---
title: "การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน: การใช้ MNPI โดยมิชอบและธุรกรรมที่รายงาน"
description: "แยกการซื้อขายหรือบอกต่อข้อมูลสำคัญที่ยังไม่เปิดเผยต่อสาธารณะโดยมิชอบออกจากธุรกรรมบุคคลภายในที่ชอบด้วยกฎหมายและรายงานแล้ว พร้อมตีความแบบฟอร์ม 3, 4 และ 5 และการเปิดเผย Rule 10b5-1 อย่างระมัดระวัง"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน: การใช้ MNPI โดยมิชอบและธุรกรรมที่รายงาน

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในโดยมิชอบ** โดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับการซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือบอกข้อมูลแก่บุคคลอื่นที่นำไปซื้อขาย โดยอาศัยข้อมูลสำคัญที่ยังไม่เปิดเผยต่อสาธารณะและละเมิดหน้าที่ในฐานะผู้รับความไว้วางใจหรือหน้าที่แห่งความไว้วางใจอื่น ความรับผิดขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงและอาจครอบคลุมบุคคลภายในบริษัท บุคคลภายในชั่วคราว ผู้รับข้อมูล เจ้าหน้าที่รัฐหรือผู้ให้บริการ และบุคคลอื่นที่นำข้อมูลลับไปใช้โดยมิชอบ

**ธุรกรรมบุคคลภายในที่รายงาน** เป็นอีกแนวคิดหนึ่ง กรรมการ เจ้าหน้าที่บางตำแหน่ง และเจ้าของผลประโยชน์มากกว่า 10% ซึ่งอยู่ในขอบเขต Section 16 ต้องรายงานการเปลี่ยนแปลงความเป็นเจ้าของหลายประเภทผ่านแบบฟอร์ม 3, 4 และ 5 การซื้อ ขาย ให้สิทธิ ใช้สิทธิ ให้เป็นของขวัญ หรือหักหุ้นที่เปิดเผยอาจชอบด้วยกฎหมาย แต่การยื่นแบบฟอร์มไม่ใช่การรับรองความชอบด้วยกฎหมาย ในทางกลับกัน บุคคลนอกประเภทผู้รายงานตาม Section 16 ก็อาจมีความรับผิดจากการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในได้

<a id="mechanism"></a>

## กลไกการทำงาน

วิเคราะห์ประเด็นและเอกสารเกี่ยวกับการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในตามลำดับต่อไปนี้:

1. **แยกหลักกฎหมายออกจากคำเรียกในตลาด** ผู้ลงทุนมักเรียกธุรกรรมของเจ้าหน้าที่หรือกรรมการทุกครั้งว่า “การซื้อขายของบุคคลภายใน” แต่กฎหมายสหพันธรัฐสหรัฐฯ ใช้คำนี้กับการซื้อขายหรือบอกข้อมูลโดยฉ้อฉลภายใต้หน้าที่และสถานการณ์เฉพาะข้อเท็จจริง เขตอำนาจอื่นมีนิยาม บุคคล ตราสาร กฎเปิดเผย ข้อต่อสู้ และบทลงโทษต่างกัน
2. **ระบุข้อมูลและเวลา** บันทึกอย่างชัดเจนว่ารู้อะไร ได้ข้อมูลเมื่อใด หน้าที่เกิดเมื่อใด ส่งคำสั่งหรือบอกข้อมูลเมื่อใด และเผยแพร่ต่อสาธารณะอย่างกว้างขวางเมื่อใด ข้อมูลอาจเกี่ยวกับกำไร ประมาณการ การควบรวม เงินทุน ความมั่นคงไซเบอร์ ผลการทดลองทางคลินิก สัญญา ลูกค้า การสอบสวน การเสนอขาย หรือผู้ออกหลักทรัพย์รายอื่น
3. **ประเมินสาระสำคัญและสถานะสาธารณะ** สาระสำคัญพิจารณาว่าผู้ลงทุนที่สมเหตุสมผลจะเห็นว่าข้อมูลสำคัญหรือไม่ตามข้อเท็จจริง เหตุการณ์ไม่แน่นอนอาจต้องพิจารณาความน่าจะเป็นและขนาด ข่าวลือหรือการเปิดเผยในวงจำกัดไม่ได้ทำให้ข้อมูลเป็นสาธารณะ การยื่นเอกสาร ข่าว หรือประกาศวงกว้างก็ไม่ได้สร้างช่วงรอคงที่สากล ต้องพิจารณาการแพร่กระจายและนโยบายหรือกฎหมายที่ใช้บังคับ
4. **ติดตามหน้าที่และทฤษฎี** ตามทฤษฎีดั้งเดิม บุคคลภายในบริษัทหรือชั่วคราวอาจละเมิดหน้าที่ที่เกี่ยวข้องกับผู้ถือหุ้นของผู้ออกหลักทรัพย์ ตามทฤษฎียักยอกข้อมูล บุคคลอาจใช้ข้อมูลลับโดยฉ้อฉลและละเมิดหน้าที่ต่อแหล่งข้อมูล รวมถึงใช้ซื้อขายหลักทรัพย์ของอีกบริษัท การวิเคราะห์ผู้บอกและผู้รับข้อมูลอาจต้องพิจารณาการละเมิดหน้าที่ ประโยชน์ส่วนตน ความรู้ที่กฎหมายกำหนดของผู้รับ สาระสำคัญ สถานะไม่สาธารณะ และการซื้อขายหรือบอกต่อ โดยศาลและข้อเท็จจริงของคดีมีความสำคัญ
5. **แยกการรายงาน Section 16** โดยทั่วไป Form 3 รายงานความเป็นเจ้าของผลประโยชน์เริ่มแรก Form 4 รายงานการเปลี่ยนแปลงหลายประเภทและโดยทั่วไปครบกำหนดภายใน `two business days` ส่วน Form 5 ครอบคลุมรายงานประจำปีบางรายการที่เลื่อนได้ Section 16 ยังมีบทบัญญัติกำไรจากการซื้อขายระยะสั้นและการขายชอร์ต กฎเหล่านี้มีขอบเขตผู้ออก หลักทรัพย์ บุคคล ความเป็นเจ้าของ ข้อยกเว้น และธุรกรรมที่กำหนด ไม่ใช่เกณฑ์ความรับผิดจากการซื้อขายข้อมูลภายในทั้งหมด
6. **ถอดความหมายเอกสารแทนการอ่านเพียงพาดหัว** กระทบยอดวันที่ทำธุรกรรม วันที่ถือว่าเกิดการซื้อขาย ประเภทหลักทรัพย์ ตาราง I หรือ II รหัสธุรกรรม ทิศทางได้มาหรือจำหน่าย ความเป็นเจ้าของโดยตรงหรือโดยอ้อม ราคา จำนวนหุ้น ยอดถือหลังธุรกรรม เชิงอรรถ ผู้ยื่นร่วม เอกสารแก้ไข เงื่อนไขอนุพันธ์ ของขวัญ การหักภาษี และการโอน รหัส `P`, `S`, `M`, `F`, `A`, `G` และ `J` อธิบายเหตุการณ์ต่างกัน จึงไม่อาจอ่านทั้งหมดเป็นมุมมองตามดุลยพินิจในตลาดเปิด
7. **ประเมินหลักฐาน Rule 10b5-1 อย่างจำกัด** สัญญา คำสั่ง หรือแผนเป็นลายลักษณ์อักษรที่มีคุณสมบัติอาจเป็นข้อต่อสู้เชิงยืนยันเมื่อครบเงื่อนไข ไม่ใช่การอนุมัติจาก SEC หรือหลักฐานว่าทุกธุรกรรมชอบด้วยกฎหมายหรือไม่มีนัยสำคัญ ตรวจวันที่รับหรือแก้ไขแผน ช่องทำเครื่องหมาย Form 4 หรือ 5 การเปิดเผย Item 408 ของผู้ออก ช่วงพักรอ คำรับรองของกรรมการหรือเจ้าหน้าที่ ข้อจำกัดแผนทับซ้อนและธุรกรรมครั้งเดียว และการปฏิบัติโดยสุจริตตามกฎที่มีผล

กรอบ Rule 10b5-1 ที่แก้ไขโดยทั่วไปกำหนดให้กรรมการและเจ้าหน้าที่รับรองเมื่อรับหรือแก้ไขแผนว่าไม่ทราบข้อมูลสำคัญที่ยังไม่เปิดเผยต่อสาธารณะและรับแผนโดยสุจริต กำหนดเงื่อนไขช่วงพักรอ จำกัดแผนทับซ้อนและธุรกรรมครั้งเดียวโดยมีข้อยกเว้น และกำหนดการเปิดเผยที่เกี่ยวข้อง แผนยังอาจถูกยกเลิกหรือแก้ไข และเอกสารสาธารณะมักไม่เปิดเผยทุกคำสั่งหรือเหตุผลส่วนตัว

ช่วงเวลาที่อนุญาตให้ซื้อขาย ช่วงห้ามซื้อขาย การอนุมัติล่วงหน้า และนโยบายผู้ออกเป็นเครื่องมือควบคุมการปฏิบัติตามกฎ ไม่ใช่หลักคุ้มครองอิสระจากกฎหมายสหพันธรัฐ Regulation FD ว่าด้วยการเลือกเปิดเผยข้อมูลของผู้ออกแก่ผู้รับบางประเภท ไม่ได้ให้สิทธิผู้รับซื้อขายจากข้อมูลสำคัญที่ยังไม่เปิดเผย ผู้เผชิญธุรกรรมหรือประเด็นข้อมูลจริงควรรับคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎ ไม่ใช่อาศัยกรอบการศึกษานี้

<a id="example"></a>

## ตัวอย่าง

พิจารณารายการสมมติสี่ชุด ซึ่งไม่มีชุดใดตัดสินความชอบด้วยกฎหมายหรือความน่าลงทุนได้เพียงลำพัง:

- **ซื้อในตลาดเปิด:** ประธานเจ้าหน้าที่บริหารรายงานรหัส `P` สำหรับ `50,000 shares` ที่ซื้อราคา `20 dollars` รวม `1,000,000 dollars` ทำให้ความเป็นเจ้าของโดยตรงเพิ่มจาก `200,000 shares` เป็น `250,000 shares` หรือ `25.0000%` เงินส่วนตัวและสถานะที่เพิ่มอาจมีความหมาย แต่ยังต้องพิจารณามูลค่า ค่าตอบแทน การถือครองอื่น นโยบายผู้ออก สถานะข้อมูล และสถานการณ์ธุรกรรม
- **ขายตามแผน:** ประธานเจ้าหน้าที่การเงินรายงานรหัส `S` สำหรับขาย `50,000 shares` ที่ `30 dollars` รวม `1,500,000 dollars` และยังถือ `950,000 shares` เอกสารทำเครื่องหมาย Rule 10b5-1 และระบุว่ารับแผนมาแล้ว `six months` การขายคิดเป็น `5.0000%` ของ `1,000,000 shares` ที่ถือก่อนขาย ข้อเท็จจริงเหล่านี้เปลี่ยนการตีความ แต่ไม่พิสูจน์การอนุมัติจาก SEC การปฏิบัติครบถ้วน หรือคาดการณ์ขาลง
- **สะพานค่าตอบแทน:** เจ้าหน้าที่ใช้รหัส `M` เพื่อใช้สิทธิ `100,000 options` ที่ราคา `10 dollars` ขณะที่หุ้นซื้อขาย `30 dollars` ใช้รหัส `F` สำหรับ `30,000 shares` ที่หักเพื่อภาษีหรือภาระจากการใช้สิทธิ และรหัส `S` สำหรับขาย `20,000 shares` หุ้นสามัญสุทธิที่ถือไว้คือ `100,000 - 30,000 - 20,000 = 50,000 shares` การเรียกเฉพาะบรรทัด 20,000 หุ้นว่า “บุคคลภายในขาย” ละเลยการใช้สิทธิที่เชื่อมโยงและความเป็นเจ้าของสุทธิที่เพิ่มขึ้น
- **บุคคลภายนอกและแหล่งข้อมูลลับ:** ที่ปรึกษาทราบเป็นความลับว่าลูกค้าอาจซื้อกิจการเป้าหมาย แล้วซื้อหุ้นเป้าหมายก่อนเปิดเผย ที่ปรึกษาไม่จำเป็นต้องเป็นกรรมการ เจ้าหน้าที่ หรือเจ้าของ 10% ของเป้าหมายเพื่อให้ทฤษฎียักยอกข้อมูลเกี่ยวข้อง การละเมิดเกิดหรือไม่ขึ้นอยู่กับสาระสำคัญ สถานะสาธารณะ หน้าที่ ความรู้ พฤติกรรม และกฎหมายที่ใช้ ไม่ใช่การมี Form 4

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

- ระบุเขตอำนาจ กฎหมาย กฎ ศาล หน่วยงานกำกับ และวันที่ที่เกี่ยวข้องกับการกระทำ
- แยกคำเรียกทั่วไปว่า “ธุรกรรมบุคคลภายใน” ออกจากข้อกล่าวหาซื้อขายหรือบอกข้อมูลโดยมิชอบ
- บันทึกข้อมูล แหล่ง ผู้รับ หน้าที่ วันที่ การสื่อสาร คำสั่ง ธุรกรรม และข่าวสาธารณะ
- ประเมินสาระสำคัญจากข้อเท็จจริงทั้งหมด รวมความน่าจะเป็นและขนาดสำหรับเหตุการณ์ไม่แน่นอน
- ตรวจการเผยแพร่กว้างขวาง แทนการถือว่าข่าวลือ การสนทนาส่วนตัว หรือวงจำกัดเป็นสาธารณะ
- ติดตามความสัมพันธ์ในฐานะผู้รับความไว้วางใจ การจ้าง ตัวแทน สัญญา ครอบครัว การรักษาความลับ และความไว้วางใจอื่น
- พิจารณาทฤษฎีดั้งเดิม บุคคลภายในชั่วคราว การยักยอก ผู้บอก ผู้รับ และผู้รับทอดไกลแยกกัน
- อย่าถือว่ามีเพียงกรรมการ เจ้าหน้าที่ พนักงาน หรือผู้ถือหุ้นที่อาจรับผิด
- อย่าถือว่าผู้ถือมากกว่า 10% ตาม Section 16 มีข้อมูลสำคัญที่ยังไม่เปิดเผยโดยอัตโนมัติ
- แยกแบบฟอร์ม 3, 4 และ 5 ออกจาก Schedule 13D และ 13G, Form 13F และการเปิดเผยของผู้ออก
- ยืนยันผู้ออก ประเภทที่จดทะเบียน สถานะผู้รายงาน ความเป็นเจ้าของผลประโยชน์ ข้อยกเว้น และกำหนดยื่น
- อ่านเอกสารต้นฉบับ เชิงอรรถ เอกสารแก้ไข ข้อมูลผู้ยื่นร่วม และธุรกรรมที่เชื่อมโยง
- แยกรหัสธุรกรรม ทิศทางได้มาหรือจำหน่าย และรูปแบบความเป็นเจ้าของโดยตรงหรือโดยอ้อม
- กระทบยอดการให้สิทธิ การได้รับสิทธิ การใช้สิทธิ การแปลง การหัก ของขวัญ การโอน การซื้อ และการขายเข้ากับยอดถือ
- เปรียบเทียบขนาดธุรกรรมกับยอดถือก่อนและหลัง ค่าตอบแทน ความมั่งคั่ง และรูปแบบซ้ำ
- ตรวจวันที่รับหรือแก้ไข Rule 10b5-1 ช่องทำเครื่องหมาย ช่วงพักรอ แผนทับซ้อน ธุรกรรมครั้งเดียว การรับรอง และสุจริต
- ถือว่าช่วงซื้อขาย การอนุมัติล่วงหน้า นโยบายห้ามซื้อขาย หรือแผนเป็นการควบคุม ไม่ใช่หลักฐานความชอบด้วยกฎหมาย
- ตรวจการเปิดเผย Item 408 และนโยบายซื้อขายข้อมูลภายในโดยไม่ถือว่าข้อมูลสาธารณะมีเงื่อนไขแผนครบทุกข้อ
- อย่าสรุปความผิดจากการสอบสวนหรือรูปแบบราคาและปริมาณผิดปกติ ผลบังคับใช้และอาญาต้องมีกระบวนการและหลักฐาน
- อย่าเปลี่ยนเอกสารกฎหมายเป็นสัญญาณลงทุนเชิงกลโดยไม่มีพื้นฐาน มูลค่า ผลลดสัดส่วน สภาพคล่อง และบริบท

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

- **"ธุรกรรมของผู้บริหารทุกครั้งเป็นการซื้อขายข้อมูลภายในโดยมิชอบ"** ผู้บริหารซื้อขายและรายงานธุรกรรมได้โดยชอบ ภายใต้กฎหมาย นโยบายผู้ออก และข้อเท็จจริงที่ใช้
- **"เฉพาะพนักงานบริษัทที่หุ้นถูกซื้อขายเท่านั้นที่ทำผิดได้"** บุคคลภายในชั่วคราว ผู้รับข้อมูล ผู้ให้บริการ เจ้าหน้าที่รัฐ สมาชิกครอบครัว และผู้ยักยอกข้อมูลอาจเกี่ยวข้อง
- **"Form 4 พิสูจน์ว่าธุรกรรมชอบด้วยกฎหมายและสมัครใจ"** เป็นรายงานความเป็นเจ้าของผลประโยชน์ รหัสและเชิงอรรถอาจสะท้อนค่าตอบแทน การหัก ของขวัญ แผน และเหตุการณ์อื่น การยื่นไม่ใช่การรับรองทางกฎหมาย
- **"ช่อง Rule 10b5-1 ทำให้ธุรกรรมไม่มีนัยสำคัญหรือ SEC อนุมัติ"** ช่องนี้ระบุข้อตกลงที่ตั้งใจใช้เป็นข้อต่อสู้เชิงยืนยัน การรับแผน การปฏิบัติ เงื่อนไข การแก้ไข และบริบทยังสำคัญ
- **"การซื้อหรือขายของบุคคลภายในทำนายการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป"** สภาพคล่องส่วนตัว ภาษี การกระจายความเสี่ยง ค่าตอบแทน เงื่อนไขแผน มูลค่า และสถานการณ์ไม่ทราบ ทำให้สรุปตายตัวไม่ได้

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

- [แบบฟอร์ม Form 4](/th/stocks/form-4/)
- [แบบฟอร์ม Form 13F](/th/stocks/form-13f/)
- [สมมติฐานตลาดมีประสิทธิภาพ](/th/stocks/efficient-market-hypothesis/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูล

- Investor.gov: การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน
- Investor.gov: กฎหมายที่กำกับอุตสาหกรรมหลักทรัพย์
- SEC: เจ้าหน้าที่ กรรมการ และผู้ถือหุ้น 10%
- SEC: แบบฟอร์ม 3, 4 และ 5
- SEC: ข้อตกลงซื้อขายข้อมูลภายในและการเปิดเผยที่เกี่ยวข้อง
- SEC: การเลือกเปิดเผยข้อมูลและการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/insider-trading/index.mdx