---
title: "สวอปความแปรปรวนแบบมีกรอบราคา: การสังเกต การปรับฐาน และหน่วย"
description: "คำนวณความแปรปรวนที่เกิดขึ้นจริงซึ่งถ่วงน้ำหนักด้วยฟังก์ชันบ่งชี้ภายในกรอบราคา โดยควบคุมกฎการสังเกต ตัวหาร หน่วยความแปรปรวน มูลค่าอ้างอิง เพดาน การกระโดด และการชำระราคา OTC"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# สวอปความแปรปรวนแบบมีกรอบราคา: การสังเกต การปรับฐาน และหน่วย

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**สวอปความแปรปรวนแบบมีกรอบราคา** เป็นสัญญาความแปรปรวนที่ถ่วงน้ำหนักด้วยฟังก์ชันบ่งชี้ โดยสะสมผลตอบแทนยกกำลังสองเฉพาะช่วงเวลาที่ผ่านการทดสอบช่วงราคาตามสัญญา ชื่อผลิตภัณฑ์ไม่ได้ระบุว่าการทดสอบใช้ราคาเริ่มต้นของช่วง ราคาสิ้นสุด จุดปลายทั้งสอง หรือเงื่อนไขระหว่างวัน และไม่ได้ระบุว่าตัวหารนับผลตอบแทนตามกำหนดทั้งหมดหรือเฉพาะผลตอบแทนที่เข้าเกณฑ์

กำหนดระดับสังเกตการณ์ทางการที่ปรับแล้วเป็น `P₀,…,P_N` และผลตอบแทนลอการิทึมเป็น `r_i=ln(P_i/P_{i−1})` สำหรับกรอบ `[L,H]` ตัวอย่างน้ำหนักคือ `w_i^start=I(L≤P_{i−1}≤H)`, `w_i^end=I(L≤P_i≤H)` และ `w_i^both=w_i^start×w_i^end` การรวมเส้นขอบหรือใช้เส้นขอบแบบเคร่งครัด การแตะ การข้าม ช่องว่างราคา เวลาสังเกต และราคาสำรองล้วนเป็นข้อกำหนดในเอกสารยืนยันธุรกรรม

เมื่อปัจจัยปรับเป็นรายปีคือ `A` จำนวนตามกำหนดคือ `N_sched` และจำนวนที่เข้าเกณฑ์คือ `N_active=Σw_i` นิยามที่ต่างกันทางเศรษฐกิจสองแบบคือ `RV_sched=(A/N_sched)Σw_i r_i²` และ `RV_active=(A/N_active)Σw_i r_i²` สูตรแบบเข้าเกณฑ์ต้องกำหนดกฎอย่างชัดเจนเมื่อ `N_active=0` ทั้งสองเป็นมาตรวัด quadratic variation ที่เกิดขึ้นจริง และโดยปกติจะไม่หักค่าเฉลี่ยตัวอย่าง เว้นแต่ข้อกำหนดที่ลงนามระบุไว้

<a id="mechanism"></a>

## วิธีระบุและคำนวณสวอป

1. ล็อกสิทธิเรียกร้องทางกฎหมายและคู่สัญญา ได้แก่ สัญญาหลัก เอกสารยืนยันธุรกรรม สินทรัพย์อ้างอิงและรุ่นดัชนี เกณฑ์ผลตอบแทนจากราคาหรือผลตอบแทนรวม สกุลเงิน วันที่มีผล ช่วงสังเกต วันที่ประเมินมูลค่าและชำระเงิน หลักเกณฑ์วันทำการ ตัวแทนคำนวณ กฎหมายที่ใช้บังคับ และด้านผู้ซื้อหรือผู้ขาย
2. ล็อกตารางสังเกตและกรอบราคา ได้แก่ แหล่งราคาและเวลาทางการ `L`, `H` ระดับคงที่หรือปรับใหม่ การแตะเส้นขอบแบบรวมค่าหรือแบบเคร่งครัด น้ำหนักจากจุดเริ่ม จุดสิ้นสุด จุดปลายทั้งสอง หรือระหว่างวัน และการจัดการการข้ามกับช่องว่างราคา
3. กำหนดผลตอบแทนและระดับที่ปรับแล้วแต่ละรายการ ระบุผลตอบแทนแบบลอการิทึม แบบธรรมดา แบบรวม หรือแบบสุทธิ เงินปันผล การแตกหุ้น เหตุการณ์บริษัท การปรับสมดุลดัชนี เงื่อนไข FX หรือ quanto ข้อมูลที่ขาดหาย และกฎภาวะตลาดขัดข้อง การเลื่อน การใช้ข้อมูลสำรอง และการแก้ไข
4. สร้างตารางรายช่วงที่ตรวจสอบได้ซึ่งมี `P_{i−1}`, `P_i`, `r_i`, `r_i²`, `w_i` และ `w_i r_i²` จากนั้นใช้ `A`, `N_sched` จำนวนข้อมูลที่ใช้ได้ `N_active` กฎสำรองเมื่อไม่มีช่วงเข้าเกณฑ์ การนับวัน และหลักเกณฑ์การปัดเศษตามที่ระบุ โดยไม่เปลี่ยนตัวหารหลังเห็นเส้นทางราคาแล้ว
5. ปรับหน่วยเงินสดทั้งหมดให้ตรงกัน หากเสนอราคาความผันผวนเป็นตัวเลขหน่วยจุด `K_var,points=K_vol²` ส่วนหน่วยทศนิยมคือ `K_var,decimal=(K_vol/100)²` และ `1 decimal variance unit=10,000 variance points` บันทึกมูลค่าอ้างอิงความแปรปรวน มูลค่าอ้างอิง vega เครื่องหมายผู้ซื้อหรือผู้ขาย ราคาใช้สิทธิ พื้น เพดานความแปรปรวนที่เกิดขึ้นจริง เพดานต่อผลตอบแทน เพดานการจ่าย และลำดับการใช้ที่แน่นอน
6. กำหนดราคาและป้องกันความเสี่ยงจากราคาล่วงหน้าที่เกี่ยวข้อง พื้นผิวและ skew ความผันผวนทั้งหมด บริเวณเส้นขอบ อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล การกระโดด และตารางสังเกต แยกการจำลองแบบอุดมคติที่ติดตามต่อเนื่องออกจากชุดราคาใช้สิทธิและอายุจำกัด การสุ่มตัวอย่างไม่ต่อเนื่อง การสลับสถานะที่เส้นขอบ ผลของ local time ต้นทุนธุรกรรม และสภาพคล่องในการปิดสถานะจริง
7. คำนวณทุกข้อมูลสังเกตและกระแสเงินสดซ้ำอย่างอิสระ กระทบยอดรายงานตัวแทนคำนวณ มูลค่าตลาด รุ่นแบบจำลอง เงินสำรองประเมินมูลค่า เอกสารยืนยัน เกณฑ์ CSA และหลักประกัน netting ข้อพิพาท การปิดเมื่อผิดนัด ค่าธรรมเนียม ภาษี สกุลเงินชำระ และเงินจ่ายสุดท้าย

สำหรับผู้ซื้อความแปรปรวนที่มีมูลค่าอ้างอิงหน่วยทศนิยม `N_var,decimal` ราคาใช้สิทธิ `K_var` พื้นความแปรปรวนที่เกิดขึ้นจริงซึ่งเลือกใช้ได้ `F_var` และเพดาน `C_var` รูปแบบหนึ่งของ payoff ที่มีเครื่องหมายคือ `Π=N_var,decimal×(min(max(RV,F_var),C_var)−K_var)` ผู้ขายได้รับค่าตรงข้าม เพดานเงินสด เพดานของแต่ละผลตอบแทน และเพดาน `RV` ที่ปรับเป็นรายปีใช้แทนกันไม่ได้

ความแปรปรวนคือความผันผวนยกกำลังสอง ความแปรปรวนทศนิยม `0.04` ระดับ `400 variance points` และความผันผวน `20 vol points` หมายถึงระดับเดียวกัน เพราะ `0.04×10,000=400=20²` แต่ไม่ได้ใช้มูลค่าอ้างอิงเงินสดเดียวกัน ใกล้ราคาใช้สิทธิที่แสดงเป็นจุดความผันผวน `K_vol` หลักเกณฑ์ท้องถิ่นที่ใช้กันแบบหนึ่งคือ `N_vega≈2×K_vol×N_var,points` ส่วน payoff ความแปรปรวนที่แม่นยำยังคงเป็นฟังก์ชันกำลังสอง ไม่ใช่เส้นตรงของความผันผวน

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **การทดสอบจุดเริ่ม จุดสิ้นสุด และจุดปลายทั้งสอง** ใช้กรอบแบบรวมเส้นขอบ `[90,110]` ระดับ `P=[100,105,115,108,88]` ปัจจัยปรับเป็นรายปี `A=252` และตัวหารตามกำหนด `N_sched=4` ผลตอบแทนลอการิทึมสี่รายการคือ `[0.04879016417,0.09097177821,−0.06280090124,−0.20479441265]` และกำลังสองคือ `[0.00238048012,0.00827586443,0.00394395320,0.04194075145]` น้ำหนักจุดเริ่ม `[1,1,0,1]` ให้ผลรวม `0.05259709600`, `RV_start=3.31361704804` และความผันผวนเทียบเท่า `182.0334%` น้ำหนักจุดสิ้นสุด `[1,0,1,0]` ให้ `RV_end=0.39843929892` และ `63.1220%` ส่วนน้ำหนักจุดปลายทั้งสอง `[1,0,0,0]` ให้ `RV_both=0.14997024754` และ `38.7260%` การกระโดดจาก `108` เป็น `88` ถูกรวมเฉพาะในการทดสอบจุดเริ่ม
- **การปรับฐานตามกำหนดเทียบกับตามช่วงเข้าเกณฑ์** ช่วงผลตอบแทนตามกำหนดห้าช่วงมีน้ำหนัก `[1,0,1,0,1]` ผลตอบแทนที่เข้าเกณฑ์คือ `+3%`, `−2%` และ `+1%` ดังนั้น `Σw_i r_i²=0.0014` เมื่อ `A=252` การปรับฐานตามกำหนดให้ `RV_sched=252×0.0014÷5=0.07056` และความผันผวนเทียบเท่า `26.5631%` การปรับฐานตามช่วงเข้าเกณฑ์ให้ `RV_active=252×0.0014÷3=0.1176` และ `34.2929%` ตัวเศษที่เข้าเกณฑ์เหมือนกัน แต่สัญญาทั้งสองไม่เท่าเทียมกันทางเศรษฐกิจ
- **จุดความแปรปรวน หน่วยทศนิยม และมูลค่าอ้างอิง vega** กำหนด `K_vol=20` จึงได้ `K_var=400 variance points=0.04 decimal variance` และให้ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงเป็น `22` จึงได้ความแปรปรวน `484 points=0.0484` หาก `N_vega=$10,000 per vol point` การแปลงท้องถิ่นใกล้ราคาใช้สิทธิให้ `N_var,points=$10,000÷(2×20)=$250 per variance point` เทียบเท่ากับ `N_var,decimal=$2,500,000 per decimal variance unit` payoff ที่แม่นยำของผู้ซื้อคือ `(484−400)×$250=$21,000` ส่วนค่าประมาณ vega แบบเส้นตรงคือ `(22−20)×$10,000=$20,000` ความต่าง `$1,000` เป็นพจน์ความโค้งกำลังสอง ไม่ใช่ความคลาดเคลื่อนจากการปัดเศษ
- **การกระโดด การสลับ และเพดานความแปรปรวนที่เกิดขึ้นจริง** ใช้กรอบ `[80,120]` การทดสอบราคาเริ่มต้น `4 scheduled returns`, `A=252` ผลตอบแทนลอการิทึม `[2%,−1%,−45%,3%]` และน้ำหนัก `[1,1,1,0]` การกระโดด `−45%` จากในกรอบสู่นอกกรอบถูกรวม ผลตอบแทนถัดไปถูกตัดออก และผลรวมกำลังสองของผลตอบแทนที่เข้าเกณฑ์คือ `0.203` ดังนั้นค่า `RV=252×0.203÷4=12.789` ก่อนใช้เพดาน เมื่อ `K_var=0.04`, `N_var,decimal=$100,000` และไม่มีเพดาน payoff ผู้ซื้อคือ `(12.789−0.04)×$100,000=$1,274,900` หากเอกสารยืนยันกำหนดเพดานความแปรปรวนที่ปรับเป็นรายปีที่ `C_var=0.64` payoff คือ `(0.64−0.04)×$100,000=$60,000` กรณีนี้ไม่ใช่เพดานต่อผลตอบแทนหรือเพดานเงินสด

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงด้านข้อกำหนด แบบจำลอง และวงจรสัญญา

- ตรวจสอบสินทรัพย์อ้างอิง รุ่นดัชนี เกณฑ์ผลตอบแทนจากราคาหรือผลตอบแทนรวม และตัวแทนคำนวณ
- ล็อกสกุลเงินชำระ เงื่อนไข FX หรือ quanto และสกุลเงินของเส้นขอบทั้งสอง
- บันทึกปฏิทินสังเกต เวลา เขตเวลา วันหยุด และแหล่งราคาทางการ
- กำหนดข้อมูลที่ขาด ล่าช้า ขัดข้อง เลื่อน ใช้ข้อมูลสำรอง และแก้ไข
- กำหนดผลตอบแทนลอการิทึม แบบธรรมดา แบบรวม หรือแบบสุทธิ และการปรับค่าเฉลี่ย
- กำหนดการจัดการเงินปันผล การแตกหุ้น เหตุการณ์บริษัท การปรับสมดุลดัชนี และระดับที่ปรับแล้ว
- บันทึก `L` และ `H` ที่คงที่ สัมพันธ์กับราคาล่วงหน้า หรือปรับใหม่ในแต่ละช่วง
- แยกเส้นขอบแบบรวมค่าและแบบเคร่งครัด พร้อมนิยามการแตะอย่างชัดเจน
- แยกกฎเข้าเกณฑ์จากจุดเริ่ม จุดสิ้นสุด จุดปลายทั้งสอง ค่าเฉลี่ย และระหว่างวัน
- ทดสอบช่องว่างข้ามคืนและการกระโดดที่สลับฟังก์ชันบ่งชี้สำหรับผลตอบแทนยกกำลังสองเต็มจำนวน
- อย่าผสมตัวหารของข้อมูลตามกำหนด ข้อมูลที่ใช้ได้ และข้อมูลที่เข้าเกณฑ์
- กำหนดผลลัพธ์เมื่อ `N_active=0` หรือเหลือข้อมูลเข้าเกณฑ์น้อยมาก
- ล็อกการปรับเป็นรายปี การนับวัน จำนวนข้อมูล ความแม่นยำ และการปัดเศษ
- แยกความแปรปรวนทศนิยม จุดความแปรปรวน จุดความผันผวน และเปอร์เซ็นต์ที่เสนอราคา
- แยกมูลค่าอ้างอิงความแปรปรวนจากมูลค่าอ้างอิง vega และตรวจสอบการแปลงท้องถิ่น
- ใช้เพดานต่อผลตอบแทน เพดานความแปรปรวนที่เกิดขึ้นจริง พื้น และเพดานการจ่ายตามลำดับที่ระบุ
- ทดสอบ skew และพื้นผิวทั้งหมด การกระจุกตัวใกล้เส้นขอบ การกระโดด และการปรับเทียบแบบจำลอง
- เผื่อความคลาดเคลื่อนจากชุดออปชันจำกัด การติดตามไม่ต่อเนื่อง ต้นทุนธุรกรรม และ slippage ของการป้องกันความเสี่ยง
- รวมสภาพคล่องในการปิด เงินสำรองประเมินมูลค่า ความต่างของแบบจำลอง และข้อพิพาทการคำนวณ
- รวมความเสี่ยงเครดิตคู่สัญญา หลักประกัน CSA เกณฑ์ netting การปิดเมื่อผิดนัด ค่าธรรมเนียม และภาษี

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- การเคลื่อนไหวของราคาทุกครั้งนอกกรอบจะหายจากการชำระราคาโดยอัตโนมัติ
- ผลตอบแทนที่ข้ามเส้นขอบจะถูกตัดออกเสมอ
- การปรับฐานตามวันกำหนดและตามวันที่เข้าเกณฑ์ให้ผลเหมือนกันจากผลตอบแทนที่เข้าเกณฑ์ชุดเดียวกัน
- ความผันผวน `20%` หมายถึงความแปรปรวน `0.20` หรือมูลค่าอ้างอิง vega ใช้แทนมูลค่าอ้างอิงความแปรปรวนได้โดยตรง
- กรอบที่แคบกว่าปลอดภัยกว่าเสมอ และการจำลองแบบต่อเนื่องกำจัดความเสี่ยงจากการกระโดดหรือการป้องกันความเสี่ยง

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [สวอปความแปรปรวน](/th/options/variance-swap/)
- [ความแปรปรวนที่เกิดขึ้นจริง](/th/options/realized-variance/)
- [ความผันผวนโดยนัย](/th/options/implied-volatility/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Corridor Variance Swap](https://doi.org/10.1002/9780470061602.eqf07027) - Wiley
- [Efficient Pricing and Super Replication of Corridor Variance Swaps and Related Products](https://doi.org/10.2139/ssrn.2951643) - Social Science Research Network
- [Pricing Variance, Gamma and Corridor Swaps Using Multinomial Trees](https://doi.org/10.3905/jod.2017.25.2.007) - Portfolio Management Research
- [Variance Swaps](https://www.isda.org/a/9xEDE/isda-equity-swaps.pdf) - International Swaps and Derivatives Association
- [Stand-alone 2007 Americas Master Variance Swap Confirmation Agreement](https://www.isda.org/book/stand-alone-2007-americas-master-variance-swap-confirmation-agreement/) - International Swaps and Derivatives Association
- [2016 ISDA Credit Support Annex for Variation Margin (VM) (Title Transfer – English Law) with Blackline against 1995 Form](https://www.isda.org/book/2016-credit-support-annex-for-variation-margin-english-pdf/) - International Swaps and Derivatives Association
- [S&P 500 Variance Futures](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/variance-futures) - Cboe Global Markets
- [S&P 500 Variance Futures Variance Calculator User Guide](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/sp-500-variance-futures-variance-calculator-user-guide/) - Cboe Global Markets

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/corridor-variance-swap/index.mdx