโรป การชำระด้วยการส่งมอบจริงหรือเงินสด ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ สกุลเงิน การปรับ และจำนวนของสัญญาเดิมกับใหม่ ยืนยันว่าพุทใหม่ยอมรับได้ด้วยตัวเอง และอย่าถือสัญญาเงินสดเป็นการ roll เพื่อซื้อหุ้น
3. **ทำบัญชีราคาจับคู่ที่มีเครื่องหมาย** จัดสรรพรีเมียมและค่าธรรมเนียมเปิดเดิมตามล็อต บันทึกราคาซื้อปิดที่ซื้อขายได้รวมค่าธรรมเนียมเป็น `B₁` และราคาขายเปิดหักค่าธรรมเนียมเป็น `N₁` คำนวณ `R_old` `C_roll` และ `C_cum` แยกกัน ราคากึ่งกลาง ป้ายบนใบส่งคำสั่ง และพรีเมียมใหม่ขั้นต้นไม่ใช้แทนราคาจับคู่สุดท้าย
4. **ควบคุมเวลาในการส่งคำสั่งและการถูกใช้สิทธิ** ใช้คำสั่งซับซ้อนแบบจำกัดราคาสุทธิเมื่อเข้าเกณฑ์ หรือกำหนดขีดจำกัดแต่ละขาอย่างชัดเจน พร้อมบันทึก bid ask ปริมาณ และการจับคู่บางส่วน จำลองพุทเดิมถูกใช้สิทธิก่อนคำสั่งปิดจับคู่ พุทใหม่จับคู่เพียงขาเดียว จำนวนไม่ตรงกัน เวลาตัดยอดของโบรกเกอร์ และสถานะค้างข้ามคืน
5. **คำนวณเงินทุนและการกระจุกตัวใหม่** สำรองกำลังเงินทุนราคาใช้สิทธิใหม่ขั้นต้น `K_new×M_new×Q_open` พร้อมกันชนดำเนินงาน แยกจากเงินที่โบรกเกอร์กันไว้หรือการหักกลบพรีเมียม รวมหุ้นที่ได้รับแล้ว พุทเดิมที่เหลือ และพุทใหม่ในการคำนวณจำนวนหุ้นสูงสุด ราคาใช้สิทธิที่ต่ำลงก็ยังยืดความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวและเงินทุนได้
6. **แยกมุมมองต้นทุน ผลตอบแทน และภาษี** รายงานกำไรขาดทุนเดิมที่รับรู้แล้ว เงินสดจากการ roll ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจของพุทใหม่เพียงสัญญา และต้นทุนเชิงเศรษฐกิจตลอดอายุแบบมีเงื่อนไขแยกกัน ระบุตัวหารผลตอบแทนพรีเมียม ค่าธรรมเนียม วัน และวิธีแบบง่ายหรือทบต้นสมมติ แยกดอกเบี้ยหลักประกัน ฐานโบรกเกอร์ และภาษีเฉพาะเขตอำนาจ และอย่าจัดเงินสดร่วมไปยังล็อตที่ผิด
7. **กระทบยอดทุกแขนงและบังคับใช้ขีดจำกัด** ตรวจสอบกรณีไม่จับคู่ จับคู่ทั้งหมดหรือบางส่วน ถูกใช้สิทธิก่อนกำหนดหรือบางส่วน หมดอายุ ชำระเป็นเงินสด ปิด และ roll อีกครั้ง กระทบยอดจำนวนออปชันสุดท้าย หุ้น เงินสดราคาใช้สิทธิ หลักประกัน ค่าธรรมเนียม ดอกเบี้ย เงินปันผล ฐาน และล็อตภาษี ทำตามแผนรับหุ้น ลดสถานะ ออก หรือหยุด roll ที่เขียนไว้ล่วงหน้า

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **การ roll แบบเดบิตและต้นทุน 2 มุมมอง** พุท 1 สัญญาที่มี `K=$100` เปิดที่ `$3.00` โดยมีค่าธรรมเนียม `$0.65` ดังนั้น `O₀=$299.35` การซื้อปิดที่ `$5.00` บวก `$0.65` ทำให้ `B₁=$500.65` และ `R_old=$299.35−$500.65=−$201.30` พุทใหม่ที่มี `K=$95` ขายที่ `$3.50` หัก `$0.65` ทำให้ `N₁=$349.35` ดังนั้น `C_roll=$349.35−$500.65=−$151.30` เป็นเดบิต และ `C_cum=$148.05` ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจเฉพาะพุทใหม่คือ `$95−$3.4935=$91.5065` ส่วนต้นทุนตลอดอายุของล็อตที่จับคู่คือ `$95−$1.4805=$93.5195` เมื่อหุ้นอยู่ที่ `$80` หลังถูกใช้สิทธิ มูลค่าตลอดอายุคือ `($80−$93.5195)×100=−$1,351.95` และยังต้องใช้เงินสดราคาใช้สิทธิ `$9,500`
- **เครดิตจากการ roll ไม่ลบขาดทุนเดิม** พุทเดิมรับ `$4.00×100−$0.65=$399.35` และต้องจ่าย `$7.00×100+$0.65=$700.65` เพื่อปิด กำไรขาดทุนเดิมที่รับรู้แล้วจึงเป็น `−$301.30` พุทใหม่ที่มี `K=$90` รับ `$8.00×100−$0.65=$799.35` ทำให้เงินสดจากการ roll เป็น `+$98.70` และเงินสดออปชันสะสม `$498.05` ต้นทุนเฉพาะพุทใหม่คือ `$90−$7.9935=$82.0065` ต้นทุนตลอดอายุของล็อตที่จับคู่คือ `$90−$4.9805=$85.0195` ส่วนต่าง `$3.0130 per share` คือขาดทุนเดิม เมื่อหุ้นอยู่ที่ `$70` มูลค่าตลอดอายุคือ `−$1,501.95` และกำลังเงินทุนราคาใช้สิทธิขั้นต้นยังเป็น `$9,000`
- **2 สัญญาและการถูกใช้สิทธิบางส่วน** พุทเดิม 2 สัญญาที่มี `K=$50` รับ `$2.00×200−$1.30=$398.70` การปิดทั้ง 2 ที่ `$4.50` บวก `$1.30` มีต้นทุน `$901.30` ขาดทุนเดิมจึงเป็น `−$502.60` พุทใหม่ 2 สัญญาที่มี `K=$47.50` รับ `$3.00×200−$1.30=$598.70` เดบิตจากการ roll คือ `−$302.60` เงินสดออปชันสะสม `$96.10` และเงินทุนราคาใช้สิทธิใหม่ขั้นต้น `$9,500` หาก 1 สัญญาถูกใช้สิทธิก่อน บัญชีจ่าย `$4,750` รับ `100 shares` และยังต้องสำรอง `$4,750` การมีเงินเพียง `$8,000` ทำให้ขาดกำลังเต็มจำนวน `$1,500` หากทั้ง 2 ถูกใช้สิทธิ ต้นทุน matched คือ `$47.50−$96.10÷200=$47.0195` หากถูกใช้สิทธิเพียง 1 และอีกสัญญาปิดภายหลัง อย่าจัด `$96.10` ทั้งหมดเข้าล็อตหุ้นแรก
- **สิทธิเรียกร้องแบบส่งมอบจริงและเงินสดเป็นคนละการ roll** เมื่อ `K=$50` `M=100` พรีเมียม `$2.00` และค่าธรรมเนียม `$0.65` พุทแบบส่งมอบจริงที่ถูกใช้สิทธิเมื่อหุ้นอยู่ที่ `$42` ต้องใช้เงินสด `$5,000` และส่งมอบ `100 shares` มูลค่า `$4,200` ผลเชิงเศรษฐกิจสุทธิคือ `$199.35−$800=−$600.65` พุทแบบเงินสดที่มีค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ `$42` จะหักเงิน `$800` และมีกำไรขาดทุนออปชันเท่ากันคือ `−$600.65` แต่ไม่สร้างหุ้น เงินสดซื้อหุ้น หรือล็อตภาษีหุ้น การเปลี่ยนจากพุทจริงเป็นสัญญาเงินสดไม่ใช่การ roll เพื่อเข้าซื้อหุ้น

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและจุดควบคุม

- ตรวจสอบรหัส ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ และจำนวนของสัญญาเดิมกับใหม่
- ตรวจสอบรูปแบบอเมริกันหรือยุโรปแยกจากประเภทการชำระราคา
- ยืนยันการส่งมอบจริงหรือชำระเงินสด และสิทธิซื้อที่ต้องการ
- ตรวจสอบตัวคูณ สิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว สกุลเงิน และเหตุการณ์บริษัท
- รักษาเครื่องหมายซื้อปิดและขายเปิดในทุกขาและทุกล็อต
- รวมค่าธรรมเนียมเปิด ปิด ตลาด และการถูกใช้สิทธิทั้งหมด
- ใช้ bid ask ปริมาณ และขีดจำกัดที่ซื้อขายได้ของชุดคำสั่งหรือแต่ละขา
- ควบคุมการจับคู่บางส่วนและภาระเปลือยหรือซ้ำที่ไม่ได้ตั้งใจ
- จำลองพุทเดิมถูกใช้สิทธิก่อนคำสั่งปิดจับคู่
- จัดการถูกใช้สิทธิบางส่วน พรีเมียมเดิม และค่าธรรมเนียมตามจำนวน
- สำรองเงินทุนราคาใช้สิทธิใหม่ขั้นต้นพร้อมกันชนดำเนินงานแยกต่างหาก
- แยกเงินที่โบรกเกอร์กันไว้ การหักกลบพรีเมียม ดอกเบี้ย และกฎภายใน
- ป้องกันการใช้หลักประกันซ้ำสร้างหนี้ margin ที่ไม่ได้วางแผน
- รวมหุ้นที่ได้รับและพุทเปิดทุกสัญญาในการทดสอบการกระจุกตัว
- ทดสอบ gap การล้มละลาย และกรณีหุ้นสามัญมีราคาเป็นศูนย์
- ทำแผนงบผลประกอบการ การจัดหาเงิน เงินปันผล และเหตุการณ์ทำลายสมมติฐานในช่วงใหม่
- จำกัดการ roll ซ้ำ ระยะเวลารวม และความเสี่ยงจากการเลื่อนตัดสินใจ
- ระบุตัวหารผลตอบแทน จำนวนวัน ค่าธรรมเนียม และวิธี annualize
- แยกเงินสดสะสม ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจ ฐานโบรกเกอร์ และฐานภาษี
- กระทบยอดออปชัน หุ้น เงินสด หลักประกัน ค่าธรรมเนียม และล็อตภาษีข้ามคืน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **"เครดิตสุทธิจากการ roll ลบขาดทุนเดิม"** เป็นเพียงเงินใหม่ที่รับแลกภาระใหม่ การปิดเดิมยังคงรับรู้ผลแล้ว
- **"การ roll ลงหรือออกไปไกลทำให้ต้นทุนตลอดอายุดีขึ้นเสมอ"** ราคาใช้สิทธิที่ต่ำลงอาจถูกหักล้างด้วยต้นทุนปิด ค่าธรรมเนียม ระยะเสี่ยงที่ยาวขึ้น และขาดทุนเดิม
- **"พรีเมียมสะสมคือกำไรที่รับรู้แล้ว"** short put ที่เปิดอยู่ยังมีความเสี่ยงขาลงและภาระซื้อแบบมีเงื่อนไข
- **"การ roll ป้องกันการถูกใช้สิทธิ"** พุทเดิมอาจถูกใช้สิทธิก่อนคำสั่งปิดจับคู่ และพุทใหม่ก็อาจถูกใช้สิทธิ
- **"เงินสดค้ำประกันหรือต้นทุนเชิงเศรษฐกิจกำหนดเงินที่โบรกเกอร์กันไว้และฐานภาษี"** นโยบายเงินทุน การรายงานของโบรกเกอร์ และกฎภาษีเป็นคนละระบบ

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [แผนเข้าซื้อด้วยพุทที่มีเงินสดค้ำประกัน](/th/options/cash-secured-put-entry-plan/)
- [พุทที่มีเงินสดค้ำประกัน](/th/options/cash-secured-put/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - รองรับโครงสร้างเงินสดค้ำประกัน ต้นทุนวิเคราะห์จากราคาใช้สิทธิลบพรีเมียม ความเสี่ยงขาลงและพลาดขาขึ้น ไม่ใช่บัญชีการ roll หลักประกันโบรกเกอร์ หรือภาษี
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - รองรับการขายเปิด ภาระผู้ขาย และซื้อปิด ซึ่งทำให้การ roll เป็นการปิดเดิมบวกเปิดใหม่ ไม่ใช่สัญญาเดิมที่แก้ไข
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - รองรับสิทธิ การใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ และความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน ไม่ใช่หลักฐานว่าการ roll ซ่อมขาดทุน
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - รองรับข้อตกลงทั่วไปของ 100 หุ้น การใช้สิทธิแบบอเมริกัน และการส่งมอบจริง สิทธิที่ปรับแล้ว ดัชนี และเงินสดอาจต่างกัน
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - รองรับลำดับการถูกใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด และผลต่อขาเดียว ไม่ใช่การทำนายเวลาหรือภูมิคุ้มกันขณะรอคำสั่ง roll
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - รองรับกรอบ margin escrow และราคาใช้สิทธิรวม ไม่ใช่เงินกันไว้ ดอกเบี้ย หรือกฎภายในของทุกโบรกเกอร์
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - รองรับการจัดการราคาสุทธิใน book และ auction ของ Cboe และโอกาสปรับราคา ไม่รับประกันว่าทั้ง 2 ขาจะจับคู่หรือเครดิตชุดคำสั่งเท่ากำไรตลอดอายุ
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - รองรับภาษีรัฐบาลกลางสหรัฐของผู้ขายเมื่อหมดอายุ ปิด และใช้สิทธิ รวมถึงแนวคิดฐานพุท ไม่ครอบคลุมภาษีรัฐ ทุกบัญชี หรือคำแนะนำเฉพาะราย

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/cash-secured-put-roll/index.mdx