---
title: "การใช้สิทธิก่อนกำหนด: เมื่อใดการใช้สิทธิออปชันก่อนหมดอายุจึงสมเหตุสมผล"
description: "เปรียบเทียบบัญชีของการถือต่อ การขายที่ดำเนินการได้ และการใช้สิทธิก่อนกำหนดสำหรับเงินปันผล พุทที่มีมูลค่าในตัวสูง การได้รับมอบหมาย การส่งมอบจริง และการชำระเงินสด"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การใช้สิทธิก่อนกำหนด: เมื่อใดการใช้สิทธิออปชันก่อนหมดอายุจึงสมเหตุสมผล

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**การใช้สิทธิก่อนกำหนด** คือการที่ผู้ถือเลือกใช้สิทธิของออปชันที่ใช้สิทธิได้ก่อนหมดอายุ สำหรับคอลที่ชำระด้วยการส่งมอบจริง ผู้ถือจ่ายเงินตามราคาใช้สิทธิและรับสิ่งส่งมอบ ส่วนการใช้สิทธิพุทเป็นการส่งมอบสินทรัพย์อ้างอิงและรับเงินตามราคาใช้สิทธิ ออปชันแบบอเมริกันอนุญาตให้ใช้สิทธิก่อนกำหนด แต่ออปชันแบบยุโรปไม่อนุญาต รูปแบบการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา สิ่งส่งมอบ ตัวคูณ เวลาตัดคำสั่ง และกฎผลิตภัณฑ์เป็นเงื่อนไขสัญญาคนละรายการ

การมีสิทธิไม่ได้แปลว่าควรใช้สิทธินั้นตามปกติ การใช้สิทธิทำให้สัญญาสิ้นสุดพร้อมมูลค่าจากการถือต่อหรือมูลค่าจากการขายที่ยังเหลืออยู่ ผู้ถือควรเปรียบเทียบการถือต่อ การขายออปชัน และการใช้สิทธิด้วยราคาที่ตรงเวลาเดียวกันและสมมติฐานเดียวกันเรื่องเงินปันผล เงินทุน การยืม ค่าธรรมเนียม ภาษี และการชำระราคา เบี้ยประกันที่จ่ายตอนเปิดสถานะเป็นต้นทุนจมสำหรับการตัดสินใจส่วนเพิ่มในปัจจุบัน แต่ยังเป็นส่วนหนึ่งของกำไรขาดทุนตลอดวงจรและบันทึกภาษี

<a id="mechanism"></a>

## กระบวนการตัดสินใจระหว่างการถือต่อกับการดำเนินการ

1. ระบุชุดสัญญาให้แน่นอนว่าเป็นแบบอเมริกันหรือยุโรป ชำระด้วยการส่งมอบจริงหรือเงินสด ตัวคูณ สิ่งส่งมอบปัจจุบัน วันหมดอายุ เวลาซื้อขายสุดท้าย เวลาตัดคำสั่งของโบรกเกอร์ กฎการใช้สิทธิโดยข้อยกเว้นและคำสั่งตรงกันข้าม ตลอดจนแหล่งค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ
2. ระบุว่าบัญชีเป็นผู้ถือสถานะ long หรือผู้ขายสถานะ short และบันทึกหุ้น เงินสด การยืม มาร์จิน ล็อตภาษี และทุกขาของสเปรด ผู้ถือเป็นผู้เลือกใช้สิทธิ ส่วนผู้ขายได้รับมอบหมายตามขั้นตอนของสมาชิกสำนักหักบัญชีและโบรกเกอร์ โดยเลือกหรืออนุมานความน่าจะเป็นอย่างน่าเชื่อถือไม่ได้
3. ตรึงราคาเสนอของออปชันและสินทรัพย์อ้างอิงที่ตรงเวลาและดำเนินการได้ กำหนด `I_C=max(S−K,0)` และ `I_P=max(K−S,0)` เมื่อใช้ราคาเสนอซื้อสำหรับการขาย `E_C=C_bid−I_C` และ `E_P=P_bid−I_P` เป็นตัวกรองมูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้ ไม่ใช่มูลค่าการถือต่อตามทฤษฎี ผลลบอาจมาจากราคาเก่า ส่วนต่างราคา ต้นทุนยืม หรือเวลาประทับที่ไม่ตรงกัน
4. ในการประเมินออปชันแบบอเมริกันในอุดมคติ `V_A(t,state)=max(X_t,CV_t)` โดย `X_t` คือมูลค่าการใช้สิทธิและ `CV_t` คือมูลค่าการถือต่อตามแบบจำลอง ส่วนขอบเขตการใช้สิทธิเป็นไปตาม `X_t=CV_t` ในทางปฏิบัติให้ทำบัญชีการขาย การใช้สิทธิ และการถือต่อแยกกัน สำหรับปริมาณหนึ่งหน่วย `Net_sell=M×Q_bid−F_sell` ส่วนบัญชีการใช้สิทธิต้องรวมเงินตามราคาใช้สิทธิ มูลค่าที่ดำเนินการได้ของการเปลี่ยนสิ่งส่งมอบ ค่าธรรมเนียม เงินทุน การยืม เงินปันผล และผลกระทบทางภาษี
5. ใช้ตัวกรองเงินปันผลและต้นทุนถือครองของพุทเพื่อวินิจฉัยเท่านั้น สำหรับคอลที่มีเงินปันผลเงินสดใกล้ถึงหนึ่งครั้ง `D` ตัวกรองอย่างง่ายคือ `Screen_call≈M×[D−E_C−K×r×d/B]−fees−tax_diff` สำหรับผู้ถือที่มีหุ้นอยู่แล้ว `M` หุ้นพร้อมพุท ให้เปรียบเทียบยอดรับรวมจากการใช้สิทธิ `M×K` กับยอดรับรวมจากการขายที่ดำเนินการได้ `M×(P_bid+S_bid)` ไม่มีตัวกรองใดกำหนดการกระทำที่เหมาะสมได้ลำพัง
6. เขียนทางเลือกล่วงหน้าสำหรับการได้รับมอบหมายบางส่วน การขายหรือใช้สิทธิขาฝั่งซื้อ การซื้อหรือส่งมอบหุ้น การชำระเงินสด สิทธิรับเงินปันผลตามวันขึ้นเครื่องหมาย XD การจัดหาแหล่งยืมหุ้นฝั่งขาย กำลังซื้อ การใช้สิทธิอัตโนมัติ การไม่ใช้สิทธิ ความเสี่ยงใกล้ราคาใช้สิทธิ การซื้อขายนอกเวลา การหยุดซื้อขาย การปรับสัญญา และเงินปันผลพิเศษ ขาฝั่งซื้อของสเปรดไม่ดำเนินการอัตโนมัติเพียงเพราะขาฝั่งขายได้รับมอบหมาย
7. กระทบยอดเบี้ยประกันออปชันและกำไรขาดทุนจากการปิด ปล่อยหมดอายุ หรือใช้สิทธิ หุ้น เงินตามราคาใช้สิทธิ เงินปันผล ดอกเบี้ย การยืม ค่าธรรมเนียม ฐานภาษี การชำระราคา และสินทรัพย์คงเหลือ ใช้วันขึ้นเครื่องหมาย XD วิเคราะห์สิทธิรับเงินปันผล และแยกการจัดอันดับส่วนเพิ่มในปัจจุบันออกจากผลกำไรรวมของรายการ

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณสี่กรณี

- **ตัวกรองเงินปันผลของคอล** กำหนด `S=$105`, `K=$90`, `C_bid=$15.35`, เงินปันผล `D=$0.80`, `M=100`, ต้นทุนเงินทุนต่อปี `r=5%`, หนึ่งวัน `d=1` และฐาน `B=365` มูลค่าในตัวคือ `$1,500` มูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้ `$35` เงินปันผล `$80` และต้นทุนเงินทุนของราคาใช้สิทธิ `$9,000×5%÷365=$1.232877` ตัวกรองอย่างง่ายคือ `$80−$35−$1.232877=+$43.767123` ก่อนค่าธรรมเนียม ภาษี ส่วนต่างราคาหุ้น และการเปลี่ยนราคาหลังขึ้นเครื่องหมาย XD หาก `C_bid=$16.10` ตัวกรองเป็น `−$31.232877` ผลทั้งสองไม่รับประกันว่าผู้ถือรายใดจะทำอะไร
- **พุทที่มีมูลค่าในตัวสูง** กำหนด `S=$40`, `K=$50`, `P_bid=$10.08`, `M=100`, `r=5%` และ `30` วัน มูลค่าในตัวคือ `$1,000` มูลค่าตามเวลา `$8` และดอกเบี้ยอย่างง่ายของเงินตามราคาใช้สิทธิ `$5,000×5%×30÷365=$20.547945` จึงเหลือตัวกรองต้นทุนถือครอง `+$12.547945` แต่ผู้ถือที่มี `100 shares` อยู่แล้วจะรับ `$5,000` เมื่อใช้สิทธิ ขณะที่การขายพุทและหุ้นที่ราคาเสนอซื้อดังกล่าวให้ `$1,008+$4,000=$5,008` ซึ่งมากกว่า `$8` แนวคิดเรื่องต้นทุนถือครองไม่แทนที่การเปรียบเทียบที่ดำเนินการได้
- **การได้รับมอบหมายไม่ทำให้ขาฝั่งซื้อทำงาน** คอลฝั่งขายที่ส่งมอบจริงห้าสัญญาซึ่งมี `K=$100` ได้รับมอบหมาย ผู้ขายจึงรับ `$50,000` และต้องส่งมอบ `500 shares` คอลฝั่งซื้อห้าสัญญาที่ `K=$105` มีราคาเสนอซื้อ `$1.60` ส่วนราคาเสนอขายหุ้นคือ `$106.05` การใช้สิทธิคอลฝั่งซื้อต้องจ่าย `$52,500` ทำให้กระแสเงินสดสุทธิเป็น `$50,000−$52,500=−$2,500` การขายคอลเหล่านั้นในราคา `$800` และซื้อหุ้นราคา `$53,025` ให้ `$50,000+$800−$53,025=−$2,225` ประหยัด `$275` ก่อนค่าธรรมเนียมเพราะรักษามูลค่าตามเวลาที่ดำเนินการได้ ผู้ถือต้องเริ่มดำเนินการอย่างใดอย่างหนึ่งเอง
- **รูปแบบยุโรปและการชำระเงินสดเป็นเงื่อนไขคนละรายการ** คอลดัชนีแบบยุโรปที่ชำระเงินสดมี `K=4,000`, `M=$100/point`, เบี้ยประกัน `7.50 points` และค่าหมดอายุอย่างเป็นทางการ `S_set=4,012` จึงใช้สิทธิก่อนกำหนดไม่ได้ ยอดชำระคือ `(4,012−4,000)×100=$1,200` เงินจ่ายเบี้ยประกันคือ `7.50×100=$750` และกำไรขาดทุน `+$450` ก่อนค่าธรรมเนียมและภาษี จุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุรวมเบี้ยประกันคือ `4,007.50` ไม่มีการส่งมอบหุ้น แต่ผลิตภัณฑ์ยุโรปอื่นอาจมีเงื่อนไขชำระราคาต่างกัน

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบการตัดสินใจและความเสี่ยง

- อาจระบุรูปแบบการใช้สิทธิผิดหรือเหมารวมจากผลิตภัณฑ์อื่น
- เวลาตัดคำสั่งของโบรกเกอร์ ตลาด และสำนักหักบัญชีอาจต่างกันและเปลี่ยนใกล้วันหยุดหรือเหตุขัดข้อง
- ราคาออปชันและหุ้นอาจเก่า ไม่ตรงเวลา ดำเนินการไม่ได้ หรือใช้ราคาผิดด้าน
- ส่วนต่างราคาและค่าธรรมเนียมการใช้สิทธิ การได้รับมอบหมาย หุ้น และโบรกเกอร์อาจพลิกข้อได้เปรียบเล็กน้อย
- ตัวคูณและสิ่งส่งมอบที่ปรับแล้วอาจต่างจากหุ้นสามัญ 100 หุ้น
- เงินปันผลปกติและพิเศษอาจได้รับการปรับสัญญาต่างกัน
- วันประกาศ วันขึ้นเครื่องหมาย XD วันกำหนดรายชื่อ และวันจ่ายเงินอาจสับสนกัน
- ราคาที่เปลี่ยนจริงหลังขึ้นเครื่องหมาย XD ไม่จำเป็นต้องเท่ากับเงินปันผล
- อัตราเงินทุน การนับวัน หลักประกัน และเงินตามราคาใช้สิทธิที่มีอยู่ต่างกันตามบัญชี
- การใช้สิทธิพุทโดยไม่มีหุ้นอาจสร้างสถานะ short และปัญหาการหาแหล่งยืมหรือการยืม
- เงินจ่ายแทนเงินปันผลและต้นทุนยืมอาจกระทบทางเลือกของหุ้น short
- ฐานภาษี ระยะถือครอง ลักษณะออปชัน และการปฏิบัติต่อเงินปันผลต้องใช้คำแนะนำแยกต่างหาก
- การใช้สิทธิและการซื้อขายหุ้นอาจชำระคนละเวลาและเหลือความต้องการกำลังซื้อ
- การได้รับมอบหมายบางส่วนและการจัดสรรไม่แน่นอนและอาจทำให้อัตราส่วนเสียไป
- ความเสี่ยงใกล้ราคาใช้สิทธิและการเคลื่อนไหวนอกเวลาอาจเปลี่ยนการตัดสินใจและสินทรัพย์คงเหลือ
- ขาฝั่งซื้อของสเปรดเป็นสิทธิเรียกร้องอิสระ ไม่ใช่การคุ้มครองจากการได้รับมอบหมายโดยอัตโนมัติ
- การใช้สิทธิโดยข้อยกเว้น การใช้สิทธิก่อนกำหนดโดยสมัครใจ และคำสั่งตรงกันข้ามเป็นคนละเรื่อง
- การหยุดซื้อขาย สัญญาที่ปรับแล้ว การดำเนินการของบริษัท และข้อยกเว้นผลิตภัณฑ์อาจเปลี่ยนขั้นตอน
- มูลค่าการถือต่อตามแบบจำลองขึ้นกับความผันผวน อัตรา เงินปันผล การยืม และสมมติฐาน
- การชำระด้วยการส่งมอบจริงหรือเงินสด สินทรัพย์สุดท้าย บันทึกโบรกเกอร์ และกำไรขาดทุนรวมต้องกระทบยอด

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- “ออปชันที่มีมูลค่าในตัวทุกสัญญาควรใช้สิทธิทันที” การขายหรือถือต่ออาจรักษามูลค่าได้มากกว่า
- “เงินปันผลที่มากกว่ามูลค่าตามเวลารับประกันว่าการใช้สิทธิจะทำกำไร” เงินทุน การดำเนินการ ภาษี และรายละเอียดสิทธิรับเงินปันผลยังสำคัญ
- “เบี้ยประกันตอนเปิดควรกำหนดทางเลือกส่วนเพิ่มวันนี้” เบี้ยนั้นเป็นต้นทุนจมสำหรับการจัดอันดับ แต่ยังอยู่ในกำไรขาดทุนรวม
- “ผู้ขายควบคุมการได้รับมอบหมาย หรือขาฝั่งซื้อตอบสนองอัตโนมัติ” การได้รับมอบหมายและคำสั่งของผู้ถือเป็นอิสระต่อกัน
- “แบบยุโรปหมายถึงเงินสดและแบบอเมริกันหมายถึงส่งมอบจริง” รูปแบบและการชำระราคาเป็นข้อกำหนดแยกกัน

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ออปชันแบบอเมริกันและยุโรป](/th/options/american-and-european/)
- [เงินปันผลและการกำหนดราคาออปชัน](/th/options/dividend-options-pricing/)
- [ความเสี่ยงจากการได้รับมอบหมาย](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลปฐมภูมิและน่าเชื่อถือ

- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Ex-Dividend Dates: When Are You Entitled to Stock and Cash Dividends](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/ex-dividend-dates-when-are-you-entitled-stock-and)
- [Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/early-exercise/index.mdx