---
title: "Put Ratio Backspread: ความนูนขาลงและแอ่งขาดทุน"
description: "ทำความเข้าใจ Put Ratio Backspread แบบ 1 ต่อ 2 จุดคุ้มทุนแบบมีเงื่อนไข และความเสี่ยงจาก Assignment ความผันผวน สภาพคล่อง และวันหมดอายุ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Put Ratio Backspread: ความนูนขาลงและแอ่งขาดทุน

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล ออปชันมีความเสี่ยงและอาจทำให้ขาดทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**Put Ratio Backspread แบบ 1 ต่อ 2** คือการขาย Put หนึ่งสัญญาที่ Strike สูงกว่า `K_H` และซื้อ Put สองสัญญาที่ Strike ต่ำกว่า `K_L` บนสินทรัพย์อ้างอิงและวันหมดอายุเดียวกัน โดย `K_H > K_L` กลยุทธ์ยอมรับแอ่งขาดทุนใกล้ Strike ล่าง เพื่อแลกกับกำไรที่เพิ่มขึ้นเมื่อราคาลงต่ำกว่าจุดคุ้มทุนที่ต่ำพอ เปิดสถานะได้ทั้งแบบเครดิตสุทธิ ต้นทุนศูนย์ หรือเดบิตสุทธิ

ขอบเขตมีความสำคัญ บทความนี้อ้างอิง ณ `2026-08-22` และจำลองออปชันหุ้นมาตรฐานที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ และออกโดย OCC ซึ่งเป็นแบบอเมริกัน ชำระด้วยหุ้น และโดยทั่วไปหนึ่งสัญญาเท่ากับ 100 หุ้น สัญญาที่ปรับแล้วอาจมีสิ่งส่งมอบต่างออกไป ออปชันดัชนี แบบชำระเงินสด แบบยุโรป ETF หรือนอกสหรัฐฯ อาจมีกฎต่างกัน ต้องใช้บัญชีที่ได้รับอนุมัติ และเกณฑ์ Margin กับการปิดสถานะขึ้นกับโบรกเกอร์

ชื่อกลยุทธ์ไม่เป็นมาตรฐาน บางแพลตฟอร์มใช้ “Ratio Spread” กับสัดส่วนตรงข้ามซึ่งมี Tail Risk ต่างกัน ให้ยึดขาที่มีเครื่องหมาย `−1/+2` Strike วันหมดอายุ ตัวคูณ และสิ่งส่งมอบเป็นหลัก

<a id="mechanism"></a>

## กำไร ณ วันหมดอายุแบบแบ่งช่วง

กำหนด `C` เป็นเครดิตสุทธิต่อหุ้น หากเป็นเดบิตให้ใส่ `C` ติดลบ และไม่รวมค่าใช้จ่าย:

`Π(S_T) = −max(K_H−S_T,0) + 2max(K_L−S_T,0) + C`

- `S_T ≥ K_H`: กำไรคือ `C`
- `K_L ≤ S_T < K_H`: กำไรคือ `S_T − K_H + C`; รากที่เป็นไปได้คือ `K_H − C`
- `0 ≤ S_T < K_L`: กำไรคือ `2K_L − K_H − S_T + C`; รากที่เป็นไปได้คือ `2K_L − K_H + C`
- ค่าต่ำสุดที่ `S_T = K_L` คือ `C − (K_H − K_L)` ขาดทุนสูงสุดต่อหุ้นคือ `max(K_H − K_L − C, 0)`

รากจะเป็นจุดคุ้มทุนก็ต่อเมื่ออยู่ในช่วงที่กำหนด เครดิตทั่วไปที่น้อยกว่าความกว้างระหว่าง Strike ให้สองจุด หากเป็นเดบิตจะไม่มีจุดบนเพราะ `K_H − C > K_H` และอาจมีจุดล่างหนึ่งจุดหากรากไม่ติดลบ Premium ผิดปกติหรือ Strike ห่างกันมากอาจทำให้มีรากน้อยลง เนื่องจาก `S_T` ต่ำกว่าศูนย์ไม่ได้ กำไรขาลงจึงมีขีดจำกัด โดยที่ศูนย์เท่ากับ `2K_L − K_H + C`

ก่อนหมดอายุ เส้นนี้ไม่ใช่แบบจำลองมูลค่า Delta, Gamma, Vega และ Theta สุทธิขึ้นกับราคา เวลา ความผันผวนและ Skew ของแต่ละขา ดอกเบี้ย เงินปันผล และราคาชุดคำสั่งที่ซื้อขายได้ Vega มักเป็นบวกตอนเปิด แต่เปลี่ยนเครื่องหมายได้ใกล้หมดอายุและ Strike บน

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง 100/95 แบบหนึ่งต่อสอง

เมื่อหุ้นใกล้ `100` ขาย `100` Put หนึ่งสัญญา ซื้อ `95` Put สองสัญญา และรับเครดิตสุทธิ `1.00` สมมติสัญญามาตรฐาน 100 หุ้น และไม่รวมค่าคอมมิชชัน ค่าธรรมเนียม และ Slippage:

| ราคาหุ้น ณ วันหมดอายุ | ผลตอบแทนออปชันต่อหุ้น | กำไร/ขาดทุนต่อหุ้น | กำไร/ขาดทุนของสถานะ |
| ---: | ---: | ---: | ---: |
| `105` หรือ `100` | `0` | `1` | `+$100` |
| `99` | `−1` | `0` | `$0` |
| `95` | `−5` | `−4` | `−$400` |
| `91` | `−1` | `0` | `$0` |
| `85` | `5` | `6` | `+$600` |
| `50` | `40` | `41` | `+$4,100` |
| `0` | `90` | `91` | `+$9,100` |

ราก `99` และ `91` อยู่ในช่วงที่กำหนดจึงเป็นจุดคุ้มทุนทั้งคู่ ขาดทุนสูงสุดคือ `$400` ที่ `95`; ต่ำกว่า `91` ราคาลงหนึ่งดอลลาร์ทำให้กำไรเพิ่มหนึ่งดอลลาร์ ที่ศูนย์ผลลัพธ์คือ `$9,100` ไม่ใช่ไม่จำกัด

Short `100` Put ช่วยจ่ายค่าซื้อ `95` Put สองสัญญา แต่สร้างแอ่งขาดทุนและภาระซื้อหุ้นเมื่อถูก Assignment ส่วน Bear Put Spread ไม่มี Long Put ล่างตัวที่สอง จึงไม่ได้การมีส่วนร่วมขาลงที่เพิ่มขึ้นแบบเดียวกัน

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบความเสี่ยงและการดำเนินการ

- ตรวจ `−1/+2` สินทรัพย์และวันหมดอายุเดียวกัน Strike ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ และราคา Fill จริง
- ทดสอบรากแต่ละตัวกับช่วงของมัน อย่าเรียกรากที่ไปไม่ถึงว่าจุดคุ้มทุน
- เครดิตคือกระแสเงินสดเริ่มต้น ไม่ใช่กำไรรับประกัน หุ้นอาจหมดอายุในช่วงขาดทุน
- รวมค่าคอมมิชชัน ค่าธรรมเนียม Bid-Ask Spread และ Slippage ซึ่งเปลี่ยนกำไรและจุดคุ้มทุน
- Short Put แบบอเมริกันอาจถูก Assignment ทุกวันทำการ หุ้นจะถูกซื้อที่ `K_H` และ Long Put สองสัญญายังเปิดอยู่
- ตรวจสิทธิ์ซื้อขาย Buying Power Margin และกฎปิดสถานะ การรับรู้การ Hedge ไม่รับประกันว่าบัญชีถือหุ้นได้
- ใช้ Complex Limit Order เมื่อมีและพิจารณาตลาดสุทธิ การแยกซื้อขายแต่ละขาอาจเปลี่ยนสัดส่วนและราคา
- ทดสอบราคาลงช้า ไม่เคลื่อนไหว Volatility ลดฮวบ Skew เปลี่ยน และเวลาผ่านไป ก่อนหมดอายุไม่ใช่ Spot Hedge ล้วนๆ
- วางแผน Exercise-by-Exception คำสั่งตรงข้าม และ Pin Risk ที่ทั้งสอง Strike กำหนดเวลาของโบรกเกอร์อาจเร็วกว่า OCC
- ตรวจผลิตภัณฑ์และกฎปัจจุบัน ตัวอย่างนี้ไม่ได้กำหนดความเหมาะสม หน้าที่ทางกฎหมาย หรือภาษีของบุคคลหรือเขตอำนาจใด

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- “ได้เครดิตจึงไม่ขาดทุน” ขาดทุนใกล้ `K_L` อาจมากกว่าเครดิต
- “มีจุดคุ้มทุนสองจุดเสมอ” เดบิตตัดจุดบน และรากล่างที่ต่ำกว่าศูนย์ไปไม่ถึง
- “ราคาลงทุกครั้งมีกำไร” การลงปานกลางระหว่าง Strike อาจทำให้ขาดทุนสูงสุด
- “กำไรจาก Crash ไม่จำกัด” หุ้นทั่วไปมีศูนย์เป็นขีดล่าง จึงจำกัดกำไรวันหมดอายุ
- “Long Put สองสัญญาป้องกัน Assignment” ไม่ได้ยกเลิกสิทธิ Exercise หรือหาเงินซื้อหุ้นให้อัตโนมัติ
- “IV สูงขึ้นช่วยเสมอ” ความผันผวนและ Skew ต่างกันในแต่ละขา และ Vega สุทธิเปลี่ยนตามราคาและเวลา

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [Bear Put Spread](/th/options/bear-put-spread/)
- [Put Ladder](/th/options/put-ladder/)
- [ความเสี่ยงจาก Assignment](/th/options/assignment-risk/)
- [ความผันผวนโดยนัย](/th/options/implied-volatility/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลปฐมภูมิและเชื่อถือได้

- [1x2 Ratio Volatility Spread with Puts](https://www.fidelity.com/learning-center/investment-products/options/options-strategy-guide/1x2-ratio-volatility-spread-puts)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/put-ratio-backspread/index.mdx