---
title: "Put Ratio Spread: เปิดมุมมองขาลงด้วยต้นทุนต่ำและความเสี่ยงเมื่อราคาดิ่งลึก"
description: "ทำความเข้าใจ short ratio put spread แบบ 1 ต่อ 2 คำนวณจุดคุ้มทุนที่อาจเกิดขึ้นทั้งสองจุดและผลขาดทุนสูงสุด พร้อมจัดการความเสี่ยงด้านมาร์จิ้น การถูกใช้สิทธิ วันหมดอายุ และการส่งคำสั่ง"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Put Ratio Spread: เปิดมุมมองขาลงด้วยต้นทุนต่ำและความเสี่ยงเมื่อราคาดิ่งลึก

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

บทความนี้นิยาม **short ratio put spread แบบ 1:2** ว่าเป็นการซื้อพุทหนึ่งสัญญาที่ราคาใช้สิทธิสูงกว่า `K_H` และขายพุทสองสัญญาที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า `K_L` โดยทุกสัญญามีวันหมดอายุเดียวกันและ `K_H > K_L` พุทฝั่งซื้อชดเชยพุทฝั่งขายได้เพียงหนึ่งสัญญา เมื่อราคาต่ำกว่า `K_L` ผลทางเศรษฐกิจของชุดสถานะ ณ วันหมดอายุจะเท่ากับพุทขายสุทธิหนึ่งสัญญารวมกับ bear put spread ที่มีมูลค่าคงที่

การขายสัญญาที่สองอาจลดเดบิตสุทธิหรือทำให้เปิดสถานะด้วยเครดิตได้ แต่สิ่งที่แลกมาคือกลยุทธ์นี้เหมาะกับการปรับลงอย่างจำกัดไปยัง `K_L` ไม่ใช่การดิ่งรุนแรง กำไร ณ วันหมดอายุสูงสุดที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่า แล้วลดลงเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงร่วงต่อ สำหรับหุ้นสามัญหรือ ETF ที่ราคาไม่สามารถต่ำกว่าศูนย์ ผลขาดทุนอาจสูงมากแต่มีขอบเขตจำกัด

ชื่อเรียกอาจต่างกันตามตลาดและโบรกเกอร์ The Options Industry Council เรียกสถานะที่ระบุทิศทางและจำนวนนี้ว่า **Short Ratio Put Spread** ส่วนความสัมพันธ์ของจำนวนสัญญาในทิศตรงข้าม ซึ่งมักเรียกว่า Long Ratio Put Spread หรือ Put Ratio Backspread มีความเสี่ยงส่วนหางเมื่อราคาดิ่งต่างกัน จึงควรตรวจสอบทิศทางซื้อขายและจำนวนสัญญาแทนการอาศัยชื่อเพียงอย่างเดียว

ขอบเขต: คำอธิบายด้านการปฏิบัติเป็นข้อมูล ณ `2026-08-22` และกล่าวถึงออปชันแบบอเมริกันบนหุ้นสามัญหรือ ETF ที่จดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ ชำระบัญชีผ่าน OCC ส่งมอบสินทรัพย์จริง และถือในบัญชีโบรกเกอร์ที่ได้รับอนุมัติให้ซื้อขายสเปรดและขายพุทแบบไม่มีหลักทรัพย์คุ้มครอง ออปชันดัชนีที่ชำระด้วยเงินสด การใช้สิทธิแบบยุโรป สัญญาที่ปรับเงื่อนไข กฎนอกสหรัฐฯ ข้อกำหนดภายในของโบรกเกอร์ และการปฏิบัติทางภาษีอาจแตกต่างกัน เนื้อหานี้เป็นความรู้ทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล

<a id="mechanism"></a>

## ผลตอบแทน ณ วันหมดอายุแบบแบ่งช่วง

ให้ `C` เป็นเครดิตสุทธิต่อหุ้น หากเป็นเดบิตให้ใช้ `C` ที่เป็นลบ ก่อนหักค่าธรรมเนียม กำไรต่อหุ้น ณ วันหมดอายุคือ:

`Π(S_T) = max(K_H−S_T,0) − 2max(K_L−S_T,0) + C`

- `S_T ≥ K_H`: พุททั้งหมดหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า กำไรเท่ากับ `C`
- `K_L ≤ S_T < K_H`: มีเพียงพุทฝั่งซื้อที่มีมูลค่าในตัว กำไรเพิ่มขึ้นเมื่อราคาลดลงและแตะ `K_H − K_L + C` ที่ `K_L`
- `S_T < K_L`: กำไรเท่ากับ `K_H − 2K_L + S_T + C` ทุกหนึ่งดอลลาร์ที่ลดลงต่อจากนั้นทำให้กำไรลดลงหนึ่งดอลลาร์
- จุดคุ้มทุนด้านล่าง หากอยู่ในช่วงล่าง เท่ากับ `2K_L − K_H − C`
- หาก `C < 0` จะมีจุดคุ้มทุนด้านบนที่ `K_H + C` ด้วย หาก `C ≥ 0` จะไม่มีช่วงขาดทุนด้านบน ณ วันหมดอายุ

กำไรสูงสุด ณ วันหมดอายุเท่ากับ `K_H − K_L + C` ที่ `K_L` สำหรับสินทรัพย์อ้างอิงที่ราคาต่ำสุดคือศูนย์ ผลขาดทุนสูงสุดต่อหุ้นคือ `max(−C, 2K_L − K_H − C, 0)` ต้องเปรียบเทียบเดบิตตอนเปิดสถานะกับผลขาดทุนเมื่อราคาเป็นศูนย์ โดยไม่ควรสรุปล่วงหน้าว่าค่าใดเป็นตัวกำหนด ก่อนวันหมดอายุ Greeks สุทธิขึ้นอยู่กับราคาสปอต เวลา และ volatility skew บริเวณใกล้และต่ำกว่าราคาใช้สิทธิของพุทฝั่งขาย สถานะอาจมี Delta เป็นบวกและ Gamma เป็นลบ ทำให้การร่วงต่อส่งผลเสียได้

<a id="example"></a>

## Ratio spread 100/95 แบบหนึ่งต่อสอง

เมื่อหุ้นอยู่ใกล้ `100` ให้ซื้อพุท `100` หนึ่งสัญญา ขายพุท `95` สองสัญญา และรับเครดิตสุทธิ `1.00` สมมติให้ตัวคูณมาตรฐานเท่ากับ `100` หุ้นและยังไม่หักค่าธรรมเนียม:

| ราคาหุ้น ณ วันหมดอายุ | มูลค่าออปชันต่อหุ้น | กำไร/ขาดทุนต่อหุ้น | กำไร/ขาดทุนของสถานะ |
| ---: | ---: | ---: | ---: |
| `105` หรือ `100` | `0` | `1` | `+$100` |
| `96` | `4` | `5` | `+$500` |
| `95` | `5` | `6` | `+$600` |
| `90` | `0` | `1` | `+$100` |
| `89` | `−1` | `0` | `$0` |
| `80` | `−10` | `−9` | `−$900` |
| `0` | `−90` | `−89` | `−$8,900` |

กำไรสูงสุดคือ `$600` ที่ `95` และจุดคุ้มทุนด้านล่างคือ `89` เมื่อต่ำกว่า `89` ทุกการลดลงเพิ่มอีก `$1` จะเพิ่มผลขาดทุนของชุดสถานะอีก `$100` ที่ `0` ผลขาดทุนสูงสุดคือ `$8,900` ดังนั้นเครดิต `$100` ที่ได้รับตอนเปิดสถานะจึงไม่ใช่ตัววัดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

หากเปิดสถานะด้วยเดบิต ให้แทน `C` ด้วยค่าลบ ผลตอบแทนเหนือ `K_H` จะกลายเป็นผลขาดทุนเท่ากับเดบิต กำไรสูงสุดลดลง และเกิดจุดคุ้มทุนด้านบนที่ `K_H + C` ควรใช้ราคาที่ชุดคำสั่งซื้อขายได้จริงและตัวคูณของสัญญาจริง

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบความเสี่ยงและการส่งคำสั่ง

- ตรวจสอบจำนวน `+1/−2` วันหมดอายุเดียวกัน ตัวคูณ สินทรัพย์ที่ต้องส่งมอบ และว่าเป็นเดบิตหรือเครดิต การกลับอัตราส่วนจะกลับความเสี่ยงส่วนหางเมื่อราคาดิ่งด้วย
- คำนวณจุดคุ้มทุนทั้งสองจุดที่เกี่ยวข้องและ `max(−C, 2K_L − K_H − C, 0)` อย่าหยุดกราฟความเสี่ยงที่ราคาใช้สิทธิของพุทฝั่งขาย
- ยืนยันว่าบัญชีได้รับอนุมัติสำหรับสเปรดและพุทขายแบบไม่มีหลักทรัพย์คุ้มครอง สำรองกำลังซื้อที่โบรกเกอร์กำหนดและสภาพคล่องเพียงพอหากถูกใช้สิทธิจากผู้ซื้อ มาร์จิ้นเป็นนโยบายหลักประกัน ไม่ใช่ผลขาดทุนสูงสุด
- ใช้คำสั่งจำกัดราคาแบบหลายขา การจับคู่บางส่วนอาจเหลือพุทขายที่ไม่มีหลักทรัพย์คุ้มครองสองสัญญาหรือสถานะอื่นที่ไม่ได้ตั้งใจ
- พุทขายแบบอเมริกันอาจถูกใช้สิทธิจากผู้ซื้อก่อนวันหมดอายุ ทำให้ต้องซื้อสินทรัพย์อ้างอิงแม้พุทฝั่งซื้อยังเปิดอยู่
- การถูกใช้สิทธิในขาหนึ่งไม่ได้ใช้สิทธิพุทฝั่งซื้อหรือปิดพุทขายอีกขาโดยอัตโนมัติ ต้องจัดการทุกสถานะที่เกิดขึ้นอย่างชัดเจน
- วางแผนความเสี่ยงวันหมดอายุและ pin risk บริเวณ `K_L` พุทขายอาจถูกใช้สิทธิบางส่วน ทั้งหมด หรือไม่ถูกเลย และคำสั่งใช้สิทธิอาจสะท้อนการเคลื่อนไหวนอกเวลาซื้อขาย
- ตรวจสอบสินทรัพย์ส่งมอบที่ปรับเงื่อนไขและตัวคูณจริง ไม่ใช่ทุกสัญญาจดทะเบียนจะยังแทนจำนวนหุ้นมาตรฐาน
- การซื้อพุทเพิ่มที่ราคาใช้สิทธิต่ำกว่าสามารถจำกัดผลขาดทุนเมื่อราคาดิ่งลึกได้ แต่จะสร้างโครงสร้างสี่ขาแบบใหม่และเปลี่ยนพรีเมียมกับจุดคุ้มทุน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- “พุทฝั่งซื้อหนึ่งสัญญาคุ้มครองพุทฝั่งขายสองสัญญา” พุทฝั่งซื้อชดเชยได้เพียงหนึ่งสัญญา ใต้ `K_L` จึงยังเหลือพุทขายสุทธิหนึ่งสัญญา
- “เปิดสถานะด้วยเครดิตแล้วจะไม่ขาดทุน” การร่วงลึกอาจสร้างผลขาดทุนสูงกว่าเครดิตแรกเริ่มมาก
- “กลยุทธ์ได้กำไรจากการลดลงทุกรูปแบบ” กำไรสูงสุดที่ `K_L` การลดลงมากกว่านั้นจะทำให้ขาดทุนในที่สุด
- “ผลขาดทุนสูงสุดเท่ากับช่วงห่างของราคาใช้สิทธิ” คำกล่าวนี้ใช้กับ vertical spread แบบ `1:1` ไม่ใช่อัตราส่วน `1:2` นี้
- “ราคาใช้สิทธิของพุทฝั่งขายเป็นจุดคุ้มทุนเพียงจุดเดียวเสมอ” จุดนั้นคือจุดกำไรสูงสุด ส่วนการเปิดด้วยเดบิตยังสร้างจุดคุ้มทุนด้านบน
- “ผลขาดทุนด้านล่างไม่มีขีดจำกัด” สำหรับหุ้นสามัญและ ETF ผลขาดทุนถูกจำกัดด้วยราคาสินทรัพย์อ้างอิงที่ศูนย์ แต่ยังอาจสูงมาก
- “กลยุทธ์นี้เหมือน Put Ratio Backspread” โดยทั่วไป Backspread ซื้อพุทมากกว่าที่ขายและมีความเสี่ยงเมื่อราคาดิ่งในทิศตรงข้าม

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [Bear Put Spread](/th/options/bear-put-spread/)
- [Put Ratio Backspread](/th/options/put-ratio-backspread/)
- [Put Ladder](/th/options/put-ladder/)
- [ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ](/th/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลปฐมภูมิ

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Short Ratio Put Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-ratio-put-spread)
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
- [Regulatory Notice 21-15: Options Account Approval, Supervision and Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/21-15)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/ratio-put-spread/index.mdx