---
title: "การเลือกราคาใช้สิทธิ Covered Call: เริ่มจากราคาหุ้นที่ยอมขายได้"
description: "เลือกราคาใช้สิทธิโดยพิจารณาราคาขายที่ยอมรับได้ พรีเมียมที่ซื้อขายได้ การมีหุ้นรองรับครบ เพดานขาขึ้น Delta เหตุการณ์ assignment และล็อตภาษี"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การเลือกราคาใช้สิทธิ Covered Call: เริ่มจากราคาหุ้นที่ยอมขายได้

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

การเลือก **ราคาใช้สิทธิของ covered call** ควรกำหนดก่อนว่ามีหุ้นชุดใดส่งมอบได้จริง และยอมขายที่ราคาและวันใด จากนั้นเปรียบเทียบพรีเมียมที่ซื้อขายได้ ความเสี่ยงขาลงที่ยังรับอยู่ ขาขึ้นที่สละไป ปฏิทินเหตุการณ์ assignment ก่อนกำหนด และล็อตภาษี พรีเมียมสูงสุดหรือ Delta ที่ชอบไม่ใช่กฎตัดสินเพียงอย่างเดียว

ควรแยกฐานต้นทุนสองชุด ต้นทุนในอดีตใช้วัดผลทางเศรษฐกิจตลอดอายุและช่วยอธิบายบันทึกภาษี ส่วนมูลค่าปัจจุบันใช้วัดต้นทุนค่าเสียโอกาสของการขายคอลวันนี้ ต้นทุนเดิมต่ำไม่ได้ทำให้พรีเมียมที่ไม่คุ้มกับการจำกัดขาขึ้นปัจจุบันกลายเป็นดี

<a id="mechanism"></a>

## ขั้นตอนที่คำนึงถึงจำนวน

กำหนดให้ `q` คือจำนวนหุ้น `n` คือจำนวนคอลสถานะขาย `M` คือตัวคูณพรีเมียม และ `Q_C` คือจำนวนหุ้นเทียบเท่าที่สิ่งส่งมอบปัจจุบันต้องใช้ กำหนด `B` เป็นต้นทุนทางเศรษฐกิจเดิมต่อหุ้น `S_ref` เป็นราคาหุ้นอ้างอิง `K` เป็นราคาใช้สิทธิ `C_bid` เป็นราคา bid ที่ซื้อขายได้ และ `F_open` เป็นต้นทุนเปิดสถานะ เงินสดสุทธิคือ `N_call = n × M × C_bid − F_open` และเมื่อจำนวนตรงกันเท่านั้น พรีเมียมสุทธิต่อหุ้นคือ `P_net = N_call / Q_C`

1. ระบุล็อตหุ้น รหัสอ้างอิง ประเภทหุ้น จำนวนสัญญา ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา วันหมดอายุ และสกุลเงิน ตรวจสอบ `q ≥ Q_C` เพราะสัญญาที่ปรับแล้วอาจไม่ใช่หุ้นสามัญ 100 หุ้น
2. เขียนราคาขายขั้นต่ำและวันที่ยอมรับได้ก่อนดูพรีเมียม แยก `B` กับ `S_ref` รวมถึงเงินปันผล ล็อตภาษี ข้อจำกัดสิทธิออกเสียงหรือการให้ยืมหุ้น และจำนวนสูงสุดที่ขายได้
3. ใช้ราคาที่คำสั่งแพ็กเกจซื้อขายจริง หรือราคา bid และขนาดที่ซื้อขายได้ ณ เวลาเดียวกัน ราคาล่าสุดและราคากลางไม่รับประกันเงินรับ และค่าธรรมเนียมไม่อยู่ในราคาพรีเมียมของตลาด
4. สำหรับการมีหุ้นรองรับแบบส่งมอบจริงที่ตรงกัน `q = Q_C = Q` เงินขายเชิงวิเคราะห์ต่อหุ้นคือ `K + P_net` จุดคุ้มทุนจากต้นทุนเดิมคือ `B − P_net` และจุดคุ้มทุนจากราคาปัจจุบันคือ `S_ref − P_net` เมื่อถูก assignment หุ้นขายที่ `K` ไม่ใช่ `K + P_net`
5. กำไรตลอดอายุเมื่อถูก assignment คือ `Q × (K − B) + N_call + Div − F_later` ส่วนกำไรจากปัจจุบันคือ `Q × (K − S_ref) + N_call + Div − F_later` ต้องแยกบัญชีหุ้น ออปชัน เงินปันผล ค่าธรรมเนียม และภาษี
6. เปรียบเทียบราคาใช้สิทธิภายใต้ spot พื้นผิวความผันผวน skew เวลา ดอกเบี้ย เงินปันผล การยืมหุ้น และเหตุการณ์ที่สอดคล้องกัน Delta เป็นความไวเฉพาะจุดจากแบบจำลอง ไม่ใช่ความน่าจะเป็นของ assignment หรือเงื่อนไขสัญญา
7. กำหนดล่วงหน้าว่าจะยอมรับ assignment ซื้อเพื่อปิด หรือ roll โดยรวมวันขึ้นเครื่องหมาย XD เวลาตัดของโบรกเกอร์ assignment บางส่วน การเคลื่อนไหวนอกเวลา และคำสั่งล็อตภาษี หลังการซื้อขายหรือเหตุการณ์บริษัทให้กระทบยอดหุ้น การรองรับ เงินสด ค่าธรรมเนียม และสิ่งส่งมอบใหม่

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **เปรียบเทียบราคาใช้สิทธิ 3 ระดับที่ซื้อขายได้** เมื่อ `q = Q_C = 100` `B = $48.00` `S_ref = $50.00` และ `F_open = $0.65` ต่อคอล 30 วัน กรณี `K = $52.50` `C_bid = $1.90` `Delta = 0.40` จะได้ `N_call = $189.35` `P_net = $1.8935` เงินขาย `K + P_net = $54.3935` กำไรตลอดอายุ `$639.35` และกำไรจากปัจจุบัน `$439.35` กรณี `K = $55.00` bid `$1.00` `Delta = 0.25` จะได้ `N_call = $99.35` `P_net = $0.9935` เงินขาย `$55.9935` กำไร `$799.35` และ `$599.35` กรณี `K = $57.50` bid `$0.50` `Delta = 0.14` จะได้ `N_call = $49.35` `P_net = $0.4935` เงินขาย `$57.9935` กำไร `$999.35` และ `$799.35` หากขั้นต่ำที่ยอมรับคือ `$55.99` ต้องตัดราคาใช้สิทธิใกล้ออกแม้พรีเมียมสูงสุด
- **จุดคุ้มทุน 2 แบบและอัตรา** สำหรับ `K = $55.00` จุดคุ้มทุนจากอดีตคือ `B − P_net = $47.0065` และจากปัจจุบันคือ `S_ref − P_net = $49.0065` อัตราพรีเมียมสุทธิคือ `$99.35 / $5,000 = 1.987000%` การแสดงแบบรายปีอย่างง่ายคือ `1.987000% × 365 / 30 = 24.175167%` และการลงทุนซ้ำคงที่สมมติคือ `(1 + 0.01987)^(365/30) − 1 = 27.046276%` ทั้งสองไม่ใช่ผลตอบแทนคาดหมาย เพราะราคาหุ้น ความผันผวน spread เหตุการณ์ assignment และจำนวนหุ้นเปลี่ยนได้
- **Delta เปลี่ยน และการปิดใช้ ask** สมมติขายคอล `K = $55.00` รับสุทธิ `$99.35` เมื่อ Delta เท่ากับ `0.25` หุ้นกระโดดจาก `$50.00` เป็น `$58.00` ความผันผวนเพิ่ม Delta เป็น `0.78` และราคา `$3.90 / $4.10` การซื้อเพื่อปิดใช้ ask และค่าธรรมเนียม `$0.65` จึงมีต้นทุน `$4.10 × 100 + $0.65 = $410.65` ขาดทุนออปชัน `$99.35 − $410.65 = −$311.30` หุ้นกำไร `$800` รวมจากปัจจุบัน `$488.70` หากยอมรับ assignment ที่ `$55.00` ผลจะถูกจำกัดที่ `$599.35` ก่อนค่าธรรมเนียมหรือเงินปันผลภายหลัง Delta อธิบายความเสี่ยงเฉพาะจุด ไม่ใช่โอกาสหรือเวลาของ assignment
- **เงื่อนไขจำนวนและ XD** เมื่อมี `q = 250` หุ้น การขายคอลมาตรฐาน 3 สัญญาต้องใช้ `Q_C = 300` จึงขาด 50 หุ้น และรองรับได้สูงสุด 2 สัญญา หากหุ้น `$54.00` คอลขาย `K = $50.00` ราคา `$4.25 / $4.35` และพรุ่งนี้จ่ายปันผล `$0.80` มูลค่าในตัวคือ `$4.00` และมูลค่าเวลาที่ซื้อขายได้จาก bid คือ `$0.25` ต้นทุนเงิน 1 วันที่ `6% / 360` คือ `$5,000 × 6% / 360 = $0.833333` ตัวกรองอย่างง่ายคือ `$80 − $25 − $0.833333 = $54.166667` ก่อนภาษี spread และการปรับราคา XD ค่านี้เพิ่มความระวังแต่ไม่ทำนาย assignment หาก 2 สัญญาถูก assignment จะส่งมอบ 200 หุ้นและเหลือ 50 หุ้น

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุม

- สัญลักษณ์ ประเภทหุ้น หรือรหัสอ้างอิงที่คล้ายกันอาจเป็นสิทธิคนละแบบ
- ล็อตหุ้นอาจถูกค้ำประกัน ให้ยืม จำกัด หรือผูกพันไว้แล้ว
- การไม่ตรงกันของ `q` `n` `M` และ `Q_C` ทำให้มีคอลไม่มีหุ้นรองรับหรือหุ้นเหลือ
- การแตกหุ้น ควบรวม หรือแจกจ่ายอาจเปลี่ยนสิ่งส่งมอบแม้ตัวคูณดูเดิม
- ออปชันหุ้นส่งมอบจริง ดัชนีชำระเงินสด และออปชันฟิวเจอร์สมีบัญชี assignment ต่างกัน
- แบบอเมริกันมี assignment ก่อนกำหนด ส่วนแบบยุโรปยังมีการชำระเมื่อหมดอายุ
- ราคาใช้สิทธิอาจผ่านเป้าหมายเดิมแต่ไม่ผ่านต้นทุนค่าเสียโอกาสปัจจุบัน
- bid อาจมีขนาดไม่พอ ทำให้แพ็กเกจซื้อขายแย่ลงหรือไม่สำเร็จ
- ค่านายหน้า ค่าตลาด ค่าใช้สิทธิ และค่า assignment ลดพรีเมียมและกำไร
- ราคากลาง ราคาแบบจำลอง หรือราคาล่าสุดเก่าไม่ใช่เงินสดที่ซื้อขายได้
- การซื้อขายบางส่วนทำให้จำนวนหุ้นและออปชันไม่ตรงกัน
- พรีเมียมชดเชยการขาดทุนหุ้นได้เพียงเล็กน้อย รวมถึง gap ไปศูนย์
- คอลสถานะขายจำกัดขาขึ้นและอาจบังคับขายก่อนสมมติฐานลงทุนเกิดขึ้น
- งบการเงิน คดี กฎเกณฑ์ การซื้อกิจการ และผลิตภัณฑ์อาจครอบงำการเปรียบเทียบคงที่
- ความผันผวนโดยนัย skew และช่วงเคลื่อนไหวคาดหมายเป็น input ไม่ใช่ผลรับประกัน
- Delta ขึ้นกับแบบจำลอง เวลา พิกัด spot หรือ forward พื้นผิว และสถานะสัญญา
- เงินปันผลมากกว่ามูลค่าเวลาที่ซื้อขายได้เพิ่มแรงจูงใจใช้สิทธิ แต่ไม่รับประกัน
- assignment อาจเกิดก่อนกำหนดหรือบางส่วน และแจ้งหลังความเสี่ยงเปลี่ยนแล้ว
- คำสั่งปิดหรือ roll ไม่ลบความเสี่ยงจนกว่าคอลเดิมจะปิดจริง
- ฐานภาษี ระยะถือครอง กฎ qualified covered call บันทึก และกำไรเศรษฐกิจอาจต่างกัน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- "พรีเมียมสูงสุดคือราคาใช้สิทธิที่ดีที่สุด" โดยมากจะจำกัดขาขึ้นเร็วและอาจไม่ผ่านราคาขายที่ยอมรับ
- "Delta ต่ำรับประกันว่าจะไม่ถูก assignment" Delta เปลี่ยนได้ ส่วนการใช้สิทธิและ assignment เป็นไปตามสัญญาและผู้ถือ
- "ราคาใช้สิทธิบวกพรีเมียมคือราคาขายรับประกัน" หุ้นส่งมอบที่ราคาใช้สิทธิ ส่วนพรีเมียม ค่าใช้จ่าย ภาษี และการซื้อขายแยกกัน
- "อัตรารายปีสูงคือรายได้ที่ทำซ้ำได้" เป็นการขยายข้อมูลครั้งเดียวและสมมติเงื่อนไขกับการลงทุนซ้ำที่อาจไม่เกิด
- "ราคาใช้สิทธิสูงขึ้นหรือ roll ไกลขึ้นดีเสมอ" เปลี่ยนพรีเมียม เวลา เหตุการณ์ ขาลง และเพดานใหม่โดยไม่ลบผลเดิม

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [Covered call](/th/options/covered-call/)
- [การ roll covered call](/th/options/covered-call-roll/)
- [ความเสี่ยงจาก assignment](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - The Options Industry Council
- [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) - The Options Industry Council
- [Putting It All Together](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/putting-it-all-together) - The Options Industry Council
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - The Options Industry Council
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Internal Revenue Service

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/covered-call-strike-selection/index.mdx