---
title: "Put ที่มีเงินสดค้ำประกัน: เงินทุนตาม Strike, Assignment และความเสี่ยงขาลงของหุ้น"
description: "วิเคราะห์ Put ที่มีเงินสดค้ำประกันผ่านสิ่งส่งมอบที่แน่นอน Premium ที่ซื้อขายได้ เงินทุนเต็มมูลค่า Strike ผลตอบแทนเมื่อหมดอายุ Assignment ก่อนกำหนด หลักประกัน สัญญาที่ปรับแล้ว ค่าเสียโอกาส และขอบเขตภาษี"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Put ที่มีเงินสดค้ำประกัน: เงินทุนตาม Strike, Assignment และความเสี่ยงขาลงของหุ้น

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**Put ที่มีเงินสดค้ำประกัน** ประกอบด้วยสถานะ Short Put ที่ชำระราคาโดยส่งมอบจริง และเงินสดหรือหลักประกันที่อนุญาตซึ่งเพียงพอต่อภาระซื้อที่อาจเกิดขึ้นทั้งหมด สำหรับ Put หุ้นมาตรฐาน Assignment โดยทั่วไปหมายถึงการจ่ายราคา Strike เพื่อรับ `100 shares` ส่วนสัญญาที่ปรับแล้วและผลิตภัณฑ์อื่นอาจส่งมอบสิ่งอื่น Put ที่ชำระราคาเป็นเงินสดก่อให้เกิดยอดหักเงินสดแทนหุ้น จึงไม่ใช่กลยุทธ์ซื้อหุ้นที่มีเงินสดค้ำประกัน

เมื่อราคา Strike เท่ากับ `K`, Premium ที่ซื้อขายได้ต่อหน่วยสินทรัพย์อ้างอิงเท่ากับ `P`, ตัวคูณเท่ากับ `M`, จำนวนเท่ากับ `Q` และค่าธรรมเนียมเปิดสถานะเท่ากับ `F_entry` เงินทุนตาม Strike ขั้นต้นคือ `K×M×Q` เงินสดสุทธิเมื่อเข้าเท่ากับ `N=P×M×Q−F_entry` และ Premium สุทธิต่อหน่วยเทียบเท่าหุ้นคือ `P_net=N/(M×Q)` ภายใต้สมมติฐานของออปชันหุ้นมาตรฐานที่ส่งมอบจริง ต้นทุนซื้อเชิงเศรษฐกิจเชิงวิเคราะห์และจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุคือ `K−P_net` กำไรสูงสุดของออปชันคือ `N` และผลขาดทุนเมื่อหุ้นหมดมูลค่ามีขนาด `K×M×Q−N` อย่างไรก็ดี Assignment ยังต้องใช้เงินสดตาม Strike ขั้นต้น ไม่ใช่เพียงต้นทุนเชิงเศรษฐกิจสุทธิ

การค้ำประกันด้วยเงินสดลด Leverage การกู้ Margin และความเสี่ยงที่ต้องหาเงินทุนโดยถูกบังคับ แต่ไม่ได้ปกป้องหุ้นที่ได้รับจากการร่วงหนัก ไม่รับประกัน Assignment ไม่เปลี่ยน Premium ให้เป็นผลตอบแทนฟรี และไม่ได้ทำให้หลักประกันที่โบรกเกอร์กันไว้เท่ากับเงินทุนตาม Strike ต้นทุนเชิงเศรษฐกิจ ยอดที่โบรกเกอร์กันไว้ Basis ที่โบรกเกอร์รายงาน และ Basis ทางภาษีเป็นข้อมูลคนละรายการ

<a id="mechanism"></a>

## การวิเคราะห์ Put ที่มีเงินสดค้ำประกัน 7 ขั้นตอน

1. **อนุมัติผู้ออกและเพดานการถือครอง** ศึกษา Filing ปัจจุบัน โครงสร้างเงินทุน Valuation เหตุการณ์ และเงื่อนไขที่ทำให้สมมติฐานลงทุนใช้ไม่ได้ กำหนดต้นทุนหุ้นที่ยอมรับได้ จำนวนหุ้นสูงสุดจาก Assignment และความกระจุกตัวสูงสุดก่อนเลือก Put ความเต็มใจถือหุ้นเป็นการตัดสินใจด้านความเสี่ยง ไม่ใช่การป้องกันข้อเท็จจริงเชิงลบใหม่
2. **ล็อกสิทธิเรียกร้องและสิ่งส่งมอบที่แน่นอน** บันทึก Root ทิศทาง Put ราคา Strike วันหมดอายุ การ Exercise แบบ American หรือ European การชำระราคาแบบส่งมอบจริงหรือเงินสด ตัวคูณ จำนวน สกุลเงิน และการปรับ อ่าน OCC Information Memo ที่ใช้กับ Series ที่ปรับแล้ว อย่าอนุมาน `100 shares` จากสัญลักษณ์เก่าหรือราคา Premium
3. **สร้าง Ledger สำหรับการเข้าอย่างซื้อขายได้** Sell to Open ที่ราคาจับคู่จริงหรือราคา Limit ที่ยอมรับได้ ซึ่งปกติประเมินเทียบกับ Bid ที่ซื้อขายได้ บันทึกขนาดที่แสดง Premium ขั้นต้น ค่าธรรมเนียมทั้งหมด `N` และ `P_net` ราคาล่าสุด Midpoint และราคาเสนอที่แสดงเพียงจุดเดียวไม่รับประกันว่าจะจับคู่ได้ครบจำนวนหรือได้ราคานั้น
4. **แยก Payoff ออกจากเงินทุน** สำหรับ Put หุ้นมาตรฐานที่ส่งมอบจริงและจับคู่กัน ณ วันหมดอายุ กำไรขาดทุนรวมก่อนกระแสเงินสดจากหุ้นภายหลังคือ `(P_net−max(K−S_T,0))×M×Q` โดยใช้ค่าชำระ Exercise อย่างเป็นทางการของสัญญา กันเงิน `K×M×Q` พร้อม Buffer ดำเนินงานแยกจากยอดที่โบรกเกอร์กันไว้ การหักกลบ Premium สินทรัพย์เทียบเท่าเงินสดที่เข้าเกณฑ์ Haircut และดอกเบี้ยหลักประกัน
5. **ทำแผนผังแขนง Assignment และการปิดสถานะ** จำลองกรณีไม่เกิด Assignment, Assignment ก่อนกำหนดบางส่วนหรือทั้งหมด, Exercise-by-Exception เมื่อหมดอายุและคำสั่งที่ขัดแย้ง รวมถึง Assignment หลัง Gap การ Buy to Close ใช้ Ask ที่ซื้อขายได้บวกค่าธรรมเนียมและเป็นอีกแขนงหนึ่ง คำสั่งซื้อขายไม่ป้องกัน Assignment ก่อนคำสั่งจับคู่ Assignment แบบส่งมอบจริงจ่ายเงินสดตาม Strike เพื่อรับสิ่งส่งมอบ ส่วนการชำระราคาเป็นเงินสดหักเงินเพียงมูลค่า Intrinsic
6. **วัดผลตอบแทนและค่าเสียโอกาสอย่างตรงไปตรงมา** ระบุว่าอัตราผลตอบแทนจาก Premium ใช้เงินทุนตาม Strike ขั้นต้นหรือตัวหารอื่น ใช้ Premium สุทธิหรือขั้นต้น จำนวนวันปฏิทิน และการแปลงเป็นรายปีแบบ Simple หรือ Compound เชิงสมมติ แสดงดอกเบี้ยหลักประกันแยกต่างหากและอย่านับซ้ำ ส่วนต่างขาขึ้นของหุ้นที่พลาดไปเป็นตัวเปรียบเทียบค่าเสียโอกาส ไม่ใช่ผลขาดทุนตามสัญญาของ Put เพิ่มเติม
7. **กระทบยอดและจัดการสถานะที่เกิดขึ้น** ตรวจสอบออปชัน หุ้นหรือการชำระราคาเป็นเงินสด เงินสดตาม Strike หลักประกัน ค่าธรรมเนียม ดอกเบี้ย เงินปันผล Basis ของโบรกเกอร์ ระยะเวลาถือครอง และ Tax Lot ประเมินหุ้นที่ได้จาก Assignment ใหม่และใช้กฎถือ ลด หรือออกที่เขียนไว้ล่วงหน้า การ Roll ปิด Put เดิมและเปิดภาระใหม่ ไม่ได้ลบผลเชิงเศรษฐกิจของ Put เดิม

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **ผลลัพธ์มาตรฐานแบบส่งมอบจริงเมื่อหมดอายุ** ขาย Put 1 สัญญาที่มี `K=$50`, `P=$2.00`, `M=100`, `Q=1` และ `F_entry=$0.65` เงินทุนตาม Strike ขั้นต้นคือ `$5,000` เงินสดสุทธิเมื่อเข้าคือ `$199.35` ค่า `P_net=$1.9935` และจุดคุ้มทุนหรือต้นทุนเชิงวิเคราะห์คือ `$48.0065` กำไรสูงสุดคือ `$199.35` ผลขาดทุนเมื่อหุ้นหมดมูลค่าคือ `$4,800.65` เมื่อ `S_T=$60` กำไรขาดทุนคือ `+$199.35` เมื่อราคาเป็น `$49` ผลลัพธ์คือ `$199.35−$100=+$99.35` และเมื่อราคาเป็น `$30` ผลลัพธ์คือ `$199.35−$2,000=−$1,800.65` Assignment ต้องจ่าย `$5,000` เพื่อรับหุ้น ไม่ใช่ `$4,800.65`
- **การปิดสถานะที่ซื้อขายได้เทียบกับ Assignment** ใช้เงินสดสุทธิจากการเปิดเดิม `$199.35` ราคาหุ้นคือ `$38.50` และราคา Put คือ `$11.55 bid/$11.70 ask` การ Buy to Close ที่ Ask บวกค่าธรรมเนียม `$0.65` มีต้นทุน `$11.70×100+$0.65=$1,170.65` ดังนั้นกำไรขาดทุนจากการปิดที่รับรู้แล้วคือ `$199.35−$1,170.65=−$971.30` หาก Assignment เกิดก่อน ต้องจ่ายเงินสดตาม Strike `$5,000` เพื่อรับหุ้นมูลค่า `$3,850` และ Mark เชิงเศรษฐกิจคือ `$199.35−($50−$38.50)×100=−$950.65` ส่วนต่าง `$20.65` สะท้อนมูลค่า Extrinsic ที่ซื้อขายได้และค่าธรรมเนียมปิด ผู้ขายไม่สามารถเลือกเวลา Assignment
- **จำนวน ผลตอบแทน ดอกเบี้ย และส่วนต่างขาขึ้นที่พลาดไป** ขาย Put 3 สัญญาที่ `K=$40` รับ `P=$1.20` โดยมี `M=100`, `Q=3`, ค่าธรรมเนียม 3 รายการ รายการละ `$0.65` และเหลือเวลา `45 days` เงินทุนตาม Strike ขั้นต้นคือ `$12,000` เงินสดสุทธิเมื่อเข้าคือ `$360−$1.95=$358.05` ค่า `P_net=$1.1935` จุดคุ้มทุนคือ `$38.8065` และผลขาดทุนเมื่อหุ้นหมดมูลค่าคือ `$11,641.95` อัตรา Premium สำหรับช่วงเวลาคือ `$358.05÷$12,000=2.983750%` การแสดงผลรายปีแบบ Simple คือ `2.983750%×365÷45=24.201528%` และการทำซ้ำเชิงสมมติให้ผล `(1+2.983750%)^(365÷45)−1=26.931193%` แยกดอกเบี้ยหลักประกันรายปีแบบ Simple `4.50%` สำหรับ `45 days` เท่ากับ `$66.575342` ทำให้เงินสดรวมก่อนภาษีเป็น `$424.625342` หากหุ้นกลับขึ้นจาก `$40` เป็น `$55` กำไรเชิงสมมติของ `300-share` จำนวน `$4,500` คือส่วนต่างขาขึ้นที่พลาดไป ไม่ใช่ผลขาดทุนตามสัญญาของ Put
- **สิ่งส่งมอบที่ปรับแล้วและการชำระราคาเป็นเงินสด** OCC Memo ระบุเงินสด Exercise รวม `$5,000` และสิ่งส่งมอบ `80 shares+$400 cash` เมื่อหุ้นอยู่ที่ `$55` มูลค่าสิ่งส่งมอบคือ `80×$55+$400=$4,800` เมื่อมี Premium เปิดสุทธิระดับสัญญา `$299.35` กำไรขาดทุนเมื่อหมดอายุคือ `$299.35−max($5,000−$4,800,0)=+$99.35` Assignment แลก `$5,000` กับตะกร้านั้น ไม่ใช่ `100 shares` อีกกรณีหนึ่ง Put ที่ชำระเป็นเงินสดซึ่งมี `K=$50`, `M=100`, ค่าชำระอย่างเป็นทางการ `$42` และ Premium สุทธิ `$199.35` จะหักเงิน `($50−$42)×100=$800` และมีกำไรขาดทุน `−$600.65` แต่ไม่สร้างหุ้น เงินสดซื้อหุ้น หรือ Tax Lot ของหุ้น

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุมเพื่อตรวจสอบ

- ตรวจสอบ Root, Put Series, Strike, วันหมดอายุ และทิศทาง Short ให้แน่นอน
- ตรวจสอบ Exercise แบบ American หรือ European แยกจากประเภทการชำระราคา
- ยืนยันการส่งมอบหุ้นจริงเทียบกับการชำระราคาเป็นเงินสดอย่างเป็นทางการ
- ตรวจสอบตัวคูณ จำนวน สกุลเงิน และสิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว
- อ่าน OCC Memo ที่ใช้บังคับสำหรับเงื่อนไข Corporate Action และ Cash-in-Lieu
- ใช้ Bid, Ask, Depth ที่แสดง และ Limit Order ที่ซื้อขายได้
- รวมค่าธรรมเนียมเปิด ปิด Assignment ตลาดซื้อขาย และกำกับดูแล
- ควบคุม Partial Fill และจำนวนสัญญาเกินโดยไม่ตั้งใจ
- กันเงินทุนตาม Strike ขั้นต้นพร้อม Buffer ดำเนินงานแยกต่างหาก
- แยกยอดที่โบรกเกอร์กันไว้ การหักกลบ Premium และกฎภายในของโบรกเกอร์
- ตรวจสอบคุณสมบัติสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสด Haircut ผลตอบแทน Sweep และความเสี่ยงเครดิต
- ป้องกันไม่ให้การใช้หลักประกันซ้ำสร้างการกู้ Margin หรือความเสี่ยงชำระบัญชี
- จำลอง Assignment แบบ American ก่อนกำหนดและ Assignment บางส่วน
- วางแผน Exercise-by-Exception คำสั่งที่ขัดแย้ง Pin Risk และกำหนดเวลาของโบรกเกอร์
- ทำแผนผังเหตุการณ์กำไร เงินปันผล เงินทุน และ Corporate Action
- จำกัดหุ้นจาก Assignment และความกระจุกตัวรวมในบริษัทเดียว
- Stress Test เหตุการณ์ Gap การล้มละลาย และกรณีหุ้นสามัญหมดมูลค่า
- แสดงส่วนต่างขาขึ้นที่พลาดไป ต้นทุนซื้อคืน และความเสี่ยงจาก Roll เป็นตัวเปรียบเทียบแยกกัน
- ระบุตัวหารผลตอบแทน ค่าธรรมเนียม การนับวัน และหลักเกณฑ์ Annualization
- กระทบยอดต้นทุนเชิงเศรษฐกิจ Basis ของโบรกเกอร์ Basis ทางภาษี เงินสด และ Tax Lot

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“มีเงินสดค้ำประกันหมายถึงเงินต้นได้รับความคุ้มครอง”** เงินสดใช้รองรับการซื้อ แต่ไม่ได้ประกันสิ่งส่งมอบที่ได้รับ
- **“Premium เป็นของฟรีหรือเป็นผลตอบแทนรายปีที่คาดหวัง”** Premium ชดเชยภาระขาลงที่อาจเกิดขึ้น และสมมติฐาน Annualization อาจไม่สมจริง
- **“ราคาแตะ Strike แล้ว Assignment จะเกิดทันที”** Exercise และ Assignment เป็นไปตามกระบวนการของผู้ถือ สำนักหักบัญชี และโบรกเกอร์ ไม่ใช่กฎการแตะราคา
- **“Assignment ซื้อหุ้นที่ต้นทุนแท้จริง”** สัญญาแลกเงินสดตาม Strike กับสิ่งส่งมอบ ส่วน Premium เปลี่ยนกำไรขาดทุนเชิงเศรษฐกิจแยกต่างหาก
- **“การอยากถือหุ้นหรือ Roll ช่วยลบผลขาดทุน”** ข้อมูลใหม่ ความกระจุกตัว และการลดลงต่อเนื่องยังคงอยู่ ขณะที่ Roll รับรู้การปิดสถานะเดิม

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [แผนเข้า Put ที่มีเงินสดค้ำประกัน](/th/options/cash-secured-put-entry-plan/)
- [การ Roll Put ที่มีเงินสดค้ำประกัน](/th/options/cash-secured-put-roll/)
- [ความเสี่ยงจาก Assignment](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - โครงสร้าง เงินสดที่เพียงพอ ต้นทุนเชิงวิเคราะห์ที่เท่ากับ Strike ลบ Premium กำไรจาก Premium ผลขาดทุนเมื่อหุ้นหมดมูลค่า และส่วนต่างขาขึ้นที่พลาดไป ไม่ครอบคลุมยอดที่โบรกเกอร์กันไว้หรือการปฏิบัติทางภาษี
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - สิทธิ การ Exercise, Assignment, ความเสี่ยง และแนวคิดการปรับของออปชันมาตรฐาน ไม่ใช่ราคาตลาดสดหรือสิ่งส่งมอบเฉพาะ Series
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - หลักเกณฑ์ทั่วไปของออปชันหุ้นมาตรฐานเกี่ยวกับ 100 หุ้น การ Exercise แบบ American และการส่งมอบจริง พร้อมข้อยกเว้นเรื่องการปรับ ไม่ใช่ข้อกำหนดของ Corporate Action ทุกกรณี
- [Information Memos](https://infomemo.theocc.com/infomemo/search-memo) - แหล่งควบคุมสำหรับสัญลักษณ์ สิ่งส่งมอบ Cash-in-Lieu และการชำระราคาที่ปรับเฉพาะ Series ห้ามนำ Memo ฉบับหนึ่งไปใช้กับสัญญาอื่นโดยทั่วไป
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - ภาระของผู้ขาย สายการจัดสรร Assignment ก่อนกำหนด และผลตามปกติต่อหุ้น ไม่ได้ทำนายเวลา Assignment
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - กรอบ Margin ตามกฎ Put Escrow และราคา Exercise รวม ไม่ใช่ยอดที่โบรกเกอร์กันไว้ ดอกเบี้ย Haircut หรือนโยบายภายใน
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - แนวคิด Bid, Ask, NBBO, Market Order, Limit Order และ Slippage ไม่รับประกันการจับคู่ที่ราคาหรือขนาดที่แสดง
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - การปฏิบัติทางภาษีรัฐบาลกลางสหรัฐฯ สำหรับผู้ขายเมื่อหมดอายุ ปิด และ Exercise รวมถึงแนวคิด Basis ของ Put ไม่ครอบคลุมภาษีระดับรัฐ บัญชีทุกชนิด หรือคำแนะนำเฉพาะบุคคล

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/cash-secured-put/index.mdx