---
title: "กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน: การกระทบยอดกำไร เงินทุนหมุนเวียน และเงินสด"
description: "กระแสเงินสดจากการดำเนินงานแสดงเงินสดที่สร้างขึ้นหรือใช้ไปจากกิจกรรมดำเนินงาน การอ่านจะต้องกระทบยอดกำไรสุทธิ รายการที่ไม่ใช่เงินสด เงินทุนหมุนเวียน การจำแนกประเภท และการใช้จ่ายด้านทุน"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน: การกระทบยอดกำไร เงินทุนหมุนเวียน และเงินสด

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน หรือเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน แสดงจำนวนเงินสดที่กิจกรรมดำเนินงานของบริษัทสร้างขึ้นหรือใช้ไปในช่วงเวลาหนึ่ง ภายใต้วิธีทางอ้อมที่ใช้กันทั่วไป การคำนวณจะเริ่มจากกำไรสุทธิ แล้วกระทบยอดกำไรตามเกณฑ์คงค้างให้เป็นเงินสดด้วยการปรับรายการที่ไม่ใช่เงินสด รวมถึงการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์และหนี้สินจากการดำเนินงาน

OCF ไม่ได้ “น่าเชื่อถือกว่า” กำไรสุทธิโดยอัตโนมัติ เพราะตัวเลขทั้งสองตอบคนละคำถาม จังหวะการรับชำระจากลูกค้า การจ่ายเงินให้ซัพพลายเออร์ ภาษี โบนัส รายได้รับล่วงหน้า และการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน อาจทำให้ OCF ของงวดหนึ่งสูงหรือต่ำผิดปกติ จึงควรอ่านควบคู่กับงบกำไรขาดทุน งบดุล หมายเหตุประกอบงบการเงิน และรายจ่ายลงทุน

<a id="mechanism"></a>

## จากกำไรสุทธิเป็นเงินสด

สูตรกระทบยอดแบบทางอ้อมอย่างง่ายคือ:

`OCF = net income + noncash expenses - noncash gains ± changes in operating assets and liabilities`

ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายจะถูกบวกกลับ เพราะลดกำไรโดยไม่มีการจ่ายเงินสดในงวดปัจจุบัน โดยทั่วไปค่าตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นเกณฑ์ก็จะถูกบวกกลับในการกระทบยอดกระแสเงินสดเช่นกัน แต่รายการนี้อาจทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมลดลง จึงไม่ควรมองว่าไม่มีต้นทุนทางเศรษฐกิจ

บัญชีลูกหนี้ที่เพิ่มขึ้นมักทำให้ OCF ลดลง เพราะบริษัทยังไม่ได้รับเงินสดจากรายได้ที่รับรู้แล้ว สินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นมักใช้เงินสด ส่วนเจ้าหนี้ที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ OCF สูงขึ้นชั่วคราวจากการเลื่อนชำระเงิน และรายได้รับล่วงหน้าอาจเพิ่ม OCF เมื่อลูกค้าจ่ายเงินก่อนที่บริษัทจะรับรู้รายได้

กระแสเงินสดอิสระเป็นตัวชี้วัดเชิงวิเคราะห์อีกตัวหนึ่ง ซึ่งมักประมาณอย่างง่ายเป็น `OCF - capital expenditures` รายจ่ายลงทุนอยู่ในกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน ดังนั้น OCF เพียงอย่างเดียวจึงไม่แสดงว่าบริษัทต้องใช้เงินสดเท่าใดเพื่อรักษาหรือเพิ่มกำลังการผลิต

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างการกระทบยอด

สมมติว่าบริษัทรายงาน:

| รายการกระทบยอด | ผลกระทบจากกระแสเงินสด |
| --- | ---: |
| กำไรสุทธิ | $120m |
| ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย | +$35m |
| ค่าตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นเกณฑ์ | +$20m |
| ลูกหนี้เพิ่มขึ้น | -$40m |
| สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น | -$25m |
| เจ้าหนี้เพิ่มขึ้น | +$18m |
| รายได้รับล่วงหน้าเพิ่มขึ้น | +$12m |
| รายการปรับปรุงจากการดำเนินงานอื่น | -$5m |
| **กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน** | **$135m** |

`$120m + $35m + $20m - $40m - $25m + $18m + $12m - $5m = $135m`

OCF สูงกว่ากำไรสุทธิ แต่สัญญาณด้านคุณภาพยังมีทั้งบวกและลบ เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าและการจ่ายเงินให้ซัพพลายเออร์ช้าลงช่วยเพิ่มเงินสด ขณะที่ลูกหนี้และสินค้าคงคลังใช้เงินสด หากรายจ่ายลงทุนอยู่ที่ `$90m` กระแสเงินสดอิสระแบบง่ายจะเหลือเพียง `$45m`:

`$135m - $90m = $45m`

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบ

* เปรียบเทียบ OCF กับกำไรสุทธิย้อนหลังหลายปี ไม่ใช่ดูเพียงไตรมาสเดียว
* ทำตารางกระทบยอดลูกหนี้ สินค้าคงคลัง เจ้าหนี้ รายได้รับล่วงหน้า ภาษี และหนี้สินอื่น
* พิจารณาว่าประโยชน์จากเงินทุนหมุนเวียนเกิดซ้ำได้หรือจะกลับทิศในงวดถัดไป
* ตรวจสอบการขายลูกหนี้ แฟคตอริ่ง โปรแกรมจัดหาเงินทุนให้ซัพพลายเออร์ เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า และผลจากการซื้อกิจการ
* แยกกระแสเงินสดจากการดำเนินงานตามปกติออกจากการปรับโครงสร้าง คดีความ เงินคืนภาษี และการชำระเงินที่ไม่ปกติ
* อ่านข้อมูลค่าตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นเกณฑ์และจำนวนหุ้นปรับลด ควบคู่กับรายการบวกกลับที่ไม่ใช่เงินสด
* หักรายจ่ายลงทุนเพื่อบำรุงรักษาและเพื่อการเติบโตแยกกันเมื่อประมาณกระแสเงินสดอิสระ
* ปรับผลของฤดูกาลให้เป็นปกติ และเปรียบเทียบรอบระยะเวลาบัญชีกับรูปแบบธุรกิจที่ใกล้เคียงกัน

อัตราส่วน OCF ต่อกำไรสุทธิช่วยประกอบการวิเคราะห์ได้ แต่จะไม่เสถียรเมื่อกำไรสุทธิใกล้ศูนย์หรือติดลบ การเปลี่ยนกำไรเป็นเงินสดเป็นเครื่องมือวินิจฉัย ไม่ใช่เกณฑ์ตัดสินแบบผ่านหรือไม่ผ่าน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

* "OCF เชิงบวกหมายความว่าบริษัทมีผลกำไร" บริษัทที่ขาดทุนสามารถเรียกเก็บเงินล่วงหน้าหรือปล่อยเงินทุนหมุนเวียน
* “OCF ที่สูงกว่ากำไรสุทธิหมายถึงคุณภาพกำไรที่สูงเสมอ” เจ้าหนี้ รายได้รับล่วงหน้า และค่าตอบแทนโดยใช้หุ้นเป็นเกณฑ์อาจทำให้ OCF สูงขึ้นได้
* "การเติบโตของลูกหนี้พิสูจน์ได้ว่ามีการบิดเบือน" อาจสะท้อนการเติบโตที่ถูกต้องตามกฎหมาย ฤดูกาล หรือเงื่อนไขการชำระเงิน แต่ต้องมีการตรวจสอบ
* “ค่าตอบแทนที่จ่ายเป็นหุ้นไม่มีต้นทุนเพราะไม่ใช่เงินสด” รายการนี้โอนมูลค่าและอาจลดสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิม
* “OCF เท่ากับ กระแสเงินสดอิสระ” รายจ่ายฝ่ายทุนและบางครั้งการลงทุนที่จำเป็นอื่นๆ ยังคงอยู่
* “ไตรมาสที่แข็งแกร่งเพียงไตรมาสเดียวพิสูจน์ว่าการเปลี่ยนกำไรเป็นเงินสดจะยั่งยืน” ผลจากจังหวะเวลามักกลับทิศในภายหลัง

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [งบกระแสเงินสด](/th/stocks/cash-flow-statement/)
* [กระแสเงินสดอิสระ](/th/stocks/free-cash-flow/)
* [คุณภาพกำไร](/th/stocks/earnings-quality/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

* SEC และ Investor.gov งบการเงินและคำแนะนำในการอ่าน 10-K/10-Q
* FASB เอกสารการตั้งค่ามาตรฐานของงบกระแสเงินสด

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/operating-cash-flow/index.mdx