---
title: "ออปชันที่ชำระราคาเป็นเงินสด: ค่าทางการ กระแสเงินสดมีเครื่องหมาย และวันหมดอายุ"
description: "วิเคราะห์ออปชันที่ชำระราคาเป็นเงินสดผ่านค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ ลำดับเวลา AM และ PM กระแสเงินสดมีเครื่องหมายของฝั่ง Long และ Short ตัวคูณ ความเสี่ยง Basis ของ Spread การแก้ไข Margin และขอบเขตภาษี"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ออปชันที่ชำระราคาเป็นเงินสด: ค่าทางการ กระแสเงินสดมีเครื่องหมาย และวันหมดอายุ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**ออปชันที่ชำระราคาเป็นเงินสด** เปลี่ยนมูลค่าจากการ Exercise เป็นเงินสดเข้าฝั่ง Long และยอดหักเงินสดขั้นต้นจำนวนเท่ากันจากฝั่ง Short แทนการส่งมอบสินทรัพย์อ้างอิง จำนวนเงินขึ้นอยู่กับค่าชำระ Exercise อย่างเป็นทางการตามสัญญา ซึ่งไม่จำเป็นต้องเท่ากับราคา Index, ETF, Futures หรือออปชันล่าสุดที่มองเห็น การไม่ส่งมอบสินทรัพย์ไม่ได้หมายความว่าไม่มีภาระ สถานะ Short อาจต้องจ่ายเงินสดจำนวนมากและถูกชำระบัญชีจาก Margin

เมื่อค่าทางการคือ `S_settle` ราคา Strike คือ `K` ตัวคูณคือ `M` และจำนวนคือ `Q` ยอดชำระ Call ขั้นต้นคือ `I_call=max(S_settle−K,0)×M×Q` และยอดชำระ Put ขั้นต้นคือ `I_put=max(K−S_settle,0)×M×Q` กำหนด `s=+1` สำหรับ Long และ `s=−1` สำหรับ Short, Premium ต่อ Point หรือหน่วยเป็น `P` และค่าธรรมเนียมรวมของสถานะเป็น `F_total` กำไรขาดทุนเมื่อหมดอายุคือ `Π=s×I−s×P×M×Q−F_total` โดยใช้ `I` ที่เกี่ยวข้อง ดังนั้นยอดชำระราคาไม่ใช่กำไรจากการซื้อขาย

การชำระราคาเป็นเงินสดและรูปแบบการ Exercise เป็นข้อมูลคนละช่อง ออปชันเงินสดแบบ European อาจตัดการ Exercise ก่อนกำหนด แต่ยังคงมียอดหักเมื่อหมดอายุ ความเสี่ยงจาก Gap, Margin และค่าทางการ การชำระราคา AM หรือ PM ก็ไม่ได้ระบุเวลาซื้อขายสุดท้าย วันหมดอายุ การประกาศ การแก้ไข หรือเวลาบันทึกของโบรกเกอร์ด้วยตัวมันเอง

<a id="mechanism"></a>

## การวิเคราะห์การชำระราคาเป็นเงินสด 7 ขั้นตอน

1. **ล็อกผลิตภัณฑ์และสถานะที่แน่นอน** บันทึกตลาด Root, Call หรือ Put, Long หรือ Short, Strike, วันหมดอายุ, การ Exercise แบบ American หรือ European, การชำระราคาเป็นเงินสด ตัวคูณ จำนวน สกุลเงิน และการปรับ ชื่อกลุ่มผลิตภัณฑ์ไม่ได้กำหนด Series ที่ใช้ชำระราคาหรือการจัดประเภทภาษี
2. **ล็อกเกณฑ์ควบคุมการชำระราคาอย่างเป็นทางการ** บันทึกสัญลักษณ์ชำระราคา หน้าประกาศที่เชื่อถือได้ แหล่งข้อมูลเข้า SOQ, Close, Auction หรือวิธีอื่น การจัดการราคาหลักทรัพย์องค์ประกอบและ Divisor การปัดเศษ วิธีสำรองเมื่อขัดข้อง และลำดับการแก้ไข ห้ามใช้ดัชนีสด ETF ราคา Futures หรือราคาปิดก่อนหน้าแทน
3. **ปรับลำดับเวลาให้เป็นมาตรฐานเดียวกัน** บันทึกเวลาซื้อขายสุดท้าย กำหนดส่งคำสั่ง Exercise และวันหมดอายุ การสังเกตข้อมูล AM หรือ PM การเปิดขององค์ประกอบหรือ Close การประกาศครั้งแรก ช่วงเวลาแก้ไข วันที่เงินสดผ่าน Clearing เวลาบันทึกของโบรกเกอร์ และเวลาปลด Buying Power ในเขตเวลาเดียวกัน ออปชันอาจหยุดซื้อขายก่อนมีข้อมูลสำหรับชำระราคา
4. **สร้าง Ledger กระแสเงินสดมีเครื่องหมาย** คำนวณ `I_call` หรือ `I_put` ด้วย `M×Q` จริง จากนั้นบันทึก Premium ค่าธรรมเนียมเข้า ค่าธรรมเนียมชำระราคา และค่าใช้จ่ายอื่นแยกสำหรับ Long และ Short ยอด Clearing ขั้นต้นอยู่คนละทิศสำหรับคู่สัญญาที่ตรงกัน แต่กำไรขาดทุนสุทธิของแต่ละบัญชีต่างกันเพราะ Premium และต้นทุนของตนเอง
5. **คำนวณแต่ละ Leg ของพอร์ตแยกกัน** สำหรับ Spread ให้บันทึกวันหมดอายุ ค่าทางการ วิธี AM หรือ PM ตัวคูณ จำนวน และสกุลเงินของแต่ละ Leg ก่อนหักกลบ ขอบเขตตามความกว้างใช้ได้เฉพาะสิทธิเรียกร้องที่จับคู่กันจริงและใช้แหล่งอ้างอิงชำระราคาเดียวกัน Leg ที่ใช้ AM, PM, วันหมดอายุ หรือแหล่งข้อมูลต่างกันยังมีความเสี่ยง Basis และเงินทุน
6. **เตรียมเงินสำหรับยอดหัก Short และจัดประเภทสัญญา** Stress Test ค่าทางการ การแก้ไข การเคลื่อนไหวข้ามคืน ตัวคูณ และจำนวน กันเงินสดสำหรับชำระราคาและ House Margin แยกจาก Premium ที่ได้รับ พร้อมจำลองการชำระบัญชีและความล่าช้าในการบันทึก กำหนดภาษีจากผลิตภัณฑ์ บัญชี และเขตอำนาจจริง ไม่ใช่จากคำว่าดัชนีหรือชำระเป็นเงินสด
7. **กระทบยอดกับบันทึกทางการขั้นสุดท้าย** ยืนยันค่าขั้นสุดท้ายหรือค่าที่แก้ไข ขั้นตอน OCC หรือตลาด เงินสด Clearing รายการโบรกเกอร์ ค่าธรรมเนียม Premium การปลด Margin และแบบภาษี สำหรับการเปิดล่าช้า การหยุดซื้อขาย หรือการปิดตลาดที่ไม่มีกำหนด ให้ใช้วิธีสำรองและช่องทางโต้แย้งอย่างเป็นทางการแทนค่าประมาณบนหน้าจอ

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **กระแสเงินสดมีเครื่องหมายของ Long และ Short** Cash Call มี `K=5,000`, ค่าทางการ `S_settle=5,032.75`, `M=100`, `Q=1`, Premium `P=22.40 points`, ค่าธรรมเนียมเข้า `$0.65` และค่าธรรมเนียมชำระราคา `$0.50` ยอดชำระขั้นต้นคือ `(5,032.75−5,000)×100=$3,275` ฝั่ง Long จ่าย `$2,240.65` เมื่อเข้า รับเงินสดชำระสุทธิ `$3,274.50` และได้กำไร `$3,274.50−$2,240.65=+$1,033.85` ฝั่ง Short รับ `$2,239.35` จ่าย `$3,275.50` และขาดทุน `$2,239.35−$3,275.50=−$1,036.15` ผลรวม `−$2.30` คือค่าธรรมเนียมทั้งหมด ส่วนภาระขั้นต้น `$3,275` อยู่คนละทิศ
- **การชำระ AM เทียบกับราคาปิดที่มองเห็น** Call ที่ชำระแบบ AM มี `K=5,100`, `M=100` และหยุดซื้อขายก่อนมีข้อมูลวันศุกร์ ราคาปิดดัชนีที่มองเห็นในวันพฤหัสบดีคือ `5,118` แต่ราคาเปิดขององค์ประกอบวันศุกร์ให้ SOQ ทางการ `5,087.50` ยอดชำระคือ `max(5,087.50−5,100,0)×100=$0` ฝั่ง Long ที่จ่าย `6.00 points×100+$0.65=$600.65` ขาดทุน `−$600.65` สถานะ In-the-Money จากราคาปิดก่อนหน้าจำนวน `18-point` ไม่ได้ควบคุมการชำระ และออปชันอาจซื้อขายไม่ได้ก่อนรู้ SOQ
- **คู่ AM และ PM ไม่ใช่ Vertical ที่มีขอบเขต** Long AM Call ที่ `K=5,000` มีต้นทุน `40 points` ส่วน Short PM Call ที่ `K=5,050` รับ `15 points` แต่ละสัญญามี `M=100` และค่าธรรมเนียม `$0.65` ยอดหักสุทธิเมื่อเข้าคือ `(40−15)×100+$1.30=$2,501.30` ค่าทางการ AM `4,990` ทำให้ Long ได้ `$0` ส่วนค่าทางการ PM `5,080` ทำให้ Short มียอดหัก `(5,080−5,050)×100=$3,000` กำไรขาดทุนรวมคือ `−$2,501.30−$3,000=−$5,501.30` ซึ่งเกินความกว้างในนาม `50-point×100=$5,000` เพราะทั้งสอง Leg ไม่ได้ใช้แหล่งอ้างอิงชำระราคาเดียวกัน
- **การแก้ไขอย่างเป็นทางการเปลี่ยนเงินสดและ Margin** Cash Put ฝั่ง Short `Q=3` มี `K=4,050`, `M=100`, Premium `18 points` และค่าธรรมเนียม `$0.65` ต่อสัญญา เงินสดสุทธิเมื่อเปิดจึงเป็น `$5,400−$1.95=$5,398.05` ค่าทางการเบื้องต้น `4,012.40` ทำให้มียอดหัก `(4,050−4,012.40)×100×3=$11,280` และกำไรขาดทุน `−$5,881.95` ค่าขั้นสุดท้ายที่แก้ไขแล้ว `4,010.90` ทำให้ยอดเป็น `$11,730` เพิ่มอีก `$450` และกำไรขาดทุนสุดท้าย `−$6,331.95` Mark เบื้องต้นของโบรกเกอร์หรือการปลด Buying Power ไม่ใช่บันทึก Clearing ขั้นสุดท้าย

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุมเพื่อตรวจสอบ

- ตรวจสอบตลาด Root, Series, Strike และวันหมดอายุให้แน่นอน
- ยืนยันการชำระราคาเป็นเงินสดแทนการส่งมอบจริงสำหรับทุก Leg
- ตรวจสอบ Exercise แบบ American หรือ European แยกจากการชำระราคา
- บันทึกหลักเกณฑ์ AM หรือ PM โดยไม่อนุมานเวลาซื้อขาย
- ล็อกเวลาซื้อขายสุดท้าย Cutoff วันหมดอายุ และเขตเวลา
- ตรวจสอบสัญลักษณ์ แหล่งข้อมูล และวิธีคำนวณค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ
- จำลองการเปิดขององค์ประกอบที่ล่าช้าและการกระจายของราคาเปิด
- อ่านขั้นตอน Halt การขัดข้อง การปิดโดยไม่มีกำหนด และวิธีสำรอง
- ติดตามการแก้ไขทางการและสถานะประกาศค่าขั้นสุดท้าย
- ตรวจสอบตัวคูณ จำนวน สกุลเงิน FX และการปัดเศษ
- ตรวจสอบสัญญาที่ปรับแล้วและการปฏิบัติต่อ Corporate Action
- รวม Premium ค่าธรรมเนียมเข้า ชำระราคา และค่าใช้จ่ายบัญชีอื่น
- แยก Bid หรือ Ask สำหรับปิดที่ซื้อขายได้และ Slippage ออกจากวันหมดอายุ
- ถือว่า Premium ของ Long เสี่ยงสูญเสียทั้งหมดก่อนชำระราคา
- กันยอดหักเงินสด Short, Margin และความสามารถรองรับ House Liquidation
- คำนวณแต่ละ Leg ของ Spread ก่อนหักกลบยอดชำระราคา
- ควบคุมจำนวนบางส่วนและการประมวลผล Multi-Leg ที่ไม่ตรงกัน
- ทำแผนผังเวลาประกาศ Clearing การบันทึกของโบรกเกอร์ และการปลด Margin
- อย่าใช้ดัชนี ETF, Futures หรือราคาปิดก่อนหน้าแทน
- ตรวจสอบภาษีและการกระทบยอดเฉพาะผลิตภัณฑ์ บัญชี และเขตอำนาจ

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“ชำระเป็นเงินสดหมายถึงไม่มีความเสี่ยง”** ฝั่ง Long อาจเสีย Premium ทั้งหมดและฝั่ง Short อาจต้องจ่ายเงินสดจำนวนมาก
- **“ราคาล่าสุดหรือราคาปิดคือค่าชำระราคา”** มีเพียงค่าทางการที่สัญญากำหนดเท่านั้นที่ใช้บังคับ
- **“ชำระแบบ AM หมายถึงออปชันซื้อขายเช้าวันศุกร์”** การซื้อขายอาจจบก่อนสังเกตข้อมูลช่วงเช้า
- **“European Style หมายถึงชำระเป็นเงินสดและไม่มีภาระเมื่อหมดอายุ”** รูปแบบ Exercise และการชำระราคาแยกกัน และเงินสดเมื่อหมดอายุยังคงต้องชำระ
- **“ยอดชำระขั้นต้นคือกำไรและออปชันดัชนีทั้งหมดเสียภาษีเหมือนกัน”** Premium ต้นทุน และการจัดประเภทภาษีเฉพาะผลิตภัณฑ์ยังแยกกัน

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ออปชันแบบ American และ European](/th/options/american-and-european/)
- [วันหมดอายุของออปชัน](/th/options/expiration-date/)
- [ความเสี่ยงจาก Assignment](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - สิทธิ ภาระ Exercise, Assignment, ความเสี่ยง และกรอบทั่วไปของการชำระเป็นเงินสด ไม่ใช่พารามิเตอร์เฉพาะ Series ของผลิตภัณฑ์
- [By-Laws & Rules](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - ภาระของผู้ขายในการชำระเป็นเงินสด ขั้นตอนเมื่อไม่มีค่า และหลักการทั่วไปในการแก้ไข ไม่ได้ทำนายดุลยพินิจเฉพาะกรณี
- [Unscheduled Market Closings Guide](https://www.theocc.com/getmedia/8d6a36c6-1aa4-4984-9333-d7b0a6a09be7/unscheduled-market-closings-guide.pdf) - ตัวอย่างสถานการณ์ปิดตลาด Halt, SOQ, วิธีสำรอง End-of-Day และการปรับภาระ ซึ่งอาจเปลี่ยนตามขั้นตอนทางการ
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - การ Exercise แบบ European การชำระเป็นเงินสด ตัวคูณ Series ดั้งเดิม AM เทียบ PM และกฎการซื้อขายสุดท้ายของ SPX และ SPXW ห้ามนำไปใช้กับผลิตภัณฑ์อื่นทั่วไป
- [Index Settlement Values](https://www.cboe.com/index_settlement_values/) - หน้าประกาศและค้นหาค่าชำระดัชนี Cboe อย่างเป็นทางการ ไม่ใช่สิ่งทดแทน Methodology หรือการรับประกันว่าจะไม่มีการแก้ไข
- [Index Mathematics Methodology](https://www.spglobal.com/spdji/en/methodology/article/index-mathematics-methodology/) - คณิตศาสตร์ดัชนี S&P และ SOQ ราคาเปิดขององค์ประกอบ และการจัดการ Divisor ไม่ใช่กฎ Exercise, Margin หรือการบันทึกของโบรกเกอร์
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - ยอดชำระเป็นเงินสด ตัวคูณดัชนี และกรอบ Margin หรือ Escrow ไม่ใช่ข้อกำหนดภายในของโบรกเกอร์ทุกแห่ง
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - แนวคิดภาษีรัฐบาลกลางสหรัฐฯ สำหรับ Nonequity ดัชนีวงกว้าง Section 1256 และการชำระเป็นเงินสด ไม่ครอบคลุมภาษีระดับรัฐ นอกสหรัฐฯ หรือคำแนะนำเฉพาะบุคคล

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/cash-settlement/index.mdx