---
title: "LEAPS: กลไกและความเสี่ยงของออปชันระยะยาว"
description: "เรียนรู้ความแตกต่างระหว่าง LEAPS หุ้น และออปชันระยะสั้น ผลของเวลา ความผันผวน อัตราดอกเบี้ย และเงินปันผล ตลอดจนวิธีประเมินความเสี่ยง"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# LEAPS: กลไกและความเสี่ยงของออปชันระยะยาว

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**LEAPS** (Long-term Equity AnticiPation Securities) คือออปชันจดทะเบียนในตลาดที่โดยทั่วไปมีเวลาเหลือก่อนหมดอายุมากกว่าหนึ่งปี LEAPS ยังคงเป็น Call หรือ Put ไม่ใช่รูปแบบผลตอบแทนอีกประเภทหนึ่ง LEAPS บนหุ้นมักเริ่มจดทะเบียนประมาณสองถึงสามปีก่อนหมดอายุ แต่ความพร้อมซื้อขาย เดือนหมดอายุ รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระราคา และเงื่อนไขสัญญาขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์และกฎของตลาด

Call ระยะยาวใช้แสดงมุมมองขาขึ้นด้วยเงินสดเริ่มต้นน้อยกว่าการซื้อหุ้น 100 หุ้น ส่วน Put ระยะยาวใช้ป้องกันความเสี่ยงขาลงในช่วงเวลาที่ยาวขึ้น แต่ไม่เทียบเท่าการถือหุ้นหรือ Short หุ้น ออปชันมีวันหมดอายุ ค่า Delta เปลี่ยนได้ มีมูลค่าเวลา อาจมีสเปรดกว้าง และผู้ถือไม่ได้รับเงินปันผลหรือสิทธิออกเสียงของผู้ถือหุ้น

<a id="mechanism"></a>

## เศรษฐศาสตร์สัญญา

พรีเมียมแยกได้เป็น `intrinsic value + time value` ระยะเวลาที่ยาวขึ้นเปิดโอกาสให้สินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนข้ามราคาใช้สิทธิมากขึ้น ดังนั้น LEAPS ที่เทียบเคียงกันมักมีมูลค่าเวลาและพรีเมียมเป็นเงินสูงกว่าออปชันระยะสั้น Theta รายวันอาจต่ำกว่าในช่วงต้นอายุสัญญา แต่มูลค่าเวลายังคงลดลงและโดยทั่วไปจะเร่งขึ้นเมื่อใกล้หมดอายุ

อายุสัญญาที่ยาวยังทำให้ความเสี่ยงด้าน Vega, Rho และเงินปันผลมีนัยสำคัญ ความผันผวนที่ลดลงอาจกดราคา LEAPS แม้สินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไปตามคาด สมมติฐานอัตราดอกเบี้ยและเงินปันผลคาดการณ์อาจกระทบมูลค่าทฤษฎีของสัญญาระยะยาวอย่างมาก Call ที่ Deep ITM มักมี Delta สูงและบางครั้งถูกใช้แทนหุ้น แต่ Delta ยังต่ำกว่าหนึ่งหรือเคลื่อนห่างจากหนึ่งได้ และวันหมดอายุยังเป็นข้อจำกัดสำคัญ

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง Call อายุสองปี

สมมติหุ้นซื้อขายที่ `$100` และ Call อายุสองปี Strike `$70` มีราคา `$35` ซึ่งประกอบด้วยมูลค่าที่แท้จริง `$30` และมูลค่าเวลา `$5` ด้วยตัวคูณมาตรฐาน 100 หุ้น การซื้อหนึ่งสัญญาใช้เงิน `$3,500` เทียบกับ `$10,000` สำหรับซื้อหุ้น 100 หุ้น

เมื่อหมดอายุ จุดคุ้มทุนของ Call ก่อนค่าธรรมเนียมคือ `$70+$35=$105` หากหุ้นปิดที่ `$120` Call มีมูลค่า `$50` และกำไร ณ วันหมดอายุเท่ากับ `($50-$35)×100=$1,500` ขณะที่การถือหุ้น 100 หุ้นจากราคา `$100` มีกำไรจากราคา `$2,000` บวกเงินปันผล หากหุ้นปิดที่ `$80` Call มีมูลค่า `$10` และขาดทุน `$2,500` หรือ `71.4%` ของพรีเมียม แม้หุ้นลดลงเพียง `20%`

ก่อนหมดอายุ Call ไม่ได้มีราคาเท่ามูลค่าที่แท้จริงเพียงอย่างเดียว หลังหกเดือนอาจยังเหลือมูลค่าเวลามาก แต่การเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยนัย อัตราดอกเบี้ย เงินปันผลคาดการณ์ หรือสภาพคล่องอาจหักล้างผลบวกจากราคาหุ้นบางส่วนหรือทั้งหมด หากไม่ใช้สิทธิ ขาดทุนสูงสุดของผู้ซื้อคือพรีเมียม `$3,500` บวกต้นทุนธุรกรรม ส่วนการใช้สิทธิจะสร้างสถานะหุ้นที่ต้องมีเงินสดหรือมาร์จินรองรับ

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบการเลือกและความเสี่ยง

* ตรวจสอบสินทรัพย์อ้างอิง Call หรือ Put ราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ ตัวคูณ รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระราคา สิ่งส่งมอบ และสถานะการปรับสัญญา
* เปรียบเทียบ Bid และ Ask ที่ซื้อขายได้จริง ไม่ใช่ดูเพียง Midpoint หรือ Last Price สัญญาไกลหมดอายุอาจมีราคาเสนอเบาบางและสเปรดกว้าง
* แยกพรีเมียมเป็นมูลค่าที่แท้จริงและมูลค่าเวลา แล้วคำนวณจุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุและพรีเมียมที่มีความเสี่ยง
* เปรียบเทียบต้นทุนเงินสดและกำไรขาดทุนในแต่ละสถานการณ์กับหุ้น ออปชันระยะสั้น และสเปรดที่จำกัดความเสี่ยง เงินลงทุนเริ่มต้นที่น้อยกว่าไม่ได้แปลว่าความเสี่ยงเป็นเปอร์เซ็นต์ต่ำกว่า
* ทดสอบราคาอ้างอิง ความผันผวนโดยนัย เวลาที่ผ่านไป อัตราดอกเบี้ย และเงินปันผลคาดการณ์พร้อมกันภายใต้สถานการณ์กดดัน
* ตรวจสอบผลประกอบการ การจ่ายเงิน การดำเนินการของบริษัท และสภาพคล่องที่คาดไว้ตลอดระยะเวลาถือครอง
* กำหนดเกณฑ์ออกจากสถานะหรือ Roll ก่อนที่ออปชันจะกลายเป็นสัญญาระยะสั้น วันหมดอายุที่ไกลเพียงชะลอความเสี่ยง ไม่ได้กำจัดความเสี่ยงนั้น
* อย่าใช้สิทธิ Call เพียงเพราะอยู่ในสถานะ ITM การใช้สิทธิอาจทำให้เสียมูลค่าเวลาที่เหลือ การขายอาจเหมาะกว่าเมื่อคำนึงถึงสเปรดและข้อจำกัดบัญชี
* กำหนดวันหมดอายุของ Put ป้องกันความเสี่ยงให้ครอบคลุมช่วงความเสี่ยง เพราะความคุ้มครองสิ้นสุดเมื่อ Put หมดอายุ
* อ่านเอกสารเปิดเผยความเสี่ยงล่าสุดของ OCC และตรวจสอบเส้นตายการใช้สิทธิของโบรกเกอร์ สัญญาที่ปรับแล้วอาจไม่ได้ส่งมอบหุ้นสามัญ 100 หุ้น

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

* “LEAPS เป็นผลตอบแทนอีกประเภทหนึ่ง” LEAPS เป็น Call และ Put จดทะเบียนที่มีอายุยาว โดยมีสิทธิ ภาระผูกพัน และ Payoff แบบเดียวกับออปชันทั่วไป
* “อายุสัญญายาวหมายความว่าไม่มี Theta” การลดลงอาจช้ากว่าในช่วงแรก แต่มูลค่าเวลาที่ซื้อไว้ยังคงหมดไป
* “LEAPS Call ที่ Deep ITM เหมือนหุ้น” สัญญายังมีวันหมดอายุ ไม่มีสิทธิผู้ถือหุ้น ค่า Delta เปลี่ยนได้ และไวต่อความผันผวน อัตราดอกเบี้ย และเงินปันผล
* “มีเวลามากขึ้นจึงรับประกันว่าการคาดการณ์จะถูกต้อง” ทิศทาง ขนาด จังหวะเวลา ความผันผวนตอนเข้า และราคาซื้อขายล้วนสำคัญ
* “ใช้เงินเริ่มต้นน้อยกว่าจึงเสี่ยงน้อยกว่า” จำนวนเงินสูงสุดที่เสี่ยงอาจน้อยกว่า แต่เปอร์เซ็นต์การขาดทุนอาจสูงกว่ามาก
* “ออปชันระยะยาวมีสภาพคล่องเสมอ” สภาพคล่องแตกต่างกันตามสินทรัพย์อ้างอิง ราคาใช้สิทธิ และวันหมดอายุ
* “จุดคุ้มทุนคือการคาดการณ์ราคา” จุดคุ้มทุนเป็นเพียงการคำนวณ ณ วันหมดอายุ ไม่ใช่ค่าประมาณความน่าจะเป็น
* “ผู้ถือควรใช้สิทธิ Call ที่ ITM เสมอ” การขายออปชันอาจรักษามูลค่าเวลาที่เหลือได้ เศรษฐศาสตร์ของการใช้สิทธิขึ้นอยู่กับเงินปันผล สเปรด และข้อจำกัดบัญชี

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [Theta](/th/options/theta/)
* [ความผันผวนโดยนัย](/th/options/implied-volatility/)
* [Vega](/th/options/vega/)
* [วันหมดอายุ](/th/options/expiration-date/)
* [การใช้สิทธิก่อนกำหนด](/th/options/early-exercise/)
* [Put ป้องกันความเสี่ยง](/th/options/protective-put/)
* [ตัวคูณสัญญา](/th/options/contract-multiplier/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งที่มาหลัก

* [Options Industry Council: กลไกของ LEAPS](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/how-leaps-work)
* [Options Industry Council: การกำหนดราคา LEAPS](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/leaps-pricing)
* [Cboe: ข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ออปชัน LEAPS บนหุ้น](https://www.cboe.com/tradable_products/equity_indices/leaps_options/specifications)
* [OCC: ลักษณะและความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/leaps/index.mdx