---
title: "Dollar Gamma Exposure: หน่วย P/L ตามสถานการณ์ และ GEX จากการอนุมาน"
description: "แปลง Gamma เป็นความโค้งของสถานะ P/L เฉพาะที่ และ Cash Gamma ด้วยหน่วยที่ชัดเจน สถานะที่มีเครื่องหมาย สถานการณ์ร่วม การประเมินราคาใหม่เต็มรูปแบบ และการควบคุมการอนุมาน Dealer GEX"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Dollar Gamma Exposure: หน่วย P/L ตามสถานการณ์ และ GEX จากการอนุมาน
> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
## คำตอบโดยตรง
คำว่า **Dollar Gamma**, **Cash Gamma** และ **GEX** ไม่มีมาตรฐานสากลที่เป็นหนึ่งเดียว รายงานหนึ่งอาจหมายถึง Gamma ของสถานะ P/L ลำดับสองเฉพาะที่สำหรับการเคลื่อนไหวที่กำหนด ส่วนเปลี่ยนแปลงของ Dollar Delta ที่เกิดจาก Gamma เมื่อราคาเคลื่อนไหว 1% หรือค่าประมาณจาก Open Interest ค่าต่าง ๆ จะเปรียบเทียบกันได้ต่อเมื่อเปิดเผยสูตร หน่วยราคา สเกลผลตอบแทน ข้อตกลงเรื่อง `0.5` ปริมาณที่มีเครื่องหมาย ตัวคูณ สกุลเงิน และเวลาข้อมูลอย่างชัดเจน
Gamma ดิบเป็นความโค้งเฉพาะที่ของแบบจำลอง ไม่ใช่ P/L ที่ทำธุรกรรมได้จริง การเคลื่อนไหวขนาดใหญ่ การเปลี่ยนแปลงของ Volatility Surface เวลา เงินปันผล ขอบเขตการใช้สิทธิ Gap และการป้องกันความเสี่ยงแบบไม่ต่อเนื่อง ต้องใช้การประเมินราคาใหม่เต็มรูปแบบและบัญชีเงินสดกับสถานะป้องกันความเสี่ยงที่ครบถ้วน
## จาก Gamma ต่อหน่วยสู่ตัววัดทางการเงิน
กำหนดให้ Gamma ต่อหน่วยของออปชัน Long ที่ไม่มีเครื่องหมายเป็น `Gamma = partial Delta / partial S` โดยเสนอราคาต่อหุ้นสำหรับการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์อ้างอิง `$1` ให้ `q` เป็นจำนวนสัญญาที่มีเครื่องหมาย `M` เป็นตัวคูณที่เข้ากันได้ `S` เป็นราคา Spot, `Delta S` เป็น Price Shock แบบค่าสัมบูรณ์ และ `r = Delta S / S` เป็นผลตอบแทนในรูปทศนิยม Gamma ของสถานะคือ `G_pos = Gamma x q x M` มีหน่วยเป็นการเปลี่ยนแปลง Delta เทียบเท่าหุ้นต่อการเคลื่อนไหว `$1`
P/L จากความโค้งเฉพาะที่คือ `P/L_Gamma ~= 0.5 x G_pos x (Delta S)^2 = 0.5 x G_pos x S^2 x r^2` กำหนด `CashGamma = G_pos x S^2` แล้วจะได้ `P/L_Gamma ~= 0.5 x CashGamma x r^2` ตัววัดทั่วไปอีกแบบคือ `G_pos x S^2 x 0.01` ซึ่งประมาณส่วนเปลี่ยนแปลงของ Dollar Delta ที่เกิดจาก Gamma เมื่อ Spot เคลื่อนไหว 1% ตัวเลขนี้ไม่ใช่ Gamma P/L สำหรับ 1% และไม่รวมส่วนของ Delta ที่มีอยู่เดิมในการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดของ `S x Delta shares`
1. ล็อกวัตถุประสงค์ของบัญชีหรือการอนุมาน เวลาข้อมูล สินทรัพย์อ้างอิง ชุดสัญญาที่แน่นอน ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ ประเภท รูปแบบ การชำระราคา ตัวคูณ สินทรัพย์ส่งมอบ สกุลเงิน แบบจำลอง และรุ่นของ Volatility Surface
2. ระบุว่า Feed แต่ละชุดเป็นค่าต่อหุ้น ต่อสัญญา ต่อจุด มีเครื่องหมายอยู่แล้ว หรือปรับตามขนาดสถานะแล้ว ปรับมาตรฐานเป็น Gamma ต่อหน่วยที่ไม่มีเครื่องหมายร่วมกับ `q` ที่มีเครื่องหมาย และใช้ปริมาณ ตัวคูณ สินทรัพย์ส่งมอบ มูลค่าต่อจุด และ FX เพียงครั้งเดียว
3. ตั้งชื่อผลลัพธ์ก่อนคำนวณว่าเป็น `G_pos`, `P/L_Gamma`, `CashGamma` ส่วน Gamma ของ Dollar Delta สำหรับ 1% หรือ GEX เฉพาะของผู้ให้บริการ ระบุว่ารวม `0.5` หรือไม่ และผลตอบแทนใช้หน่วยทศนิยมหรือจุดร้อยละ
4. ตรึง Spot, Shock แบบค่าสัมบูรณ์หรือร้อยละ สถานการณ์ร่วมข้ามสินทรัพย์อ้างอิง พลวัตของ Surface เวลา อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนยืมหุ้น และ FX ใช้สถานการณ์ขึ้น ลง และ Gap แยกกันแทนการสมมติว่าสมมาตร
5. คำนวณตัววัดขั้นต้นรายขาและตัววัดสุทธิของสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกันก่อน รวมข้ามสินทรัพย์อ้างอิงเฉพาะในรูป P/L ทางการเงินภายใต้สถานการณ์ร่วมและการแปลง FX ที่ระบุชัด พร้อมเก็บ Gross Exposure, Delta, Theta, Vega และต้นทุนไว้
6. ตรวจสอบผลลัพธ์เฉพาะที่ด้วย Finite Difference และการประเมินราคาใหม่เต็มรูปแบบ เขียนสาขาเหตุการณ์ล่วงหน้าสำหรับ Fill การป้องกันความเสี่ยง Spread และผลกระทบต่อตลาด สภาพคล่อง การหมดอายุ การใช้สิทธิ Assignment การชำระด้วยเงินสดหรือสินทรัพย์ การปรับสัญญา การหยุดซื้อขาย และสถานะคงเหลือ
7. แยกสถานะบัญชีที่ทราบแน่นอนออกจากค่าประมาณ Dealer ที่อาศัย OI สาธารณะ เปิดเผยเกณฑ์อนุมานทิศทางและสถานะ OTC หรือ Exotic ที่ขาดหาย ทำ Version ข้อมูล และกระทบยอด Fill สถานะป้องกันความเสี่ยง การชำระราคา P/L จากแบบจำลอง P/L จริง และบันทึก
โดยทั่วไป Vanilla Call และ Put ต่อหน่วยมี Gamma เป็นบวกสำหรับผู้ถือ Long และ `q` ที่มีเครื่องหมายทำให้สถานะ Short เป็นลบ หาก Feed ของผู้ให้บริการมีเครื่องหมายหรือรวมยอดแล้ว การใช้เครื่องหมายหรือตัวคูณซ้ำเป็นข้อผิดพลาด ผลิตภัณฑ์ดัชนี ออปชันบน Futures สัญญาที่ปรับแล้ว และผลิตภัณฑ์ชำระด้วยเงินสดอาจใช้หน่วยจุดหรือสินทรัพย์ส่งมอบที่ไม่ใช่หุ้น
## ตัวอย่างคำนวณ
- **หนึ่งสถานะให้ตัวเลขต่างกันสี่แบบ** กำหนด `S = $100`, `Gamma = 0.04`, `q = +10` และ `M = 100` จะได้ `G_pos = 40 shares/$` การเคลื่อนไหว 1% มี `Delta S = $1`: Gamma P/L เท่ากับ `0.5 x 40 x 1^2 = $20` การเปลี่ยน Delta ที่เกิดจาก Gamma เท่ากับ `40 shares` ส่วนของ Dollar Delta เมื่อ Spot คงที่เท่ากับ `$4,000` และ `CashGamma = $400,000` สำหรับการเคลื่อนไหว 5% โดยตรึง Gamma ไว้อย่างไม่สมจริง P/L คือ `0.5 x 40 x 5^2 = $500` หรือ 25 เท่าของผลลัพธ์ 1%
- **Gross Exposure ของสินทรัพย์เดียวกันอาจหักกลบสุทธิเป็นศูนย์** ที่ `S = $250` Call Long 20 สัญญาซึ่งมี `Gamma = 0.018` และ Put Short 15 สัญญาซึ่งมี `Gamma = 0.024` โดยทั้งหมดมี `M = 100` ให้ `G_A = +36 shares/$` และ `G_B = -36 shares/$` การเคลื่อนไหว 2% มี `Delta S = $5`; Gamma P/L ของแต่ละขาคือ `+$450` และ `-$450` สุทธิเป็นศูนย์ ส่วน Gamma ของ Dollar Delta สำหรับ 1% ทั้งสองขาคือ `+$22,500` และ `-$22,500` ดังนั้น Gross เท่ากับ `$45,000` แม้สุทธิเป็นศูนย์
- **การรวมข้ามสินทรัพย์อ้างอิงต้องมีสถานการณ์ร่วม** สินทรัพย์ A มี `S_A = $50`, `G_A = +200 shares/$` และ `r_A = +2%` จึงได้ `Delta S_A = $1` และ Gamma P/L `+$100` สินทรัพย์ B มี `S_B = $200`, `G_B = -20 shares/$` และ `r_B = -1%` จึงได้ `Delta S_B = -$2` และ `-$40` สถานการณ์ร่วมที่ประกาศนี้รวมเป็น `+$60` ส่วนผลรวมดิบ `200 - 20` ไม่มีความหมายทางการเงินข้ามสินทรัพย์
- **Open Interest ระบุเครื่องหมายของ Dealer ไม่ได้** ที่ `S = $400` และ `M = 100` Call ซึ่งมี `Gamma = 0.0025` และ `OI = 10,000` มีขนาด `G` เท่ากับ `2,500 shares/$` และขนาดส่วน Gamma ของ Dollar Delta สำหรับ 1% เท่ากับ `$4.00 million` Put ซึ่งมี `Gamma = 0.0030` และ `OI = 8,000` มีขนาด `2,400 shares/$` และ `$3.84 million` เกณฑ์ Call บวกและ Put ลบรายงาน `+$160,000` สมมติทั้งคู่ Long รายงาน `+$7.84 million` และสมมติทั้งคู่ Short รายงาน `-$7.84 million` OI สาธารณะเพียงอย่างเดียวเลือกกรณีใดกรณีหนึ่งไม่ได้
## ความเสี่ยงและการควบคุม
- ป้าย Dollar Gamma, Cash Gamma, Gamma P/L และ GEX อาจซ่อนสูตรที่ต่างกัน
- Gamma อาจเป็นค่าต่อหุ้น ต่อสัญญา ต่อจุด หรือปรับตามขนาดสถานะแล้ว
- เครื่องหมายของปริมาณหรือ Feed อาจถูกใช้ซ้ำสองหรือไม่ได้ใช้
- ปริมาณ ตัวคูณ มูลค่าต่อจุด สินทรัพย์ส่งมอบ หรือ FX อาจถูกคูณซ้ำ
- การละหรือใช้ปัจจัย Taylor `0.5` ซ้ำทำให้ Gamma P/L ต่างกันสองเท่า
- ผลตอบแทนแบบทศนิยม จุดร้อยละ และร้อยละอาจสร้างตัวคูณ 100 หรือ 10,000
- การเคลื่อนไหว `$1` ต่างจากการเคลื่อนไหว 1% เมื่อ Spot ไม่เท่ากับ `$100`
- การละ `S^2` ทำให้สับสน Gamma ดิบของสถานะกับตัววัดที่ปรับสเกลเป็นเงินสด
- Gamma P/L อาจถูกสับสนกับส่วน Gamma หรือการเปลี่ยนแปลง Dollar Delta ทั้งหมด
- Spot แบบจำลอง Surface อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนยืมหุ้น หรือเวลาข้อมูลที่ล้าสมัยทำให้ผลผิด
- Gamma ที่ตรึงไว้ไม่น่าเชื่อถือสำหรับการเคลื่อนไหวใหญ่ Gap หรือช่วงเวลาสถานการณ์ยาว
- การประเมินราคาใหม่เต็มรูปแบบด้านขึ้นและลงอาจต่างกันเพราะ Skew และพลวัตของ Surface เปลี่ยน
- Gamma ใกล้หมดอายุและ 0DTE อาจเปลี่ยนรุนแรงภายในไม่กี่นาที
- การใช้สิทธิแบบอเมริกัน เงินปันผลเป็นงวด การหยุดซื้อขาย และ Corporate Action อาจสร้างขอบเขตหรือการปรับสัญญา
- หุ้น จุดดัชนี สัญญา Futures และการชำระด้วยเงินสดใช้หน่วยต่างกัน
- ผลรวมข้ามสินทรัพย์ต้องมี Shock ร่วม สกุลเงิน FX และสมมติฐานสหสัมพันธ์ที่ชัดเจน
- Gamma สุทธิเล็กอาจซ่อน Gross, Legging, สภาพคล่อง และ Model Exposure ขนาดใหญ่
- Delta, Theta, Vega, Vanna, Charm, เงินทุน สถานะป้องกันความเสี่ยง และต้นทุนอาจครอง P/L รวม
- OI สาธารณะขาดทิศทาง Dealer, Opening หรือ Closing Flow, สถานะ OTC และสถานะป้องกันความเสี่ยงแบบพลวัต
- Fill การป้องกันความเสี่ยง Gap ผลกระทบต่อตลาด การชำระราคา P/L แบบจำลอง P/L จริง และบันทึกอาจกระทบยอดไม่ลงตัว
## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- "Dollar Gamma มีสูตรมาตรฐานเดียว" ผู้ให้บริการใช้สเกล เครื่องหมาย การเคลื่อนไหว และข้อตกลง `0.5` ต่างกัน
- "Cash Gamma สำหรับ 1% เท่ากับ Gamma P/L สำหรับ 1%" ตัวหนึ่งอาจวัดการเปลี่ยนแปลง Dollar Delta แต่อีกตัวเป็น P/L กำลังสอง
- "Gamma บวกรับประกัน P/L รวมเป็นบวก" Delta, Theta, Vega การเปลี่ยน Surface การป้องกันความเสี่ยง และต้นทุนยังมีผล
- "Gamma ดิบรวมข้ามหุ้นได้" มีเพียงสถานการณ์ทางการเงินร่วมที่ระบุชัดเท่านั้นที่สร้างผลรวมซึ่งตีความได้
- "Dealer GEX สาธารณะเปิดเผยสถานะ Dealer หรือทำนายทิศทาง" OI ไม่ระบุเจ้าของ Flow, OTC Book หรือสถานะป้องกันความเสี่ยง
## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
- [Delta และ Gamma](/th/options/delta-and-gamma/)
- [การประมาณ Delta-Gamma](/th/options/delta-gamma-approximation/)
- [Dealer Gamma Exposure](/th/options/dealer-gamma-exposure/)
## แหล่งข้อมูลทางการ
- [Gamma](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/gamma) - The Options Industry Council
- [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) - The Options Industry Council
- [Volatility & the Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/volatility-the-greeks) - The Options Industry Council
- [The Pricing of Options and Corporate Liabilities](https://doi.org/10.1086/260062) - Journal of Political Economy
- [Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143) - The Bell Journal of Economics and Management Science
- [0DTE Index Options and Market Volatility: How Large is Their Impact?](https://cdn.cboe.com/resources/education/research_publications/gammasqueezes.pdf) - Cboe Global Markets
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications) - Cboe Global Markets
Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/dollar-gamma-exposure/index.mdx