---
title: "ออปชัน OTC เทียบกับออปชันในตลาด: เงื่อนไข การชำระบัญชี เครดิต และการออกจากสถานะ"
description: "เปรียบเทียบออปชัน OTC แบบทวิภาคีกับออปชันที่ซื้อขายในตลาด ทั้งด้านการปรับแต่ง การซื้อขาย การชำระบัญชี หลักประกัน ความเสี่ยงคู่สัญญา การประเมินมูลค่า การโอน และสภาพคล่อง"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ออปชัน OTC เทียบกับออปชันในตลาด: เงื่อนไข การชำระบัญชี เครดิต และการออกจากสถานะ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีที่ปรับให้เหมาะกับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง การลงทุนอาจทำให้ขาดทุนได้

ขอบเขต: การเปรียบเทียบนี้อ้างอิงแหล่งข้อมูลที่ตรวจสอบเมื่อ 2026-08-22 และใช้ออปชันที่ซื้อขายในตลาดสหรัฐฯ ซึ่งชำระบัญชีผ่าน OCC เป็นตัวอย่างของตลาดที่มีการจดทะเบียน การจัดประเภทผลิตภัณฑ์ OTC คุณสมบัติหรือข้อบังคับในการชำระบัญชี การคุ้มครองบัญชี หลักประกัน การปฏิบัติเมื่อเกิดภาวะล้มละลาย ภาษี และการบังคับใช้ตามกฎหมาย ย่อมแตกต่างกันตามผลิตภัณฑ์ คู่สัญญา ประเภทบัญชี กฎหมายที่ใช้บังคับ และเขตอำนาจศาล จึงควรตรวจสอบกฎและเอกสารล่าสุดสำหรับธุรกรรมจริง

<a id="answer"></a>
## คำตอบโดยตรง

**ออปชันในตลาด** คือออปชันที่ได้รับอนุญาตให้ซื้อขายตามกฎของตลาด และสำหรับออปชันในตลาดสหรัฐฯ ที่ OCC รับชำระบัญชี สัญญาจะเข้าสู่กรอบการชำระบัญชีผ่านสำนักหักบัญชีกลาง เงื่อนไขของชุดสัญญา การเสนอราคา การใช้สิทธิ การจัดสรรการใช้สิทธิ การปรับแก้ และการชำระราคาเป็นไปตามกฎของตลาดและ OCC ความสามารถในการใช้สัญญาทดแทนกันได้และการซื้อขายผ่านหลายตลาดอาจช่วยให้ปิดสถานะโดยไม่ต้องเจรจากับคู่สัญญาเดิม

**ออปชันนอกตลาด (OTC)** เป็นสัญญาที่คู่สัญญาเจรจากันโดยตรงภายใต้ข้อตกลงทางกฎหมาย จึงปรับแต่งมูลค่าตามสัญญา วันที่ ราคาใช้สิทธิ กำหนดการใช้สิทธิ รูปแบบผลตอบแทน สกุลเงิน การชำระราคา หลักประกัน เหตุแห่งการเลิกสัญญา และเงื่อนไขอื่นได้ แต่การประเมินมูลค่า การค้ำประกันเครดิต การปิดสถานะ การหักกลบลบหนี้ และกระบวนการระงับข้อพิพาทขึ้นอยู่กับข้อตกลงและคู่สัญญา

เส้นแบ่งจึงไม่ใช่เพียงสัญญามาตรฐานกับสัญญาที่ปรับแต่งได้ ออปชัน FLEX ในตลาดเปิดให้ปรับเงื่อนไขภายใต้กรอบกฎโดยยังคงคุณลักษณะของตลาดที่มีการจดทะเบียนและการชำระบัญชีไว้ ขณะที่อนุพันธ์ OTC บางประเภทอาจชำระบัญชีผ่านสำนักหักบัญชีกลางได้เช่นกัน ต้องระบุสัญญา สถานที่ซื้อขาย เอกสารกำกับ และเส้นทางการชำระบัญชีจริงให้ชัดเจนเสมอ

<a id="mechanism"></a>
## เปรียบเทียบตลอดวงจรของสัญญา

| มิติ | ออปชันในตลาด | ออปชัน OTC แบบทวิภาคี |
| --- | --- | --- |
| เงื่อนไข | ชุดสัญญาที่ตลาดกำหนดหรือตัวเลือก FLEX ที่ได้รับอนุญาต | หนังสือยืนยันธุรกรรมและสัญญาหลักที่เจรจาร่วมกัน |
| การซื้อขาย | สมุดคำสั่งซื้อขาย การประมูล หรือกลไกที่ตลาดอนุมัติ | การขอราคาเสนอหรือเจรจาโดยตรง |
| เส้นทางคู่สัญญา | นายหน้า สมาชิกสำนักหักบัญชี และคู่สัญญากลางหลังธุรกรรมได้รับการยอมรับให้ชำระบัญชี | คู่สัญญาที่ระบุชื่อ เว้นแต่ข้อตกลงการชำระบัญชีจะเปลี่ยนเส้นทางดังกล่าว |
| การค้ำประกันเครดิต | มาร์จินของสมาชิกสำนักหักบัญชีและทรัพยากรรองรับการผิดนัด โดยมีข้อกำหนดของนายหน้าต่อลูกค้าแยกต่างหาก | หลักประกันตามสัญญา เกณฑ์ขั้นต่ำ สินทรัพย์ที่ยอมรับ ส่วนลดมูลค่า การหักกลบลบหนี้ และการค้ำประกัน |
| การประเมินมูลค่า | อาจมีราคาเสนอที่สังเกตได้ แต่ความลึกของตลาดและราคาประเมินก็ยังอาจไม่น่าเชื่อถือ | ราคาแบบจำลองและราคาจากดีลเลอร์อาจมีบทบาทหลัก จึงต้องใส่ใจเงื่อนไขเกี่ยวกับตัวแทนประเมินมูลค่าและข้อพิพาท |
| การออกจากสถานะ | ทำธุรกรรมหักล้างในตลาดที่สัญญาใช้ทดแทนกันได้ ใช้สิทธิ หรือปล่อยให้หมดอายุ | โอนสิทธิ ทำโนเวชัน คลายสถานะ เลิกสัญญา หรือทำธุรกรรมหักล้างตามที่สัญญาอนุญาต |
| เอกสาร | กฎของตลาด/OCC และข้อตกลงกับนายหน้า | สัญญาหลัก ภาคผนวก หนังสือยืนยันธุรกรรม เอกสารค้ำประกันเครดิต และเอกสารอื่น |

การชำระบัญชีผ่านสำนักหักบัญชีกลางเปลี่ยนโครงสร้างคู่สัญญา แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงด้านตลาด สภาพคล่อง เงินทุน สมาชิก การปฏิบัติงาน หรือแบบจำลอง หลักประกันแบบทวิภาคีและการหักกลบลบหนี้ช่วยลดความเสี่ยงเครดิตของ OTC ได้ แต่ไม่รับประกันว่าจะเรียกคืนมูลค่าได้ทันที โดยเฉพาะเมื่อมีข้อพิพาทเรื่องการประเมินมูลค่า ช่องว่างด้านเวลาของหลักประกัน การพักบังคับปิดสถานะ หรือภาวะล้มละลาย

การประเมินความเสี่ยงจากมูลค่าทดแทนในปัจจุบันอย่างง่ายคือ:

`unsecured current exposure = max(positive contract value − enforceable netting − collateral held, 0)`

นี่ไม่ใช่แบบจำลองเครดิตที่ครบถ้วน ยังต้องพิจารณาความเสี่ยงในอนาคต ส่วนลดมูลค่าหลักประกัน ระยะเวลาชำระราคา ความเสี่ยงที่เคลื่อนไหวไปในทางเดียวกับเครดิตที่แย่ลง การบังคับใช้ตามกฎหมาย วิธีปิดสถานะ ความไม่ตรงกันของสกุลเงิน การกระจุกตัว และการเรียกคืนมูลค่า ราคาประเมินที่ติดลบอาจก่อให้เกิดภาระส่งมอบหลักประกันหรือจัดหาเงินทุน แทนที่จะเป็นยอดลูกหนี้ที่มีสิทธิได้รับ

<a id="example"></a>
## การป้องกันความเสี่ยงแบบปรับแต่งกับความเสี่ยงเครดิตคงเหลือ

บริษัทซื้อออปชันแบบปรับแต่งอายุสามปีจากธนาคาร เพื่อป้องกันความเสี่ยงของกระแสเงินสดซึ่งมีวันที่ สกุลเงิน และมูลค่าตามสัญญาไม่ตรงกับชุดออปชันมาตรฐานในตลาด ต่อมาสัญญามีมูลค่าทดแทนเป็นบวกแก่บริษัทจำนวน `$2.4 million` บริษัทถือหลักประกันที่เข้าเกณฑ์จำนวน `$1.5 million` และมีเจ้าหนี้รายเดียวกันเป็นคู่สัญญาซึ่งบริษัทต้องชำระ `$0.3 million` โดยยอดดังกล่าวสามารถหักกลบลบหนี้ตามกฎหมายภายในกลุ่มการหักกลบลบหนี้ที่เกี่ยวข้อง

ความเสี่ยงในปัจจุบันที่ไม่มีหลักประกันตามการคำนวณอย่างง่ายคือ:

`max($2.4m − $1.5m − $0.3m, 0) = $0.6m`

จำนวน `$0.6 million` ไม่ใช่ผลขาดทุนตามราคาตลาดของออปชัน และไม่ใช่จำนวนเงินที่คาดว่าจะเรียกคืนได้ แต่เป็นภาพ ณ ขณะหนึ่งของมูลค่าทดแทนที่เป็นบวกซึ่งไม่ครอบคลุมด้วยสมมติฐานการหักกลบลบหนี้และหลักประกันที่ระบุไว้ การเคลื่อนไหวของตลาดก่อนเรียกมาร์จินครั้งถัดไป ข้อพิพาทเรื่องราคา ส่วนลดมูลค่าหลักประกัน การหักกลบลบหนี้ที่บังคับใช้ไม่ได้ หรือความล่าช้าในการปิดสถานะ อาจทำให้ยอดขาดจริงเพิ่มขึ้น

ทางเลือกในตลาดอาจมีชุดสัญญาที่โปร่งใสและใช้สำนักหักบัญชีกลาง แต่ไม่ตรงกับวันที่ มูลค่าตามสัญญา สกุลเงิน หรือรูปแบบผลตอบแทนที่ต้องการ การใช้ออปชันในตลาดหลายสัญญาอาจทำให้เกิดความเสี่ยงด้านส่วนต่างและความเสี่ยงจากการต่ออายุสถานะ การเปรียบเทียบที่เหมาะสมจึงต้องรวมความไม่ตรงกันของการป้องกันความเสี่ยง ต้นทุนซื้อขายและคลายสถานะ เงินทุนสำหรับหลักประกัน เอกสาร การกระจุกตัวของคู่สัญญา และขีดความสามารถในการปฏิบัติงาน ไม่ใช่ดูเฉพาะค่าพรีเมียม

<a id="risks"></a>
## รายการตรวจสอบสถานะ

- บันทึกเงื่อนไขทางเศรษฐกิจทั้งหมด ได้แก่ สินทรัพย์อ้างอิง มูลค่าตามสัญญา ตัวคูณ ราคาใช้สิทธิ จุดสังเกต เงื่อนไขกีดขวาง การใช้สิทธิ วันหมดอายุ การชำระราคา สกุลเงิน ปฏิทิน และเหตุการณ์ที่ทำให้การซื้อขายหยุดชะงัก
- ระบุตลาด องค์กรชำระบัญชี สมาชิกสำนักหักบัญชี นายหน้า คู่สัญญาตามกฎหมาย ผู้ค้ำประกัน และเส้นทางการรับฝากทรัพย์สิน
- สำหรับ OTC ให้ทบทวนสัญญาหลัก ภาคผนวก หนังสือยืนยันธุรกรรม เงื่อนไขค้ำประกันเครดิต กลุ่มการหักกลบลบหนี้ ตัวแทนประเมินมูลค่า กระบวนการระงับข้อพิพาท เหตุแห่งการเลิกสัญญา กฎหมายที่ใช้บังคับ และสกุลเงินในการปิดสถานะ
- สำหรับสัญญาในตลาด ให้ตรวจสอบการยอมรับของ OCC ข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ รูปแบบการใช้สิทธิ การจัดสรรการใช้สิทธิ มูลค่าชำระราคา บันทึกการปรับแก้ และกำหนดเวลาของนายหน้า
- คำนวณความเสี่ยงปัจจุบันและอนาคตภายใต้ภาวะตึงเครียดของตลาดและเครดิตคู่สัญญา รวมถึงความเสี่ยงที่เคลื่อนไหวไปในทางเดียวกับเครดิตที่แย่ลง
- ทดสอบภาวะตึงเครียดของการเรียกหลักประกัน เกณฑ์ขั้นต่ำ จำนวนโอนขั้นต่ำ ส่วนลดมูลค่า ขีดจำกัดการกระจุกตัว การสับเปลี่ยนสินทรัพย์ และความล่าช้าในการชำระราคา
- ใช้ข้อมูลประเมินมูลค่าที่เป็นอิสระ และบันทึกเส้นโค้ง พื้นผิวความผันผวน สหสัมพันธ์ เงินปันผล อัตราดอกเบี้ย และรุ่นของแบบจำลอง
- ขอราคาเสนอสำหรับการคลายหรือทดแทนสถานะที่ดำเนินการได้จริง ราคาทางบัญชีไม่ใช่สภาพคล่องในการออกจากสถานะ
- ประเมินข้อจำกัดการโอน ความยินยอม โนเวชัน การเลิกสัญญาก่อนกำหนด ต้นทุนการยกเลิก และสิทธิคลายสถานะบางส่วน
- จัดทำแผนผังการแจ้งเตือนด้านปฏิบัติการ วันที่ชำระเงิน ขั้นตอนการใช้สิทธิ หลักเกณฑ์วันทำการ และวิธีคำนวณสำรอง
- รวมความเสี่ยงตามคู่สัญญาและกลุ่มการหักกลบลบหนี้ ธุรกรรมที่คล้ายกันอาจไม่สามารถหักกลบลบหนี้กันได้ตามกฎหมาย
- ใช้ผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเหมาะสมด้านกฎหมาย บัญชี ภาษี บริหารเงิน และอนุพันธ์ สำหรับเอกสารทวิภาคี

<a id="misconceptions"></a>
## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

**“ออปชันในตลาดไม่มีความเสี่ยงคู่สัญญา”** การชำระบัญชีผ่านสำนักหักบัญชีกลางบริหารและจัดสรรความเสี่ยงใหม่ด้วยกฎและทรัพยากร แต่ไม่ได้ทำให้ระบบหรือสมาชิกไม่มีโอกาสผิดนัด

**“ออปชัน OTC ขาดสภาพคล่องและไม่มีการชำระบัญชีเสมอ”** สภาพคล่องขึ้นอยู่กับสัญญาและคู่สัญญา และผลิตภัณฑ์ OTC บางชนิดอาจมีการจัดการชำระบัญชี จึงต้องตรวจสอบเส้นทางจริง

**“การปรับแต่งทำให้ป้องกันความเสี่ยงได้สมบูรณ์แบบ”** การปรับแต่งอาจลดความไม่ตรงกันของสัญญา แต่ยังคงมีความเสี่ยงด้านแบบจำลอง ส่วนต่าง เครดิต เงินทุน กฎหมาย และการปฏิบัติงาน

<a id="related"></a>
## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [มาร์จินออปชัน](../option-margin/)
- [กับดักสภาพคล่องของออปชัน](../option-liquidity-trap/)
- [ออปชัน FLEX](../flex-options/)
- [ความเสี่ยงของแบบจำลองออปชัน](../option-model-risk/)

<a id="sources"></a>
## แหล่งข้อมูลหลัก

- [OCC ลักษณะและความเสี่ยงของออปชันมาตรฐาน](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [OCC การชำระบัญชี](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing)
- [SEC ตลาดสวอปที่อ้างอิงหลักทรัพย์](https://www.sec.gov/about/divisions-offices/division-trading-markets/security-based-swap-markets)
- [Cboe ออปชัน FLEX](https://www.cboe.com/tradable_products/equity_indices/flex_options/)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/otc-vs-listed-options/index.mdx