---
title: "ออปชัน Quanto: การแปลงสกุลเงินคงที่และความเสี่ยงจากสหสัมพันธ์"
description: "อธิบายผลตอบแทนแบบแปลงสกุลเงินคงที่ของออปชัน Quanto การประเมินมูลค่าที่ขึ้นกับสหสัมพันธ์ ขอบเขตสัญญา ตัวอย่าง และความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ออปชัน Quanto: การแปลงสกุลเงินคงที่และความเสี่ยงจากสหสัมพันธ์

> เนื้อหานี้มีไว้เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี การลงทุนอาจทำให้เกิดการขาดทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**ออปชัน Quanto** อ้างอิงสินทรัพย์ที่วัดค่าในสกุลเงินหนึ่ง แต่จ่ายผลตอบแทนเป็นอีกสกุลเงินหนึ่งโดยใช้ปัจจัยแปลงที่กำหนดไว้ในสัญญา สำหรับคอลออปชันอย่างง่ายบนสินทรัพย์ต่างประเทศ `S` ซึ่งชำระเป็นสกุลเงินในประเทศ ผลตอบแทนเมื่อครบกำหนดคือ:

`ผลตอบแทนสกุลเงินในประเทศ = Q × max(S_T − K, 0) × M`

`Q` คือจำนวนเงินสกุลที่ใช้ชำระคงที่ต่อหนึ่งหน่วยของสกุลเงินสินทรัพย์ `K` คือราคาใช้สิทธิในสกุลเงินสินทรัพย์ และ `M` คือตัวคูณ อัตราแลกเปลี่ยนสปอต ณ วันครบกำหนดไม่อยู่ในสูตรนี้ อย่างไรก็ดี ค่าเงินยังมีผลทางเศรษฐกิจก่อนครบกำหนด เพราะมูลค่าและการป้องกันความเสี่ยงขึ้นกับอัตราดอกเบี้ยในและต่างประเทศ ความผันผวนของสินทรัพย์และค่าเงิน ตลอดจนความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์กับอัตราแลกเปลี่ยน

ขอบเขต ณ `2026-08-22`: บทความนี้อธิบาย Quanto บนหุ้นแบบทั่วไป ชนิดยุโรป ชำระเป็นเงินสด และใช้สถานะซื้อคอลเพื่อประกอบตัวอย่าง ออปชัน OTC แบบทวิภาคี สัญญาในตลาดที่มีคุณลักษณะ Quanto ใบรับรอง หรือตราสารหนี้มีโครงสร้าง อาจมีสิทธิ ความเสี่ยงเครดิต การใช้สิทธิ การชำระราคา มาร์จิน ค่าธรรมเนียม ภาษี และกฎเกณฑ์แตกต่างกันมาก ความพร้อมซื้อขายและคุณสมบัติบัญชีขึ้นกับตลาด ตัวกลาง ผลิตภัณฑ์ และเขตอำนาจ เอกสารยืนยันที่ลงนามแล้ว เอกสารเสนอขาย กฎตลาดปัจจุบัน และกฎหมายที่ใช้บังคับเป็นหลักสำหรับธุรกรรมจริง และควรปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุน กฎหมาย และภาษี

<a id="mechanism"></a>

## เหตุใดสหสัมพันธ์จึงมีผลต่อราคา

ดีลเลอร์ที่รับปากการแปลงคงที่ต้องป้องกันทั้งความเสี่ยงของสินทรัพย์ต่างประเทศและความเสี่ยงค่าเงินที่เกิดเมื่อมูลค่าออปชันเปลี่ยน หากสินทรัพย์กับอัตราแลกเปลี่ยนเคลื่อนไหวไปด้วยกัน ขนาดและต้นทุนการป้องกันจะแตกต่างจากกรณีอิสระหรือสวนทางกัน การแปลงคงที่ย้ายความเสี่ยงไปอยู่ในเศรษฐศาสตร์ของผลิตภัณฑ์ ไม่ได้กำจัดความเสี่ยง

หาก `X` เสนอราคาเป็นสกุลเงินชำระต่อหนึ่งหน่วยสกุลเงินสินทรัพย์ แบบจำลองการแพร่ที่มีความผันผวนคงที่รูปแบบหนึ่งให้ drift ของสินทรัพย์ภายใต้มาตรวัดเป็นกลางต่อความเสี่ยงของสกุลเงินชำระเท่ากับ `r_f − q − ρσ_Sσ_X` ดังนั้นองค์ประกอบสหสัมพันธ์จึงแปรผันตาม:

`สหสัมพันธ์ × ความผันผวนของสินทรัพย์ × ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน`

การกลับทิศทางราคา FX หรือเปลี่ยนนิยามสกุลเงินในประเทศจะเปลี่ยนพีชคณิตและอาจกลับเครื่องหมาย ราคา หรือ hedge ที่ไม่ระบุทิศทางราคา ชุดเส้นอัตรา ข้อมูลความผันผวน นิยามสหสัมพันธ์ และเวลาประเมิน ถือว่าไม่ครบถ้วน สหสัมพันธ์ในอดีตไม่เท่ากับความสัมพันธ์แบบเป็นกลางต่อความเสี่ยงโดยอัตโนมัติ และอาจเปลี่ยนตามอายุ ราคาใช้สิทธิ สภาวะตลาด และภาวะตึงเครียด

<a id="example"></a>

## สินทรัพย์สกุลยูโร ชำระราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ

พิจารณาคอลออปชันชนิดยุโรปเพื่อเป็นตัวอย่าง:

- ราคาใช้สิทธิ `€105` ปัจจัยแปลงคงที่ `Q = $1.10 per €1` และตัวคูณ `M = 100`
- พรีเมียมรวมที่จ่ายล่วงหน้า: `$700`
- เมื่อครบกำหนด สินทรัพย์อยู่ที่ `€120` จึงมีมูลค่าในตัวต่อหน่วย `€15`

ผลตอบแทนรวมคือ `€15 × $1.10/€ × 100 = $1,650` กำไรสุทธิหลังหักพรีเมียมคือ `$950` ผลตอบแทนยังเป็น `$1,650` ไม่ว่า EUR/USD สุดท้ายจะอยู่ที่ `0.95` หรือ `1.25` เพราะสัญญาใช้ `Q`

| สินทรัพย์ต่างประเทศเมื่อครบกำหนด | ผลตอบแทน Quanto รวม | กำไร/ขาดทุนหลังพรีเมียม $700 |
| ---: | ---: | ---: |
| `€100` หรือ `€105` | `$0` | `−$700` |
| `€110` | `$550` | `−$150` |
| `€111.36` | ประมาณ `$700` | ประมาณ `$0` |
| `€120` | `$1,650` | `+$950` |

เพื่อเปรียบเทียบ มูลค่าในตัวสกุลต่างประเทศแบบปกติ `€1,500` เมื่อแปลงด้วยสปอตสุดท้ายจะเป็น `$1,425` ที่ `0.95` และ `$1,875` ที่ `1.25` Quanto กำหนดการแปลงตามสัญญาไว้ที่ `$1,650` แต่พรีเมียมเริ่มต้น `$700` อาจสะท้อนดอกเบี้ย ความผันผวน ความสัมพันธ์สินทรัพย์-ค่าเงิน ต้นทุน hedge ค่าธรรมเนียม และการปรับเครดิตหรือสภาพคล่องแล้ว นี่เป็นเพียงตัวอย่างผลตอบแทน ไม่ใช่ราคาที่ซื้อขายได้หรือการคาดการณ์ผลตอบแทน

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบสัญญาและการประเมินมูลค่า

- ระบุรูปแบบผลิตภัณฑ์ตามกฎหมาย ลูกหนี้ ผู้ค้ำประกัน ตลาด สถานะการหักบัญชี เอกสาร สินทรัพย์และสกุลเงิน สกุลเงินชำระ ทิศทางราคา FX ที่แน่นอน ปัจจัย `Q` หน่วยราคาใช้สิทธิ ตัวคูณ และวันที่
- ตรวจรูปแบบการใช้สิทธิ การชำระเป็นเงินสดหรือส่งมอบจริง เวลาอ้างอิงและจ่ายเงิน การเฉลี่ย barrier เพดาน ไถ่ถอนก่อนกำหนด การ reset Quanto เหตุตลาดขัดข้อง การแก้ไข และดุลยพินิจของตัวแทนคำนวณ
- สร้างเส้นอัตราของทั้งสองสกุลและจัดเวลารวมถึงอายุของเงินปันผล ต้นทุนยืม ความผันผวนสินทรัพย์ ความผันผวน FX และสหสัมพันธ์ให้สอดคล้องกัน
- ทดสอบภาวะวิกฤตของสหสัมพันธ์แยกจากความผันผวน ทดสอบทิศทางราคาผิด การเปลี่ยนระบอบ skew jump ความผันผวนเฉพาะที่หรือสุ่ม และความสัมพันธ์สุ่มเมื่อมีนัยสำคัญ
- เทียบแบบจำลองกับราคา bid-offer ที่ซื้อขายได้ นโยบาย เงินสำรอง ค่าธรรมเนียม สูตรออกจากสัญญา หลักประกัน มาร์จิน การปิดสัญญา และสภาพคล่องตลาดรองตามจริง
- สำหรับตราสารหนี้หรือใบรับรอง ให้ประเมินเครดิตผู้ออกและผู้ค้ำ ลำดับสิทธิ สิทธิเรียกคืน ความเสี่ยงเงินต้น มูลค่าประเมิน ต้นทุนจัดจำหน่าย และการที่ความคุ้มครองขึ้นกับความสามารถชำระหนี้
- แยกพรีเมียมที่เสี่ยงของคอลซื้อเดี่ยวในตัวอย่างออกจากขาดทุนตามราคาตลาด เงินทุน มาร์จิน คู่สัญญา การผิดนัดของผู้ออก และความเสี่ยงการกู้คืนในผลิตภัณฑ์จริง
- ตรวจข้อกำหนดท้องถิ่นปัจจุบันด้านการเปิดเผย ความเหมาะสม ข้อจำกัดการขาย ภาษี การรายงาน บัญชี และเอกสารกับผู้เชี่ยวชาญ

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“การแปลงคงที่กำจัดความเสี่ยงค่าเงินทั้งหมด”** สูตรผลตอบแทนไม่มีการแปลงสปอตสุดท้าย แต่ดอกเบี้ย ความผันผวน FX และความสัมพันธ์สินทรัพย์-ค่าเงินยังอยู่ในมูลค่าและ hedge
- **“อัตราคงที่คืออัตราแลกเปลี่ยนที่ได้เปรียบฟรี”** มูลค่าทางเศรษฐกิจสะท้อนในพรีเมียม ค่าธรรมเนียม เงินทุน และเงื่อนไข
- **“Quanto เหมือนออปชันต่างประเทศบวกสัญญา FX forward คงที่”** จำนวนเงินสกุลที่ออปชันสร้างขึ้นกับสถานะ ดังนั้น hedge ที่มีมูลค่าหน้าตั๋วคงที่มักทำซ้ำไม่ได้
- **“สหสัมพันธ์ในอดีตก็เพียงพอ”** การประเมินต้องใช้แบบจำลองร่วมแบบเป็นกลางต่อความเสี่ยง และความสัมพันธ์อาจเปลี่ยนตามอายุ ราคาใช้สิทธิ และระบอบตลาด
- **“เครื่องหมายของการปรับ Quanto เหมือนกันเสมอ”** ขึ้นกับทิศทางราคา FX และนิยามสกุลเงินในประเทศ
- **“สูตรชัดเจนแปลว่าไม่มีความเสี่ยงเครดิตและสภาพคล่อง”** คู่สัญญา OTC หรือผู้ออกอาจผิดนัด และสถานะเฉพาะอาจมีต้นทุนสูงหรือออกไม่ได้
- **“Quanto คือผลิตภัณฑ์มาตรฐานชนิดเดียว”** ชื่อนี้อธิบายคุณลักษณะการแปลงสกุลเงิน ไม่ใช่สัญญา ประเภทบัญชี หรือการจัดประเภทกำกับดูแลแบบเดียวกัน

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [สหสัมพันธ์โดยนัย](/th/options/implied-correlation/)
- [ออปชัน OTC กับออปชันจดทะเบียน](/th/options/otc-vs-listed-options/)
- [ความเสี่ยงแบบจำลองออปชัน](/th/options/option-model-risk/)
- [การซื้อคอล](/th/options/buying-calls/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลหลัก

- [Continuous Time Finance Notes, Spring 2004 - Section 3](https://math.nyu.edu/faculty/kohn/cont-time-finance/section3.pdf) - New York University.
- [The Pricing of Quanto Options: An empirical copula approach](https://arxiv.org/abs/2005.02953) - arXiv.
- [The Pricing of Quanto Options under Dynamic Correlation](https://imacm.uni-wuppertal.de/fileadmin/imacm/preprints/2014/imacm_14_11.pdf) - University of Wuppertal.
- [2002 ISDA Equity Derivatives Definitions (Versionable Edition) and 2002 ISDA Equity Derivatives Definitions](https://www.isda.org/book/2002-isda-equity-derivatives-definitions/) - International Swaps and Derivatives Association.
- [Investor Bulletin: Structured Notes](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-76) - U.S. Securities and Exchange Commission.
- [Heightened Supervision of Complex Products](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/12-03) - Financial Industry Regulatory Authority.

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/quanto-options/index.mdx