---
title: "หลักประกัน SPAN: สถานการณ์ การหักกลบ และระดับการนำไปใช้"
description: "อธิบายว่า CME SPAN แบบดั้งเดิมแปลงชุดค่าความเสี่ยงและรายการปรับพอร์ตเป็นข้อกำหนดหลักประกันอย่างไร พร้อมแยก SPAN 2 เกณฑ์ภายใน มาร์จิ้นหลักทรัพย์ และ STANS ของ OCC"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# หลักประกัน SPAN: สถานการณ์ การหักกลบ และระดับการนำไปใช้

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

ขอบเขต: บทความนี้อธิบายแนวคิด CME SPAN และขอบเขตการนำไปใช้บางส่วนในสหรัฐอเมริกา ซึ่งตรวจสอบ ณ 2026-08-22 โดยเน้นฟิวเจอร์สและออปชันบนฟิวเจอร์สที่ซื้อขายในตลาด และเปรียบเทียบกับบัญชีลูกค้าหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ และบัญชีสมาชิกสำนักหักบัญชี OCC กฎ รุ่นของแบบจำลอง พารามิเตอร์ ผลิตภัณฑ์ สัญญาบัญชี และเขตอำนาจอาจแตกต่างกัน เนื้อหานี้ไม่ใช่คำแนะนำเฉพาะบุคคลด้านการลงทุน กฎหมาย ภาษี หรือคุณสมบัติของบัญชี

<a id="answer"></a>
## คำตอบโดยตรง

**SPAN** หรือ Standard Portfolio Analysis of Risk คือวิธีวิเคราะห์พอร์ตที่ CME พัฒนาขึ้น ตลาดซื้อขายและสำนักหักบัญชีที่ได้รับอนุญาตสามารถนำไปใช้คำนวณหลักประกันการปฏิบัติตามสัญญาได้ ใน CME SPAN แบบดั้งเดิม ชุดค่าความเสี่ยงจะประมาณกำไรและขาดทุนของสัญญาภายใต้สถานการณ์ราคา ความผันผวน และเวลาที่กำหนด ระบบจะจัดกลุ่มสถานะ ใช้การหักกลบที่ยอมรับและรายการเรียกเก็บเพิ่มเติม แล้วเปรียบเทียบผลกับขั้นต่ำสำหรับออปชันขาย

SPAN เกี่ยวข้องอย่างมากกับฟิวเจอร์สและออปชันบนฟิวเจอร์ส แต่ตัวเลขหลักประกันที่แสดงไม่ใช่มาตรฐานสากล หน่วยงานที่นำไปใช้แต่ละแห่งเลือกพารามิเตอร์เอง CME กำลังย้ายผลิตภัณฑ์ไปยังกรอบ SPAN 2 ที่แตกต่างกันตามกำหนดการของแต่ละผลิตภัณฑ์ และผู้ค้าสัญญาล่วงหน้าหรือนายหน้าอาจกำหนดเกณฑ์ภายในที่สูงกว่า บัญชีลูกค้าหลักทรัพย์สหรัฐฯ อยู่ภายใต้กฎอย่าง FINRA Rule 4210 ส่วน OCC ใช้ STANS กับพอร์ตที่ถือไว้ให้สมาชิกสำนักหักบัญชี

<a id="mechanism"></a>
## SPAN แบบดั้งเดิมคำนวณข้อกำหนดอย่างไร

ชุดค่าความเสี่ยงของ CME SPAN แบบดั้งเดิมบันทึกผลลัพธ์สมมติของแต่ละสัญญาในสถานการณ์ที่รวมการเปลี่ยนแปลงราคาสินทรัพย์อ้างอิง การเปลี่ยนแปลงความผันผวนโดยนัย และเวลาถึงวันหมดอายุที่ลดลง ตลาดหรือสำนักหักบัญชีที่นำวิธีนี้ไปใช้เป็นผู้กำหนดช่วงสแกนและพารามิเตอร์อื่น ภายในกลุ่มสินค้าอ้างอิงเดียวกัน การขาดทุนจากสถานการณ์ที่ใช้ได้และสูงที่สุดจะเป็นความเสี่ยงจากการสแกน

โครงสร้างอย่างง่ายเขียนได้ดังนี้:

`classic SPAN risk requirement = max(short-option minimum, scan risk + intra-commodity spread charge + delivery risk - inter-commodity spread credit)`

ข้อกำหนดของแต่ละกลุ่มสินค้าจะถูกแปลงเป็นสกุลเงินเดียวกันและรวมเข้าด้วยกัน สูตรนี้อธิบายเพียงโครงสร้างของ CME SPAN แบบดั้งเดิม ไม่สามารถสร้างข้อกำหนดจริงขึ้นใหม่ได้หากไม่มีไฟล์ปัจจุบัน สถานะ ข้อมูลประเมินมูลค่า รุ่นของแบบจำลอง และกฎของหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง

ต้องแยกระดับต่อไปนี้:

- **วิธีการ:** CME เป็นผู้กำหนดและให้สิทธิใช้แนวคิด SPAN ส่วน SPAN 2 เป็นกรอบที่แตกต่างและละเอียดกว่า จึงไม่ควรถือว่าคำศัพท์แบบดั้งเดิมอธิบายผลิตภัณฑ์ CME ปัจจุบันได้ทั้งหมด
- **การนำไปใช้:** ตลาดหรือสำนักหักบัญชีเลือกขอบเขตความคุ้มครอง ช่วงสแกน วิธีจัดการสเปรด ค่าใช้จ่ายส่งมอบ และขั้นต่ำสำหรับตลาดของตน แล้วเผยแพร่พารามิเตอร์ที่ใช้
- **ระดับลูกค้า:** ผู้ค้าสัญญาล่วงหน้าหรือนายหน้าอาจเรียกหลักประกันเพิ่ม จำกัดการหักกลบ เพิ่มค่าใช้จ่ายจากการกระจุกตัวหรือสภาพคล่อง และปรับการควบคุมระหว่างวันตามสัญญาบัญชี
- **ระบบบัญชี:** หลักประกันของฟิวเจอร์สและออปชันบนฟิวเจอร์สไม่ใช่มาร์จิ้นออปชันในบัญชีหลักทรัพย์สหรัฐฯ ตาม FINRA Rule 4210
- **ระดับการหักบัญชี:** STANS ของ OCC ใช้กับพอร์ตที่หักบัญชีและถือไว้ให้สมาชิก OCC ไม่ใช่การคำนวณที่นายหน้าเรียกจากลูกค้าโดยตรง

### เหตุใดข้อกำหนดจึงเพิ่มได้แม้ไม่มีรายการใหม่

ราคา ความผันผวน เวลาที่ผ่านไป สหสัมพันธ์ สภาพคล่อง และการเข้าใกล้ช่วงส่งมอบเปลี่ยนความเสี่ยงตามแบบจำลองได้ นอกจากนี้ หน่วยงานอาจขยายสถานการณ์ ลดการหักกลบ เพิ่มขั้นต่ำ ย้ายผลิตภัณฑ์ไปยังแบบจำลองอื่น หรือเรียกหลักประกันระหว่างวัน และบริษัทอาจเพิ่มส่วนกันชนของตน หลักประกันมีไว้รองรับความเสี่ยง ไม่ใช่เงินดาวน์ ประมาณการขาดทุนสูงสุด หรือคำรับรองว่าจะให้เวลาสำหรับเติมเงิน

<a id="example"></a>
## ตัวอย่าง: พารามิเตอร์และการหักกลบเปลี่ยนพร้อมกัน

สมมติว่ารายงาน SPAN แบบดั้งเดิมของกลุ่มสินค้าหนึ่งแสดง **ผลลัพธ์จากแบบจำลองเพื่อการอธิบาย** ดังนี้:

| องค์ประกอบ | รายงานเริ่มต้น | รายงานภาวะตึงตัว |
| --- | ---: | ---: |
| ความเสี่ยงจากการสแกน | `$12,000` | `$16,000` |
| ค่าใช้จ่ายสเปรดภายในกลุ่มสินค้า | `$1,500` | `$2,000` |
| ความเสี่ยงจากการส่งมอบ | `$500` | `$1,000` |
| การหักกลบสเปรดระหว่างกลุ่มสินค้า | `-$3,000` | `-$2,000` |
| ผลก่อนเปรียบเทียบขั้นต่ำ | `$11,000` | `$17,000` |
| ขั้นต่ำสำหรับออปชันขาย | `$4,000` | `$5,000` |

ในตอนแรก:

`max($4,000, $12,000 + $1,500 + $500 - $3,000) = $11,000`

หลังขยายสถานการณ์และเพิ่มค่าใช้จ่ายส่งมอบ ขณะที่ลดการหักกลบที่ยอมรับ:

`max($5,000, $16,000 + $2,000 + $1,000 - $2,000) = $17,000`

ข้อกำหนดตามแบบจำลองเพิ่มขึ้น `$6,000` หรือประมาณ `54.5%` แม้จำนวนสัญญาไม่เปลี่ยน หากเดิมบัญชีมีสภาพคล่องส่วนเกินเพียง `$3,000` บัญชีจะขาดแบบง่าย `$3,000` ตัวเลขเหล่านี้ไม่ใช่พารามิเตอร์ปัจจุบันของตลาดใด สิทธิเรียกเงินหรือปิดสถานะขึ้นอยู่กับกฎและสัญญาบัญชีของบริษัท

<a id="risks"></a>
## สิ่งที่ต้องตรวจสอบก่อนพึ่งตัวเลขหลักประกัน

- ระบุผลิตภัณฑ์ ตลาด สำนักหักบัญชี ประเภทบัญชี นิติบุคคล และเขตอำนาจ
- ยืนยันว่าระบบที่ใช้คือ SPAN แบบดั้งเดิม SPAN 2 แบบจำลองหักบัญชีอื่น หรือแบบจำลองของนายหน้า
- ตรวจสอบจำนวน ตัวคูณ สินทรัพย์อ้างอิง วันหมดอายุ สิ่งส่งมอบ สกุลเงิน วิธีชำระราคา และการจัดสรรบัญชี
- ขอไฟล์พารามิเตอร์หรือความเสี่ยงที่ระบุวันที่ พร้อมเอกสารแบบจำลองและรุ่นจากหน่วยงานที่นำไปใช้
- คำนวณใหม่โดยตัดการหักกลบสำคัญออกทีละรายการ และทดสอบช่องว่างราคา ความผันผวน สหสัมพันธ์ สภาพคล่อง และการส่งมอบพร้อมกัน
- อ่านเงื่อนไขของผู้ค้าสัญญาล่วงหน้าหรือนายหน้าเรื่องเกณฑ์ภายใน การกระจุกตัว การเรียกระหว่างวัน หลักประกัน และการปิดสถานะ
- รักษาสภาพคล่องให้มากกว่าส่วนเกินที่แสดง เพราะผลขาดทุนในตลาดและข้อกำหนดหลักประกันอาจเพิ่มพร้อมกัน
- สำหรับออปชันหลักทรัพย์สหรัฐฯ ให้ตรวจ FINRA Rule 4210 และวิธีปฏิบัติจริงของนายหน้าแทนการเรียกรวมว่า SPAN
- อย่าอนุมานขาดทุนสูงสุด โอกาสขาดทุน หรือคุณภาพของรายการจากข้อกำหนดที่ต่ำกว่า
- ตรวจประกาศการย้ายระบบ กฎ และไฟล์ล่าสุดก่อนดำเนินการ เพราะตัวเลขเปลี่ยนตามเวลา

<a id="misconceptions"></a>
## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“SPAN คืออัตราร้อยละคงที่”** SPAN เป็นวิธีการที่พารามิเตอร์และการนำไปใช้เปลี่ยนแปลงได้
- **“ผลิตภัณฑ์ที่ CME หักบัญชีทุกชนิดยังใช้ SPAN แบบดั้งเดิม”** การย้ายไป SPAN 2 ทำแยกตามผลิตภัณฑ์และเปลี่ยนไปตามเวลา
- **“สถานการณ์สแกนที่แย่ที่สุดคือขาดทุนสูงสุด”** ตลาดและสภาพคล่องอาจเคลื่อนไหวเกินสถานการณ์ในแบบจำลอง
- **“สเปรดได้รับการหักกลบเต็มจำนวนเสมอ”** ใช้ได้เฉพาะการหักกลบที่ยอมรับ และพารามิเตอร์ สถานะ หรือกฎภายในอาจลดสิทธิได้
- **“บัญชีออปชันสหรัฐฯ ทุกบัญชีใช้ SPAN”** บัญชีฟิวเจอร์ส บัญชีลูกค้าหลักทรัพย์ และบัญชีสมาชิก OCC เป็นคนละระดับ
- **“เพิ่มหลักประกันแล้วเท่ากับป้องกันความเสี่ยงของสถานะ”** หลักประกันลดความเสี่ยงผิดนัด แต่ไม่ป้องกันความเสี่ยงตลาด ความผันผวน การถูกใช้สิทธิ การส่งมอบ หรือสภาพคล่อง

<a id="related"></a>
## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [มาร์จิ้นออปชัน](../option-margin/)
- [มาร์จิ้นพอร์ตสำหรับออปชัน](../portfolio-margin-options/)
- [การทดสอบภาวะตึงตัวของออปชัน](../option-stress-testing/)
- [สำนักหักบัญชีออปชัน](../occ/)

<a id="sources"></a>
## แหล่งข้อมูลทางการ

- [SPAN Methodology Overview](https://www.cmegroup.com/solutions/risk-management/performance-bonds-margins/span-methodology-overview.html)
- [SPAN Reference Documents](https://www.cmegroup.com/solutions/risk-management/performance-bonds-margins/span-reference-documents.html)
- [SPAN 2 Framework Rollout](https://www.cmegroup.com/solutions/risk-management/performance-bonds-margins/span-methodology-overview/launching-span-2.html)
- [Economic Purpose of Futures Markets and How They Work](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/economicpurpose.html)
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)
- [Margin Methodology](https://www.theocc.com/risk-management/margin-methodology)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/span-margin/index.mdx