---
title: "ปลอกคอป้องกัน: กำหนดพื้นสต็อกโดยยอมแพ้"
description: "รวมสถานะหุ้นระยะยาว พุทป้องกัน และคอลแบบมีหุ้นค้ำประกัน คำนวณพื้นและเพดานเมื่อหมดอายุ ค่าพรีเมียมสุทธิ ขาดทุนและกำไรสูงสุด พร้อมจัดการความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิและการต่ออายุ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ปลอกคอป้องกัน: กำหนดพื้นสต็อกโดยยอมแพ้

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

หน้านี้อธิบาย Collar แบบดั้งเดิมโดยใช้ออปชันหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ และชำระราคาโดยส่งมอบจริง ค้ำกับหุ้นที่ถืออยู่ในบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ ตามคำอธิบายของ OIC และ OCC ซึ่งตรวจสอบเมื่อ 2026-08-22 ตัวคูณสัญญา รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระราคา หลักประกัน ขั้นตอนของโบรกเกอร์ ภาษี และการคุ้มครองนักลงทุนแตกต่างกันตามผลิตภัณฑ์ ประเภทบัญชี และเขตอำนาจศาล เนื้อหานี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**ปลอกคอป้องกัน** ผสมผสานหุ้นแบบยาว Long Put และ Short Call ในการส่งมอบเดียวกัน พุท กำหนดราคาขายขั้นต่ำชั่วคราว ในขณะที่ค่าพรีเมียม คอล ช่วยจ่ายค่าคุ้มครองโดยแลกกับการจำกัดการแข็งค่าของหุ้นที่สูงกว่าราคาใช้สิทธิ คอล

สำหรับ 100 หุ้น โครงสร้างมาตรฐานมักจะใช้หนึ่ง พุท และหนึ่ง คอล ที่มีวันหมดอายุเท่ากัน กลยุทธ์นี้ไม่ได้กำจัดการขาดทุน: หุ้นอาจตกลงจากพื้นฐานไปสู่ราคาใช้สิทธิ พุท และนักลงทุนต้องจ่ายเงินเดบิตสุทธิของ ออปชัน การป้องกันหมดอายุ ความครอบคลุมอาจไม่ตรงกัน และสามารถกำหนด Short Call ได้ตั้งแต่เนิ่นๆ

<a id="mechanism"></a>

## ผลตอบแทนที่หมดอายุ

ให้พื้นฐานหุ้นเป็น`S₀`, ราคาหุ้นหมดอายุ`Sᵀ`, พุท ตี`Kᴾ`, คอล ตี`Kᶜ`, พุท พรีเมียม`P`และได้รับ คอล ระดับพรีเมียม`C`, กับ`Kᴾ < Kᶜ`:

`collar profit per share = (Sᵀ − S₀) + max(Kᴾ − Sᵀ, 0) − max(Sᵀ − Kᶜ, 0) − P + C`

สมมติ หุ้นที่ตรงกันและ ออปชัน เปิดพร้อมกัน วันหมดอายุเดียวกัน และไม่รวมเงินปันผล ค่าธรรมเนียม การเงิน และภาษี:

- เดบิตสุทธิ ออปชัน: `P − C`;
- จุดคุ้มทุนด้านขาลง: `S₀ + P − C`;
- ขาดทุนสูงสุดเมื่อหมดอายุ: `(S₀ − Kᴾ + P − C) × หุ้นที่คุ้มครอง`;
- กำไรสูงสุดเมื่อหมดอายุ: `(Kᶜ − S₀ − P + C) × หุ้นที่คุ้มครอง`.

ด้านล่างราคาใช้สิทธิ พุท การลดลงของสต็อกเพิ่มเติมจะถูกชดเชยด้วยมูลค่าที่แท้จริงของ พุท สำหรับปริมาณที่ครอบคลุม เหนือราคาใช้สิทธิ คอล กำไรจากหุ้นเพิ่มเติมจะถูกหักล้างด้วยภาระผูกพันระยะ Short Call ระหว่างราคาใช้สิทธิ กำไรจะติดตามหุ้นประมาณดอลลาร์ต่อดอลลาร์หลังค่าพรีเมียมสุทธิ

สูตรนี้อธิบายการหมดอายุ ไม่ใช่ทุกเส้นทาง ก่อนหมดอายุ ออปชัน แต่ละตัวจะรักษาเวลาและค่าความผันผวนไว้ สามารถกำหนด คอล แบบอเมริกันแบบสั้นได้ โดยเฉพาะในช่วงวันที่ไม่ได้รับเงินปันผล หุ้นที่เป็นเจ้าของสามารถตอบสนองการส่งมอบได้ แต่ การถูกใช้สิทธิ สามารถขายได้เร็วกว่าที่ตั้งใจไว้ Long Put จะไม่ถูกขายหรือใช้สิทธิโดยอัตโนมัติเมื่อมีการกำหนด คอล

<a id="example"></a>

## `$90/$110` collar บนหุ้น `$100` หุ้น

นักลงทุนซื้อหรือตีมูลค่าหุ้น 100 หุ้นที่ `$100` ซื้อ `$90` พุท หนึ่งอันในราคา `$2.00` และขาย `$110` คอล หนึ่งอันราคา `$1.50`:

`เดบิตสุทธิของออปชัน = ($2.00 − $1.50) × 100 = $50`

`ขาดทุนสูงสุด = ($100 − $90 + $2.00 − $1.50) × 100 = $1,050`

`กำไรสูงสุด = ($110 − $100 − $2.00 + $1.50) × 100 = $950`

`จุดคุ้มทุน = $100 + $2.00 − $1.50 = $100.50`

ที่ วันหมดอายุ:

| หุ้น | ผลลัพธ์ พุท / คอล | กำไรรวม |
| --- | --- | ---: |
|`$80`| พุท คุ้มครับ`$10`; คอล หมดอายุ |`−$1,050` |
| `$105`| ออปชัน ทั้งคู่หมดอายุ |`+$450` |
| `$120`| พุท หมดอายุ; คอล ออฟเซ็ตได้รับเหนือกว่า`$110` | `+$950` |

ค่าพรีเมียม `$1.50` คอล จ่ายเป็นส่วนใหญ่ ไม่ใช่ทั้งหมด ของ `$2.00` พุท "ปลอกคอต้นทุนศูนย์" หมายถึงเฉพาะเครดิต ออปชัน เริ่มต้นเท่านั้นที่จะหักล้างเดบิตโดยประมาณ ไม่ได้ลบการสูญเสียหุ้นจากราคาใช้สิทธิ พุท ซึ่งกำไรขาขึ้นเหนือราคาใช้สิทธิ คอล สเปรด ค่าธรรมเนียม ภาษี ผลที่ตามมาของเงินปันผล หรือความเสี่ยงของ การถูกใช้สิทธิ

หากหุ้นถูกซื้อมาก่อนด้วยเกณฑ์ภาษีอื่น เศรษฐศาสตร์ของการป้องกันความเสี่ยงจากมูลค่าตลาดปัจจุบันและกำไรทางภาษีรวมของนักลงทุนจะคำนวณแตกต่างกัน เก็บบันทึกทั้งสองไว้แทนที่จะเขียนพื้นฐานทางประวัติศาสตร์ใหม่เป็น `$100`

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบการก่อสร้างและการจัดการ

- จับคู่ปริมาณส่วนแบ่ง จำนวนสัญญา ตัวคูณ ข้อมูลอ้างอิง ส่งมอบได้ และควรหมดอายุ
- ตรวจสอบสัญญาที่ปรับปรุงแล้วหลังการแยก การควบรวมกิจการ การแยกส่วน หรือพิเศษ การแจกแจง
- เลือกพื้น พุท ที่ทำให้การขาดทุนหุ้นที่เหลืออยู่สามารถทนได้ และเพดาน คอล ที่ยอมรับการส่งมอบหุ้นได้
- ใช้แพ็กเกจราคาที่ซื้อขายได้และราคา Bid/Ask เพื่อคำนวณเดบิตหรือเครดิตสุทธิและขีดจำกัดเมื่อหมดอายุทั้งสองด้าน
- ตรวจสอบวันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD มูลค่าตามเวลาของ คอล และความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิก่อนกำหนด
- ตัดสินใจว่าคอลที่ถูกใช้สิทธิจะส่งผลต่อเงินปันผล สิทธิออกเสียง ล็อตภาษี และพุทที่เหลืออย่างไร
- ยืนยันกำหนดเวลาการใช้สิทธิ การไม่ใช้สิทธิ การถูกใช้สิทธิ คำสั่งซื้อ และการบังคับขายของโบรกเกอร์
- ตรวจสอบการปิดและการโรล การเปลี่ยนปลอกคอจะปิดออปชันเก่าและเริ่มการคุ้มครองใหม่
- ประเมินการคุ้มครองอีกครั้งเมื่อราคาหุ้น ความเบ้ของ IV เวลา เงินปันผล และสภาพคล่องเปลี่ยนแปลง
- วางแผนต่ออายุก่อนหมดอายุ ความเสี่ยงขาลงของหุ้นจะกลับมาหลังการคุ้มครองจากพุทสิ้นสุดลง
- รวมการคุ้มครองบางส่วน: ปลอกคอมาตรฐานหนึ่งชุดมักคุ้มครองหุ้นที่ตรงกันเพียง 100 หุ้น
- เปรียบเทียบปลอกคอกับการขายหุ้น การซื้อพุทอย่างเดียว หรือการถือหุ้นโดยไม่ป้องกันภายใต้ระยะเวลาและต้นทุนเดียวกัน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

**“Collar ป้องกันการสูญเสียสต็อก”** มันจำกัดการสูญเสียการหมดอายุที่ตรงกันให้ต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ พุท แต่ยังคงเหลือช่องว่างพื้นฐานต่อราคาใช้สิทธิและต้นทุนการป้องกันสุทธิ

**“ต้นทุนเป็นศูนย์หมายถึงปราศจากความเสี่ยง”** โดยอธิบายเบื้องต้น พรีเมียม ไม่ใช่ดาวน์ไซด์ ต่อยอด ค่าธรรมเนียม ภาษี หรือ การถูกใช้สิทธิ

**“หุ้นไม่สามารถขายได้ก่อนหมดอายุ”** ช่วงต้น คอล การถูกใช้สิทธิ สามารถส่งมอบหุ้นดังกล่าวได้ในขณะที่ พุท ยังคงเปิดอยู่

**“พื้น คงอยู่ในขณะที่เป็นเจ้าของหุ้น”** คงอยู่ตลอดช่วง การใช้สิทธิ ของ พุท เท่านั้น เว้นแต่ว่าการป้องกันจะได้รับการต่ออายุ

**“การโรลช่วยคงการป้องกันโดยมีการปิดสถานะเดิม”** การโรลจะปิดสัญญาเก่าและเปิดสัญญาใหม่ในราคาปัจจุบัน

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [กลยุทธ์ปลอกคอ](../collar-strategy/)
- [พุทป้องกัน](../protective-put/)
- [คอลแบบมีหุ้นค้ำประกัน](../covered-call/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ](../assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Collar (Protective Collar)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/collar-protective-collar)
- [Protective Put (Married Put)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/protective-put-married-put)
- [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/protective-collar/index.mdx