---
title: "ราคาใช้สิทธิ: เงื่อนไขสัญญา สถานะราคา และการเลือก"
description: "อธิบายว่าราคาใช้สิทธิกำหนดอะไร ความสัมพันธ์กับมูลค่าที่แท้จริงและสถานะของออปชัน ตลอดจนผลของการเลือกราคาต่อพรีเมียม จุดคุ้มทุน การใช้สิทธิ และผลลัพธ์เมื่อหมดอายุ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ราคาใช้สิทธิ: เงื่อนไขสัญญา สถานะราคา และการเลือก

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**ราคาใช้สิทธิ** คือเงื่อนไขคงที่ในสัญญาที่กำหนดผลของการใช้สิทธิหรือการชำระราคา สำหรับออปชันที่ส่งมอบจริง ผู้ถือคอลมีสิทธิซื้อสิ่งส่งมอบที่ราคาใช้สิทธิ และผู้ถือพุทมีสิทธิขายที่ราคานั้น สำหรับออปชันที่ชำระเป็นเงินสด ราคานี้ใช้เป็นฐานคำนวณเงินชำระ ไม่ได้หมายถึงการซื้อขายหลักทรัพย์ในดัชนีที่ราคาดังกล่าว รูปแบบการใช้สิทธิ วันหมดอายุ ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ และวิธีชำระราคาล้วนเป็นส่วนสำคัญของสัญญา

ราคาใช้สิทธิไม่ใช่พรีเมียม ราคาปัจจุบันของสินทรัพย์ ราคาเป้าหมาย หรือการคาดการณ์ โดยปกติราคานี้คงเดิมเมื่อสินทรัพย์เคลื่อนไหว แต่สถานะของออปชัน มูลค่าที่แท้จริง Delta และพรีเมียมจะเปลี่ยน เหตุการณ์ของบริษัทอาจทำให้มีการปรับราคาใช้สิทธิ ตัวคูณ หรือสิ่งส่งมอบอย่างเป็นทางการ

ขอบเขต: ออปชันหุ้น ETF และดัชนีที่จดทะเบียนในตลาดสหรัฐ ตามข้อมูลสาธารณะที่ตรวจสอบถึง 2026-08-22 ไม่ครอบคลุมออปชันพนักงาน ใบสำคัญแสดงสิทธิ ออปชันนอกตลาด ออปชันบนสัญญาซื้อขายล่วงหน้า หรือออปชันคริปโท ผลลัพธ์อาจต่างกันตามข้อกำหนดผลิตภัณฑ์ กฎตลาดและ OCC ข้อตกลงกับโบรกเกอร์ การอนุมัติบัญชี การใช้เงินสดหรือมาร์จิน สถานะภาษี และเขตอำนาจศาล เนื้อหานี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล

<a id="mechanism"></a>

## ราคาใช้สิทธิเปลี่ยนสัญญาอย่างไร

ให้ `S` เป็นมูลค่าสินทรัพย์หรือมูลค่าชำระราคาที่เกี่ยวข้อง และ `K` เป็นราคาใช้สิทธิ มูลค่าที่แท้จริงต่อหน่วยคือ:

`Call intrinsic value = max(S - K, 0)`

`Put intrinsic value = max(K - S, 0)`

คอลอยู่ในสถานะได้ประโยชน์เมื่อ `S > K` และพุทอยู่ในสถานะได้ประโยชน์เมื่อ `S < K` หาก `S = K` ออปชันอยู่ที่ราคาใช้สิทธิ เมื่อ `S` อยู่ระหว่างสองราคา ตลาดอาจเรียกราคาที่ใกล้ที่สุดว่าอยู่ที่ราคาใช้สิทธิ สถานะนี้ไม่บอกว่าการซื้อขายมีกำไร เพราะไม่รวมพรีเมียมและต้นทุน

เมื่อสินทรัพย์ สิ่งส่งมอบ ตัวคูณ และวันหมดอายุเหมือนกัน และเงื่อนไขอื่นเปรียบเทียบกันได้:

- คอลที่มีราคาใช้สิทธิต่ำกว่ามักมีมูลค่าที่แท้จริงไม่น้อยกว่าและพรีเมียมสูงกว่าคอลที่มีราคาสูงกว่า
- คอลที่มีราคาใช้สิทธิสูงกว่ามักมีต้นทุนต่ำกว่า แต่ต้องให้สินทรัพย์ขึ้นมากกว่าเพื่อมีกำไรเมื่อหมดอายุ
- พุทที่มีราคาใช้สิทธิสูงกว่ามักมีมูลค่าที่แท้จริงไม่น้อยกว่าและพรีเมียมสูงกว่าพุทที่มีราคาต่ำกว่า
- พุทที่มีราคาใช้สิทธิต่ำกว่ามักมีต้นทุนต่ำกว่า แต่ให้ระดับราคาขายหรือความคุ้มครองต่ำกว่า

ราคาใช้สิทธิเพียงอย่างเดียวไม่กำหนดจุดคุ้มทุน ก่อนรวมต้นทุน คอลฝั่งซื้อใช้ `long call expiration break-even = K + premium paid` และพุทฝั่งซื้อใช้ `long put expiration break-even = K - premium paid` จุดเหล่านี้ใช้เมื่อหมดอายุ ก่อนหน้านั้นยังต้องคำนึงถึงมูลค่าเวลา ความผันผวนโดยนัย ดอกเบี้ย เงินปันผล และราคาที่ซื้อขายได้จริง

พรีเมียมออปชันหุ้นสหรัฐมักเสนอราคาต่อหุ้น เงินของทั้งสัญญาเท่ากับราคาเสนอคูณตัวคูณจริง สัญญามาตรฐานมักแทน `100` หุ้น แต่สัญญาที่ปรับแล้วอาจต่างออกไป ออปชันดัชนีมักชำระเป็นเงินสดและกฎต่างกันตามผลิตภัณฑ์ จึงต้องอ่านข้อกำหนดของชุดสัญญาและประกาศปรับเงื่อนไขของ OCC

<a id="example"></a>

## เปรียบเทียบคอลสามราคา

สมมติว่าหุ้นอยู่ที่ `$100.00` และคอลที่ส่งมอบจริงสามรายการมีวันหมดอายุเดียวกัน ตัวคูณ `100` หุ้น และพรีเมียมต่อหุ้นดังนี้:

| ราคาใช้สิทธิคอล | พรีเมียม | มูลค่าที่แท้จริงปัจจุบัน | มูลค่าเวลาปัจจุบัน | จุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| $92.50 | $9.80 | $7.50 | $2.30 | $102.30 |
| $100.00 | $5.20 | $0.00 | $5.20 | $105.20 |
| $110.00 | $1.70 | $0.00 | $1.70 | $111.70 |

หากหุ้นอยู่ที่ `$108.00` เมื่อหมดอายุ และออปชันถูกใช้สิทธิหรือชำระตามมูลค่าที่แท้จริง ผลก่อนหักค่าใช้จ่ายคือ:

- คอล `$92.50`: `($108.00 - $92.50 - $9.80) x 100 = +$570`
- คอล `$100.00`: `($108.00 - $100.00 - $5.20) x 100 = +$280`
- คอล `$110.00`: `(max($108.00 - $110.00, 0) - $1.70) x 100 = -$170`

คอล `$110.00` ใช้พรีเมียม `$170` ต่อสัญญา แต่สูญเสียพรีเมียมทั้งหมดในสถานการณ์นี้ คอล `$92.50` มีต้นทุน `$980` และกำไร `$570`; คอล `$100.00` มีต้นทุน `$520` และกำไร `$280` ผลลัพธ์ครั้งเดียวไม่ชี้ว่าราคาใดดีที่สุดโดยทั่วไป ต้องพิจารณาการเคลื่อนไหวที่คาด ช่วงเวลา ความผันผวน สภาพคล่อง ขีดจำกัดขาดทุน และวัตถุประสงค์

การใช้คอลหุ้นมาตรฐานที่ `$92.50` ต้องใช้เงิน `$9,250` เพื่อรับ `100` หุ้น โบรกเกอร์อาจกำหนดเงินหรือมาร์จิน ปิดสถานะก่อนหมดอายุตามข้อตกลง และใช้ขั้นตอนใช้สิทธิโดยข้อยกเว้น คอลดัชนีที่ชำระเป็นเงินสดจะให้เงินตามค่าชำระราคาอย่างเป็นทางการและตัวคูณ

การคำนวณสมมติว่าถือจนหมดอายุและไม่รวมค่านายหน้า ค่าธรรมเนียม slippage ภาษี เงินปันผล และต้นทุนเงินทุน ก่อนหมดอายุต้องใช้ราคาปิดสถานะที่ซื้อขายได้จริง ไม่ใช่สูตรจุดคุ้มทุนเมื่อหมดอายุ

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบ

- ยืนยันสินทรัพย์ ประเภท คอลหรือพุท รูปแบบ วันหมดอายุ และเวลาซื้อขายสุดท้าย
- ตรวจราคาใช้สิทธิ ตัวคูณ สิ่งส่งมอบ การชำระราคา และประกาศปรับของ OCC
- เปรียบเทียบราคา bid และ ask ที่ซื้อขายได้จริง ไม่ใช้รายการเก่าหรือราคากลางอย่างเดียว
- แยกพรีเมียมต่อหน่วยจากเงินรวม และรวมค่านายหน้า ค่าธรรมเนียม และ slippage
- คำนวณมูลค่าที่แท้จริง มูลค่าเวลา จุดคุ้มทุน ขาดทุนสูงสุด และกำไรสูงสุด
- ทดสอบหลายราคาในวันเป้าหมายและวันหมดอายุ ราคาเป้าหมายไม่ใช่สิ่งแน่นอน
- เปรียบเทียบ Delta และ Gamma โดยเข้าใจว่าเปลี่ยนตามราคา เวลา และความผันผวน
- ตรวจความผันผวนโดยนัยและ skew ระยะห่างเท่ากันไม่ได้แปลว่าความผันผวนเท่ากัน
- ตรวจสัญญาคงค้าง ปริมาณซื้อขาย ขนาดราคาเสนอ และ spread
- ให้วันหมดอายุตรงกับสมมติฐาน การเคลื่อนไหวภายหลังไม่ช่วยออปชันที่หมดอายุแล้ว
- วางแผนใช้สิทธิ การถูกกำหนดให้ปฏิบัติ การใช้สิทธิอัตโนมัติ และการไม่ใช้สิทธิก่อนกำหนดของโบรกเกอร์
- ยืนยันว่าบัญชีรองรับหุ้น เงินสด มาร์จิน หรือสถานะขายหุ้นที่อาจเกิดขึ้น
- ถือว่าออปชันราคาต่ำนอกสถานะได้ประโยชน์อาจสูญเสียพรีเมียม `100%`
- ตรวจทานกฎและขอคำแนะนำการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีที่เหมาะสมเมื่อจำเป็น

การเลือกราคาใช้สิทธิคือการออกแบบสถานะ ไม่ใช่จัดอันดับตามพรีเมียมต่ำสุดหรือ Delta สูงสุด ควรกำหนดวัตถุประสงค์และขีดจำกัดขาดทุนก่อน แล้วเปรียบเทียบราคาที่หมดอายุวันเดียวกันด้วยข้อมูลสอดคล้องและสมมติฐานการซื้อขายที่สมจริง

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **“ราคาใช้สิทธิคือราคาสุดท้ายที่ตลาดคาดไว้”** เป็นเงื่อนไขสัญญา ไม่ใช่การคาดการณ์
- **“อยู่ในสถานะได้ประโยชน์หมายถึงมีกำไร”** มูลค่าที่แท้จริงอาจต่ำกว่าพรีเมียมและต้นทุน
- **“ราคาใช้สิทธิเคลื่อนตามสินทรัพย์”** สถานะออปชันเปลี่ยน แต่ราคาเปลี่ยนเมื่อมีการปรับอย่างเป็นทางการเท่านั้น
- **“พรีเมียมถูกที่สุดเสี่ยงน้อยที่สุด”** อาจสูญเสียทั้งหมด และการซื้อหลายสัญญาเพิ่มความเสี่ยงรวม
- **“ออปชันจดทะเบียนทุกสัญญาควบคุม 100 หุ้น”** มักจริงสำหรับสัญญาหุ้นมาตรฐาน แต่อาจไม่จริงสำหรับสัญญาที่ปรับหรือชำระเป็นเงินสด
- **“ออปชันที่อยู่ในสถานะได้ประโยชน์จะกลายเป็นสถานะที่ต้องการโดยอัตโนมัติเสมอ”** คำสั่ง กำหนดเวลา ข้อยกเว้น ความสามารถบัญชี และการชำระราคาอาจเปลี่ยนผลลัพธ์

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [คอลและพุทออปชัน](/th/options/call-and-put/)
- [ใน ที่ และนอกสถานะได้ประโยชน์](/th/options/moneyness/)
- [พรีเมียมออปชัน](/th/options/premium/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลปฐมภูมิ

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics)
- [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/strike-price/index.mdx