---
title: "การใช้สิทธิตามข้อยกเว้น: คำสั่งเมื่อหมดอายุและความเสี่ยงของสถานะ"
description: "ใช้การใช้สิทธิตามข้อยกเว้นเป็นกระบวนการปริยายของสมาชิกสำนักหักบัญชี แยกคำสั่งที่ตรงข้ามออกจากกำหนดเวลาแต่ละประเภท และกระทบยอดเงินสดหรือสิ่งส่งมอบที่เกิดขึ้น"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การใช้สิทธิตามข้อยกเว้น: คำสั่งเมื่อหมดอายุและความเสี่ยงของสถานะ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**การใช้สิทธิตามข้อยกเว้น** (Ex-by-Ex) คือกระบวนการทางธุรการของ OCC สำหรับสมาชิกสำนักหักบัญชีเมื่อสัญญาหมดอายุ ภายใต้กรอบมาตรฐานของ Rule 805 ออปชันที่กำลังหมดอายุและเข้าเกณฑ์จะถือว่าถูกใช้สิทธิเมื่อมูลค่าที่แท้จริงตามเกณฑ์ถึงระดับที่กำหนด เว้นแต่คำสั่งที่ตรงข้ามและมีผลจะเปลี่ยนผลลัพธ์นั้น เกณฑ์ที่มักสรุปคือ `$0.01` แต่ต้องยึดกฎที่มีผลจริง ประเภทสัญญา แหล่งค่าที่กำหนด ตลอดจนการยกเว้นหรือกระบวนการพิเศษใดๆ

Ex-by-Ex ไม่ใช่คำแนะนำแก่ลูกค้า ไม่ใช่การทดสอบว่าทางเลือกใดคุ้มค่าที่สุด และไม่รับประกันว่าโบรกเกอร์จะอนุญาตให้บัญชีรับสถานะที่เกิดขึ้น ลูกค้าต้องสื่อสารกับโบรกเกอร์ภายในกำหนดเวลาของโบรกเกอร์ซึ่งเร็วกว่านั้น ส่วนสมาชิกเป็นผู้เก็บและส่งบันทึกกับคำแจ้งที่กำหนด Contrary Exercise Advice ไม่ได้ใช้แทนคำแจ้งใช้สิทธิหรือไม่ใช้สิทธิที่มีผลต่อ OCC

<a id="mechanism"></a>

## สร้างแผนผังการตัดสินใจเมื่อหมดอายุ

1. ระบุรากสัญญา ชุดสัญญา call หรือ put ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ วันซื้อขายสุดท้าย รูปแบบการใช้สิทธิ ตัวคูณ สิ่งส่งมอบปัจจุบัน การชำระแบบส่งมอบจริงหรือเงินสด และบันทึก OCC หรือข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ที่ใช้บังคับให้แน่นอน
2. จัดทำตารางเวลาสำหรับวันซื้อขายสุดท้าย กำหนดเวลาลูกค้าของโบรกเกอร์ กำหนดตัดสินใจของผู้ถือตาม FINRA ถ้ามี กำหนดส่ง Contrary Exercise Advice ของสมาชิก การประมวลผลของ OCC การหมดอายุ การประกาศค่าอย่างเป็นทางการ และการชำระราคา อย่านำกำหนดของสมาชิกไปแสดงว่าเป็นกำหนดของลูกค้า
3. ยืนยันว่า Ex-by-Ex ใช้กับประเภทและวันที่นี้ ตรวจการยกเว้น การระงับ กระบวนการเมื่อหยุดซื้อขาย การเร่งวันหมดอายุ หรือกฎเฉพาะผลิตภัณฑ์ หากใช้กระบวนการปริยายไม่ได้ ผู้ถืออาจต้องส่งคำแจ้งยืนยันการใช้สิทธิที่มีผล
4. ใช้ค่าที่กฎหรือข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ระบุ สำหรับ call คำนวณ `I_call=max(CP-K,0)` และสำหรับ put คำนวณ `I_put=max(K-CP,0)` เปรียบเทียบจำนวนต่อหน่วยที่ถูกต้องกับเกณฑ์ที่ใช้ โดยคงตัวคูณของประเภทสัญญาและหลักการปัดเศษไว้
5. แยกกระบวนการปริยายทางธุรการออกจากการตัดสินใจทางเศรษฐกิจของลูกค้า ก่อนถึงกำหนดของโบรกเกอร์ ให้ส่งคำสั่งใช้สิทธิหรือไม่ใช้สิทธิเมื่อจำเป็นและเก็บเวลาที่ระบบยอมรับ แยกคำสั่งลูกค้า บันทึก Contrary Exercise Advice และคำแจ้งที่มีผลต่อ OCC ออกจากกัน
6. จัดทำบัญชีการชำระราคาแบบมีเครื่องหมายสำหรับทุกสัญญาและทุกขา ได้แก่ หุ้นหรือตะกร้าที่ปรับแล้วซึ่งต้องส่งมอบ เงินสดตามราคาใช้สิทธิ จำนวนชำระด้วยเงินสด สินทรัพย์ที่มีอยู่ การได้รับมอบหมาย เงินทุน มาร์จิน การยืมหุ้น เงินปันผล และค่าธรรมเนียม การประมวลผลขา long ไม่รับประกันว่าขา short จะได้รับมอบหมายในจำนวนที่ตรงกัน
7. หลังประมวลผล ให้กระทบยอดรายงานการใช้สิทธิ คำแจ้งจากโบรกเกอร์ การตัดออปชันออก หุ้น เงินสด ล็อตภาษี ค่าธรรมเนียม และความเสี่ยงคงเหลือ แจ้งยกระดับทันทีเมื่อรายการขาดหายหรือไม่สอดคล้องกัน

กรอบออปชันหุ้นมาตรฐานของ FINRA โดยทั่วไปให้ผู้ถือมีเวลาตัดสินใจขั้นสุดท้ายถึง `5:30 p.m. ET` ในวันทำการที่หมดอายุ แต่สมาชิกสามารถกำหนดเวลาลูกค้าที่เร็วกว่านั้นได้ การรายงานของสมาชิกอาจใช้กำหนด `7:30 p.m. ET` ที่ช้ากว่าภายใต้กรอบที่เกี่ยวข้อง แต่ไม่ได้หมายความว่าลูกค้ารายย่อยรอถึงเวลานั้นได้ ออปชันสกุลเงิน ออปชันดัชนีมาตรฐาน สัญญา FLEX และผลิตภัณฑ์อื่นอาจใช้กฎและข้อกำหนดต่างกัน

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ 4 กรณี

- **การใช้สิทธิแบบส่งมอบจริงตามปริยายเหนือเกณฑ์** call หุ้นมาตรฐานหนึ่งสัญญามี `K=$50` และราคาปิดที่ใช้คือ `CP=$50.04` มูลค่าที่แท้จริงเท่ากับ `I_call=$0.04/share` หรือ `$4` สำหรับสัญญา `100` หุ้น หาก Ex-by-Ex ใช้บังคับและไม่มีคำสั่งตรงข้ามที่มีผล การชำระราคาจะบันทึก `Delta cash=-$5,000` และ `Delta shares=+100` เมื่อราคาเสนอซื้อหลังเวลาซื้อขายเป็น `$48.50` ค่าอ้างอิงจากต้นทุนตามราคาใช้สิทธิคือ `100x(48.50-50)=-$150` ก่อนค่าออปชัน ค่าธรรมเนียม เงินทุน และภาษี ราคาภายหลังไม่ย้อนกลับไปเปลี่ยนค่าที่ใช้ทดสอบเกณฑ์
- **การยืนยันใช้สิทธิเมื่ออยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ปริยาย** ผู้ถือมีหุ้น `60` หุ้นและถือ put long หนึ่งสัญญาที่ `K=$50` ราคาปิดที่ใช้คือ `$50.02` ดังนั้น `I_put=$0` และผลปริยายคือไม่ใช้สิทธิ แต่คำสั่งยืนยันที่ส่งทันเวลาและได้รับการยอมรับจะบันทึก `Delta cash=+$5,000` และ `Delta shares=-100` ทำให้เหลือ `-40 shares` หากบัญชีอนุญาตสถานะ short เมื่อเทียบกับราคาเสนอซื้อหุ้นที่ซื้อขายได้จริง `$49.20` ประโยชน์ขั้นต้นจากการใช้สิทธิคือ `(50-49.20)x100=$80` ก่อนค่าธรรมเนียม ค่ายืมหุ้น และภาษี
- **การชำระด้วยเงินสดใช้ค่าอย่างเป็นทางการของผลิตภัณฑ์** put ดัชนีที่ชำระด้วยเงินสดมี `K=4,000` ค่าอย่างเป็นทางการ `SET=3,988.40` และ `M=$100/point` สิทธิเรียกร้อง long ที่ประมวลผลแล้วรับ `(4,000-3,988.40)x100=$1,160` และ `Delta shares=0` ส่วนสิทธิเรียกร้อง short ที่ได้รับมอบหมายจ่าย `-$1,160` ราคาปิดดัชนีที่แสดง ราคาของ ETF และระดับฟิวเจอร์สนอกเวลาซื้อขายใช้แทนค่าชำระอย่างเป็นทางการของสัญญาไม่ได้
- **ขาของสเปรดไม่รับประกันผลสุทธิเป็นศูนย์** บัญชีถือ call แบบส่งมอบจริงสองสัญญาที่ `K=$50` และ short call แบบส่งมอบจริงสองสัญญาที่ `K=$55` หากทั้งสี่สิทธิเรียกร้องถูกประมวลผล ขา long บันทึก `Delta cash=-$10,000`, `Delta shares=+200` ขา short บันทึก `Delta cash=+$11,000`, `Delta shares=-200` การชำระสุทธิเป็น `+$1,000` และ `0 shares` หาก call long ทั้งสองถูกใช้สิทธิแต่มี assignment ของ short เพียงหนึ่งสัญญา บัญชีชั่วคราวคือ `Delta cash=-$4,500` และ `Delta shares=+100` จำนวนสัญญาเพียงอย่างเดียวไม่รับประกันการหักกลบพร้อมกัน

<a id="risks"></a>

## ขั้นตอน 7 ขั้นและการควบคุม

- ระบุรากสัญญา ชุดสัญญา ประเภท ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ หรือวันซื้อขายสุดท้ายผิด
- สมมติว่าสรุป `$0.01` ใช้กับทุกผลิตภัณฑ์และทุกบัญชี
- จัดการกรณีเท่ากับเกณฑ์ ตัวคูณ หน่วย หรือการปัดเศษผิด
- ใช้ราคาปิด สินทรัพย์อ้างอิง หรือค่าชำระอย่างเป็นทางการที่กำหนดผิด
- นำราคานอกเวลาซื้อขายมาแทนค่าอ้างอิงของเกณฑ์อย่างไม่ถูกต้อง
- สับสนระหว่างกำหนดเวลาลูกค้าของโบรกเกอร์กับกำหนดรายงานของ FINRA หรือสมาชิก
- เหมารวมเวลาของออปชันหุ้นมาตรฐานไปยังออปชันดัชนี สกุลเงิน FLEX หรือผลิตภัณฑ์อื่น
- สับสนคำสั่งลูกค้า Contrary Exercise Advice และคำแจ้งที่มีผลต่อ OCC
- คำสั่งล่าช้า ถูกปฏิเสธ ยกเลิก ไม่ได้รับการยืนยัน หรือระบุจำนวนผิด
- พลาดการยกเว้น Ex-by-Ex การนำประเภทออก การหยุดซื้อขาย หรือกระบวนการพิเศษ
- เข้าใจว่าการหยุดซื้อขายลบสิทธิของผู้ถือหรือภาระของผู้ขายออปชัน
- สมมติการส่งมอบมาตรฐาน `100` หุ้นสำหรับสิทธิเรียกร้องที่ปรับแล้วหรือไม่ใช่หุ้น
- สับสนรูปแบบการใช้สิทธิกับการชำระแบบส่งมอบจริงหรือเงินสด
- ไม่มีเงินตามราคาใช้สิทธิ กำลังซื้อ หลักประกัน หรือมาร์จินเพียงพอ
- การใช้สิทธิ put หรือ assignment ของ call ทำให้เกิดสถานะ short หุ้นที่ถูกจำกัดหรือยืมไม่ได้
- การใช้สิทธิหรือ assignment บางส่วนเปลี่ยนอัตราส่วนสเปรดและความเสี่ยงรวม
- สมมติว่าขา long และ short จะถูกประมวลผลหรือหักกลบโดยอัตโนมัติ
- พลาดการดำเนินการของบริษัท การจ่ายพิเศษ การเร่งหมดอายุ หรือบันทึกล่าสุด
- ละเลยค่าธรรมเนียม เงินทุน ค่ายืมหุ้น เงินปันผล เงินชดเชย หรือภาษี
- ไม่กระทบยอดรายงานการใช้สิทธิ การตัดออปชันออก หุ้น เงินสด ล็อตภาษี และความเสี่ยงคงเหลือ

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- “Ex-by-Ex รับประกันการใช้สิทธิอัตโนมัติให้ลูกค้า” นี่เป็นกระบวนการปริยายทางธุรการของสมาชิกสำนักหักบัญชี ซึ่งยังขึ้นกับคำสั่ง กฎ และกระบวนการของบริษัท
- “in-the-money หนึ่งเซนต์หมายถึงเสี่ยงเพียงหนึ่งดอลลาร์” การใช้สิทธิออปชันหุ้นมาตรฐานอาจสร้างสถานะ `100` หุ้นและต้องใช้เงินเต็มราคาใช้สิทธิ
- “ออปชันที่ต่ำกว่าเกณฑ์ใช้สิทธิไม่ได้” คำสั่งยืนยันที่มีผลสามารถเปลี่ยนผลปริยายได้เมื่อสัญญาอนุญาตให้ใช้สิทธิ
- “ราคานอกเวลาซื้อขายกำหนดตัวกระตุ้นหรือขยายกำหนดเวลา” ต้องยึดค่าและกำหนดเวลาตามกฎที่ใช้บังคับ
- “ขาของสเปรดหักกลบอัตโนมัติ หรือเงินสดไม่พอจะป้องกันการใช้สิทธิ” แต่ละขาถูกประมวลผลแยกกัน และห้ามสันนิษฐานการจัดการของโบรกเกอร์

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ความเสี่ยงจาก assignment](/th/options/assignment-risk/)
- [ไม่ใช้สิทธิ](/th/options/do-not-exercise/)
- [การใช้สิทธิและ assignment](/th/options/exercise-and-assignment/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลปฐมภูมิ

- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [Exercise Cut-Off Time for Expiring Options](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/information-notice-020321)
- [S&P 500 Index Options](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/exercise-by-exception/index.mdx