---
title: "ออปชันเลือกประเภท: สิทธิเลือก การประเมินมูลค่า และการควบคุมคำแจ้ง"
description: "วิเคราะห์ออปชันเลือกประเภททั้งแบบง่ายและซับซ้อนผ่านการเลือกตามสัญญา ขอบเขตออปชันยุโรปที่ตรงกัน การทำซ้ำที่คำนึงถึงเงินปันผล การตรวจสอบแบบจำลอง หลักฐานคำแจ้ง การชำระราคา เครดิต และการซื้อขาย"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ออปชันเลือกประเภท: สิทธิเลือก การประเมินมูลค่า และการควบคุมคำแจ้ง

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**ออปชันเลือกประเภท** ให้สิทธิตามสัญญาแก่ผู้ถือในการเลือก ณ วันที่กำหนดหรือภายในช่วงเวลาที่กำหนด ว่าหลังจากนั้นสัญญาจะดำเนินต่อเป็นคอลหนึ่งรายการหรือพุทหนึ่งรายการที่อนุญาต การเลือกไม่ใช่การใช้สิทธิ และไม่ใช่สิทธิที่จะรอจนถึงวันหมดอายุสุดท้ายแล้วเลือกกระแสเงินสดที่ได้กำไร คำแจ้งที่ถูกต้องจะตรึงสิทธิเรียกร้องที่คงอยู่ ส่วนทางเลือกที่ไม่ได้เลือกจะสิ้นสุดตามหนังสือยืนยัน

**ออปชันเลือกประเภทแบบง่าย** โดยทั่วไปใช้สินทรัพย์อ้างอิง ราคาใช้สิทธิ `K` และวันหมดอายุสุดท้าย `T` เดียวกันสำหรับทางเลือกแบบยุโรปทั้งสอง **ออปชันเลือกประเภทแบบซับซ้อน** อาจใช้ราคาใช้สิทธิ `K_C` และ `K_P` วันหมดอายุ `T_C` และ `T_P` รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา หรือเงื่อนไขอื่นที่ต่างกัน ชื่อเรียกไม่ใช่ตัวกำหนดสิทธิ หนังสือยืนยันต้องระบุผู้ถือสิทธิ วันที่เลือก `t_c` เส้นตายคำแจ้ง เขตเวลา ช่องทางส่งผล ช่วงเวลาที่การเลือกมีผล ตัวแทนคำนวณ ผลเมื่อไม่มีคำแจ้ง ตัวคูณ สกุลเงิน กฎการดำเนินการของบริษัท เงื่อนไขเครดิต และการปิดสัญญา

ก่อนการเลือกที่ถูกต้องทันที มูลค่าคือ `V(t_c^-)=max[C(t_c),P(t_c)]` โดย `C(t_c)` และ `P(t_c)` เป็นมูลค่าการดำเนินต่อจริงของสิทธิเรียกร้องสองทางที่อนุญาต หลังการเลือกทันที `V(t_c^+)=C(t_c)` หรือ `V(t_c^+)=P(t_c)` และเหลือเพียงขาที่เลือก การเลือกที่เหมาะที่สุดตามแบบจำลองไม่ได้พิสูจน์ว่าส่งคำแจ้งทันเวลาหรือว่าสามารถปิดสถานะได้จริง

<a id="mechanism"></a>

## การวิเคราะห์เจ็ดขั้นตอน

1. **ตรึงการเลือกตามกฎหมาย** จัดประเภทว่าแบบง่ายหรือซับซ้อน ระบุผู้ถือ วันที่หรือช่วงเลือก เขตเวลา เส้นตาย ช่องทางคำแจ้งที่ถูกต้อง มาตรฐานการรับ ตัวแทนคำนวณ และผลของคำแจ้งล่าช้า ขาดหาย หรือมีข้อพิพาท
2. **จัดทำรายการสิทธิเรียกร้องทั้งสองทาง** บันทึกสินทรัพย์อ้างอิง คอลหรือพุท `K_C`, `K_P`, `T_C`, `T_P` การใช้สิทธิแบบอเมริกันหรือยุโรป การชำระด้วยเงินสดหรือส่งมอบจริง ตัวคูณ สิ่งที่ต้องส่งมอบ สกุลเงิน การปรับปรุง เงื่อนไขกีดขวาง และคุณลักษณะอื่นของแต่ละทาง
3. **สร้างเส้นเวลาตามสัญญาเพียงชุดเดียว** แยกวันที่ซื้อขาย เวลาให้มูลค่า คำแจ้งการเลือก เวลาที่การเลือกมีผล เวลาซื้อขายสุดท้าย การใช้สิทธิ วันหมดอายุ และการชำระราคา การเลือกกำหนดว่าออปชันใดคงอยู่ แต่ไม่ได้ใช้สิทธิออปชันนั้นด้วยตัวเอง
4. **ให้มูลค่าจุดเลือก** ใช้มูลค่าการดำเนินต่อที่ตรงเวลากันและเลือกค่าสูงสุดในแต่ละสถานะที่อนุญาต สำหรับออปชันเลือกประเภทแบบยุโรปที่มีเงื่อนไขตรงกัน ภาวะเสมอกันพุท-คอลให้เกณฑ์เลือกคอล `S*_tc=K×exp[−(r−q)(T−t_c)]` ภายใต้อัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนต่อเนื่องที่กำหนดแน่นอน
5. **ตั้งราคาเริ่มต้นด้วยสมมติฐานที่ชัดเจน** สำหรับสิทธิเรียกร้องแบบยุโรปที่ตรงกัน ให้ทดสอบ `max(C₀,P₀)≤Ch₀≤C₀+P₀` ภายใต้สมมติฐานต้นทุนถือครองที่กำหนดแน่นอนชุดเดียวกัน ใช้ `Ch₀=C(S₀,K,T)+exp[−q(T−t_c)]×P(S₀,K×exp[−(r−q)(T−t_c)],t_c)` สำหรับสิทธิแบบซับซ้อน อเมริกัน มีเงื่อนไขกีดขวาง หรือขึ้นกับเส้นทาง ให้ใช้ต้นไม้ สมการเชิงอนุพันธ์ย่อย หรือการจำลองที่ตรงกับสัญญา
6. **ตรวจสอบอย่างเป็นอิสระและทดสอบภาวะกดดัน** ตรวจภาวะเสมอกัน ขอบเขตการครอบงำ จุดสิ้นสุดและจุดเลือก การลู่เข้าของตารางหรือเส้นทาง และการคำนวณอิสระ ปรับสปอต อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนยืม ระดับความผันผวน ความเอียง โครงสร้างอายุ เหตุการณ์ ช่องว่าง ขอบเขตการใช้สิทธิ เครดิต และหลักประกัน
7. **ปรับขนาด ซื้อขาย และกระทบยอด** ใช้ปริมาณที่มีเครื่องหมาย ตัวคูณ และสกุลเงิน เปรียบเทียบราคาเสนอที่ตรงเวลากันและซื้อขายได้ สภาพคล่อง ต้นทุนป้องกันความเสี่ยงและปิดสัญญา เก็บหลักฐานคำแจ้ง และกระทบยอดออปชันที่เลือก หลักประกัน เงินสดหรือสิ่งส่งมอบ ค่าธรรมเนียม ภาษี และบัญชี

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **เกณฑ์ ณ วันที่เลือกและมูลค่าการดำเนินต่อ** ออปชันเลือกประเภทแบบยุโรปที่ตรงกันมี `K=100` อายุคงเหลือ `T−t_c=0.5`, `r=4%`, `q=1%` และ `σ=25%` เกณฑ์ภาวะเสมอกันคือ `S*_tc=100×exp[−(0.04−0.01)×0.5]=98.5111939603` เมื่อ `S_tc=110` จะได้ `C=14.3948068147` และ `P=2.9633014342` ผู้ถือจึงเลือกคอลและมูลค่าเท่ากับ `14.3948068147` เมื่อ `S_tc=90` จะได้ `C=3.2128495813` และ `P=11.6815937847` ผู้ถือจึงเลือกพุทและมูลค่าเท่ากับ `11.6815937847` นี่คือการเลือกระหว่างมูลค่าออปชันที่ยังดำเนินต่อ ไม่ใช่มูลค่าในตัวทันที
- **การแยกส่วนเชิงวิเคราะห์ที่คำนึงถึงเงินปันผล** ให้ `S₀=K=100`, `r=4%`, `q=3%`, `σ=25%`, `T=1` และ `t_c=0.5` มูลค่าออปชันปกติหนึ่งปีคือ `C₀=10.0960681041` และ `P₀=9.1304586645` ราคาใช้สิทธิที่แปลงแล้วคือ `K*=100×exp[−(0.04−0.03)×0.5]=99.5012479193` พุทครึ่งปีที่ `K*` มีค่า `6.4247323536` และตัวคูณปรับขนาดคือ `exp(−0.03×0.5)=0.9851119396` ดังนั้น `Ch₀=10.0960681041+0.9851119396×6.4247323536=16.4251486544` ซึ่งอยู่ใน `[10.0960681041,19.2265267686]` การใช้ราคาใช้สิทธิแบบไม่มีเงินปันผล `98.0198673307` และพุทที่ไม่ปรับขนาด `5.7047895491` อย่างง่ายให้ค่า `15.8008576532` ซึ่งต่ำไป `0.6242910012`
- **ค่าสูงสุดคาดหมายของสองทางเลือกซับซ้อน** ในแบบจำลองสองสถานะ ความน่าจะเป็นเป็นกลางต่อความเสี่ยง ณ วันที่เลือกคือ `0.6` และ `0.4` และตัวประกอบคิดลดคือ `0.98` สถานะ U มี `(C,P)=(12.40,4.10)` และสถานะ D มี `(C,P)=(3.20,9.80)` มูลค่า chooser คือ `0.98×[0.6×12.40+0.4×9.80]=11.1328` เมื่อแยกกัน `C₀=0.98×[0.6×12.40+0.4×3.20]=8.5456` และ `P₀=0.98×[0.6×4.10+0.4×9.80]=6.2524` ดังนั้นการถือทั้งสองมีต้นทุน `14.7980` ค่าสูงสุดคาดหมายไม่ใช่ขาที่สูงกว่าในวันนี้และไม่ใช่ผลรวมของทั้งสอง ราคาใช้สิทธิหรืออายุที่ต่างกันยังทำให้การแยกด้วยภาวะเสมอกันแบบง่ายใช้ไม่ได้ แม้ขอบเขตการครอบงำเชิงนามธรรมยังคงใช้ได้
- **ผลสิ้นสุดของคำแจ้งและทางเลือกการชำระราคา** สถานะมี `Q=10` และตัวคูณ `M=100` เวลา `13:59` มูลค่าที่ตรงกันคือ `(C,P)=(6.20,6.80)` และคำแจ้งที่ถูกต้องเลือกพุทก่อนเส้นตาย `14:00` เวลา `14:05` มูลค่าเปลี่ยนเป็น `(7.40,5.90)` แต่ผู้ถือเปลี่ยนไม่ได้ มูลค่าสถานะที่เลือกคือ `10×100×5.90=$5,900` ต่ำกว่าคอลที่ใช้ไม่ได้ `$1,500` แต่ยังไม่ใช่ผลขาดทุนที่รับรู้โดยตัวมันเอง หากพุทที่เลือกมี `K=100` และ `S_T=92` อย่างเป็นทางการ การชำระด้วยเงินสดคือ `(100−92)×100×10=$8,000` ส่วนการใช้สิทธิแบบส่งมอบจริงส่ง `1,000 shares` แลกกับ `$100,000` โดยขึ้นกับการถือหุ้น เงินทุน และกฎสัญญา

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุมเพื่อตรวจสอบ

- ตรวจหนังสือยืนยัน เอกสารกำกับ และผู้ถือสิทธิให้ตรงกัน
- แยกเงื่อนไขแบบง่ายออกจากแบบซับซ้อน
- ตรึงวันที่ ช่วงเลือก เขตเวลา และปฏิทินวันทำการ
- พิสูจน์ช่องทาง การส่ง การรับ และอำนาจอนุมัติคำแจ้งที่ถูกต้อง
- บันทึกผลของการเลือกล่าช้า ขาดหาย หรือมีข้อพิพาท
- ตรวจราคาใช้สิทธิทั้งสองและเงื่อนไขเฉพาะของแต่ละทาง
- ตรวจวันหมดอายุ เวลาซื้อขายสุดท้าย และวันชำระราคาทั้งสองชุด
- แยกการเลือกออกจากสิทธิใช้แบบอเมริกันหรือยุโรป
- แยกการชำระด้วยเงินสดออกจากการส่งมอบจริงในแต่ละทาง
- ตรวจตัวคูณ สิ่งส่งมอบ สกุลเงิน การปัดเศษ และอัตราแลกเปลี่ยน
- ใช้ข้อกำหนดการดำเนินการของบริษัท เหตุขัดข้อง และตัวแทนคำนวณ
- จำลองเครดิตของคู่สัญญา ผู้ค้ำประกัน การหักกลบ และการปิดสัญญา
- เชื่อมโยงหลักประกัน CSA เกณฑ์ มาร์จิน และสภาพคล่องเงินทุน
- ปรับเทียบอัตราดอกเบี้ย เงินปันผล การจ่ายผลประโยชน์ และต้นทุนยืมให้สอดคล้อง
- เก็บสมมติฐานระดับความผันผวน ความเอียง อายุ และเหตุการณ์
- ทดสอบความครบถ้วนและการลู่เข้าของต้นไม้ สมการ หรือการจำลอง
- ใช้ภาวะเสมอกันและการทำซ้ำเชิงวิเคราะห์เฉพาะในขอบเขตสมมติฐาน
- ทำราคาเสนอที่ซื้อขายได้ ความลึก ต้นทุนปิดและป้องกันให้ตรงเวลากัน
- ทดสอบช่องว่างสปอต ขอบเขตใช้สิทธิ และความคลาดเคลื่อนการป้องกันแบบพลวัต
- กระทบยอดภาษี บัญชี หลักฐานคำแจ้ง และการชำระสุดท้าย

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“ผู้ถือเลือกกระแสเงินสดที่ชนะเมื่อหมดอายุ”** การเลือกเกิดในเวลาตามสัญญาก่อนทราบกระแสเงินสดสุดท้าย
- **“ออปชันเลือกประเภทเหมือนการถือสแตรดเดิล”** สแตรดเดิลเก็บสิทธิทั้งสองไว้ แต่ออปชันเลือกประเภทยุติหนึ่งทางหลังการเลือก
- **“มูลค่า chooser คือราคาเสนอคอลหรือพุทที่สูงกว่าในวันนี้”** สิทธิในอนาคตที่จะเลือกตามสถานะมีมูลค่าเพิ่ม
- **“ออปชันเลือกประเภททุกชุดเท่ากับหรือถูกจำกัดด้วยคู่คอลและพุทที่มองเห็นได้”** เฉพาะทางเลือกจริงที่ตรงเวลากันเท่านั้นที่รองรับขอบเขตเชิงนามธรรม และสูตรปิดแบบง่ายต้องมีเงื่อนไขตรงกันเข้มงวดยิ่งกว่า
- **“สูตรปิดหรือกรอบออปชันที่ปรับแต่งได้พิสูจน์ว่าผลิตภัณฑ์ซื้อขายได้ เป็นมาตรฐาน หรือไร้ความเสี่ยงเครดิต”** เงื่อนไขกฎหมาย คำแจ้ง สภาพคล่อง หลักประกัน การซื้อขาย และคู่สัญญายังคงเป็นตัวควบคุม

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [คอลและพุท](/th/options/call-and-put/)
- [ภาวะเสมอกันพุท-คอล](/th/options/put-call-parity/)
- [สแตรดเดิลซื้อ](/th/options/long-straddle/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Chooser Options](https://digicoll.lib.berkeley.edu/record/86304/files/b120984374_C044481811.pdf) - งานต้นฉบับที่อธิบายออปชันเลือกประเภทแบบยุโรปมาตรฐาน วันที่เลือก มูลค่าการดำเนินต่อสูงสุด การแยกด้วยภาวะเสมอกัน และการเทียบกับสแตรดเดิล ไม่ใช่หลักฐานการมีขายในปัจจุบันหรือเงื่อนไขซับซ้อนสากล
- [American chooser options](https://doi.org/10.1016/j.jedc.2008.05.004) - เขตการใช้สิทธิและการประเมินมูลค่าแบบอเมริกัน ไม่ใช่หลักฐานว่าสัญญาเฉพาะทุกชุดมีสิทธินั้นหรือใช้การปรับเทียบตามงานวิจัย
- [The Pricing of Options and Corporate Liabilities](https://doi.org/10.1086/260062) - รากฐานการให้มูลค่าและทำซ้ำแบบยุโรปที่เรียบและใช้ความผันผวนคงที่ ไม่ใช่เงื่อนไขกฎหมาย การใช้สิทธิแบบอเมริกัน เงินปันผลไม่ต่อเนื่อง รอยยิ้ม การกระโดด หรือการซื้อขาย
- [Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143) - วินัยแบบจำลองไร้อาร์บิทราจและขอบเขตการใช้สิทธิหรือเงินปันผล ไม่ใช่กระแสเงินสดเฉพาะ chooser หรือราคา OTC ที่ซื้อขายได้
- [Option pricing: A simplified approach](https://doi.org/10.1016/0304-405X(79)90015-1) - วิธีเชิงตัวเลขแบบตาข่ายที่ลู่เข้าและรองรับการใช้สิทธิก่อนกำหนด ไม่ใช่ราคา chooser หนึ่งเดียวหรือข้อกำหนดทางกฎหมาย
- [The Relationship between Put and Call Option Prices](https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1969.tb01694.x) - ความสัมพันธ์พุท-คอลที่ตรงกันซึ่งรองรับการแปลง chooser แบบง่าย ไม่ใช่อาร์บิทราจที่ซื้อขายได้เมื่อเงื่อนไข ราคาเสนอ เงินทุน หรือเครดิตต่างกัน
- [2002 ISDA Equity Derivatives Definitions (Versionable Edition) and 2002 ISDA Equity Derivatives Definitions](https://www.isda.org/book/2002-isda-equity-derivatives-definitions/) - กรอบเอกสารสำหรับอนุพันธ์หุ้นที่เจรจาส่วนตัว การชำระราคา เหตุขัดข้อง เหตุการณ์ และการเลือก โดยหนังสือยืนยันที่ลงนามและรุ่นที่อ้างอิงยังเป็นตัวควบคุม
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - ขอบเขตการใช้สิทธิ การจัดสรร การชำระราคา และความเสี่ยงของออปชันจดทะเบียนมาตรฐาน ไม่ใช่กฎหรือการให้มูลค่า chooser OTC เฉพาะโดยอัตโนมัติ

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/chooser-options/index.mdx