---
title: "American Depositary Receipt (ADR): อัตราส่วน โครงการ และความเสี่ยงจากตลาดต่างประเทศ"
description: "ทำความเข้าใจว่า ADR และ ADS เป็นตัวแทนของหุ้นต่างประเทศอย่างไร อัตราส่วนการรับฝากและอัตราแลกเปลี่ยนส่งผลต่อราคาและเงินปันผลอย่างไร และโปรแกรมระดับ I, II และ III แตกต่างกันอย่างไร"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# American Depositary Receipt (ADR): อัตราส่วน โครงการ และความเสี่ยงจากตลาดต่างประเทศ

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

American Depositary Receipt (ADR) เป็นตราสารที่รับรอง American Depositary Shares (ADS) ซึ่งสถาบันรับฝากในสหรัฐฯ ออกโดยมีหลักทรัพย์ของผู้ออกต่างประเทศที่ผู้ดูแลทรัพย์สินในประเทศต้นทางเก็บรักษาไว้เป็นหลักประกัน ในภาษาตลาดทั่วไป “ADR” มักหมายถึงตัวหลักทรัพย์ที่ซื้อขายเป็นดอลลาร์ ADS หนึ่งหน่วยอาจแทนหุ้นสามัญต่างประเทศหนึ่งหุ้น หลายหุ้น หรือเศษหุ้นตามข้อตกลงการรับฝาก

การซื้อ ADR ไม่เหมือนกับการซื้อหุ้นสามัญที่ออกโดยบริษัทในสหรัฐฯ ผู้ลงทุนถือสิทธิ์ตามข้อตกลงการฝากเงิน ในขณะที่บริษัทอ้างอิงยังคงอยู่ภายใต้กฎหมาย สกุลเงิน การดำเนินงาน และการกำกับดูแลในประเทศของตน การซื้อขายด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐและการชำระราคาของสหรัฐทำให้การเข้าถึงง่ายขึ้น แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงในตลาดต่างประเทศ

<a id="mechanism"></a>

## ระดับโครงสร้างและโปรแกรม

หุ้นต่างประเทศเก็บรักษาไว้กับผู้ดูแลทรัพย์สินในประเทศต้นทาง และสถาบันรับฝากในสหรัฐฯ ออก ADS ตามอัตราส่วนที่กำหนด สถาบันรับฝากรับเงินปันผลหรือสิทธิประโยชน์ แปลงสกุลเงินเมื่อจำเป็น หักภาษีและค่าธรรมเนียมตามสัญญา แล้วส่งยอดสุทธิแก่ผู้ถือ คำสั่งใช้สิทธิออกเสียงและการจ่ายผลประโยชน์ที่ไม่ใช่เงินสดเป็นไปตามข้อตกลงการรับฝาก และอาจมีเส้นตายหรือข้อจำกัดทางปฏิบัติ

โครงการอาจเป็นแบบ**มีผู้ออกสนับสนุน** โดยผู้ออกต่างประเทศทำข้อตกลงกับสถาบันรับฝากหนึ่งแห่ง หรือแบบ**ไม่มีผู้ออกสนับสนุน** ซึ่งจัดตั้งโดยไม่ได้รับความร่วมมือจากผู้ออก หลักทรัพย์เดียวกันอาจมีโครงการแบบไม่มีผู้ออกสนับสนุนมากกว่าหนึ่งโครงการ และการสื่อสาร วิธีออกเสียง ค่าธรรมเนียม และสภาพคล่องอาจต่างกัน

เอกสารของ SEC อธิบายสามระดับทั่วไป:

* **ระดับ I:** เปิดให้ซื้อขายในสหรัฐฯ โดยทั่วไปในตลาด OTC แต่ใช้ระดมทุนไม่ได้ และเป็นระดับเดียวที่อาจเป็นแบบไม่มีผู้ออกสนับสนุน
* **ระดับ II:** จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ แต่ไม่ระดมทุนผ่านการเสนอขายต่อประชาชน ต้องจดทะเบียนประเภทหลักทรัพย์อ้างอิงและยื่นรายงานที่เกี่ยวข้อง เช่น Form 20-F
* **ระดับ III:** จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และระดมทุนจากประชาชนในสหรัฐฯ จึงต้องยื่นแบบแสดงรายการเพิ่มเติมตาม Securities Act

แบบฟอร์ม F-6 จะลงทะเบียนหุ้นที่รับฝากและเปิดเผยเงื่อนไขการฝากเงินตามสัญญา ไม่ใช่เอกสารเปิดเผยการดำเนินงานของบริษัทต่างประเทศโดยตัวมันเอง ผู้ลงทุนควรค้นหารายงาน Form 20-F, Form 6-K, เอกสารที่ยื่นต่อตลาดในประเทศ และข้อตกลงการฝากเงินของผู้ออก

หากไม่คิดต้นทุนและข้อจำกัดในการทำธุรกรรม ความสัมพันธ์ของราคาโดยประมาณคือ:

`ADR value in USD ≈ local share price × underlying shares per ADS / local-currency units per USD`

ราคาจริงอาจแตกต่างออกไปชั่วคราวเนื่องจากตลาดในประเทศอาจถูกปิด การย้ายตลาดสกุลเงิน การสร้างหรือการยกเลิกถูกจำกัด การชำระบัญชีต้องใช้เวลา หรือสภาพคล่องแตกต่าง

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างการทำงาน

### อัตราส่วนการรับฝากและอัตราแลกเปลี่ยน

สมมติว่า ADS หนึ่งรายการแสดงถึงหุ้นสามัญ 2 หุ้น หุ้นสามัญแต่ละหุ้นซื้อขายที่ `240` หน่วยสกุลเงินท้องถิ่น และอัตราแลกเปลี่ยนคือ `8` หน่วยท้องถิ่นต่อดอลลาร์สหรัฐ:

`estimated ADR value = 240 × 2 / 8 = $60`

หาก ADS หนึ่งรายการแทนหุ้นสามัญ `0.5` ข้อมูลอินพุตเดียวกันจะหมายถึง `240 × 0.5 / 8 = $15` ราคา ADR ที่ต่ำกว่าไม่ได้หมายความว่าบริษัทอ้างอิงมีราคาถูกกว่า อัตราส่วนเปลี่ยนหน่วย

หากราคาหุ้นในประเทศเพิ่มขึ้น `10%` ในขณะที่สกุลเงินท้องถิ่นอ่อนค่าลง `8%` เมื่อเทียบกับดอลลาร์ ผลตอบแทนของเงินดอลลาร์โดยประมาณรวมกันคือ:

`(1 + 10%) × (1 - 8%) - 1 = 1.2%`

ไม่รวมค่าธรรมเนียม ภาษี เวลา และการเบี่ยงเบนของราคาตลาด ผลตอบแทนจากหุ้นท้องถิ่นที่แข็งแกร่งจึงสามารถแปลเป็นผลตอบแทนดอลลาร์เล็กน้อยได้

### การแปลงเงินปันผล

สมมติว่าบริษัทจ่าย `6` หน่วยสกุลเงินท้องถิ่นต่อหุ้นสามัญ และหนึ่ง ADS เท่ากับ 2 หุ้น การแจกแจงพื้นฐานขั้นต้นคือ `12` หน่วยท้องถิ่น ที่ `8` หน่วยต่อดอลลาร์:

`gross USD amount per ADS = 12 / 8 = $1.50`

ผู้ถืออาจได้รับน้อยลงหลังหักภาษีหัก ณ ที่จ่ายจากต่างประเทศ ต้นทุนการแปลงสกุลเงิน และค่าธรรมเนียมการฝากเงิน อัตราแลกเปลี่ยนที่ผู้ฝากใช้อาจแตกต่างจากราคาบนหน้าจอ

<a id="risks"></a>

## สิ่งที่ควรตรวจสอบก่อนใช้ราคา ADR

* อ่านอัตราส่วนการรับฝากและข้อตกลงฉบับปัจจุบัน เพราะการดำเนินการของบริษัทอาจเปลี่ยนอัตราส่วนหรือหลักทรัพย์ที่จะได้รับ
* ระบุระดับโครงการ ตลาดหลักทรัพย์หรือตลาด OTC ผู้สนับสนุน สถาบันรับฝาก และสถานะการรายงานต่อ SEC ที่เกี่ยวข้อง
* เปรียบเทียบ ADR กับหลักทรัพย์ในตลาดท้องถิ่นและอัตรา FX ปัจจุบันที่ถูกต้อง โดยใช้เวลาทำการของตลาดที่ทับซ้อนกันเมื่อเป็นไปได้
* ตรวจสอบค่าธรรมเนียมการรับฝาก การแปลงเงินปันผล การหัก ณ ที่จ่าย ภาษี ขั้นตอนการลงคะแนนเสียง และค่าธรรมเนียมการยกเลิกหรือการแปลง
* ตรวจสอบสภาพคล่องและสเปรดในทั้งสองตลาด การเก็งกำไรที่ชัดเจนอาจถูกบล็อกโดยการดูแล ความเป็นเจ้าของ การควบคุมเงินทุน การชำระราคา หรือข้อจำกัดในการขายชอร์ต
* ประเมินความเสี่ยงทางการเมือง กฎหมาย การตรวจสอบ การลงโทษ การควบคุมเงินทุน และการคุ้มครองนักลงทุนในประเทศบ้านเกิด
* ทำความเข้าใจเงื่อนไขการสิ้นสุดโครงการ เพราะการปิดโครงการหรือเพิกถอนหลักทรัพย์อาจกำหนดให้ขาย แปลง โอน หรือดำเนินการอื่นภายในเส้นตาย

ผู้ออกหลักทรัพย์เอกชนต่างประเทศอาจมีแบบฟอร์มการรายงานและกำหนดเวลาที่แตกต่างจากผู้ออกในประเทศสหรัฐอเมริกา A 20-F ไม่ได้ยื่นในตารางเวลาเดียวกันกับ 10-K และการเปิดเผยแบบฟอร์ม 6-K ไม่ได้สะท้อนข้อกำหนดของแบบฟอร์ม 8-K ทุกประการ “จดทะเบียนกับ SEC” ไม่ควรตีความว่าเป็นการรายงานหรือการกำกับดูแลที่เหมือนกัน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

**“ADR คือหุ้นสามัญของบริษัทในสหรัฐฯ”** เป็นหลักทรัพย์ที่รับฝากซึ่งเป็นตัวแทนของหลักทรัพย์ต่างประเทศภายใต้ข้อตกลงตามสัญญา

**“ซื้อขายเป็นดอลลาร์จึงไม่มีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน”** ธุรกิจอ้างอิง ราคาหุ้น และการจ่ายผลประโยชน์ยังคงมีความเสี่ยงจากสกุลเงินต่างประเทศหนึ่งสกุลหรือมากกว่า

**“หนึ่ง ADR เท่ากับหนึ่งหุ้นสามัญเสมอ”** อัตราส่วนอาจมากกว่าหรือน้อยกว่าหนึ่งและอาจปรับเปลี่ยนได้หลังจากการดำเนินการขององค์กร

**“การจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขจัดความเสี่ยงของประเทศต้นทาง”** การจดทะเบียนในสหรัฐฯ เพิ่มข้อกำหนด แต่ไม่ได้แทนที่กฎหมาย การดำเนินงาน โครงสร้างผู้ถือหุ้น หรือความเสี่ยงด้านนโยบายในประเทศของผู้ออก

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [หุ้นสามัญ](/th/stocks/common-stock/)
* [ส่วนต่างราคาเสนอซื้อและเสนอขาย](/th/stocks/bid-ask-spread/)
* [แบบฟอร์ม 10-K](/th/stocks/ten-k/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

* [American Depositary Receipts (ADRs)](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/american-depositary-receipts-adrs) — Investor.gov (2026-07-13)
* [ข้อมูลเกี่ยวกับผู้ออกต่างประเทศ](https://www.sec.gov/divisions/corpfin/internatl/foreign-private-issuers-overview.shtml) — SEC (13-07-2569)
* [แบบฟอร์ม F-6](https://www.sec.gov/files/formf-6.pdf) — ก.ล.ต. (13-07-2569)

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/adr/index.mdx