---
title: "กลยุทธ์ Guts: ราคาใช้สิทธิไขว้ ต้นทุนที่ซื้อขายได้จริง และการถูกกำหนดสิทธิ"
description: "ตรวจสอบ Guts ฝั่ง Long และ Short ผ่านราคาใช้สิทธิไขว้ ขอบเขตผลตอบแทนหลังค่าธรรมเนียม การซื้อขายแบบแพ็กเกจ การใช้สิทธิก่อนกำหนด การถูกกำหนดสิทธิ และบัญชีการชำระราคา"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# กลยุทธ์ Guts: ราคาใช้สิทธิไขว้ ต้นทุนที่ซื้อขายได้จริง และการถูกกำหนดสิทธิ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

สถานะ **Guts** ฝั่ง Long ซื้อคอลที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า `K_c` และพุทที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า `K_p` โดยมี `K_c < K_p` และใช้สินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ อัตราส่วน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ รูปแบบการใช้สิทธิ และวิธีชำระราคาเดียวกัน หากจะเรียกทั้งสองขาว่าอยู่ในสถานะได้ประโยชน์ตั้งแต่เปิดสถานะ ต้องมี `K_c < S_0 < K_p` ด้วย ผลตอบแทนต่อหุ้นเมื่อหมดอายุคือ `G(S_T) = max(S_T - K_c, 0) + max(K_p - S_T, 0)`

เอกลักษณ์ของผลตอบแทน `G(S_T) = (K_p - K_c) + max(K_c - S_T, 0) + max(S_T - K_p, 0)` แสดงฐานคงที่เท่ากับช่องว่างระหว่างราคาใช้สิทธิ บวกผลตอบแทนของ Strangle ที่อยู่นอกสถานะได้ประโยชน์ ฐานนี้อธิบายเงินเดบิตจำนวนมาก แต่ไม่ใช่เงินสดที่ถอนได้ทันที และอาจไม่เกิดตามคาดในทางปฏิบัติหากการซื้อขายไม่ครบคู่ มีการใช้สิทธิก่อนกำหนด การถูกกำหนดสิทธิ หรือเงื่อนไขการชำระราคาต่างกัน

<a id="mechanism"></a>

## สร้างสถานะและวงจรชีวิตในเจ็ดขั้นตอน

1. กำหนดชื่อผลิตภัณฑ์และขาให้ชัดเจนว่าเป็น Long หรือ Short ราคาใช้สิทธิของคอล `K_c` ราคาใช้สิทธิของพุท `K_p` รวมถึงสินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ อัตราส่วนจำนวน ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ รูปแบบการใช้สิทธิ และวิธีชำระราคาเดียวกัน
2. ตรวจสอบ `K_c < K_p` และราคาสปอตตอนเปิดสถานะ หากจะเรียกทั้งสองขาว่าอยู่ในสถานะได้ประโยชน์ อ่านบันทึกการปรับสัญญาล่าสุดแทนการสมมติว่าสัญญาหนึ่งฉบับแทน `100 shares` เสมอ
3. บันทึกราคาเสนอซื้อ ราคาเสนอขาย และขนาดของแต่ละขา ณ เวลาเดียวกัน ราคาจับคู่สุทธิจริงของแพ็กเกจ จำนวน และค่าธรรมเนียมตลอดวงจรชีวิตทั้งหมด แยกการซื้อขายแบบแพ็กเกจออกจากราคาอ้างอิงที่รวมแต่ละขา ราคากึ่งกลาง การจับคู่บางส่วน และคำสั่งที่ตั้งใจส่ง
4. ให้เดบิตรวมต่อหุ้นของฝั่ง Long เป็น `d = D + F_L / (qM)` ดังนั้น `Pi_long = qM[G(S_T) - d]` หาก `d >= K_p - K_c` ขาดทุนสูงสุดคือ `qM[d - (K_p - K_c)]` โดยมีจุดคุ้มทุนที่เป็นไปได้คือ `K_p - d` และ `K_c + d` ต้องตรวจสอบแต่ละรากให้อยู่ในช่วงผลตอบแทนของตนและสูงกว่าขอบล่างของราคาหุ้น
5. ให้เครดิตสุทธิต่อหุ้นของฝั่ง Short เป็น `c = C - F_S / (qM)` ดังนั้น `Pi_short = qM[c - G(S_T)]` กำไรสูงสุดในช่วงกลางคือ `qM[c - (K_p - K_c)]` เมื่อเป็นบวก ขาดทุนด้านขาขึ้นไม่จำกัด ส่วนขาดทุนเมื่อ `S_T = 0` คือ `qM[K_p - c]` เมื่อเป็นบวก
6. เปรียบเทียบมูลค่าเวลาสุทธิและราคาที่ซื้อขายได้จริงของ Guts, Straddle, Strangle และทางเลือกที่ใช้หุ้นกับออปชัน ประเมินราคาใหม่ทั้งชุดสำหรับความผันผวน สกิว เวลา อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล ต้นทุนยืมหุ้น ส่วนต่างราคาของออปชันที่อยู่ลึกในสถานะได้ประโยชน์ และความคุ้มค่าของการใช้สิทธิก่อนกำหนด แทนการพึ่งเพียงผลตอบแทนเมื่อหมดอายุ
7. บริหารแต่ละขาอย่างเป็นอิสระผ่านธุรกรรมปิดสถานะ การใช้สิทธิของผู้ถือ การถูกกำหนดสิทธิของผู้ขาย การถูกกำหนดสิทธิบางส่วน คำสั่งเมื่อหมดอายุ เงินทุนและหุ้นสำหรับการส่งมอบจริง การชำระด้วยเงินสดอย่างเป็นทางการ สิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว สินทรัพย์คงเหลือ มาร์จิน ค่าธรรมเนียม ภาษี และการกระทบยอดขั้นสุดท้าย

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณสี่กรณี

- **Guts ฝั่ง Long หลังค่าธรรมเนียม** หนึ่งหน่วยกลยุทธ์มี `K_c = $95`, `K_p = $105` เดบิตเสนอราคา `D = $17` ค่าธรรมเนียมรวม `F_L = $4` และตัวคูณ `M = 100` จึงได้ `d = $17.04` ฐานผลตอบแทนคือ `$10/share` ขาดทุนสูงสุด `$704` และจุดคุ้มทุนคือ `$87.96` กับ `$112.04` เมื่อ `S_T = $85` หรือ `$115` กำไรหรือขาดทุนสุทธิคือ `+$296` และเมื่ออยู่ที่ `$100` คือ `-$704`
- **Guts ฝั่ง Short หลังค่าธรรมเนียม** สองหน่วยกลยุทธ์มี `K_c = $90`, `K_p = $110` เครดิต `C = $23/share` ค่าธรรมเนียมรวม `F_S = $6` และตัวคูณ `M = 100` จึงได้ `c = $22.97` กำไรสูงสุดคือ `$594` และจุดคุ้มทุนคือ `$87.03` กับ `$112.97` เมื่อ `S_T = $0` ขาดทุน `-$17,406` และเมื่ออยู่ที่ `$130` ขาดทุน `-$3,406` ส่วนขาดทุนด้านขาขึ้นยังไม่จำกัด
- **ราคาจับคู่แพ็กเกจเทียบกับราคาอ้างอิงที่แสดง** สามหน่วยกลยุทธ์ฝั่ง Long มีราคาจับคู่แพ็กเกจจริง `D = $17.55` และค่าธรรมเนียมรวม `F_L = $9` ทำให้เดบิตค่าพรีเมียมรวมเป็น `$5,265`, `d = $17.58` ขาดทุนสูงสุด `$2,274` และจุดคุ้มทุน `$87.42` กับ `$112.58` ราคากึ่งกลางรวมของแต่ละขาที่แสดง `$17.10` ไม่ใช่ราคาจับคู่และใช้แทนบัญชีไม่ได้
- **วงจรชีวิตแบบส่งมอบจริงเทียบกับเงินสด** สำหรับหนึ่งหน่วยแบบส่งมอบจริงที่จับคู่กัน การใช้คอล `$95` ทำให้เกิด `+100 shares` และ `-$9,500` ส่วนการใช้พุท `$105` ทำให้เกิด `-100 shares` และ `+$10,500` หากทั้งสองรายการดำเนินการครบ หุ้นสุทธิเป็น `0` และเงินสดตามราคาใช้สิทธิเป็น `+$1,000` ก่อนค่าพรีเมียมและค่าธรรมเนียม หากดำเนินการเพียงรายการเดียว จะเหลือหุ้นและเงินสดคงค้าง หน่วยเทียบเคียงที่ชำระด้วยเงินสดจะให้เงินสดสองจำนวน จำนวนละ `$500` และไม่มีหุ้น ทั้งนี้ตามเงื่อนไขการชำระราคาอย่างเป็นทางการ

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงด้านผลตอบแทน การซื้อขาย และวงจรชีวิต

- ใช้สินทรัพย์อ้างอิง รหัสฐาน วันหมดอายุ รูปแบบ หรือวิธีชำระราคาต่างกันระหว่างขา
- สมมติตัวคูณหรือสิ่งส่งมอบมาตรฐานหลังการปรับสัญญาจากเหตุการณ์ของบริษัท
- อัตราส่วนกลยุทธ์ จำนวนที่มีเครื่องหมาย ตัวคูณสัญญา หรือการจัดสรรบัญชีไม่ตรงกัน
- สลับ `K_c` กับ `K_p` หรือเรียกทั้งสองขาว่าอยู่ในสถานะได้ประโยชน์โดยไม่ตรวจราคาสปอตตอนเข้า
- ใช้ราคาที่ล้าสมัย ไม่พร้อมกัน เป็นเพียงราคาอ้างอิง ไขว้กัน หรือไม่มีขนาด
- ถือว่าราคากึ่งกลางหรือผลรวมราคาของแต่ละขาเป็นราคาจับคู่แพ็กเกจที่ซื้อขายได้จริง
- ละเลยการจับคู่แพ็กเกจบางส่วน การซื้อขายแยกขา การปฏิเสธคำสั่ง การแข่งกันยกเลิก และความเสี่ยงด้านทิศทางที่เหลือ
- ไม่รวมค่านายหน้า ค่าธรรมเนียมตลาด ค่าธรรมเนียมการใช้สิทธิ การถูกกำหนดสิทธิ และต้นทุนการปิด
- ละเลยต้นทุนเงินทุนและต้นทุนถือครองที่แฝงอยู่ในเดบิตหรือเครดิตมูลค่าที่แท้จริงจำนวนมาก
- พลาดช่วงเวลาเงินปันผล ต้นทุนยืมหุ้น ความพร้อมของหุ้นให้ยืม หรือการเรียกคืน
- ใช้ผลตอบแทนเมื่อหมดอายุแทนมูลค่าก่อนหมดอายุขณะที่ความผันผวนและสกิวเปลี่ยน
- ละเลย Theta อัตราดอกเบี้ย โครงสร้างตามอายุ และมูลค่าเวลาของแต่ละขาที่อยู่ลึกในสถานะได้ประโยชน์
- สมมติว่าความลึกของราคาเสนอและส่วนต่างแคบในสินทรัพย์อ้างอิงหมายถึงสภาพคล่องของออปชันที่อยู่ลึก
- ใช้สิทธิออปชันฝั่งซื้อโดยไม่เปรียบเทียบมูลค่าขายที่ซื้อขายได้จริงและมูลค่าเวลาที่เหลือ
- สมมติว่าออปชันฝั่งซื้อหนึ่งขาจะคุ้มครองหรือปิดออปชันฝั่งขายที่ถูกกำหนดสิทธิแยกต่างหากโดยอัตโนมัติ
- ละเลยมาร์จิน กำลังซื้อ การกระจุกตัว กฎภายในของนายหน้า และการบังคับขาย
- ละเลยความเสี่ยงจากราคาก้ำกึ่ง การเคลื่อนไหวนอกเวลา Ex-by-Ex คำสั่งที่ขัดแย้ง และกำหนดเวลาของนายหน้า
- สับสนระหว่างรูปแบบอเมริกันหรือยุโรปกับการชำระแบบส่งมอบจริงหรือเงินสด
- พลาดสิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว ค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการ เหตุการณ์ของบริษัท หรือตลาดที่หยุดซื้อขาย
- ไม่กระทบยอดค่าพรีเมียม ราคาจับคู่ การใช้สิทธิ การถูกกำหนดสิทธิ หุ้น เงินสด เงินทุน ภาษี และสถานะคงเหลือ

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **"เดบิตจำนวนมากคือจำนวนเงินที่เสี่ยง"** ราคาใช้สิทธิไขว้สร้างฐานผลตอบแทนตามสัญญาเมื่อหมดอายุ หากขาที่จับคู่กันทั้งสองยังคงอยู่และชำระราคาตามสมมติฐาน
- **"ทั้งสองขาอยู่ในสถานะได้ประโยชน์จึงรับประกันกำไร"** กำไรขึ้นกับต้นทุนรวมและขอบเขตจุดคุ้มทุนที่ถูกต้อง
- **"Guts เป็นอีกชื่อหนึ่งของ Straddle"** Straddle ใช้ราคาใช้สิทธิเดียว ส่วน Guts ใช้ราคาใช้สิทธิไขว้
- **"Guts ฝั่ง Long มีกำไรไม่จำกัดทั้งสองทิศทาง"** ขอบล่างของราคาหุ้นจำกัดกำไรด้านขาลง
- **"Guts ฝั่ง Short เป็นรายได้ที่มั่นคง และราคากึ่งกลางพิสูจน์การทำกำไรโดยไร้ความเสี่ยง"** การถูกกำหนดสิทธิ ขาดทุนขาขึ้นไม่จำกัด การซื้อขาย ต้นทุนถือครอง และค่าธรรมเนียมอาจมีผลเหนือกว่า

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [มูลค่าที่แท้จริงและมูลค่าเวลา](/th/options/intrinsic-and-time-value/)
- [ออปชันในสมุดคำสั่งแบบซับซ้อน](/th/options/complex-order-book-options/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกกำหนดสิทธิ](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลปฐมภูมิ

- [Speculative Strategies with Treasury Options](https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/education/files/speculative-strategies-with-treasury-options.pdf)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/guts-straddle/index.mdx