---
title: "สมุดคำสั่งแบบหลายขา: ราคาสุทธิ อัตราส่วน การประมูล และการส่งคำสั่ง"
description: "วิเคราะห์การดำเนินคำสั่งออปชันหลายขาด้วยราคาชุดคำสั่งที่มีเครื่องหมาย หน่วยกลยุทธ์ ตลาดสังเคราะห์ที่ดำเนินการได้ การประมูลคำสั่งแบบหลายขา การจับคู่บางส่วน ลำดับความสำคัญเฉพาะตลาด ค่าธรรมเนียม และความเสี่ยงตลอดวงจร"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# สมุดคำสั่งแบบหลายขา: ราคาสุทธิ อัตราส่วน การประมูล และการส่งคำสั่ง

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**คำสั่งออปชันแบบหลายขา** เชื่อมโยงหลายขาและส่งเป็นชุดคำสั่งที่มีปริมาณเดียวพร้อมเงื่อนไขราคาสุทธิ ตลาดที่รองรับอาจจับคู่กับคำสั่งแบบหลายขาที่รออยู่ นำเข้าสู่การประมูลคำสั่งแบบหลายขา หรือจับคู่กับสภาพคล่องจากสมุดคำสั่งรายขาที่เข้ากันได้ ตามกฎปัจจุบันของตลาดนั้นเกี่ยวกับลำดับความสำคัญ การป้องกันการซื้อขายข้ามราคา ช่วงราคา อัตราส่วน สถานะผู้เข้าร่วม และมาตรการป้องกัน Cboe, Nasdaq ISE, MIAX, ตลาดอื่น และระบบส่งคำสั่งของโบรกเกอร์ไม่ได้ใช้กระบวนการจับคู่แบบเดียวกันทั้งหมด

ชุดคำสั่งช่วยลดความเสี่ยงจากการตั้งใจดำเนินการทีละขาสำหรับทุกหน่วยกลยุทธ์ที่จับคู่สำเร็จตามอัตราส่วนจริง แต่ไม่รับประกันว่าคำสั่งจะได้รับการยอมรับ เข้าสู่การประมูล จับคู่สำเร็จ ครบทั้งปริมาณที่ขอ ได้ราคากึ่งกลาง ได้ราคาดีขึ้น ได้รับการปฏิบัติเหมือนกันทุกตลาด หรือยังคงเชื่อมโยงกันหลังดำเนินการ ขาที่จับคู่แล้วกลายเป็นสถานะปกติซึ่งมีเส้นทางการใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ การหมดอายุ เหตุการณ์ของบริษัท มาร์จิ้น และการชำระราคาแยกจากกัน การยกเลิกส่วนที่เหลือไม่ได้ปิดหน่วยที่เสร็จสมบูรณ์แล้ว

สำหรับบทความนี้ จากมุมมองกระแสเงินสดของผู้ซื้อกลยุทธ์ที่ส่งคำสั่ง กำหนดให้ `s_i=+1` สำหรับขาที่ซื้อและ `s_i=−1` สำหรับขาที่ขาย ให้ `r_i` เป็นอัตราส่วนจำนวนเต็มบวกที่ลดรูปแล้ว `p_i` เป็นราคา `u` เป็นจำนวนหน่วยกลยุทธ์ และ `m_i` เป็นตัวคูณ กำหนดราคาชุดคำสั่งที่มีเครื่องหมายซึ่งแสดงบนระบบเป็น `P_net=Σ_i s_i r_i p_i`: `P_net>0` หมายถึงเดบิต และ `P_net<0` หมายถึงเครดิต ปริมาณของแต่ละขาคือ `Q_i=u r_i` กระแสเงินสดออกขั้นต้นคือ `C_gross=uΣ_i s_i r_i m_i p_i` และกระแสเงินสดออกรวมคือ `C_all-in=C_gross+F` หลังรวมค่าธรรมเนียม `F` หากทุกขามีตัวคูณและหน่วยราคาเดียวกันคือ `m` จะได้ `C_gross=u m P_net`

ตั๋วคำสั่งจริงอาจแสดงจำนวนบวกพร้อมป้าย Debit หรือ Credit แยกต่างหาก หรืออาจกลับด้านชุดคำสั่งและทิศทางของทุกขา เดบิตสูงสุด `L` ยอมรับ `P_net≤L` ส่วนตามข้อตกลงเครื่องหมายนี้ เครดิตขั้นต่ำ `C_min` กำหนดให้ `P_net≤−C_min` ต้องอ่านด้านคำสั่งและช่อง Debit/Credit เสมอ ไม่ใช่อาศัยเครื่องหมายเพียงอย่างเดียว

<a id="mechanism"></a>

## วิธีสร้าง ส่ง และกระทบยอดคำสั่ง

1. ล็อกปลายทางและรายการสิทธิเรียกร้อง ได้แก่ ตลาด โบรกเกอร์หรือระบบส่งคำสั่ง ผลิตภัณฑ์ ช่วงการซื้อขาย รุ่นของกฎ แต่ละชุดสัญญา ด้านของขา ผลต่อการเปิดหรือปิดสถานะ อัตราส่วนที่ลดรูปแล้ว หน่วยกลยุทธ์ ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ สกุลเงิน การชำระราคา และส่วนประกอบที่เป็นหุ้นหรือฟิวเจอร์ส
2. เขียนเวกเตอร์ขาที่มีเครื่องหมายและคำนวณ `P_net`, `Q_i`, `C_gross` และ `C_all-in` กลับทิศทุกขาเมื่อขายกลยุทธ์ และกระทบยอดการแสดง Debit/Credit ของโบรกเกอร์ก่อนส่งคำสั่ง
3. สร้างเกณฑ์อ้างอิงจากขาเดี่ยวที่ดำเนินการได้พร้อมกัน สำหรับราคาเสนอขายกลยุทธ์ให้ใช้ราคา ask ของขาที่ซื้อและราคา bid ของขาที่ขาย กลับด้านราคาเหล่านี้สำหรับราคาเสนอซื้อกลยุทธ์ ใช้อัตราส่วน และคำนวณความจุเป็นจำนวนหน่วยกลยุทธ์เต็มขั้นต่ำที่มีอยู่ ราคากึ่งกลางไม่รับประกันปริมาณหรือลำดับความสำคัญ
4. อ่านสภาพคล่องเฉพาะในสมุดคำสั่งแบบหลายขาและการประมูลแยกจากเกณฑ์สังเคราะห์ของขาเดี่ยว กำหนดราคาสุทธิจำกัด `u` อายุคำสั่ง ปริมาณขั้นต่ำ คำสั่งแบบ all-or-none หรือ fill-or-kill หากตลาดรองรับ ความต้องการด้านการประมูลหรือการส่งคำสั่ง และเงื่อนไขการยกเลิก
5. ตรวจสอบคุณสมบัติปัจจุบันของตลาด จำนวนขาสูงสุด การลดรูปอัตราส่วน ลำดับความสำคัญระหว่างคำสั่งแบบหลายขา การตอบสนองและจัดสรรในการประมูล คุณสมบัติการจับคู่กับขาเดี่ยว ลำดับความสำคัญของลูกค้า ช่วงราคา มาตรการป้องกันราคา การปฏิบัติต่อ trade-through กระบวนการเปิดหรือหยุดซื้อขาย และกฎการแก้ไข อย่านำกฎของตลาดหนึ่งไปใช้กับอีกตลาดหนึ่ง
6. กระทบยอดทุกการดำเนินการตามหน่วยกลยุทธ์ และทุกขาตามชุดสัญญา ด้าน ปริมาณ ตัวคูณ ราคาที่จัดสรร ค่าธรรมเนียม สถานะผู้เข้าร่วม ผลต่อการเปิดหรือปิด และเวลา ติดตามส่วนที่ยังไม่จับคู่ หน่วยที่จับคู่บางส่วน การยกเลิกหรือแทนที่ การจับคู่ล่าช้า การเพิกถอนธุรกรรม การแก้ไข การปฏิเสธ และการรีเซ็ตลำดับความสำคัญ
7. หลังดำเนินการ ให้บริหารสถานะที่เกิดขึ้นแทนป้ายชื่อชุดคำสั่งเดิม ได้แก่ Greeks มาร์จิ้น กำลังซื้อ การยืมหุ้น ช่องว่างราคา การใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ การหมดอายุ การชำระราคาด้วยสินทรัพย์หรือเงินสด เหตุการณ์ของบริษัท ภาษี รายการเดินบัญชี และการบังคับขาย

ราคาที่จัดสรรให้แต่ละขาต้องรวมกันเท่ากับราคาสุทธิที่มีสิทธิดำเนินการ แต่ไม่ใช่เศษคงเหลือที่กำหนดได้ตามใจหรือราคาอิสระที่ดำเนินการได้ ราคาดังกล่าวยังอยู่ภายใต้ตลาดขาเดี่ยว ช่วงราคา ลำดับความสำคัญ มาตรการป้องกันราคา การรายงาน และกฎอื่นของตลาด ราคาเสนอของแต่ละชุดสัญญาจาก OPRA ไม่เปิดเผยทุกคำสั่งในสมุดแบบหลายขาที่เป็นกรรมสิทธิ์ ทุกการตอบสนองในการประมูล ลำดับความสำคัญของชุดคำสั่ง หรือปริมาณชุดคำสั่งที่ดำเนินการได้ หน้าที่ best execution ของโบรกเกอร์ก็ไม่ได้รับประกันตลาด ราคากึ่งกลาง หรือการจับคู่ใดโดยเฉพาะ

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **ด้านเดบิต ราคาจำกัด และค่าธรรมเนียม** ซื้อ call ราคาใช้สิทธิ `100` จำนวนหนึ่งสัญญาที่ `4.15` และขาย call ราคาใช้สิทธิ `105` จำนวนหนึ่งสัญญาที่ `2.87` จึงได้ `P_net=4.15−2.87=+1.28` เดบิตสูงสุด `1.30` ยอมรับการจับคู่นี้และได้ราคาดีขึ้น `0.02` ต่อหุ้น เมื่อ `u=10` และ `m=100` กระแสเงินสดออกขั้นต้นคือ `10×100×1.28=$1,280` สัญญา `20` สัญญาที่มีค่าธรรมเนียม `$0.65` เพิ่ม `F=$13.00` ทำให้ `C_all-in=$1,293.00` ราคาที่ดีขึ้นขั้นต้นเมื่อเทียบกับการจับคู่ที่ราคาจำกัดคือ `$20` ไม่ใช่กำไรทั้งหมดของธุรกรรม
- **เครื่องหมายเครดิตและการกลับด้านกลยุทธ์** ซื้อ call ราคาใช้สิทธิ `100` หนึ่งสัญญาที่ `6.40` และขาย call ราคาใช้สิทธิ `110` สองสัญญาที่ `3.50` ทำให้ `P_net=6.40−2×3.50=−0.60` ซึ่งเป็นเครดิต `0.60` ตามข้อตกลงนี้ ห้าหน่วยสร้างสถานะ long `5` สัญญาและ short `10` สัญญา พร้อมรับเงินขั้นต้น `$300` ค่าธรรมเนียม `15×$0.65=$9.75` ทำให้รับเงินสดสุทธิ `$290.25` ตั๋วที่แสดงจำนวนบวก `0.60 Credit` มีผลทางเศรษฐกิจเดียวกัน การขายกลยุทธ์ต้องกลับทิศทุกขาและสร้างกระแสเงินสดที่มีเครื่องหมายใหม่ ไม่ใช่เพียงเปลี่ยนป้ายของตัวเลข
- **การจับคู่บางส่วนที่รักษาอัตราส่วน** คำสั่ง `u=12` หน่วยซื้อ put ราคาใช้สิทธิ `95` สองสัญญาที่ `2.20` และขาย put ราคาใช้สิทธิ `90` สามสัญญาที่ `1.10` ต่อหน่วย ปริมาณเป้าหมายคือซื้อ `24` และขาย `36` โดย `P_net=2×2.20−3×1.10=1.10` หากจับคู่ได้เพียงห้าหน่วยกลยุทธ์ ต้องซื้อ `10` และขาย `15` เหลือ `14` และ `21` การจับคู่ `10/14` ไม่ใช่หน่วยชุดคำสั่ง `2:3` ที่ถูกต้อง ห้าหน่วยมีต้นทุนขั้นต้น `$550` สัญญา `25` สัญญาที่คิดค่าธรรมเนียม `$0.65` เพิ่ม `$16.25` ทำให้ต้นทุนรวม `$566.25` ปริมาณขั้นต่ำ AON, FOK, IOC และการรองรับของตลาดเป็นตัวกำหนดว่าอนุญาตผลลัพธ์บางส่วนนี้หรือไม่
- **ขาที่ดำเนินการได้ ราคากึ่งกลาง และสภาพคล่องแบบหลายขาแตกต่างกัน** Iron condor ประกอบด้วยซื้อ put `95` ที่ `.65/.70` ขาย put `100` ที่ `1.40/1.50` ขาย call `110` ที่ `1.20/1.30` และซื้อ call `115` ที่ `.55/.60` ชุดคำสั่งจากขาเดี่ยวที่ดำเนินการได้พร้อมกันคือ `.70−1.40−1.20+.60=−1.30` ขณะที่การคำนวณราคากึ่งกลางคือ `.675−1.45−1.25+.575=−1.45` และไม่ใช่ราคาที่จับคู่ได้ สมมติการประมูลของตลาดจับคู่ `20` หน่วยที่ `−1.38` เครดิตขั้นต้นคือ `1.38×100×20=$2,760` และสัญญา `80` สัญญาที่มีค่าธรรมเนียม `.65` มีต้นทุน `$52` เหลือ `$2,708` เกณฑ์อ้างอิงรายขาหลังค่าธรรมเนียมเดียวกันคือ `$2,548` ดังนั้นราคาที่ดีขึ้นจริงคือ `$160` เครดิตขั้นต่ำ `1.35 Credit` ยอมรับ `−1.38` แต่ไม่ยอมรับ `−1.30` ตามข้อตกลงนี้ ทั้งนี้โพรโทคอลและลำดับความสำคัญจริงยังเป็นตัวกำหนด

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบคำสั่ง ตลาด และวงจรสถานะ

- ระบุทุกขาและชื่อกลยุทธ์ให้ชัดเจน เพราะป้ายเทมเพลตอาจซ่อนชุดสัญญาหรือทิศทางที่ผิด
- แยกด้านซื้อหรือขายของชุดคำสั่งออกจากด้านซื้อหรือขายของแต่ละขา
- ตรวจสอบว่าเครื่องหมายหรือช่อง Debit/Credit แยกต่างหากเป็นตัวควบคุมตั๋วคำสั่งของโบรกเกอร์
- ลดรูปอัตราส่วนเป็นจำนวนเต็มตามที่ตลาดกำหนด และนิยามหนึ่งหน่วยกลยุทธ์อย่างชัดเจน
- แยกหน่วยกลยุทธ์ที่ขอออกจากจำนวนสัญญาที่เกิดขึ้นในแต่ละขา
- ตรวจสอบตัวคูณ สิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว สกุลเงิน หน่วยราคา และส่วนประกอบที่เป็นหุ้นหรือฟิวเจอร์ส
- จัดการหน่วยกลยุทธ์ที่จับคู่บางส่วน ปริมาณคงเหลือ และการยกเลิกเป็นบัญชีสถานะที่ยังเคลื่อนไหว
- ยืนยันความเข้ากันได้ของ AON ปริมาณขั้นต่ำ IOC, FOK, Day, GTC และคำสั่งการประมูลแยกตามตลาด
- ตรวจสอบความลึกของสมุดคำสั่งแบบหลายขาโดยเฉพาะ แทนการสันนิษฐานว่าตลาดชุดคำสั่งว่างเปล่าหรือสมบูรณ์
- ประทับเวลาราคาเสนอของขาเดี่ยวและกำหนดให้มีปริมาณที่ดำเนินการได้พร้อมกันตามอัตราส่วนที่ระบุ
- อย่าถือว่าผลรวมราคากึ่งกลางของขาเป็นราคาหรือปริมาณชุดคำสั่งที่ดำเนินการได้
- ทำความเข้าใจการเปิดเผยคำสั่งในการประมูล เวลาตอบสนอง การจัดสรร การจับคู่ไขว้ การยกเลิก และการรั่วไหลของข้อมูล
- ตรวจสอบลำดับความสำคัญด้านราคาและลูกค้า ตรรกะของระบบส่งคำสั่ง การเข้าถึงตลาด และการทบทวน best execution
- ใช้กฎปัจจุบันเรื่อง trade-through ตลาดสังเคราะห์ ช่วงป้องกัน price collar และ NBBO หรือ BBO ของตลาด
- ตรวจสอบช่วงราคาสุทธิและรายขา การจัดสรรที่อนุญาต การรายงาน และบันทึกยืนยัน
- ปฏิเสธตลาดรายขาที่ล้าสมัย ล็อก ไขว้ หยุด อยู่ระหว่างเปิด หรือได้รับผลจากเหตุการณ์ของบริษัทตามความเหมาะสม
- วางแผนกรณีส่วนประกอบที่เป็นหุ้นหรือฟิวเจอร์สล้มเหลว ล่าช้า หรือดำเนินการในสถานที่อื่น
- รวมค่าธรรมเนียมต่อสัญญา ค่าบริการเพิ่ม รีเบต เศรษฐศาสตร์ของการส่งคำสั่ง มาร์จิ้น การยืมหุ้น และกำลังซื้อ
- หลังจับคู่ ให้บริหารความเสี่ยงอิสระจากการใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ การหมดอายุ การชำระราคา การเพิกถอน การแก้ไข และการปรับสัญญา
- ทดสอบภาวะตึงเครียดของ Greeks ช่องว่างราคา การหยุดซื้อขาย การถอนสภาพคล่อง ความล้มเหลวเชิงปฏิบัติการ และการบังคับขายหลังดำเนินการ

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- การซื้อกลยุทธ์แบบหลายขาหมายถึงการซื้อทุกขาที่เป็นส่วนประกอบ
- ทุกแพลตฟอร์มใช้ข้อตกลงด้านเครื่องหมาย การจับคู่ การประมูล ลำดับความสำคัญ และการป้องกันเหมือนกัน
- การจับคู่บางส่วนอาจทำลายอัตราส่วนขาที่กำหนดไว้
- ผลรวมราคากึ่งกลางของขาเป็นราคาชุดคำสั่งที่ดำเนินการได้และมีปริมาณรองรับ
- สมุดคำสั่งแบบหลายขาหรือการประมูลรับประกันการจับคู่เต็มจำนวน ราคาที่ดีขึ้น หรือการขจัดความเสี่ยงรายขาและหลังจับคู่ทั้งหมด

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ส่วนต่างราคาเสนอซื้อและเสนอขาย](/th/options/bid-ask-spread/)
- [ประเภทคำสั่งออปชัน](/th/options/order-types/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [Cboe Titanium U.S. Options Complex Book Process](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process) - Cboe Global Markets
- [Nasdaq ISE Options 3: Options Trading Rules](https://listingcenter.nasdaq.com/rulebook/ise/rules/ISE%20Options%203) - Nasdaq
- [MIAX Options Exchange Rulebook](https://www.miaxglobal.com/miax_options_exchange_rules.pdf) - MIAX
- [Responses to Frequently Asked Questions Concerning Rule 606 of Regulation NMS](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/trading-markets-frequently-asked-questions/faq-rule-606-regulation) - U.S. Securities and Exchange Commission
- [Limited Liability Company Agreement of Options Price Reporting Authority, LLC](https://cdn.opraplan.com/documents/OPRA_Plan.pdf) - Options Price Reporting Authority
- [5310. Best Execution and Interpositioning](https://www.finra.org/finramanual/rules/r5310/) - FINRA
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/complex-order-book-options/index.mdx