---
title: "กำหนดขนาดสถานะออปชันจากผลขาดทุนในสถานการณ์วิกฤต"
description: "แปลงงบประมาณผลขาดทุนและสถานการณ์ออปชันที่เป็นลบเป็นเพดานจำนวนสัญญา แล้วใช้ข้อจำกัดด้านการกระจุกตัว ความเสี่ยง สภาพคล่อง และกำลังซื้อ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# กำหนดขนาดสถานะออปชันจากผลขาดทุนในสถานการณ์วิกฤต

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

กำหนดจำนวนออปชันจากงบประมาณผลขาดทุนที่ตั้งไว้ก่อนเปิดสถานะและผลขาดทุนแบบระมัดระวังต่อหนึ่งหน่วยกลยุทธ์ที่ครบชุด ไม่ใช่จากค่า Premium ที่ต่ำหรือข้อกำหนดมาร์จิ้นเริ่มต้นที่น้อย:

`trade risk budget = eligible account equity × allowed trade-loss percentage`

`contract units = floor(trade risk budget / stress loss per unit)`

ปัดเศษลงเสมอ หากหนึ่งหน่วยเกินงบประมาณ จำนวนที่อนุญาตคือศูนย์ ขนาดคำสั่งสุดท้ายต้องเป็นค่าต่ำสุดจากเพดานผลขาดทุนภายใต้ภาวะวิกฤต ผลขาดทุนสูงสุดตามสัญญา ความเสี่ยงตามทิศทาง การกระจุกตัวในสินทรัพย์อ้างอิงและปัจจัย สภาพคล่องที่ซื้อขายได้จริง และกำลังซื้อที่มีอยู่

การกำหนดขนาดด้วยสถานการณ์วิกฤตเป็นกฎตัดสินใจ ไม่ใช่การคาดการณ์หรือรับประกันว่าสถานการณ์ที่เลือกคือผลลัพธ์เลวร้ายที่สุด ช่องว่างราคา การเปลี่ยนแปลงของพื้นผิวความผันผวน การใช้สิทธิหรือการถูกกำหนดสิทธิก่อนกำหนด การระงับซื้อขาย และการส่งคำสั่งที่ได้ราคาไม่ดีอาจทำให้ขาดทุนมากกว่าเดิม

<a id="mechanism"></a>

## คำนวณผลขาดทุนต่อหน่วย

สำหรับสถานะที่มีความเสี่ยงจำกัด ให้เริ่มจากผลขาดทุนสูงสุดตามสัญญา แล้วบวกค่าธรรมเนียมโดยประมาณและ Slippage ตอนปิดสถานะ Credit Spread กว้าง `$5` ที่เปิดโดยรับเครดิต `$1.20` มีผลขาดทุนสูงสุดก่อนต้นทุนเหล่านี้เท่ากับ:

`($5.00 - $1.20) × 100 = $380 per spread`

สำหรับ Long Option หรือ Debit Spread จำนวนเงินที่จ่ายมักเป็นผลขาดทุนสูงสุดตามสัญญา อาจใช้สถานการณ์แยกเพื่อประเมินผลขาดทุน ณ เวลาทบทวนที่วางแผนไว้ แต่ขนาดสถานะยังต้องผ่านเพดานขาดทุนเต็มจำนวน หากบัญชีรับไม่ได้เมื่อสถานะหมดอายุไร้มูลค่า

สำหรับสถานะที่ผลขาดทุนไม่มีขอบเขตเหมาะสม ให้ประเมินราคากลยุทธ์ทั้งหมดใหม่ภายใต้แรงกระแทกร่วมหลายชุด โดยปรับราคาสินทรัพย์อ้างอิง ระดับและความเอียงของ IV เวลาที่ผ่านไป ส่วนต่าง Bid-Ask สมมติฐานการยืมหุ้นและเงินปันผล การถูกกำหนดสิทธิก่อนกำหนด และข้อกำหนดมาร์จิ้น Short Put ราคาใช้สิทธิ `$50` ที่ขายรับ `$2` จะมีผลขาดทุนภายใต้ภาวะวิกฤต ณ วันหมดอายุดังนี้ เมื่อหุ้นอยู่ที่ `$35`:

`($50 - $35 - $2) × 100 = $1,300`

ทดสอบผลลัพธ์ที่รุนแรงกว่านั้น รวมถึงกรณีราคาหุ้นเป็นศูนย์เมื่อเกี่ยวข้อง Naked Call ไม่มีเพดานขาดทุนด้านขาขึ้น ดังนั้นช่วงการเคลื่อนไหวในอดีตที่จำกัดจึงไม่อาจระบุขาดทุนสูงสุดที่แท้จริงได้

ใช้งบประมาณสามระดับ:

1. **เพดานต่อรายการ:** ผลขาดทุนที่อนุญาตสำหรับกลยุทธ์นี้โดยเฉพาะ
2. **เพดานต่อสินทรัพย์อ้างอิง:** ผลขาดทุนรวมของทุกวันหมดอายุและทุกกลยุทธ์ในสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน
3. **เพดานต่อปัจจัย:** ผลขาดทุนรวมของสถานะที่สัมพันธ์กันและเผชิญอุตสาหกรรม ดัชนี เหตุการณ์ความผันผวน หรือปัจจัยตลาดเดียวกัน

คำนวณสถานะที่เปิดอยู่และที่เสนอทั้งหมดภายใต้สถานการณ์เดียวกันที่สอดคล้องกัน หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ห้าตัวอาจดูเหมือนกระจายตามชื่อหลักทรัพย์ แต่ยังเป็นความเสี่ยงกระจุกตัวในปัจจัยเดียว

มาร์จิ้นและกำลังซื้อเป็นข้อจำกัดด้านเงินทุน ไม่ใช่ประมาณการผลขาดทุน กฎ FINRA 4210 กำหนดให้บริษัทสมาชิกเรียกมาร์จิ้นเพิ่มอย่างมากเมื่อราคาเปลี่ยนเร็วหรือรุนแรงผิดปกติหรือสภาพคล่องต่ำ และบริษัทอาจกำหนดเกณฑ์ภายในที่เข้มกว่า ควรสำรองสภาพคล่องไว้สำหรับ Margin Call การถูกกำหนดสิทธิ การปิดสถานะ และการส่งคำสั่งที่ได้ราคาไม่สมบูรณ์

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างการกำหนดขนาดสองกรณี

สมมติว่าส่วนของผู้ถือบัญชีที่นำมาคำนวณได้คือ `$100,000` และนโยบายอนุญาตผลขาดทุนภายใต้ภาวะวิกฤตต่อรายการ `0.50%`:

`trade risk budget = $100,000 × 0.50% = $500`

สำหรับ Spread กว้าง `$5` ที่มีผลขาดทุนสูงสุด `$380`:

`floor($500 / $380) = 1 spread`

สอง Spread จะมีเงินเสี่ยง `$760` ซึ่งเกินงบประมาณ การปัด `$500 / $380 = 1.32` เป็นจำนวนเต็มใกล้ที่สุดจะฝ่าฝืนเพดานผลขาดทุน

ต่อไปพิจารณา Short Put ราคาใช้สิทธิ `$50` ที่ขายรับ `$2` เมื่อหุ้นอยู่ที่ `$35` ผลขาดทุนภายใต้ภาวะวิกฤตคือ `$1,300`:

`floor($500 / $1,300) = 0 contracts`

แม้กำลังซื้อเริ่มต้นจะลดลงเพียง `$600` รายการนี้ก็ไม่ผ่านงบประมาณผลขาดทุน มาร์จิ้นที่ยังใช้ได้ไม่อาจลบล้างกฎความเสี่ยง

หากบัญชีมีงบประมาณต่อรายการ `$2,000` เพดานจากสถานการณ์วิกฤตเบื้องต้นคือ `floor($2,000 / $1,300) = 1` แต่ถ้าสถานะเดิมที่สัมพันธ์กันจะขาดทุน `$2,400` และงบประมาณต่อปัจจัยคือ `$3,000` จะเหลือเพียง `$600` เพดานต่อปัจจัยจึงลดจำนวนสถานะใหม่เป็นศูนย์

### ตารางตรวจสอบก่อนส่งคำสั่ง

| ข้อจำกัด | หน่วยสูงสุด |
|---|---:|
| งบประมาณผลขาดทุนต่อรายการ | คำนวณแล้วปัดลง |
| งบประมาณผลขาดทุนสูงสุดตามสัญญา | คำนวณแยกต่างหาก |
| การกระจุกตัวในสินทรัพย์อ้างอิง | หลังรวมสถานะเดิม |
| การกระจุกตัวในปัจจัยที่สัมพันธ์กัน | ภายใต้แรงกระแทกเดียวกัน |
| เพดาน Delta หรือมูลค่าตามสัญญา | ใช้ค่าภายใต้ภาวะวิกฤต ไม่ใช่เฉพาะ Delta ปัจจุบัน |
| เงินสำรองกำลังซื้อ | หลังเผื่อการถูกกำหนดสิทธิและมาร์จิ้น |
| สภาพคล่องที่ซื้อขายได้จริง | ปริมาณที่รองรับได้ ณ ราคาปิดสถานะที่สมจริง |

`final units = minimum of all limits`

คำนวณใหม่หลังคำสั่งจับคู่ เพราะเดบิตหรือเครดิตจริงเปลี่ยนผลขาดทุน และคำนวณอีกครั้งหลัง Roll สถานะ ปิดบางส่วน เกิด Corporate Action หรือตลาดเคลื่อนไหวมาก

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยงและข้อจำกัด

* **สถานการณ์ไม่รุนแรงพอ:** ตลาดอาจเคลื่อนไหวเกินแรงกระแทกทุกระดับที่เลือกไว้
* **ความเสี่ยงจากช่องว่างราคา:** Stop อาจจับคู่ไกลจากราคากระตุ้นหรือไม่จับคู่เลย
* **ความสัมพันธ์เพิ่มขึ้นในภาวะวิกฤต:** สถานะที่ดูต่างกันอาจขาดทุนพร้อมกันเมื่อเกิดแรงกดดัน
* **ความเสี่ยงไม่เป็นเส้นตรง:** Delta, Gamma, Vega และภาระจากการถูกกำหนดสิทธิเปลี่ยนไปตลอดสถานการณ์
* **สภาพคล่องหายไป:** ส่วนต่างราคาอาจกว้างขึ้นและการปิดกลยุทธ์หลายขาอาจทำได้ยาก
* **มาร์จิ้นเพิ่มขึ้น:** ข้อกำหนดจากกฎหรือเกณฑ์ภายในบริษัทอาจเพิ่มก่อนเกิดผลลัพธ์ภายใต้ภาวะวิกฤต
* **การถูกกำหนดสิทธิและการส่งมอบ:** ภาระหุ้นหรือเงินสดชั่วคราวอาจเกินงบประมาณค่า Premium
* **ความเสี่ยงของแบบจำลอง:** การประเมินราคาทางทฤษฎีอาจประเมิน Skew การกระโดดของราคา การใช้สิทธิก่อนกำหนด และผลจากการส่งคำสั่งต่ำเกินไป
* **งบประมาณค่อย ๆ หลุดกรอบ:** การนำกำไรที่ยังไม่รับรู้ไปเพิ่มสถานะที่สัมพันธ์กันซ้ำ ๆ ทำลายเพดานเดิม
* **ความแม่นยำลวง:** ผลลัพธ์จากสถานการณ์เป็นเพียงค่าประมาณ ไม่ใช่ขอบเขตผลขาดทุนที่รับประกัน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

* **“สัญญาราคาถูกหนึ่งสัญญามีความเสี่ยงน้อยเสมอ”** ค่า Premium ต่ำยังอาจมีโอกาสขาดทุนเต็มจำนวนสูงหรือมีความเสี่ยงขนาดใหญ่จากฝั่งขาย
* **“เมื่อความเสี่ยงจำกัด ขนาดสถานะก็ไม่สำคัญ”** จำนวนสัญญาขยายผลขาดทุนที่จำกัดเป็นสัดส่วนโดยตรง
* **“มาร์จิ้นเท่ากับผลขาดทุนสูงสุด”** มาร์จิ้นคือหลักประกันตามกฎและเกณฑ์ภายในบริษัท จึงอาจต่างจากผลขาดทุนในสถานการณ์อย่างมาก
* **“จำนวนหุ้นเทียบเท่า Delta ใช้กำหนดขนาดสถานะได้”** Delta ปัจจุบันเป็นความไวเฉพาะจุดและไม่ครอบคลุมความเสี่ยงไม่เป็นเส้นตรงหรือความผันผวนทั้งหมด
* **“Stop ใช้แทนการกำหนดขนาดจากสถานการณ์วิกฤตได้”** ช่องว่างราคาและสภาพคล่องต่ำอาจทำให้ปิดสถานะตามแผนไม่ได้
* **“วันหมดอายุไกลกว่าหมายถึงเสี่ยงน้อยกว่า”** ออปชันอายุยาวอาจมีค่า Premium และความเสี่ยง Vega มากกว่า
* **“Ticker ต่างกันแปลว่ากระจายความเสี่ยงแล้ว”** การเผชิญปัจจัยร่วมอาจทำให้ขาดทุนพร้อมกัน
* **“ปัด 1.6 สัญญาขึ้นเป็นสองสัญญา”** เพดานความเสี่ยงต้องปัดลง

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [การกำหนดขนาดสถานะออปชัน](/th/options/position-sizing-options/)
* [การทดสอบออปชันภายใต้ภาวะวิกฤต](/th/options/option-stress-testing/)
* [มาร์จิ้นออปชัน](/th/options/option-margin/)
* [งบประมาณความเสี่ยงจากการขาย Premium](/th/options/short-premium-risk-budget/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

* [ลักษณะเฉพาะและความเสี่ยงของ Standardized ออปชัน](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC
* [FINRA Rule 4210: ข้อกำหนดมาร์จิ้น](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) — FINRA
* [มาร์จิ้นออปชันสหรัฐฯ](https://www.cboe.com/markets/us/options/margin) — Cboe
* [ออปชัน](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) — FINRA

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/option-position-size-by-stress-loss/index.mdx