---
title: "คอนดอร์คอลฝั่งซื้อ: ราคาใช้สิทธิ 4 ระดับ ปีกไม่เท่ากัน และจุดคุ้มทุนที่ใช้ได้"
description: "วิเคราะห์คอนดอร์คอลฝั่งซื้อตั้งแต่บัญชีขาออปชัน 4 ขาที่มีเครื่องหมาย มูลค่าเมื่อหมดอายุของปีกไม่เท่ากัน ขอบเขตของราก ราคาสุทธิของชุดคำสั่งที่ซื้อขายได้ ตลอดจนความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิและการชำระด้วยเงินสด"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# คอนดอร์คอลฝั่งซื้อ: ราคาใช้สิทธิ 4 ระดับ ปีกไม่เท่ากัน และจุดคุ้มทุนที่ใช้ได้

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

บทความนี้นิยาม **คอนดอร์คอลฝั่งซื้อ** ว่าเป็นคอลออปชัน 4 สัญญาที่อ้างอิงสิทธิเรียกร้องเดียวกันและหมดอายุวันเดียวกัน โดยมี `K₁<K₂<K₃<K₄`: ซื้อ `+C(K₁)` ขาย `−C(K₂)` ขาย `−C(K₃)` และซื้อ `+C(K₄)` ในจำนวนที่ตรงกัน `1:1:1:1` โดยทั่วไปสถานะนี้จ่ายเดบิตสุทธิที่มีเครื่องหมาย `D>0` ผลลัพธ์เมื่อหมดอายุมีขอบเขต และมูลค่าเมื่อหมดอายุสูงสุดตั้งแต่ `K₂` ถึง `K₃`

ชื่อเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะระบุสถานะ คอนดอร์พุทฝั่งซื้อใช้รูปแบบเครื่องหมายเดียวกันกับพุทออปชัน และจะมีมูลค่าเมื่อหมดอายุเท่ากับคอนดอร์คอลก็ต่อเมื่อสิทธิเรียกร้องสอดคล้องกันและปีกเท่ากัน ไอรอนคอนดอร์ผสมพุทสเปรดกับคอลสเปรด โดย The Options Industry Council เรียกแบบเครดิตที่ใช้กันทั่วไปว่า `Short Condor (Iron Condor)` ส่วนคำว่า short condor หรือ reverse condor ของผู้ให้บริการรายอื่นอาจหมายถึงสถานะคนละแบบ จึงต้องบันทึกขาออปชันพร้อมเครื่องหมาย จำนวน วันหมดอายุ รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา ตัวคูณ และสิ่งส่งมอบให้เป็นบัญชีรายการที่ควบคุมการวิเคราะห์

สำหรับคอนดอร์คอล กำหนด `w_L=K₂−K₁`, `w_R=K₄−K₃`, หน่วยกลยุทธ์ `u`, ตัวคูณร่วม `m`, ค่าธรรมเนียมตอนเปิดสถานะ `F` และต้นทุนชุดคำสั่งที่มีเครื่องหมาย `D=p₁−p₂−p₃+p₄` โดย `D>0` เป็นเดบิต และ `D<0` เป็นเครดิต ณ ค่าชำระราคาทางการเมื่อสัญญาหมดอายุ `S_T` มูลค่ารวมต่อหน่วยราคาเสนอซื้อขายคือ `V_T=max(S_T−K₁,0)−max(S_T−K₂,0)−max(S_T−K₃,0)+max(S_T−K₄,0)` และกำไรหรือขาดทุนรวมคือ `Π_T=u m(V_T−D)−F`

<a id="mechanism"></a>

## วิธีสร้างและตรวจสอบสถานะ

1. กำหนดขอบเขตผลิตภัณฑ์และชื่อให้ชัดเจนว่าเป็นคอนดอร์คอลฝั่งซื้อ คอนดอร์พุทฝั่งซื้อ ไอรอนคอนดอร์ที่ผสมพุทกับคอล หรือสถานะกลับด้านที่ระบุไว้อย่างชัดแจ้ง บันทึกเมทริกซ์ขาออปชันพร้อมเครื่องหมายแทนการอาศัยชื่อบนใบคำสั่ง
2. กำหนดรายละเอียดของทั้ง 4 ซีรีส์ ได้แก่ สินทรัพย์อ้างอิงหรือดัชนี คอลหรือพุท ฝั่งซื้อหรือขาย `K₁` ถึง `K₄` จำนวน วันหมดอายุ รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระด้วยการส่งมอบหรือเงินสด ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ สกุลเงิน การปรับสัญญา เวลาซื้อขายสุดท้าย และแหล่งค่าชำระราคาทางการ
3. จัดทำบัญชีการเปิดสถานะที่ซื้อขายได้ ใช้ราคาที่จับคู่ได้ของคำสั่งซับซ้อนซึ่งมีสิทธิ หรือใช้ราคา ask ที่เกิดพร้อมกันสำหรับขาที่ซื้อและราคา bid สำหรับขาที่ขาย คำนวณ `D`, `u`, `m` และ `F` และแยกป้าย Debit/Credit ของโบรกเกอร์ออกจากหลักเครื่องหมายนี้ ราคากึ่งกลาง ขาที่ราคาไม่เป็นปัจจุบัน ชุดคำสั่งที่จับคู่เพียงบางส่วน และการทยอยซื้อขายทีละขาไม่ได้สร้างราคาสุทธิเดียวที่ซื้อขายได้
4. หามูลค่าคอนดอร์คอลโดยไม่สมมติว่าปีกเท่ากัน: `V_T=0` เมื่อ `S_T≤K₁`; `V_T=S_T−K₁` เมื่อ `K₁<S_T≤K₂`; `V_T=w_L` เมื่อ `K₂<S_T≤K₃`; `V_T=w_L+K₃−S_T` เมื่อ `K₃<S_T≤K₄`; และ `V_T=w_L−w_R` เมื่อ `S_T>K₄`
5. คำนวณจำนวนเงินและรากเฉพาะในช่วงที่ใช้ได้ กำไรรวมสูงสุดคือ `u m(w_L−D)−F`; ผลลัพธ์รวมต่ำสุดคือ `u m[min(0,w_L−w_R)−D]−F` ให้ต้นทุนต่อหน่วยราคาเสนอซื้อขายที่ปรับค่าธรรมเนียมแล้วเป็น `d=D+F/(u m)` รากล่าง `K₁+d` ใช้ได้เมื่อ `0≤d≤w_L` เท่านั้น และรากบน `K₃+w_L−d` ใช้ได้เมื่อ `w_L−w_R≤d≤w_L` เท่านั้น
6. ก่อนหมดอายุ ให้ประเมินราคาใหม่โดยคำนึงถึงราคาสปอต IV และ skew ของแต่ละขา เวลา อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนยืม สภาพคล่อง และแรงกระแทกจากเหตุการณ์ แยกทดสอบการใช้สิทธิและการถูกใช้สิทธิแบบส่งมอบของออปชันอเมริกัน การประมวลผลแบบ Ex-by-Ex หรือคำสั่งที่ขัดกับค่าปริยาย ความเสี่ยง pin และเส้นทางราคาหลังเวลาซื้อขาย รวมทั้งการชำระด้วยเงินสดของออปชันยุโรปโดยใช้ค่าทางการแทนราคาปิดบนหน้าจอ
7. กระทบยอดการซื้อขาย ค่าธรรมเนียม ออปชันคงเหลือ หุ้น เงินสดตามราคาใช้สิทธิ เดบิตหรือเครดิตจากการชำระด้วยเงินสด เงินปันผล ค่ายืม หลักประกัน ล็อตภาษี รายการแก้ไข และใบแจ้งยอดสุดท้ายทุกรายการ การปิดชุดคำสั่ง การใช้สิทธิขาฝั่งซื้อ และการถูกใช้สิทธิในขาฝั่งขายเป็นคนละธุรกรรมและไม่ได้ประสานขาอื่นโดยอัตโนมัติ

ถ้า `w_L=w_R=W` และก่อนค่าธรรมเนียม `0<D<W` มูลค่าของปลายทั้งสองเท่ากับ `0` กำไรช่วงสูงสุดต่อหน่วยราคาเสนอซื้อขายคือ `W−D` และรากที่คุ้นเคยคือ `K₁+D` กับ `K₄−D` นอกขอบเขตนี้อาจไม่มีจุดคุ้มทุนที่ใช้ได้ หรือมี 1 หรือ 2 จุด เครดิตไม่ได้พิสูจน์ว่ามีอาร์บิทราจ ช่วงมูลค่าสูงสุดไม่ได้พิสูจน์ว่ามีกำไรหลังต้นทุน และคอนดอร์คอลที่ปีกไม่เท่ากันอาจมีมูลค่าหรือขาดทุนที่ปลายด้านบนซึ่งไม่เท่ากับศูนย์

คอนดอร์พุทฝั่งซื้อที่ปีกเท่ากันสามารถสร้างแผนภาพเมื่อหมดอายุแบบเดียวกันได้ ภายใต้อัตราดอกเบี้ยศูนย์และสิทธิเรียกร้องยุโรปที่สอดคล้องกันโดยไม่มีแรงเสียดทาน คอนดอร์คอลฝั่งซื้อที่มีต้นทุน `D` และไอรอนคอนดอร์แบบเครดิตที่รับ `C` จะเป็นไปตาม `D+C=W`; หากอัตราดอกเบี้ยคงที่แบบกำหนดได้และไม่เป็นศูนย์ ความสัมพันธ์ที่ควบคุมแล้วคือ `D+C=PV(W)` ความสามารถในการซื้อขาย สิทธิแบบอเมริกัน การชำระด้วยเงินสดเทียบกับการส่งมอบ เงินปันผล การยืม ภาษี และสิทธิเรียกร้องที่ไม่ตรงกัน ทำให้ไม่สามารถแทนที่กันโดยอัตโนมัติ

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **ปีกเท่ากัน ค่าธรรมเนียม และช่วงกำไรสูงสุด** ซื้อคอล `95` ที่ `8.50` ขายคอล `100` ที่ `5.50` ขายคอล `105` ที่ `3.00` และซื้อคอล `110` ที่ `1.50` จะได้ `D=8.50−5.50−3.00+1.50=1.50`, `w_L=w_R=5`, `u=1`, `m=100` และค่าธรรมเนียมเปิดสถานะ 4 รายการ รายการละ `$0.65` ทำให้ `F=$2.60` และ `d=1.526` ขาดทุนสูงสุดรวมค่าธรรมเนียมคือ `$152.60` กำไรสูงสุดคือ `$347.40` และจุดคุ้มทุนคือ `96.526` กับ `108.474` เมื่อ `S_T=103` จะได้ `V_T=5` ดังนั้นกำไรสุทธิคือ `(5−1.50)×100−2.60=$347.40`
- **ปีกไม่เท่ากันทำให้สูตรลัดแบบสมมาตรใช้ไม่ได้** ใช้ `K₁/K₂/K₃/K₄=90/100/105/120` จึงได้ `w_L=10`, `w_R=15` โดยมี `D=2`, `u=1`, `m=100` และไม่มีค่าธรรมเนียม กำไรต่อหน่วยราคาเสนอซื้อขายที่ปลายล่าง ช่วงสูงสุด และปลายบนคือ `−2`, `+8` และ `−7`; ขาดทุนสูงสุดคือ `$700` และกำไรสูงสุดคือ `$800` รากที่ใช้ได้คือ `92` และ `113` เพราะรากบนคือ `105+10−2=113`; สูตรลัดสำหรับปีกเท่ากัน `K₄−D=118` จึงผิด
- **โครงสร้างคอล พุท และไอรอนจะตรงกันได้เฉพาะภายใต้สมมติฐานที่ควบคุมแล้ว** เมื่ออัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ ไม่มีค่าธรรมเนียม และสิทธิเรียกร้องยุโรป `95/100/105/110` สอดคล้องกัน สมมติว่าคอนดอร์คอลฝั่งซื้อมีต้นทุน `1.50` คอนดอร์พุทฝั่งซื้อที่ปีกเท่ากันมีต้นทุน `1.50` เช่นกัน และไอรอนคอนดอร์แบบเครดิตรับ `3.50` ที่ `S_T=97/103/109` แต่ละโครงสร้างให้กำไรเมื่อหมดอายุ `0.50/3.50/−0.50` ต่อหน่วยราคาเสนอซื้อขาย ในกรณีนี้ `1.50+3.50=5.00`; เมื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่แบบกำหนดได้และไม่เป็นศูนย์ ความสัมพันธ์จะใช้ `PV(5.00)` และราคาที่ซื้อขายได้หรือสัญญาที่ไม่ตรงกันอาจไม่เป็นไปตามเอกลักษณ์เพื่อการสอนนี้อย่างแม่นยำ
- **การถูกใช้สิทธิแบบส่งมอบและการชำระด้วยเงินสดเป็นคนละเส้นทาง** ในคอนดอร์คอลหุ้นอเมริกัน `95/100/105/110` การถูกใช้สิทธิในคอลฝั่งขาย `100` จะขายหุ้น `100` หุ้นที่ราคา `100` และรับเครดิต `$10,000`; ออปชันอีก 3 สัญญายังคงเปิดอยู่ หากราคา ask ของหุ้นคือ `$104.25` และราคา bid ของคอลฝั่งซื้อ `95` คือ `$9.30` การขายคอลนั้นรับ `$930` แล้วซื้อหุ้นจ่าย `$10,425` ทำให้กระแสเงินสดจากเหตุการณ์เท่ากับ `$10,000+$930−$10,425=$505` หากใช้สิทธิคอลแทน จะจ่าย `$9,500` เพื่อซื้อหุ้นและเหลือ `$500` ซึ่งสละมูลค่าตามเวลาที่ซื้อขายได้ `$5` ในทางตรงกันข้าม คอนดอร์คอลดัชนีแบบยุโรปที่ชำระด้วยเงินสดและมี `4000/4050/4100/4150`, `D=18`, `m=100` กับค่าทางการ `S_T=4075` จะมี `V_T=50` และกำไรรวม `(50−18)×100=$3,200`; ที่ค่าทางการ `S_T=4200` จะมี `V_T=0` และขาดทุน `$1,800` โดยไม่เกิดหุ้นหรือการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงด้านสัญญา การซื้อขาย และวงจรชีวิต

- ระบุขาออปชันพร้อมเครื่องหมาย เพราะชื่อ condor, short condor และ iron condor มีความกำกวม
- ตรวจสอบชนิดออปชัน ลำดับราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ อัตราส่วนจำนวน และผลของการเปิดหรือปิดสถานะ
- ตรวจให้ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ สกุลเงิน การปรับสัญญา และตัวตนของสินทรัพย์อ้างอิงหรือดัชนีตรงกัน
- อย่าใช้สูตรปีกเท่ากันเมื่อ `w_L` และ `w_R` ต่างกัน
- ใช้หลักเครื่องหมายเดบิตหรือเครดิตให้สอดคล้องกับใบคำสั่งของโบรกเกอร์
- ตรวจสอบจุดคุ้มทุนทางพีชคณิตทุกจุดภายในช่วงที่ใช้สร้างจุดนั้น
- ใช้ราคาคำสั่งซับซ้อนหรือราคาฝั่งที่ซื้อขายได้ของแต่ละขาพร้อมปริมาณที่มี ไม่ใช่ราคากึ่งกลางที่มองในแง่ดี
- ควบคุมความเสี่ยงจากการจับคู่ชุดคำสั่งเพียงบางส่วน การทยอยซื้อขายทีละขา การประมูล การยกเลิก การปฏิเสธ และการแก้ไข
- รวมค่าธรรมเนียมการเปิดและปิด 4 ขา ค่าธรรมเนียมตลาด Slippage และภาษี
- แยกผลตอบแทนเมื่อหมดอายุออกจากราคาประเมินปัจจุบัน มูลค่าแบบจำลอง หรือมูลค่าปิดที่ซื้อขายได้
- ทดสอบ IV, skew, โครงสร้างตามอายุ Gamma, Theta และการตอบสนองต่อเหตุการณ์ของแต่ละขา
- ถือว่าออปชันฝั่งขายทั้ง 2 ขาเป็นภาระผูกพันแบบอเมริกันที่อาจถูกใช้สิทธิแยกจากกัน
- ตรวจสอบเงินปันผล ต้นทุนยืม อัตราดอกเบี้ย มูลค่าตามเวลา และต้นทุนการใช้สิทธิคอลฝั่งซื้อ
- วางแผนรองรับการถูกใช้สิทธิบางส่วน สถานะขายหุ้น เงินสดตามราคาใช้สิทธิ หลักประกัน และการบังคับปิดสถานะ
- ควบคุมกำหนดเวลาการใช้สิทธิ Ex-by-Ex คำสั่งที่ขัดกับค่าปริยาย ความเสี่ยง pin การซื้อขายหลังเวลาทำการ และการหยุดซื้อขาย
- แยกรูปแบบอเมริกันหรือยุโรปออกจากการชำระด้วยการส่งมอบหรือเงินสด
- ใช้ค่าชำระราคาทางการของสัญญา ไม่ใช่ ETF ฟิวเจอร์ส ราคาซื้อขายล่าสุด หรือราคาปิดบนหน้าจอ
- คำนวณใหม่หลังการดำเนินการของบริษัท การปรับสิ่งส่งมอบ หรือการเปลี่ยนแปลงซีรีส์
- ยืนยันข้อกำหนดหลักประกันของหน่วยงานกำกับและโบรกเกอร์ กำลังซื้อ การกระจุกตัว และเงินสำรอง
- กระทบยอดการซื้อขาย ออปชัน หุ้น เงินสด ค่าธรรมเนียม เงินปันผล ต้นทุนยืม ภาษี และบันทึกสุดท้าย

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- คอนดอร์ทุกแบบเป็นไอรอนคอนดอร์ที่ใช้ทั้งพุทและคอล
- ราคาใช้สิทธิ 4 ระดับที่เรียงกันหมายความว่าปีกเท่ากันและปลายทั้งสองสมมาตรโดยอัตโนมัติ
- สูตร `W−D` และ `K₄−D` ใช้ได้กับเดบิต เครดิต หรือความกว้างปีกทุกแบบ
- ช่วงกำไรสูงสุดที่กว้างรับประกันกำไรหรือดีกว่าช่วงแคบกว่าเสมอ
- ขาดทุนเมื่อหมดอายุที่มีขอบเขตช่วยขจัดความเสี่ยงชั่วคราวด้านการซื้อขาย การถูกใช้สิทธิ เงินทุน และการชำระราคา

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [บัตเตอร์ฟลายสเปรด](/th/options/butterfly-spread/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ](/th/options/assignment-risk/)
- [การชำระด้วยเงินสด](/th/options/cash-settlement/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Long Call Condor](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-call-condor) - The Options Industry Council
- [Long Put Condor](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-put-condor) - The Options Industry Council
- [Short Condor (Iron Condor)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-condor) - The Options Industry Council
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) - The Options Industry Council
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Cboe Global Markets

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/condor-spread/index.mdx