---
title: "Jade Lizard: เกณฑ์ไม่มีผลขาดทุนขาขึ้นและความเสี่ยง"
description: "เรียนรู้การรวม Short Put กับ Bear Call Spread วิธีทดสอบเงื่อนไขไม่มีผลขาดทุนขาขึ้น และเหตุใดความเสี่ยงขาลงกับการถูกกำหนดยังคงสูง"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Jade Lizard: เกณฑ์ไม่มีผลขาดทุนขาขึ้นและความเสี่ยง

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**Short Jade Lizard** ประกอบด้วยการขายพุทและ Bear Call Credit Spread ในสินทรัพย์อ้างอิงและวันหมดอายุเดียวกัน โดยทั่วไปเปิดสถานะเพื่อรับเครดิตสุทธิและสะท้อนมุมมองเป็นกลางถึงขาขึ้นเล็กน้อย สถานะจะไม่มีผลขาดทุนด้านขาขึ้น ณ วันหมดอายุก็ต่อเมื่อเครดิตรวมที่ซื้อขายได้จริงหลังหักต้นทุนต่อหุ้นไม่น้อยกว่าความกว้างของ Call Spread หากเครดิตต่ำกว่าจะยังมีผลขาดทุนขาขึ้นแบบจำกัด ไม่ว่าเงื่อนไขนี้จะผ่านหรือไม่ Short Put ยังมีความเสี่ยงขาลงและความเสี่ยงจากการถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสัญญาสูง จึงไม่ใช่สถานะที่จำกัดความเสี่ยงทั้งหมด

<a id="mechanism"></a>

## ผลตอบแทนสามขาและเกณฑ์ไม่มีผลขาดทุนขาขึ้น

กำหนดให้ราคาใช้สิทธิของ Short Put คือ `K_P` ของ Short Call คือ `K_C` ของ Long Call คือ `K_L` และเครดิตสุทธิต่อหุ้นคือ `c` โดย `K_P<K_C<K_L` ความกว้างของ Call Spread คือ `w=K_L-K_C` หากไม่รวมต้นทุน กำไรต่อหุ้น ณ วันหมดอายุคือ `S_T-K_P+c` เมื่อราคาต่ำกว่า `K_P`, เท่ากับ `c` ตั้งแต่ `K_P` ถึง `K_C`, เท่ากับ `c-(S_T-K_C)` ระหว่าง `K_C` กับ `K_L` และเท่ากับ `c-w` ที่ `K_L` หรือสูงกว่า

กำไรสูงสุดคือ `c×multiplier` เมื่อราคาหมดอายุอยู่ระหว่าง `K_P` และ `K_C` จุดคุ้มทุนด้านล่างคือ `K_P-c`; หากหุ้นลงถึงศูนย์ ผลขาดทุนสูงสุดตามทฤษฎีคือ `(K_P-c)×multiplier` เงื่อนไขไม่มีผลขาดทุนขาขึ้น ณ วันหมดอายุคือ `c≥w`; หลังรวมค่าคอมมิชชันและค่าธรรมเนียมต้องใช้เครดิตที่เหลือจริง เกณฑ์นี้ใช้กับผลตอบแทน ณ วันหมดอายุเท่านั้น ก่อนหมดอายุ ราคาสินทรัพย์ ความผันผวนโดยนัย skew เวลา อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล สภาพคล่อง และกฎมาร์จินล้วนมีผล

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง Put $95 และ Call Spread $105/$110

เมื่อหุ้นอยู่ใกล้ `$100` ขาย Put ราคาใช้สิทธิ `$95` รับ `$3.20` จากนั้นขาย Call `$105` และซื้อ Call `$110` โดยรับเครดิตสุทธิ `$2.10` เครดิตรวมคือ `$5.30` มากกว่าความกว้าง Call Spread `$5` อยู่ `$0.30` ต่อหุ้น

- กำไรสูงสุดระหว่าง `$95` และ `$105`: `$5.30×100=$530`.
- กำไรที่ `$110` หรือสูงกว่า: `($5.30-$5)×100=$30`.
- จุดคุ้มทุนด้านล่าง: `$95-$5.30=$89.70`.
- ผลขาดทุนตามทฤษฎีหากหุ้นลงถึงศูนย์: `$89.70×100=$8,970`.

เมื่อหมดอายุที่ `$90` Short Put มีมูลค่าที่แท้จริง `$5` และ P&L คือ `($5.30-$5)×100=$30` ที่ `$80` มูลค่าที่แท้จริงคือ `$15` และ P&L คือ `($5.30-$15)×100=-$970` ผลลัพธ์ `$30` ที่ `$90` และเหนือ `$110` แสดงว่าเบาะรองรับขาขึ้นเพียงเล็กน้อยไม่ได้หมายถึงความเสี่ยงที่สมดุล

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบก่อนซื้อขายและความเสี่ยง

- ส่งและติดตามทั้งสามขาเป็นคำสั่งแบบแพ็กเกจเมื่อทำได้ การทยอยทำทีละขาอาจทิ้งออปชันขายที่ไม่มีการป้องกันหรือ Delta ที่ไม่ตั้งใจ
- ตรวจสอบสินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ ราคาใช้สิทธิ จำนวน ตัวคูณ รูปแบบการใช้สิทธิ และวิธีชำระราคาก่อนส่งคำสั่ง
- ใช้ราคาแพ็กเกจที่ซื้อขายได้จริง ไม่ใช่ผลรวมราคากลางเก่า และตรวจสอบ `c≥w` อีกครั้งหลังหักค่าธรรมเนียม
- คำนวณจุดคุ้มทุนด้านล่าง ผลขาดทุนเมื่อหุ้นเป็นศูนย์ กำลังซื้อ และเงินสดที่ต้องใช้รับหุ้น `100` หุ้นต่อ Short Put
- กำหนดขนาดจากผลขาดทุนของ Short Put ในสถานการณ์รุนแรง ไม่ใช่จากเครดิต โอกาสทำกำไร หรือเบาะขาขึ้นขนาดเล็ก
- ทดสอบ price gap การเปลี่ยนแปลง IV และ skew การขยาย Bid/Ask ผลประกอบการ corporate action การหยุดซื้อขาย และแรงขายทั้งตลาด
- ราคาที่ขึ้นอาจยังแสดงผลขาดทุนชั่วคราว หาก Put ยังมีมูลค่านอกเหนือมูลค่าที่แท้จริง ขณะที่ Call Spread เข้าใกล้ความกว้าง หรือราคาแพ็กเกจแย่ลง
- Short Put แบบอเมริกันอาจถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสัญญาก่อนกำหนด ทำให้เกิดหุ้น Long และภาระเงินสด Short Call ก็อาจถูกกำหนดเช่นกัน โดยเฉพาะใกล้วันขึ้นเครื่องหมาย XD
- Long Call จำกัดมูลค่า Call Spread ณ วันหมดอายุ แต่ไม่ป้องกันหุ้นขาลงและไม่รับประกันการประมวลผลพร้อมกันหลังการกำหนด
- กำหนดจุดทำกำไร ทางออกขาลง ขอบเขตการปรับ และคำสั่งวันหมดอายุก่อนเปิดสถานะ การ roll คือการปิดสถานะหนึ่งและเปิดอีกสถานะหนึ่ง ไม่ได้ลบผลขาดทุน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- “ไม่มีผลขาดทุนขาขึ้นแปลว่าไม่มีความเสี่ยง” Short Put อาจขาดทุนเกือบเท่าราคาใช้สิทธิลบเครดิตต่อหุ้น หากหุ้นลงถึงศูนย์
- “Jade Lizard ทุกชุดไม่มีผลขาดทุนขาขึ้น” เครดิตที่ซื้อขายได้จริงหลังต้นทุนต้องไม่น้อยกว่าความกว้าง Call Spread
- “เครดิตที่ได้รับคือผลขาดทุนสูงสุด” เครดิตคือกำไรสูงสุดในช่วงกลาง แต่ผลขาดทุนด้านล่างอาจสูงกว่ามาก
- “Long Call ป้องกันทั้งสองด้าน” Long Call จำกัดเฉพาะ Call Spread และไม่ได้ป้องกัน Put ด้านขาลง
- “ราคาขึ้นไม่ทำให้ขาดทุนก่อนหมดอายุ” มูลค่า Put ที่เหลือ IV, skew, spread และการถูกกำหนดอาจเปลี่ยน P&L ปัจจุบันและความเสี่ยงของบัญชี
- “เป็น Covered Call ที่ไม่มีหุ้น” ไม่มีหุ้น Long ตอนเปิดสถานะ กระแสเงินสดและความเสี่ยงขาลงจึงต่างกัน
- “โอกาสทำกำไรสูงพิสูจน์ว่าค่าคาดหวังเป็นบวก” ขนาดผลตอบแทน gap ต้นทุน และความคลาดเคลื่อนของประมาณการยังเป็นตัวกำหนดผลลัพธ์

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [เครดิตสเปรด](/th/options/credit-spread/)
- [พุทที่มีเงินสดค้ำประกัน](/th/options/cash-secured-put/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสัญญา](/th/options/assignment-risk/)
- [รายการตรวจสอบสถานะในวันหมดอายุ](/th/options/expiration-day-position-checklist/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลปฐมภูมิ

- [การขายพุท](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-put) - The Options Industry Council
- [แบร์คอลสเปรด](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-call-spread) - The Options Industry Council
- [ลักษณะและความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [4210. ข้อกำหนดมาร์จิน](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Financial Industry Regulatory Authority
- [การจัดการคำสั่งแบบหลายขา](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [การถูกกำหนดให้ปฏิบัติตามสัญญาออปชัน](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/jade-lizard/index.mdx