---
title: "Probability ITM: ผลลัพธ์จากแบบจำลอง ไม่ใช่อัตราชนะ"
description: "เรียนรู้การตีความความน่าจะเป็นที่ Option จะหมดอายุแบบ In-the-Money แยก Risk-neutral Probability ออกจากความน่าจะเป็นในโลกจริง และเข้าใจว่า Delta จุดคุ้มทุน Probability of Touch และ Probability of Profit แตกต่างกันอย่างไร"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Probability ITM: ผลลัพธ์จากแบบจำลอง ไม่ใช่อัตราชนะ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**Probability ITM** คือค่าประมาณจากแบบจำลองว่า Option จะมี Intrinsic Value เป็นบวก ณ วันหมดอายุ: `Sᵀ > K` สำหรับ Call และ `Sᵀ < K` สำหรับ Put ตัวเลขขึ้นกับการแจกแจงที่เลือก ราคา Option หรือ Implied Volatility อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล เวลา สมมติฐาน Exercise และรูปแบบข้อมูล

ค่านี้ไม่ใช่อัตราชนะ Probability of Profit, Probability of Touch ที่ Strike หรือการคาดการณ์ซึ่งสะท้อนความเชื่อของนักลงทุน หลายแพลตฟอร์มแสดง Risk-neutral Probability ที่อนุมานจากราคา Option ขณะที่บางแห่งใช้ข้อมูลอดีตหรือวิธีเฉพาะของผู้ให้บริการ ชื่อที่แสดงเพียงอย่างเดียวไม่ได้บอกว่าใช้วิธีใด

บทความนี้ตรวจสอบข้อมูล ณ `2026-08-22` และอธิบายตัวชี้วัดสำหรับออปชันมาตรฐานที่อ้างอิงหุ้น ETF และดัชนีซึ่งจดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ เพื่อการศึกษา ให้ยึดข้อกำหนดของสัญญาและวิธีคำนวณปัจจุบันของผู้ให้บริการเป็นหลัก เนื้อหาไม่ครอบคลุมออปชัน OTC ออปชันแปลกใหม่ หรือออปชันพนักงาน ไม่ได้ประเมินความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์หรือบัญชี และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล ระดับสิทธิซื้อขาย หลักประกัน กำหนดเวลาการใช้สิทธิ และแนวปฏิบัติในการบังคับปิดสถานะแตกต่างกันไปตามโบรกเกอร์และบัญชี

<a id="mechanism"></a>

## เหตุใด `d₂`, ค่า Delta และความน่าจะเป็นในการทำกำไรจึงแตกต่างกัน

ภายใต้แบบจำลอง Black-Scholes-Merton แบบย่อสำหรับ European Option ที่มี Dividend Yield ต่อเนื่อง `q`:

`d₂ = [ln(S/K) + (r − q − 0.5σ²)T] ÷ (σ√T)`

`risk-neutral Call probability ITM = N(d₂)`

`risk-neutral Put probability ITM = N(−d₂)`

ในสูตรนี้ `S` คือราคา Spot, `K` คือ Strike, `r` คืออัตราปลอดความเสี่ยงแบบทบต้นต่อเนื่อง, `σ` คือ Volatility, `T` คือจำนวนปีถึงวันหมดอายุ และ `N()` คือฟังก์ชันการแจกแจงสะสมปกติมาตรฐาน นี่คือความน่าจะเป็นภายใต้มาตรวัดเพื่อการกำหนดราคา ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนคาดว่าหุ้นจะให้ผลตอบแทน `r` หรือผลตอบแทนจริงเป็น Lognormal

สำหรับ European Call เดียวกัน Delta ตามแบบจำลองคือ `e^(−qT)N(d₁)` โดย `d₁ = d₂ + σ√T` ค่า Delta กับ N(d₂) อาจใกล้กันในเชิงตัวเลขเมื่ออายุสัญญาสั้น แต่ตอบคนละคำถาม Delta คือความไวของราคาเฉพาะจุด ส่วน `N(d₂)` คือความน่าจะเป็นของเหตุการณ์ ณ วันสิ้นสุดภายใต้แบบจำลอง American Exercise, เงินปันผลแบบไม่ต่อเนื่อง, Skew, Jump และวิธีของผู้ให้บริการทำให้สองค่านี้ต่างกันมากขึ้น

ITM ไม่ได้หมายความว่ามีกำไร Call ที่ซื้อด้วยค่าพรีเมียม `C` มีจุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุที่ `K + C` ต่อหุ้นก่อนหักค่าธรรมเนียม แม้ราคาสิ้นสุดสูงกว่า `K` เพียงเล็กน้อยและเป็น ITM ก็ยังขาดทุนได้ ออปชันฝั่งขายอาจหมดอายุแบบ ITM เล็กน้อยแต่ยังมีกำไร หากพรีเมียมที่ได้รับสูงกว่ามูลค่าที่แท้จริง การปิดสถานะก่อนหมดอายุ ส่วนต่าง Bid/Ask ค่าธรรมเนียม การใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ และการชำระราคาล้วนเปลี่ยนผลลัพธ์จริง

Probability of Touch ก่อนหมดอายุเป็นเหตุการณ์ที่ขึ้นกับเส้นทางราคา ส่วน Probability ITM เป็นเหตุการณ์ ณ จุดสิ้นสุด หุ้นอาจข้าม Strike แล้วปิดต่ำกว่า หรือไม่ข้ามเลยจนถึงการสังเกตครั้งสุดท้าย จึงใช้สองค่านี้แทนกันไม่ได้

<a id="example"></a>

## ความน่าจะเป็นของแบบจำลอง `25.1%` ไม่ใช่โอกาสในการทำกำไร `25.1%`

สมมติ European Call มีค่า:

- spot `S = $100`;
- strike `K = $105`;
- ความผันผวนประจำปี `σ = 25%`;
- เวลา `T = 30/365` ปี;
- อัตราดอกเบี้ย `r = 4%` และ Dividend Yield `q = 0`.

การคำนวณแบบง่ายให้:

`d₂ ≈ −0.671`

`N(d₂) ≈ 25.1%`

`d₁ = d₂ + σ√T ≈ −0.599` ดังนั้น Call Delta ตามแบบจำลองจึงอยู่ที่ประมาณ `N(d₁) ≈ 27.5%` การใช้ `27.5% Delta` เท่ากับ `27.5% Probability ITM` โดยตรงเป็นการปะปนค่าคนละชนิด

สมมติ Call มีราคา `$2.40` จุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุคือ `$107.40` ไม่ใช่ `$105` เหตุการณ์ `Sᵀ > $105` มีความน่าจะเป็นตามแบบจำลอง `25.1%` ข้างต้น แต่การมีกำไรก่อนต้นทุนต้องมี `Sᵀ > $107.40` ซึ่งมีความน่าจะเป็นต่ำกว่าภายใต้สมมติฐานเดียวกัน Probability of Profit ของแพลตฟอร์มอาจจำลองการปิดก่อน Bid/Ask หรือเป้าหมายเฉพาะ จึงต้องอ่านนิยาม

เมื่อเปลี่ยน Volatility อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล Timestamp หรือราคา Quote ผลลัพธ์ก็เปลี่ยน หลังเหตุการณ์ Implied-volatility Surface ทั้งชุดอาจขยับ ค่า Probability ที่แสดงตอนเปิดสถานะจึงไม่ได้คงที่จนหมดอายุ

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบการตีความ

- ระบุว่าแพลตฟอร์มใช้ความน่าจะเป็นที่เป็นกลางตามความเสี่ยง ประวัติ อัตนัย หรือกรรมสิทธิ์หรือไม่
- บันทึกรูปแบบ Option, Settlement, ราคา Spot หรือ Forward, Strike, วันหมดอายุที่แน่นอน, Timestamp, อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และ Volatility Input
- ตรวจว่า Volatility มาจาก Bid, Ask, Midpoint, Last Trade หรือ Fitted Surface
- แยกแยะ`Probability ITM`, `Probability OTM`, `Probability of Profit`, และ`Probability of Touch`.
- คำนวณจุดคุ้มทุนการหมดอายุจากค่าพรีเมียมสุทธิและค่าธรรมเนียมตามจริง อย่าใช้ราคาใช้สิทธิเพียงอย่างเดียว
- อย่าถือว่า Delta เป็นความน่าจะเป็นที่แน่นอน โดยเฉพาะ Option อายุยาว มีเงินปันผล มี Skew หรือเป็น American-style
- คำนวณใหม่หลังจากราคา, IV, การเอียง, เวลา, อัตรา, เงินปันผล หรือความคาดหวังของเหตุการณ์เปลี่ยนแปลงไป
- เปรียบเทียบความน่าจะเป็นของโมเดลกับความถี่ในอดีตเฉพาะกับคำจำกัดความและตัวอย่างที่ตรงกัน
- ตรวจสอบขนาดผลตอบแทนและความน่าจะเป็น การชนะเล็กๆ น้อยๆ จำนวนมากสามารถชดเชยด้วยการขาดทุนขนาดใหญ่ที่หายาก
- กำหนดขนาดสถานะจาก Stress Loss และสภาพคล่อง ไม่ใช่จาก Probability ที่แสดงว่าสูง
- จำลอง Exercise, Assignment, Settlement และหุ้นหรือเงินสดที่เกิดขึ้นแยกกัน
- รักษาวิธีการของผู้ขายและการประทับเวลาเมื่อ ทบทวนการตัดสินใจที่ผ่านมา

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

**“ความน่าจะเป็น ITM คืออัตราการชนะของการซื้อขาย”** ITM ถูกกำหนดไว้ที่ราคาใช้สิทธิ กำไรขึ้นอยู่กับพรีเมียม เวลาออก ต้นทุน และกลยุทธ์ที่สมบูรณ์

**“Option Delta 30 มีโอกาสหมดอายุ ITM เท่ากับ 30% อย่างแน่นอน”** Delta คือความไวของราคา และเป็นเพียงค่าประมาณของ Probability แบบหนึ่งภายใต้เงื่อนไขจำกัด

**“Risk-neutral Probability คือการคาดการณ์ตรงตัวของตลาด”** ค่านี้เป็นผลภายใต้มาตรวัดเพื่อการกำหนดราคา ซึ่งรวม Risk Premium และสมมติฐานแบบจำลอง ไม่จำเป็นต้องเป็นการคาดการณ์ความถี่ในโลกจริง

**“ความน่าจะเป็นสูงหมายถึงมูลค่าที่คาดหวังที่ดี”** ค่าที่คาดหวังยังขึ้นอยู่กับขนาดและช่วงเวลาของการได้รับและการขาดทุน

**“เปอร์เซ็นต์ที่แสดงจะยังคงใช้ได้จนกว่าจะหมดอายุ”** ทุกอินพุตและพื้นผิวความผันผวนที่พอดีสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างต่อเนื่อง

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [ค่า Delta และ ค่า Gamma](../delta-and-gamma/)
- [Moneyness](../moneyness/)
- [ความผันผวนโดยนัย](../implied-volatility/)
- [การเคลื่อนไหวที่คาดหวัง](../expected-move/)

<a id="sources"></a>
## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Merton, Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143)
- [Black-Scholes Formula](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/black-scholes-formula)
- [Options Delta](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/delta)
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/probability-itm/index.mdx