---
title: "EV/EBITDA: มูลค่ากิจการหารด้วย EBITDA"
description: "ทำความเข้าใจ EV/EBITDA เหตุผลที่ใช้เปรียบเทียบบริษัทซึ่งมีโครงสร้างเงินทุนต่างกัน วิธีคำนวณ และข้อจำกัดที่อาจทำให้ตัวคูณนี้ชวนให้เข้าใจผิด"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# EV/EBITDA: มูลค่ากิจการหารด้วย EBITDA

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**EV/EBITDA** เปรียบเทียบมูลค่ากิจการกับกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย

`EV/EBITDA = enterprise value ÷ EBITDA`

อัตราส่วนนี้มักใช้เมื่อระดับหนี้ อัตราภาษี นโยบายค่าเสื่อมราคา หรือวิธีจัดหาเงินทุนเพื่อซื้อกิจการ ทำให้การเปรียบเทียบด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรมีความชัดเจนน้อยลง

<a id="mechanism"></a>

## วิธีการทำงาน

มูลค่ากิจการเริ่มจากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด แล้วบวกหนี้และสิทธิเรียกร้องที่คล้ายกัน ก่อนหักเงินสด ส่วน EBITDA วัดกำไรจากการดำเนินงานก่อนต้นทุนทางการเงิน ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย การจับคู่สองรายการนี้ทำให้ตัวเศษและตัวส่วนสอดคล้องกับมุมมองระดับกิจการมากขึ้น

ตัวคูณนี้มีประโยชน์มากที่สุดเมื่อบริษัทต่าง ๆ มีรูปแบบธุรกิจ นโยบายบัญชี การปฏิบัติต่อสัญญาเช่า ความเข้มข้นของเงินทุน และความเป็นวัฏจักรที่เทียบเคียงกันได้ นักวิเคราะห์อาจใช้ EBITDA ย้อนหลังสิบสองเดือน EBITDA คาดการณ์ หรือ EBITDA ที่ปรับให้อยู่ในระดับปกติ ซึ่งแต่ละฐานอาจให้ผลลัพธ์แตกต่างกันมาก

เนื่องจาก EBITDA มักนำเสนอเป็นตัวชี้วัดแบบ non-GAAP จึงควรตรวจสอบรายการกระทบยอดกับผลลัพธ์ตาม GAAP รายการปรับปรุงที่เกิดซ้ำ ค่าตอบแทนโดยใช้หุ้น ต้นทุนการปรับโครงสร้าง และต้นทุนการซื้อกิจการ อาจเปลี่ยนความหมายของตัวส่วนได้

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง

บริษัทแห่งหนึ่งมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 10 พันล้านดอลลาร์ หนี้ 3 พันล้านดอลลาร์ และเงินสด 1 พันล้านดอลลาร์

`EV = $10B + $3B - $1B = $12B`

หาก EBITDA ย้อนหลังสิบสองเดือนอยู่ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์:

`EV/EBITDA = $12B ÷ $1.2B = 10.0x`

ตัวคูณ 10.0x ไม่ใช่ข้อสรุปในตัวเอง ควรเปรียบเทียบกับบริษัทที่คล้ายกัน ช่วงตัวคูณในอดีตของบริษัท การเติบโตที่คาดการณ์ อัตรากำไร ความต้องการรายจ่ายลงทุน ความเสี่ยงในงบแสดงฐานะการเงิน และคุณภาพของรายการปรับปรุง EBITDA

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

- **ไม่สะท้อนรายจ่ายลงทุน:** EBITDA บวกค่าเสื่อมราคากลับ แต่การเปลี่ยนทดแทนสินทรัพย์ยังอาจต้องใช้เงินสด
- **คุณภาพของหนี้มีความสำคัญ:** บริษัทสองแห่งอาจมีตัวคูณเท่ากัน แต่กำหนดชำระหนี้และความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์แตกต่างกันมาก
- **ความเสี่ยงจากจุดสูงสุดของวัฏจักร:** EBITDA ใกล้จุดสูงสุดของวัฏจักรอาจทำให้ตัวคูณดูต่ำเกินจริง
- **ความเสี่ยงจากรายการปรับปรุง:** EBITDA ที่ปรับปรุงตามนิยามของบริษัทอาจตัดต้นทุนที่เกิดซ้ำจริงออกไป
- **ธุรกิจต่างภาคส่วน:** ธนาคารและบริษัทประกันภัยมักต้องใช้วิธีประเมินมูลค่าที่ต่างออกไป เพราะหนี้เป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินงาน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

EV/EBITDA ที่ต่ำไม่ได้หมายความว่าหุ้นมีราคาถูกโดยอัตโนมัติ

EV/EBITDA ไม่ใช่ตัวคูณกระแสเงินสด หากไม่ได้วิเคราะห์รายจ่ายลงทุนเพื่อบำรุงรักษา เงินทุนหมุนเวียน และภาษีแยกต่างหาก

อัตราส่วนนี้ไม่เหมาะสำหรับการเปรียบเทียบโดยตรง หากบริษัทหนึ่งบันทึกต้นทุนเป็นสินทรัพย์ พึ่งพาสัญญาเช่าอย่างมาก ถือเงินสดที่มีข้อจำกัด หรือใช้รายการปรับปรุงที่รุกมากกว่าบริษัทคู่เทียบ

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [มูลค่ากิจการ](/th/stocks/enterprise-value/)
- [EBITDA](/th/stocks/ebitda/)
- [อัตราส่วนราคาต่อกำไร](/th/stocks/pe-ratio/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งที่มา

- SEC: แนวทางเกี่ยวกับงบการเงิน แบบ 10-K และตัวชี้วัดแบบ non-GAAP

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/ev-ebitda/index.mdx