---
title: "Bond Duration: ทำความเข้าใจความไวต่ออัตราดอกเบี้ย"
description: "เรียนรู้ความหมายของ Bond Duration วิธีที่ Modified Duration ใช้ประมาณการเปลี่ยนแปลงของราคา ความแตกต่างระหว่าง Effective Duration กับ Key Rate Duration และเหตุใด Bond ETF จึงไม่ได้ครบกำหนดรับเงินตามมูลค่าที่ตราไว้โดยอัตโนมัติ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Bond Duration: ทำความเข้าใจความไวต่ออัตราดอกเบี้ย

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

Bond Duration วัดความไวของราคาพันธบัตรต่ออัตราดอกเบี้ย เมื่อกล่าวว่าพันธบัตรมี Duration `7` โดยทั่วไปหมายความว่า หาก Yield เพิ่มขึ้นเล็กน้อยแบบขนาน 1 จุดเปอร์เซ็นต์ ราคาจะลดลงประมาณ `7%` ก่อนคำนึงถึง Convexity และปัจจัยอื่น

Duration ไม่เท่ากับอายุคงเหลือจนถึงวันครบกำหนด พันธบัตรอายุ 10 ปีที่มี Coupon สูงอาจมี Duration สั้นกว่าพันธบัตร Zero-Coupon อายุ 10 ปี เพราะผู้ลงทุนได้รับมูลค่าบางส่วนคืนเร็วกว่าผ่าน Coupon

<a id="mechanism"></a>

## ประเภทหลักของ Duration

Macaulay Duration คือเวลาเฉลี่ยในการได้รับกระแสเงินสดของพันธบัตร โดยถ่วงน้ำหนักด้วยมูลค่าปัจจุบัน มีหน่วยเป็นปี

Modified Duration แปลง Macaulay Duration เป็นค่าความไวของราคา ณ ระดับ Yield ปัจจุบัน:

`ΔP / P ≈ -modified duration × Δy`

ต้องเขียน `Δy` เป็นทศนิยม การเพิ่มขึ้น 25 Basis Points เท่ากับ `0.0025` ไม่ใช่ `25`

Effective Duration ประมาณความไวด้วยการประเมินมูลค่าพันธบัตรใหม่ทั้งในกรณีอัตราดอกเบี้ยขึ้นและลง จึงเหมาะกว่าสำหรับพันธบัตรที่ผู้ออกมีสิทธิไถ่ถอนก่อนกำหนด หลักทรัพย์ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยค้ำประกัน และหลักทรัพย์อื่นที่กระแสเงินสดคาดการณ์อาจเปลี่ยนตามอัตราดอกเบี้ย

Key Rate Duration แยกความไวตามจุดต่าง ๆ บน Yield Curve เช่น อัตราอายุ 2, 5, 10 และ 30 ปี เพราะ Yield Curve มักเปลี่ยนรูปร่าง ไม่ได้ขยับแบบขนานทั้งเส้นเสมอไป

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างการคำนวณ

สมมติว่าพันธบัตรมีราคา `100` และ Modified Duration `6.5` หาก Yield เพิ่มจาก `4.00%` เป็น `4.25%` การเปลี่ยนแปลงของ Yield เท่ากับ `0.0025`

`ΔP / P ≈ -6.5 × 0.0025 = -1.625%`

ราคาประมาณการจึงอยู่ที่ราว `98.38` หาก Yield ลดลงเท่ากัน ค่าประมาณอันดับหนึ่งจะเป็นประมาณ `+1.625%` ราคาจริงอาจต่างออกไปเพราะความสัมพันธ์ระหว่างราคาและ Yield เป็นเส้นโค้ง ดังนั้น Convexity จึงสำคัญขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนมาก

DV01 แปลงแนวคิดเดียวกันเป็นมูลค่าเงิน พอร์ต `20,000,000` ที่มี Duration `5.5` มี DV01 โดยประมาณดังนี้:

`20,000,000 × 5.5 × 0.0001 = 11,000`

นั่นหมายความว่า Yield ที่เพิ่มขึ้น 1 Basis Point คาดว่าจะทำให้มูลค่าลดลงประมาณ `11,000` ก่อนคำนึงถึง Convexity เครดิต และการเปลี่ยนรูปร่างของ Yield Curve

<a id="risks"></a>

## การตรวจสอบเชิงปฏิบัติ

* ตรวจว่าเป็น Macaulay Duration, Modified Duration, Effective Duration หรือ Key Rate Duration
* ใช้การเปลี่ยนแปลงของ Yield ในรูปทศนิยมเมื่อคำนวณ
* ตรวจว่า Duration ของ Bond ETF เป็นค่าประมาณของพอร์ต ณ ปัจจุบัน ไม่ใช่คำมั่นว่าจะครบกำหนดในวันตายตัว
* แยก Interest Rate Duration ออกจาก Credit Spread Duration
* สำหรับหลักทรัพย์ที่ไถ่ถอนก่อนกำหนดได้หรือเกี่ยวข้องกับสินเชื่อที่อยู่อาศัย ให้ใช้ Effective Duration พร้อมสมมติฐานของแบบจำลอง
* พิจารณา Duration ร่วมกับ Yield, Coupon, Convexity, สภาพคล่อง คุณภาพเครดิต และอัตราค่าใช้จ่าย
* ตรวจวันที่ของข้อมูล เพราะ Duration ที่กองทุนเปิดเผยมักเป็นภาพ ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

Duration ไม่ได้หมายถึง “จำนวนปีกว่าจะได้เงินคืน” แต่เป็นแนวคิดที่รวมเวลาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของกระแสเงินสดกับความไวของราคา

ค่าประมาณ Duration ไม่ใช่การรับประกัน การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยขนาดใหญ่ การเปลี่ยนรูปร่างของ Yield Curve ออปชันแฝง Credit Spread และต้นทุนซื้อขายอาจทำให้ผลจริงต่างออกไป

Bond ETF ที่มี Duration เจ็ดปีไม่ได้ครบกำหนดโดยอัตโนมัติในอีกเจ็ดปี กองทุนจำนวนมากปรับพอร์ตอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาความเสี่ยงเป้าหมาย

รายได้จาก Coupon อาจชดเชยราคาที่ลดลงได้บางส่วน แต่จะชดเชยได้เพียงใดขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ระยะเวลาถือครอง การนำเงินไปลงทุนต่อ การเปลี่ยนแปลงด้านเครดิต และค่าธรรมเนียม

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [Bond Convexity](/th/stocks/bond-convexity/)
* [Bond ETF](/th/stocks/bond-etf/)
* [ผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ย](/th/stocks/interest-rate-impact/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งที่มา

* FINRA, "เร่งรัดเรื่องพันธบัตร: การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและระยะเวลา"
* SEC, "กระดานข่าวสำหรับนักลงทุน: ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย — เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ราคาของพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่จะลดลง"
* Investor.gov, "ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย"

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/bond-duration/index.mdx