---
title: "การเสื่อมค่าของ Theta: เหตุใดมูลค่าเวลาของออปชันจึงไม่ลดลงเป็นเส้นตรง"
description: "แปลง Theta เป็นความเสี่ยงรายวันของสถานะ ทำความเข้าใจการเสื่อมค่าแบบไม่เป็นเส้นตรงตาม moneyness และอายุคงเหลือ และแยกผลของเวลาจากการเปลี่ยนแปลงราคาและความผันผวนโดยนัย"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การเสื่อมค่าของ Theta: เหตุใดมูลค่าเวลาของออปชันจึงไม่ลดลงเป็นเส้นตรง

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

การเสื่อมค่าตามเวลา (Theta decay) คือการที่มูลค่าทางทฤษฎีของออปชันลดลงเมื่อเวลาผ่านไปหนึ่งหน่วย โดยสมมติให้ราคาสินทรัพย์อ้างอิง ความผันผวนโดยนัย อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และตัวแปรอื่นในแบบจำลองคงที่ แพลตฟอร์มมักแสดง Theta เป็นการเปลี่ยนแปลงโดยประมาณของค่าพรีเมียมต่อหนึ่งวันปฏิทิน

สถานะ Long ออปชันมักมี Theta เป็นลบ ส่วนสถานะ Short ออปชันมักมี Theta เป็นบวก แต่เครื่องหมายดังกล่าวไม่ได้รับประกันกำไรหรือขาดทุนในวันถัดไป เพราะการเคลื่อนไหวของหุ้น การปรับ IV โครงสร้างความเอียง (skew) อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และส่วนต่างราคา Bid–Ask เกิดขึ้นพร้อมกันและอาจมีผลมากกว่าส่วนที่มาจากเวลา

การเสื่อมค่าไม่ได้เกิดเป็นเส้นตรง มูลค่าตามเวลาของออปชันทุกสัญญาต้องเป็นศูนย์เมื่อหมดอายุ แต่เส้นทางขึ้นอยู่กับสถานะราคา ความผันผวน อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และหลักการนับเวลาของแบบจำลอง โดยทั่วไปออปชันอายุสั้นที่มีราคาใช้สิทธิใกล้เคียงราคาตลาด (At-the-Money: ATM) จะมีค่า Theta สัมบูรณ์สูงที่สุด เพราะความไม่แน่นอนจำนวนมากต้องคลี่คลายในเวลาที่เหลือน้อย

ขอบเขต: บทความนี้อธิบายการตีความแบบจำลองสำหรับออปชันหุ้นและดัชนีแบบมาตรฐานที่ OCC เป็นผู้ออกและซื้อขายในตลาดสหรัฐฯ โดยตรวจสอบข้อมูล ณ 2026-08-22 ตัวคูณสัญญา รูปแบบการใช้สิทธิ การชำระราคา สิทธิในการซื้อขาย การปฏิบัติทางภาษี และความคุ้มครองตามกฎเกณฑ์แตกต่างกันตามผลิตภัณฑ์ ตลาด บัญชีนายหน้า และเขตอำนาจ โปรดตรวจสอบข้อกำหนดสัญญาปัจจุบัน ขั้นตอนของนายหน้า และกฎท้องถิ่น เนื้อหานี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล

<!-- illustration:start -->

<figure class="topic-illustration" data-illustration-id="theta-decay-curves">
  <picture class="topic-illustration-light">
    <source media="(max-width: 39.99rem)" srcset="/images/topics/th/theta-decay-curves-mobile-light.svg" width="720" height="760" />
    <img src="/images/topics/th/theta-decay-curves-light.svg" alt="เส้นโค้งการเสื่อมค่าตามเวลาเปรียบเทียบการลดลงของมูลค่าเวลาสำหรับออปชันอายุยาวและอายุสั้น" width="1200" height="680" loading="lazy" decoding="async" />
  </picture>
  <picture class="topic-illustration-dark">
    <source media="(max-width: 39.99rem)" srcset="/images/topics/th/theta-decay-curves-mobile-dark.svg" width="720" height="760" />
    <img src="/images/topics/th/theta-decay-curves-dark.svg" alt="เส้นโค้งการเสื่อมค่าตามเวลาเปรียบเทียบการลดลงของมูลค่าเวลาสำหรับออปชันอายุยาวและอายุสั้น" width="1200" height="680" loading="lazy" decoding="async" />
  </picture>
  <figcaption>เส้นโค้งนี้เป็นภาพแนวคิด การเปลี่ยนแปลงของ Theta จริงขึ้นอยู่กับสถานะ Moneyness ความผันผวนโดยนัย อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และแบบจำลองราคา</figcaption>
</figure>
<!-- illustration:end -->

<a id="mechanism"></a>

## เหตุใดเส้นโค้งจึงชันขึ้น

ค่าพรีเมียมออปชันประกอบด้วย `intrinsic value + extrinsic value` เวลาที่ผ่านไปลดเฉพาะมูลค่าตามเวลาโดยตรง ออปชัน In-the-Money (ITM) อาจยังมีมูลค่าที่แท้จริงเมื่อหมดอายุ ส่วนออปชัน Out-of-the-Money (OTM) หรือ ATM พอดีจะมีมูลค่าที่แท้จริงเป็นศูนย์เมื่อหมดอายุ

ในแบบจำลองอย่างง่าย มูลค่าตามเวลาของออปชัน ATM แปรผันโดยประมาณตาม `σ√T` อนุพันธ์เทียบกับเวลามีพจน์ `1/√T` ดังนั้นขนาดความไวรายวันจึงสูงขึ้นเมื่อ `T` เข้าใกล้ศูนย์ หลักนี้อธิบายเส้นโค้งการเสื่อมค่าของ ATM ที่ชันขึ้นใกล้วันหมดอายุ แต่ไม่ได้หมายความว่าทุกสัญญาจะมีรูปทรงเดียวกัน

สถานะราคา (Moneyness) มีผลสำคัญ:

* **ATM:** มักมีมูลค่าตามเวลามากที่สุด และออปชันอายุสั้นมักมีค่า Theta สัมบูรณ์สูงที่สุด
* **Deep ITM:** พรีเมียมส่วนใหญ่เป็นมูลค่าที่แท้จริง มูลค่าตามเวลาและ Theta จึงอาจต่ำกว่า แม้ต้นทุนทางการเงินและเงินปันผลยังมีผล
* **Far OTM:** พรีเมียมที่เหลือในรูปจำนวนเงินอาจน้อย ทำให้ Theta ในหน่วยเงินต่ำ แม้อัตราการสูญเสียเทียบกับพรีเมียมจะสูงมาก

ใกล้วันหมดอายุ Gamma ของออปชัน ATM จะสูงขึ้นด้วย ผู้ถือ Long ออปชันเสีย Theta แต่ได้ประโยชน์จากการตอบสนองแบบนูนต่อการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์อ้างอิง ส่วนสถานะ Short รับประโยชน์จากการเสื่อมค่าทางทฤษฎี แต่ต้องรับ Delta ที่เปลี่ยนเร็วและความเสี่ยงจากราคากระโดด Theta ที่เป็นบวกจึงเป็นค่าชดเชยความเสี่ยง ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่ได้รับโดยไม่ขึ้นกับตลาด

Theta ถูกคำนวณใหม่อย่างต่อเนื่อง หลังราคาหุ้นหรือ IV เปลี่ยน หรือเวลาผ่านไปหนึ่งวัน ค่า Theta ของวันถัดไปย่อมต่างออกไป แบบจำลองยังจัดสรรผลของวันหยุดสุดสัปดาห์และวันหยุดไม่เหมือนกัน และตลาดอาจสะท้อนวันที่ไม่มีการซื้อขายไว้ล่วงหน้า จึงไม่มีกฎตายตัวว่าระหว่างปิดตลาดวันศุกร์ถึงวันจันทร์จะต้องเสียมูลค่าเท่ากับ Theta รายวันสามเท่า

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างคำนวณ

สมมติสถานะ Long ออปชันแสดง Theta `−0.08` ตัวคูณสัญญาเท่ากับ `100` และถืออยู่ `5` สัญญา ความเสี่ยงของพอร์ต ณ ขณะนั้นคือ

`−0.08 × 100 × 5 = −$40 per day`.

หากตัวแปรอื่นทั้งหมดคงที่ตลอดหนึ่งวันปฏิทิน แบบจำลองประเมินว่าจะขาดทุนประมาณ `$40` แต่ **ไม่ควร** คูณ 10 แล้วคาดว่าจะขาดทุน `$400` พอดีในสิบวัน เพราะมูลค่าออปชัน สถานะราคา IV และค่า Theta เองจะเปลี่ยนไป

พิจารณาออปชัน ATM สมมติ โดยให้ราคาหุ้นและ IV คงที่:

| จำนวนวันคงเหลือ | มูลค่าตามเวลา | Theta รายวัน ณ ปัจจุบัน |
| ---: | ---: | ---: |
|`45` | `$4.50` | `−$0.07` |
| `30` | `$3.70` | `−$0.08` |
| `14` | `$2.30` | `−$0.11` |
| `7` | `$1.35` | `−$0.15` |
| `1` | `$0.35` | `−$0.29` |
| `0` | `$0.00` | n/a |

ตารางนี้เป็นเพียงตัวอย่าง ไม่ใช่ตารางเสื่อมค่าที่ใช้ได้กับทุกกรณี หากหุ้นเคลื่อนห่างจากราคาใช้สิทธิ IV กระโดดขึ้น หรือเงินปันผลเริ่มมีผล เส้นทางจะเปลี่ยนไป หาก Long ออปชันได้กำไร `$0.60` จาก Delta และ Gamma เสีย `$0.20` จาก IV ที่ลดลง และเสีย `$0.08` จาก Theta การเปลี่ยนแปลงสุทธิโดยประมาณจะเป็น `$0.32` ก่อนผลกระทบอันดับสูงและต้นทุนการซื้อขาย

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบความเสี่ยง

* ตรวจสอบว่าแพลตฟอร์มรายงาน Theta ต่อวันปฏิทินหรือต่อวันซื้อขาย และคิดต่อหุ้นหรือต่อสัญญา
* คูณด้วยทิศทางของสถานะ จำนวนสัญญา และตัวคูณสัญญา แล้วรวมทุกขาของกลยุทธ์
* บันทึกราคาหุ้น ราคาใช้สิทธิ จำนวนวันถึงหมดอายุ (DTE) IV อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และเวลาที่บันทึกค่ากรีก
* อย่าคาดการณ์ Theta ของวันนี้แบบเชิงเส้นเป็นเวลาหลายสัปดาห์
* ทดสอบสถานการณ์ที่ราคาและ IV เปลี่ยนพร้อมกับเวลาที่ผ่านไป
* สำหรับออปชัน ATM อายุสั้น ให้พิจารณา Gamma และความเสี่ยงจากราคากระโดดข้ามคืนควบคู่กับ Theta ที่เป็นบวก
* สำหรับออปชัน Far OTM ให้เปรียบเทียบ Theta ในหน่วยเงินกับสัดส่วนพรีเมียมที่เสี่ยงสูญเสีย
* ใช้ราคา Bid และ Ask ที่ซื้อขายได้จริง เพราะส่วนต่างราคาอาจมากกว่าการเสื่อมค่าทางทฤษฎีหลายวัน
* คำนึงถึงวันประกาศข้อมูล การใช้สิทธิก่อนกำหนด การถูกใช้สิทธิ และขั้นตอนเมื่อหมดอายุ
* เปรียบเทียบผลแบบจำลองระหว่างแพลตฟอร์มเมื่อยืนยันตัวแปรนำเข้าและหลักการนับวันแล้วเท่านั้น

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

* “Theta คือค่าธรรมเนียมรายวันที่รับประกัน” ที่จริง Theta เป็นความไวเฉพาะจุดของแบบจำลองภายใต้สมมติฐานว่าปัจจัยอื่นคงที่
* “ออปชันเสียมูลค่าตามเวลาเฉพาะช่วงตลาดเปิด” เวลาผ่านไปต่อเนื่อง แต่แบบจำลองและตลาดจัดสรรผลของช่วงที่ไม่มีการซื้อขายต่างกัน
* “ออปชันทุกตัวเสื่อมค่าเร็วที่สุดใกล้หมดอายุ” การชันขึ้นแบบที่คุ้นเคยเด่นที่สุดใกล้ ATM ส่วน Deep ITM และ Far OTM มีพฤติกรรมในหน่วยเงินต่างกัน
* “Theta เป็นบวกแปลว่าความเสี่ยงต่ำ” สถานะ Short อาจได้ประโยชน์จากการเสื่อมค่า แต่เสียหายมากกว่าจาก Delta, Gamma, Vega หรือการถูกใช้สิทธิได้
* “หุ้นไม่ขยับย่อมทำให้ผู้ขายกำไร” IV อาจสูงขึ้น skew อาจเปลี่ยน ส่วนต่างราคาอาจกว้างขึ้น และสถานะอาจมีหลายขา
* “Theta อธิบายกำไรขาดทุนทั้งหมด” Theta เป็นเพียงองค์ประกอบหนึ่งของราคาที่เปลี่ยนแบบไม่เป็นเส้นตรง

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [Theta](/th/options/theta/)
* [ค่าที่แท้จริงและค่าเวลา](/th/options/intrinsic-and-time-value/)
* [ค่าพรีเมียม](/th/options/premium/)
* [ความผันผวนโดยนัย](/th/options/implied-volatility/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

- [Theta](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/theta)
- [April Office Hours FAQs: Options Strategy, Time Decay, and Market Mechanics](https://www.optionseducation.org/news/april-office-hours-faqs-options-strategy-time-decay-and-market-mechanics)
- [Leverage & Risk](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/leverage-risk)
- [Options Calculator](https://www.cboe.com/education/tools/options-calculator/)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/options/theta-decay/index.mdx