---
title: "ผู้ดูแลสภาพคล่อง: ใครเป็นผู้จัดหาสภาพคล่องในหุ้นสหรัฐฯ ทันที"
description: "Market Maker คือบริษัทที่พร้อมซื้อและขายหลักทรัพย์ตามราคาที่เสนอ ช่วยให้นักลงทุนซื้อขายได้ทันที พร้อมบริหาร Spread ความเสี่ยงจากสถานะถือครอง และความเสี่ยงด้านข้อมูล"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ผู้ดูแลสภาพคล่อง: ใครเป็นผู้จัดหาสภาพคล่องในหุ้นสหรัฐฯ ทันที

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**Market Maker** คือ broker-dealer หรือบริษัทซื้อขายที่พร้อมซื้อและขายหลักทรัพย์ตามราคาที่ประกาศต่อสาธารณะ พูดง่ายๆ คือช่วยตอบคำถามว่า “ตอนนี้ใครอยู่ฝั่งตรงข้ามของธุรกรรม?” หากนักลงทุนต้องการซื้อทันที Market Maker อาจขายจากสถานะที่ตนถืออยู่ และหากนักลงทุนต้องการขายทันที Market Maker อาจเป็นผู้ซื้อ

Market Maker มีบทบาทสำคัญเพราะการจับคู่ทันทีมีต้นทุน โดยเสนอ Bid ซึ่งเป็นราคาที่พร้อมซื้อ และ Ask ซึ่งเป็นราคาที่พร้อมขาย ส่วนต่างคือ Bid-Ask Spread ซึ่งอาจชดเชยต้นทุนประมวลผลคำสั่ง การใช้เงินทุน ความเสี่ยงจากสถานะถือครอง ต้นทุนป้องกันความเสี่ยง ค่าธรรมเนียมตลาด และความเสี่ยงที่คู่ค้ามีข้อมูลดีกว่า

Market Maker ไม่ใช่ผู้พิทักษ์ราคา แม้อาจช่วยเพิ่มสภาพคล่อง แต่ไม่มีหน้าที่หยุดราคาหุ้นไม่ให้ตก รับคำสั่งได้ไม่จำกัด หรือคง Spread ให้แคบในช่วงข่าว ความผันผวน การหยุดซื้อขาย หรือเมื่อความลึกของตลาดต่ำ

<a id="mechanism"></a>

## กลไก

การทำ Market Making เริ่มจากการเสนอราคาสองด้าน ตัวอย่างเช่น Bid $49.98 และ Ask $50.02 ผู้ขายที่ต้องการจับคู่ทันทีมักขายใกล้ Bid ส่วนผู้ซื้อที่ต้องการจับคู่ทันทีมักซื้อใกล้ Ask โดย Spread ที่เสนอเท่ากับ $0.04

ธุรกิจนี้ดูเรียบง่ายเฉพาะในภาพนิ่ง หาก Market Maker ซื้อ 1,000 หุ้นที่ $49.98 แล้วขายที่ $50.02 รายได้จาก Spread ขั้นต้นคือ $40 ก่อนหักต้นทุน แต่หากราคาตกเป็น $49.20 ระหว่างที่ยังถือสถานะ ขาดทุนจากสถานะจะมากกว่ารายได้จาก Spread หลายเท่า จึงต้องปรับราคาเสนอเมื่อความเสี่ยงเปลี่ยนไป

ผู้ดูแลสภาพคล่องจัดการความเสี่ยงหลายประการพร้อมกัน:

* ความเสี่ยงจากสถานะถือครอง: มีสถานะ Long หรือ Short มากเกินไปขณะที่ราคาเคลื่อนไหวสวนทาง
* ความเสี่ยงด้านข้อมูล: ซื้อขายกับคู่ค้าที่อาจมีข้อมูลดีกว่า
* ความเสี่ยงจากการป้องกันความเสี่ยง: ใช้หลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง ETF Futures หรือ Options เพื่อลดความเสี่ยง แต่ไม่อาจกำจัดได้ทั้งหมด
* ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: ไม่สามารถปิดสถานะหรือป้องกันความเสี่ยงได้เมื่อตลาดตึงเครียด
* ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการและกฎระเบียบ: ปฏิบัติตามภาระหน้าที่ด้านราคา รายงานธุรกรรม และกฎของตลาดซื้อขาย

การซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ กระจายอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ ระบบซื้อขายทางเลือก ผู้ค้าส่ง และช่องทางอื่น คำสั่งของนักลงทุนอาจจับคู่กับ Market Maker ที่จดทะเบียนในตลาด Market Maker แบบ OTC ผู้ค้าส่ง หรือคำสั่ง Limit ของนักลงทุนอีกคน การวิเคราะห์ Best Execution จึงต้องเปรียบเทียบราคา ความเร็ว โอกาสจับคู่ การได้ราคาที่ดีขึ้น และสภาพตลาด ไม่ใช่ดูเพียงชื่อคู่ค้า

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างหรือสูตร

สมมติว่าหุ้นมี Bid $100.00 และ Ask $100.04

Spread ที่เสนอ = Ask - Bid = $100.04 - $100.00 = $0.04

Spread คิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของราคากึ่งกลาง = $0.04 / $100.02 = ประมาณ 0.04%

หากผู้ซื้อส่งคำสั่ง Market 100 หุ้นและจับคู่ที่ $100.04 ต้นทุน Spread ที่เห็นเมื่อเทียบกับราคากึ่งกลางอยู่ที่ประมาณ $2 หรือครึ่งหนึ่งของ Spread คูณ 100 หุ้น หากคำสั่ง 20,000 หุ้นใหญ่กว่าปริมาณ Ask ที่แสดง คำสั่งอาจกินสภาพคล่องหลายระดับราคาและมีต้นทุนเฉลี่ยสูงกว่ามาก

เปรียบเทียบภาวะปกติกับภาวะตึงเครียด หุ้นขนาดใหญ่ที่มีสภาพคล่องสูงอาจแสดง $50.00 / $50.01 พร้อม 10,000 หุ้นในแต่ละฝั่ง หลังประกาศข่าวที่ไม่คาดคิด หุ้นเดียวกันอาจแสดง $47.80 / $48.30 และเหลือเพียง 300 หุ้น Spread ที่กว้างขึ้นและความลึกที่บางลงไม่ได้พิสูจน์การบิดเบือน แต่สะท้อนว่าการจับคู่ทันทีแพงขึ้นเพราะความเสี่ยงและความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น

<a id="risks"></a>

## ความเสี่ยง

ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถถอนสภาพคล่องตามดุลยพินิจ ลดขนาดการเสนอราคา หรือขยายสเปรดเมื่อสภาวะตลาดแย่ลง ภาระผูกพันในการเสนอราคาอย่างเป็นทางการ (หากมี) ยังคงมีขอบเขตกฎและข้อยกเว้นโดยละเอียด นักลงทุนรายย่อยไม่ควรถือว่าทุกราคาที่แสดงจะยังคงอยู่

คำสั่งซื้อขายในตลาดอาจมีราคาแพงเมื่อสเปรดกว้างหรือความลึกบาง การซื้อขายที่ไม่มีค่าคอมมิชชั่นยังคงมีค่าใช้จ่ายแอบแฝงผ่านสเปรด สลิปเพจ ผลกระทบของราคา และจังหวะเวลา

ไม่รับประกันการปรับปรุงราคา คำสั่งจำกัดจะกำหนดราคาซื้อสูงสุดหรือราคาขายขั้นต่ำ แต่อาจไม่ดำเนินการ คำสั่งซื้อในตลาดมีแนวโน้มที่จะดำเนินการมากกว่า แต่ราคาจะถูกควบคุมน้อยกว่า

Market Maker อาจเกี่ยวข้องกับข้อตกลง Payment for Order Flow ซึ่งไม่ได้แปลว่าคุณภาพการจับคู่ไม่ดีโดยอัตโนมัติ แต่ทำให้การประเมินคุณภาพการจับคู่ การเปิดเผยเส้นทางคำสั่ง และการเปรียบเทียบกับราคาตลาดขณะนั้นมีความสำคัญ

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

* “Market Maker ชนะเสมอ” อาจขาดทุนได้เมื่อสถานะเคลื่อนไหวสวนทางหรือการป้องกันความเสี่ยงล้มเหลว
* “สเปรดคือกำไรล้วนๆ” ค่าธรรมเนียม การป้องกันความเสี่ยง การเลือกที่ไม่พึงประสงค์ และต้นทุนเงินทุนจะลดหรือกลับรายการ
* “Market Maker ควบคุมราคาหุ้น” ราคาตลาดสะท้อนตลาดหลายแห่ง คำสั่ง ข่าว และผู้เข้าร่วมจำนวนมาก
* “ปริมาณที่สูงหมายถึงสภาพคล่องที่ดีเสมอ” สเปรด ความลึก ความผันผวน และขนาดคำสั่งซื้อก็มีความสำคัญเช่นกัน
* “ความลึกที่แสดงรับประกันคำสั่งทั้งหมดของฉัน” ราคาเสนออาจเปลี่ยน ถูกยกเลิก หรือถูกคำสั่งอื่นใช้ก่อนที่คำสั่งจะมาถึง

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [ส่วนต่างราคาเสนอซื้อและเสนอขาย](/th/stocks/bid-ask-spread/)
* [ปริมาณและสภาพคล่อง](/th/stocks/volume-and-liquidity/)
* [คำสั่งซื้อของตลาด และคำสั่งจำกัด](/th/stocks/market-and-limit-orders/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

* Investor.gov, “Market Makers”
* SEC, “Market Centers: Buying and Selling Stock”
* คำจำกัดความของ FINRA Rule 6320B
* กฎของ Nasdaq Equity 2 สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด
* NYSE, “ผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดการเงิน”

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/market-maker/index.mdx