---
title: "Long Strangle: ต้นทุนต่ำกว่า แต่ต้องการการเคลื่อนไหวที่กว้างกว่า"
description: "ทำความเข้าใจว่า Long Strangle ซื้อ Put และ Call ที่ out-of-the-money อย่างไร ราคาใช้สิทธิสองระดับและค่าพรีเมียมรวมกำหนดจุดคุ้มทุนอย่างไร และเหตุใดต้นทุนเริ่มต้นที่ต่ำกว่าจึงมาพร้อมช่วงขาดทุนสูงสุดที่กว้างขึ้น"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Long Strangle: ต้นทุนต่ำกว่า แต่ต้องการการเคลื่อนไหวที่กว้างกว่า

> จัดทำเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำหรือคำรับรองด้านการลงทุน การลงทุนอาจทำให้ขาดทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**Long Strangle** คือการซื้อ Put ที่ out-of-the-money ด้วยราคาใช้สิทธิที่ต่ำกว่า และซื้อ Call ที่ out-of-the-money ด้วยราคาใช้สิทธิที่สูงกว่า โดยใช้สินทรัพย์อ้างอิงและวันหมดอายุเดียวกัน กลยุทธ์นี้มุ่งหวังการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ไปได้ทั้งสองทิศทาง เมื่อเทียบกับ Long Straddle ที่ใกล้ราคาใช้สิทธิ ณ เงิน มักมีต้นทุนต่ำกว่าเพราะทั้งสองขาเริ่มต้นนอกเงิน แต่สินทรัพย์อ้างอิงต้องเคลื่อนที่ไกลกว่าเดิมก่อนที่ขาใดขาหนึ่งจะสร้างมูลค่าที่แท้จริงพอชดเชยพรีเมียมทั้งสองขา

ขาดทุนสูงสุดเมื่อหมดอายุเท่ากับเดบิตรวม และเกิดตลอดช่วงระหว่างราคาใช้สิทธิทั้งสอง ไม่ใช่เฉพาะราคาเดียว กำไรด้านขาขึ้นไม่จำกัดในทางทฤษฎี ส่วนกำไรด้านขาลงมีขีดจำกัดเพราะสินทรัพย์อ้างอิงไม่อาจต่ำกว่าศูนย์ ก่อนหมดอายุ ตำแหน่งนี้โดยทั่วไปมี Gamma และ Vega เป็นบวก และ Theta เป็นลบ แต่การเลือกราคาใช้สิทธิและ volatility skew อาจทำให้ Delta เริ่มต้นไม่สมมาตร

<a id="mechanism"></a>

## ผลตอบแทนและการแลกเปลี่ยนระยะห่างของราคาใช้สิทธิ

ให้ราคาใช้สิทธิของ Put เป็น `K_P` ราคาใช้สิทธิของ Call เป็น `K_C` โดย `K_P<K_C` และพรีเมียมรวมเป็น `P` กำไรต่อหุ้นเมื่อหมดอายุคือ:

`max(K_P-S_T,0)+max(S_T-K_C,0)-P`.

จุดคุ้มทุนล่างคือ `K_P-P` และจุดคุ้มทุนบนคือ `K_C+P` ขาดทุนสูงสุดคือ `P` สำหรับราคาหมดอายุทุกค่าตั้งแต่ `K_P` ถึง `K_C` กำไรขาลงสูงสุดเมื่อราคาอ้างอิงเป็นศูนย์คือ `K_P-P` ต่อหุ้น ส่วนฝั่ง Call ไม่มีเพดานกำไรคงที่

การขยับราคาใช้สิทธิให้ห่างกันมากขึ้นมักลดพรีเมียม แต่จะขยายช่วงที่ไม่มีมูลค่าที่แท้จริงและผลักจุดคุ้มทุนออกไป นี่ไม่ใช่การลดความเสี่ยงโดยไม่มีต้นทุน ผู้ซื้อแลกเดบิตคงที่ที่ต่ำลงกับโอกาสที่น้อยลงที่การเคลื่อนไหวปานกลางจะไปถึงบริเวณกำไรเมื่อหมดอายุ

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง Put 95 และ Call 105

หุ้นซื้อขายที่ `$100` ผู้ซื้อซื้อ Put ราคาใช้สิทธิ `$95` ในราคา `$1.90` และ Call ราคาใช้สิทธิ `$105` ในราคา `$2.10` โดยมีวันหมดอายุเดียวกัน พรีเมียมรวมเท่ากับ `$4.00` ต่อหุ้น หรือ `$400` เมื่อใช้ตัวคูณ 100 หุ้น จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุคือ `$95-$4=$91` และ `$105+$4=$109`

- เมื่อหมดอายุระหว่าง `$95` ถึง `$105` ทั้งสองออปชันไม่มีมูลค่าที่แท้จริง และขาดทุน `$400`
- ที่ `$106` Call มีมูลค่า `$1` จึงขาดทุนสุทธิ `($1-$4)×100=-$300`
- ที่ `$109` มูลค่าที่แท้จริง `$4` ของ Call แตะจุดคุ้มทุนบนก่อนค่าธรรมเนียม
- ที่ `$115` Call มีมูลค่า `$10` และกำไรคือ `($10-$4)×100=$600`
- ที่ `$85` Put มีมูลค่า `$10` และกำไรก็เท่ากับ `$600`
- หากราคาหุ้นตามทฤษฎีเป็นศูนย์ กำไรขาลงจำกัดที่ `($95-$4)×100=$9,100`

หากเหตุการณ์ทำให้หุ้นไปที่ `$106` แต่ implied volatility ลดลงอย่างรวดเร็ว แพ็กเกจอาจขาดทุนก่อนหมดอายุ แม้หุ้นจะเคลื่อนที่ 6% แต่เพิ่งข้ามราคาใช้สิทธิของ Call และ time value ที่ซื้อไว้ทั้งสองขามีราคาแพงก่อนเหตุการณ์ คำว่า “ถูกกว่า Straddle” ไม่ได้แปลว่าการเคลื่อนไหวที่เล็กกว่าจะเพียงพอ

<a id="risks"></a>

## เช็กลิสต์การสร้างสถานะและความเสี่ยง

- ยืนยันสินทรัพย์อ้างอิงและวันหมดอายุเดียวกัน ราคาใช้สิทธิ Put ที่ต่ำกว่า ราคาใช้สิทธิ Call ที่สูงกว่า จำนวนที่ตั้งใจเท่ากัน ตัวคูณ และทิศทางการซื้อ
- คำนวณจุดคุ้มทุนทั้งสองจากเดบิตรวมที่ส่งคำสั่งได้จริง โดยรวมค่าธรรมเนียมและ slippage
- เปรียบเทียบการเคลื่อนไหวที่ต้องการกับสถานการณ์และเวลาอย่างชัดเจน อย่าถือว่าสถิติ expected move เป็นช่วงที่รับประกัน
- ตรวจสอบ skew ของแต่ละขาแยกกัน Put ฝั่งขาลงอาจมี IV แตกต่างจาก Call ฝั่งขาขึ้นมาก
- บันทึก Delta, Gamma, Theta และ Vega รวม แทนการสมมติว่าพอร์ตเป็นกลางทางทิศทางอย่างสมบูรณ์
- ทดสอบกรณีไม่เคลื่อนไหว เคลื่อนไหวอยู่ระหว่างราคาใช้สิทธิ ข้ามราคาใช้สิทธิหนึ่งแต่ยังไม่ถึงจุดคุ้มทุน เคลื่อนไหวมาก IV crush และการเคลื่อนไหวล่าช้า
- ใช้คำสั่ง limit แบบ net debit เมื่อเหมาะสม การเติมคำสั่งแยกสองครั้งเพิ่ม bid-ask spread และความเสี่ยงจากการได้ขาไม่พร้อมกัน
- ตรวจสอบสภาพคล่อง ขนาด open interest และราคาออกที่เป็นไปได้ของทั้งสองขา ขาที่อ่อนแอกว่าอาจเป็นตัวกำหนดคุณภาพการส่งคำสั่ง
- กำหนดวันออกก่อน time decay จะมีอิทธิพลหลัก พรีเมียมที่ต่ำกว่าก็ยังลดลงเป็นศูนย์ได้
- การปิดขาหนึ่งทำให้สัญญาที่เหลือกลายเป็นออปชันเชิงทิศทางและเปลี่ยนค่า Greek ของพอร์ตทั้งหมด
- หากขาใดอาจหมดอายุ in-the-money ให้ตรวจสอบการใช้สิทธิ การชำระราคา และขั้นตอนหมดอายุของโบรกเกอร์
- กำหนดขนาดสถานะโดยรับความเสี่ยงจากการขาดทุนเดบิตเต็มจำนวนและ gap ได้ stop และราคากลางตามทฤษฎีไม่รับประกันการกู้คืน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- “Long Strangle ได้กำไรจากความผันผวนทุกแบบ” การเคลื่อนไหวต้องมากพอจะชนะราคาใช้สิทธิสองระดับ พรีเมียมรวม และต้นทุน
- “พรีเมียมต่ำหมายถึงความเสี่ยงทางเศรษฐกิจต่ำ” จำนวนเงินสูงสุดอาจต่ำกว่า แต่โอกาสขาดทุนและสัดส่วนขาดทุนอาจสูง
- “ขาดทุนสูงสุดเกิดเฉพาะจุดกึ่งกลาง” ช่วงทั้งหมดระหว่างราคาใช้สิทธิทำให้เสียพรีเมียมเต็มจำนวนเมื่อหมดอายุ
- “กลยุทธ์เริ่มต้นเป็น Delta-neutral อย่างสมบูรณ์” skew, forward, ระยะห่างของราคาใช้สิทธิ และ Greek ของสัญญาอาจสร้างอคติเริ่มต้น
- “ประกาศผลประกอบการรับประกันการเคลื่อนไหวที่พอเพียง” ความไม่แน่นอนถูกสะท้อนในราคาออปชันแล้ว และ IV อาจลดลงหลังเหตุการณ์
- “ทั้งสองฝั่งมีกำไรไม่จำกัด” มีเพียงฝั่ง Call ที่ไม่จำกัด ฝั่ง Put สิ้นสุดเมื่อราคาอ้างอิงเป็นศูนย์
- “ราคาใช้สิทธิที่ไกลกว่าดีกว่าเสมอเพราะถูกกว่า” ต้องการการเคลื่อนไหวมากขึ้นและอาจมีสภาพคล่องแย่ลง
- “ขาที่ชนะหนึ่งขาหมายถึงแพ็กเกจมีกำไร” กำไรที่แท้จริงหรือราคาตลาดของขานั้นต้องมากกว่าพรีเมียมทั้งสองและต้นทุนซื้อขาย
- “Strangle กับ Straddle ต่างกันแค่ชื่อ” Strangle มีราคาใช้สิทธิสองระดับ ช่วงขาดทุนเต็มกว้างกว่า และมี Greek กับราคาแตกต่างกัน

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [Long Straddle](/th/options/long-straddle/)
- [Implied volatility](/th/options/implied-volatility/)
- [Theta](/th/options/theta/)
- [ความผันผวนของเหตุการณ์](/th/options/event-volatility/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลปฐมภูมิ

- [Options Industry Council: Long Strangle](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-strangle)
- [OCC: ลักษณะและความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Cboe Options Institute: Options Greeks](https://www.cboe.com/optionsinstitute/option_basics/options-greeks/)
- [FINRA: ออปชัน](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/long-strangle/index.mdx