---
title: "Covered Strangle: ถือหุ้น พร้อมชอร์ตคอลที่มีหุ้นคุ้มครองและชอร์ตพุทที่มีเงินทุนรองรับ"
description: "วิเคราะห์ covered strangle โดยระบุจำนวนเทียบเท่าหุ้น ราคาพรีเมียมที่ซื้อขายได้ เงินทุนรองรับ assignment ความคุ้มครองที่ไม่เท่ากัน สินทรัพย์ส่งมอบที่ปรับแล้ว เงินปันผล มาร์จิน และการชำระราคาอย่างชัดเจน"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Covered Strangle: ถือหุ้น พร้อมชอร์ตคอลที่มีหุ้นคุ้มครองและชอร์ตพุทที่มีเงินทุนรองรับ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**Covered strangle** หรือ covered combination โดยทั่วไปประกอบด้วยหุ้นที่ถืออยู่ ชอร์ตคอลที่หุ้นดังกล่าวคุ้มครองสินทรัพย์ส่งมอบจริงในปัจจุบัน และชอร์ตพุทที่มีเงินสดหรือกำลังซื้อเพียงพอสำหรับรับสินทรัพย์ส่งมอบทั้งหมด คอลและพุทมักหมดอายุวันเดียวกัน โดยราคาใช้สิทธิของพุท `K_p` ต่ำกว่าราคาใช้สิทธิของคอล `K_c`

หุ้นที่มีอยู่คุ้มครองเฉพาะคอลเท่านั้น Assignment ของพุทเป็นภาระซื้อแยกต่างหาก ซึ่งอาจเพิ่มจำนวนหุ้นเป็นสองเท่าในตัวอย่างมาตรฐานหนึ่งสัญญา ชอร์ตคอลจำกัดกำไรขาขึ้นของส่วนที่คุ้มครอง ขณะที่หุ้นเดิมและชอร์ตพุทสร้างความเสี่ยงขาลงสูง ส่วนจำนวนที่ปรับแล้ว การชำระด้วยเงินสด หรือสัญญาที่ไม่ตรงกันอาจเปลี่ยนลักษณะความเสี่ยงทั้งสองด้าน

<a id="mechanism"></a>

## บัญชีรายการที่มีเครื่องหมายและคำนึงถึงจำนวน

ให้ `q` เป็นจำนวนหุ้นที่ถือ `n_c` เป็นจำนวนชอร์ตคอล `n_p` เป็นจำนวนชอร์ตพุท และ `Q_C` กับ `Q_P` เป็นจำนวนเทียบเท่าหุ้นของสินทรัพย์ส่งมอบปัจจุบัน ให้ `S_ref` เป็นราคาอ้างอิงทางเศรษฐกิจของหุ้น `K_c` และ `K_p` เป็นราคาใช้สิทธิโดย `K_p < K_c` `M_c` และ `M_p` เป็นตัวคูณพรีเมียม `C_bid` และ `P_bid` เป็นราคาเสนอซื้อเปิดสถานะที่ซื้อขายได้ และ `F_entry` เป็นค่าธรรมเนียมเปิดทั้งหมด กำหนด `N_entry = n_c × M_c × C_bid + n_p × M_p × P_bid − F_entry` ส่วน `Carry` รวมเงินปันผลที่ได้รับจริงและดอกเบี้ยหลักประกันที่อนุญาต หักต้นทุนเงินทุน ค่ายืมหลักทรัพย์ เงินจ่ายแทนปันผล และค่าธรรมเนียมภายหลัง

1. ยืนยันชนิดหุ้น รากสัญลักษณ์ออปชัน ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา ตัวคูณ สกุลเงิน สินทรัพย์ส่งมอบปัจจุบัน `q` `n_c` `n_p` `Q_C` และ `Q_P` ตัวคูณที่คุ้นเคยไม่ได้ยืนยันว่าสัญญาที่ปรับแล้วส่งมอบหุ้นสามัญ 100 หุ้น
2. แยกบัญชีราคาอ้างอิงทางเศรษฐกิจและล็อตภาษีของหุ้น ความคุ้มครองคอล เงินสดเต็มจำนวนตามราคาใช้สิทธิของพุท หลักประกันหรือกำลังซื้อของโบรกเกอร์ เงินพรีเมียม เงินปันผล ดอกเบี้ย ค่าธรรมเนียม และภาษี หุ้นที่มีอยู่ไม่ได้จัดหาเงินสำหรับ assignment ของพุท
3. ใช้ราคาเสนอซื้อที่ซื้อขายได้ ณ เวลาเดียวกัน ปริมาณที่มองเห็น และคำสั่งแบบหลายขาที่กำหนดราคาสุทธิเมื่อใช้ได้ ราคากึ่งกลาง ราคาซื้อขายล่าสุด มูลค่าจากแบบจำลอง หรือคู่ออปชันที่จับคู่ได้เพียงบางส่วน ไม่ได้ยืนยัน `N_entry` หรือความคุ้มครองที่ตรงกัน
4. เมื่อหมดอายุ ให้คำนวณ `Π_T = q × (S_T − S_ref) + N_entry − Q_C × max(S_T − K_c, 0) − Q_P × max(K_p − S_T, 0) + Carry` คำนวณแต่ละขาที่ปรับแล้วหรือชำระด้วยเงินสดตามสินทรัพย์ส่งมอบในสัญญาหรือค่าชำระอย่างเป็นทางการของขานั้นก่อนหักกลบ
5. สำหรับกรณีมาตรฐานที่ตรงกัน `q = Q_C = Q_P = Q` ส่วนปลายด้านบนเท่ากับ `Q × (K_c − S_ref) + N_entry + Carry` ช่วงกลางเท่ากับ `Q × (S_T − S_ref) + N_entry + Carry` และส่วนปลายด้านล่างเท่ากับ `Q × (2S_T − S_ref − K_p) + N_entry + Carry` หากราคาหุ้นเป็นศูนย์ จำนวนขาดทุนที่ไม่ติดลบคือ `Q × (S_ref + K_p) − N_entry − Carry` เมื่อหุ้นสามัญไม่สามารถมีราคาต่ำกว่าศูนย์
6. ตรวจสอบจุดคุ้มทุนในช่วงที่สร้างจุดนั้น ค่าผู้สมัครช่วงกลางคือ `S_ref − (N_entry + Carry) / Q` และใช้ได้เฉพาะใน `[K_p, K_c]` ส่วนค่าผู้สมัครช่วงล่างคือ `(S_ref + K_p − (N_entry + Carry) / Q) / 2` และใช้ได้เฉพาะใน `[0, K_p]` อย่ารายงานรากพีชคณิตทั้งสองหากรากหนึ่งอยู่นอกช่วงของตน
7. เขียนแผนและกระทบยอดทุกกรณีล่วงหน้า ได้แก่ ซื้อปิด ชอร์ตคอลหรือพุทถูก assignment ก่อนกำหนดหรือบางส่วน คำสั่งวันหมดอายุ ความเสี่ยง pin และการเคลื่อนไหวนอกเวลาซื้อขาย เงินปันผล การปรับสัญญา เงินทุนพุท จำนวนหุ้นหลังเหตุการณ์ การชำระด้วยเงินสดหรือส่งมอบจริง ค่าธรรมเนียม มาร์จิน ล็อตภาษี และบันทึกโบรกเกอร์ การ roll รับรู้ผลของขาเดิมและเปิดภาระใหม่

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

- **หมดอายุแบบส่งมอบจริงและจำนวนตรงกัน** ถือหุ้น `q = Q_C = Q_P = 100` ที่ `S_ref = $100.00` ขายคอล `K_c = $110.00` ที่ `C_bid = $2.00` และขายพุท `K_p = $90.00` ที่ `P_bid = $1.50` เมื่อ `F_entry = $1.30` จะได้ `N_entry = $348.70` ก่อน carry ภายหลัง กำไรขาดทุนที่ `S_T = $115.00` `$100.00` `$96.5130` `$90.00` `$80.00` และ `$0.00` เท่ากับ `$1,348.70` `$348.70` `$0.00` `−$651.30` `−$2,651.30` และ `−$18,651.30` ตามลำดับ จุดคุ้มทุนช่วงกลางที่ถูกต้องคือ `$100.00 − $348.70 / 100 = $96.5130` คอลจำกัดกำไรขาขึ้นของส่วนที่ตรงกันไว้ที่ `$1,348.70` Assignment ของคอลส่งมอบหุ้นเดิม 100 หุ้นและรับ `$11,000` ส่วน assignment ของพุทต้องจ่าย `$9,000` และเพิ่มจำนวนถือครองเป็น 200 หุ้น
- **จำนวนไม่เท่ากันเปลี่ยนความเสี่ยงทั้งสองด้าน** ถือ `q = 250` หุ้นที่ `S_ref = $80.00` ขายคอลซึ่งคุ้มครอง `Q_C = 200` หุ้นที่ `K_c = $90.00` และขายพุทซึ่งครอบคลุม `Q_P = 300` หุ้นที่ `K_p = $70.00` สมมติพรีเมียมที่ซื้อขายได้หลังหักค่าธรรมเนียมเปิดทั้งหมดให้ `N_entry = $846.75` ก่อน carry กำไรขาดทุนที่ `S_T = $50.00` `$70.00` `$80.00` `$90.00` และ `$100.00` คือ `−$12,653.25` `−$1,653.25` `$846.75` `$3,346.75` และ `$3,846.75` เหนือราคาใช้สิทธิคอล หุ้น 50 หุ้นที่ไม่ตรงกันทำให้ผลเปลี่ยน `+$50` ต่อการเคลื่อนไหวของหุ้น `$1` ใต้ราคาใช้สิทธิพุท สถานะเปลี่ยน `$550` ต่อ `$1` Assignment พุทเต็มจำนวนต้องใช้ `$21,000` และเพิ่มจำนวนถือครองเป็น 550 หุ้น
- **Assignment ก่อนกำหนดเป็นเหตุการณ์แยกกัน** ถือหุ้น 100 หุ้นที่ `S_ref = $50.00` ชอร์ตคอลหนึ่งสัญญา `K_c = $55.00` และพุทหนึ่งสัญญา `K_p = $45.00` พร้อมรับเงินเปิดสุทธิ `N_entry = $248.70` ก่อนเงินปันผล `$1.00` หุ้นอยู่ที่ `$56.50` และคอลเสนอราคา `$1.65 / $1.70` มูลค่าในตัวคือ `$1.50` มูลค่านอกตัวตามราคาปิดของผู้ขายคือ `$0.20` หรือ `$20` ต่อสัญญา เทียบกับปันผล `$100` สิ่งนี้เพิ่มความเสี่ยง assignment ก่อนกำหนดแต่ไม่ได้ทำนายว่าจะเกิด Assignment ของคอลขายหุ้น 100 หุ้นในราคา `$5,500` ทำให้จำนวนหุ้นจาก 100 เป็นศูนย์ ขณะที่พุทยังเปิดอยู่ หากหุ้นต่อมาลงถึง `$40.00` และพุทถูก assignment การจ่าย `$4,500` จะทำให้กลับมาถือ 100 หุ้นพร้อมผลขาดทุนตามราคาตลาดทันที `−$500` เหตุการณ์ทั้งสองไม่ได้เกิดเป็นชุดเดียวกัน
- **สิทธิเรียกร้องที่ปรับแล้วและชำระด้วยเงินสดไม่ใช่ความคุ้มครองแบบปกติ** สมมติบันทึก OCC กำหนดสินทรัพย์ส่งมอบของออปชันหุ้นที่ปรับแล้วแต่ละสัญญาเป็น `150 shares + $200 cash` ขณะที่ตัวคูณพรีเมียมยังเป็น `100` Assignment ของชอร์ตคอล `K_c = $40.00` รับ `$4,000` แต่ต้องส่งมอบทั้งตะกร้า การถือหุ้นสามัญเพียง 100 หุ้นยังขาด 50 หุ้นและ `$200` Assignment ของชอร์ตพุท `K_p = $30.00` จ่าย `$3,000` และรับตะกร้านั้น ไม่ใช่หุ้น 100 หุ้น อีกกรณีหนึ่ง คอลดัชนีที่ชำระด้วยเงินสด ณ `K_c = 4000` ค่าชำระเป็นทางการ `S_settle = 4050` และ `M_c = $100 per point` ทำให้เกิดยอดหักเงินสด `$5,000` โดยไม่มีการส่งมอบหุ้น การถือ ETF ที่เกี่ยวข้องไม่ได้ทำให้คอลดัชนีนั้นมีหุ้นคุ้มครองจริง

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและการควบคุม

- สัญลักษณ์ ชนิดหุ้น รากออปชัน หรือสกุลเงินที่คล้ายกันอาจเป็นสิทธิเรียกร้องคนละแบบ
- `q` `Q_C` และ `Q_P` อาจไม่ตรงกัน ทำให้ความชันของความเสี่ยงด้านบนและด้านล่างเปลี่ยนไป
- การดำเนินการของบริษัทอาจเปลี่ยนสินทรัพย์ส่งมอบโดยที่ตัวคูณราคายังดูคุ้นเคย
- คอลและพุทอาจมีวันหมดอายุ รูปแบบ วิธีชำระ หรือค่าทางการต่างกัน
- ราคาเสนอซื้อที่ซื้อขายได้อาจต่ำกว่าราคากึ่งกลางและไม่มีปริมาณเพียงพอ
- การซื้อขายแยกขาหรือได้บางส่วนอาจเหลือคอลไม่คุ้มครอง พุทไม่มีหลักประกัน หรืออัตราส่วนที่ไม่ตั้งใจ
- ค่าธรรมเนียมและค่าบริการตลาดลด `N_entry` และเลื่อนทุกจุดคุ้มทุนกับผลที่ปลายทั้งสอง
- Assignment ของพุทต้องใช้เงินสดเต็มจำนวนตามราคาใช้สิทธิ แม้พรีเมียมถูกเครดิตหรือหลักประกันหักกลบแล้ว
- การคำนวณกำลังซื้อของโบรกเกอร์อาจต่างจากขั้นต่ำตามกฎและเปลี่ยนหลังเปิดสถานะ
- หุ้นเดิมและชอร์ตพุทสร้างผลขาดทุนสูงเมื่อราคาหุ้นทรุดตัว
- หุ้นที่ไม่ตรงกันอาจทำให้มีโอกาสกำไรขาขึ้นไม่จำกัดแม้มีชอร์ตคอล
- ชอร์ตคอลมีต้นทุนค่าเสียโอกาสและอาจทำให้หุ้นเดิมถูกขายหลังราคาปรับขึ้น
- คอลแบบอเมริกันอาจถูก assignment ก่อนกำหนดใกล้วันปันผลเมื่อมูลค่านอกตัวเหลือน้อย
- พุทแบบอเมริกันอาจถูก assignment ก่อนกำหนดเมื่ออยู่ในสถานะได้เปรียบมากหรือแรงจูงใจด้านเงินทุนเปลี่ยน
- Assignment ของขาหนึ่งไม่ปิด ใช้สิทธิ หรือยกเลิกอีกขาโดยอัตโนมัติ
- Assignment บางส่วนอาจทิ้งจำนวนหุ้น ออปชัน เงินสด และล็อตภาษีที่ไม่คาดคิด
- Pin การเคลื่อนไหวนอกเวลา คำสั่งของผู้ถือ การใช้สิทธิอัตโนมัติ และเวลาตัดยอดของโบรกเกอร์มีผลต่อจำนวนหุ้นเมื่อหมดอายุ
- การชำระด้วยเงินสดไม่ให้หุ้น ส่วนการส่งมอบจริงอาจต้องใช้ตะกร้าที่ไม่เป็นมาตรฐานอย่างถูกต้อง
- ผลประกอบการ การเข้าซื้อกิจการ การหยุดซื้อขาย ช่องว่างราคา สภาพคล่อง มาร์จินคอล และการบังคับขายอาจทำให้แผนล้มเหลว
- เงินปันผล ดอกเบี้ย ค่าธรรมเนียม ภาษี เวลาชำระ และบันทึกสุดท้ายของโบรกเกอร์อาจต่างจากแผนภาพ payoff

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- “Strangle ทั้งหมดมีความคุ้มครอง” หุ้นที่มีอยู่คุ้มครองเฉพาะคอลส่งมอบจริงที่ตรงกัน พุทเป็นภาระซื้อแยกต่างหากที่ต้องมีเงินทุน
- “พรีเมียมป้องกันราคาทรุดตัว” พรีเมียมชดเชยได้จำกัด ขณะที่หุ้นเดิมและชอร์ตพุทขาดทุนทั้งคู่ใต้ราคาใช้สิทธิพุท
- “มีจุดคุ้มทุนเดียวเท่ากับต้นทุนหุ้นลบพรีเมียมเสมอ” ค่านั้นต้องอยู่ระหว่างราคาใช้สิทธิ มิฉะนั้นรากที่ถูกต้องมาจากช่วงล่าง
- “ออปชันทั้งสองถูก assignment พร้อมกัน” แต่ละขามีจังหวะใช้สิทธิและ assignment เป็นอิสระ และอาจเกิดคนละวัน
- “ยินดีถือหุ้นเพิ่มทำให้กลยุทธ์มีความเสี่ยงต่ำ” ความตั้งใจไม่ลบความเสี่ยงด้านเงินทุน การกระจุกตัว ช่องว่างราคา มาร์จิน สินทรัพย์ส่งมอบ หรือการบังคับขาย

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [Covered Call](/th/options/covered-call/)
- [Cash-Secured Put](/th/options/cash-secured-put/)
- [ความเสี่ยงจาก Assignment](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลอ้างอิง

- [Covered Strangle (Covered Combination)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-strangle-covered-combination) - The Options Industry Council
- [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - The Options Industry Council
- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/covered-strangle/index.mdx