---
title: "อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: อ่านความสามารถในการทำกำไรหลักโดยไม่สูญเสียสะพานต้นทุน"
description: "อัตรากำไรจากการดำเนินงานจะวัดรายได้จากการดำเนินงานเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้ การตีความนั้นจำเป็นต้องมีสะพานเชื่อมผ่านกำไรขั้นต้น ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน การจำแนกประเภททางบัญชี และการปรับปรุงที่เกิดขึ้นประจำ"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: อ่านความสามารถในการทำกำไรหลักโดยไม่สูญเสียสะพานต้นทุน

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

อัตรากำไรจากการดำเนินงานคือกำไรจากการดำเนินงานหารด้วยรายได้ โดยวัดกำไรทางบัญชีที่เหลือจากการดำเนินงานหลังหักต้นทุนรายได้และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน แต่ก่อนรายการทางการเงินและภาษีที่โดยทั่วไปแยกกำไรจากการดำเนินงานออกจากกำไรสุทธิ

`Operating margin = operating income / revenue × 100%`

มีประโยชน์สำหรับการวิเคราะห์การกำหนดราคา ส่วนประสมผลิตภัณฑ์ ต้นทุนทางตรง การวิจัยและพัฒนา การขาย การบริหาร ค่าเสื่อมราคา และอำนาจทวีคูณจากการดำเนินงาน แต่ไม่ใช่คำจำกัดความสากลของ "กำไรหลัก" บริษัทอาจจัดประเภทต้นทุนแตกต่างกัน และอัตรากำไรที่ปรับโดยฝ่ายบริหารต้องกระทบยอดกับ GAAP

<a id="mechanism"></a>

## สะพานเชื่อมอัตรากำไร

สะพานเชื่อมงบกำไรขาดทุนแบบง่ายคือ:

`Revenue - cost of revenue = gross profit`

`Gross profit - operating expenses = operating income`

`Operating income / revenue = operating margin`

อัตรากำไรขั้นต้นอธิบายสิ่งที่เหลือหลังหักต้นทุนทางตรงหรือรายการที่จัดเป็นต้นทุนรายได้ อัตรากำไรจากการดำเนินงานยังรวมค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนา การขายและการตลาด ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหาร และรายการอื่นที่จัดเป็นรายการดำเนินงาน ส่วนอัตรากำไรสุทธิรวมดอกเบี้ย กำไรหรือขาดทุนที่ไม่ใช่จากการดำเนินงาน ภาษี และรายการปลายทางอื่นๆ เพิ่มเติม

การเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไรอาจมาจากราคา ปริมาณ ผลิตภัณฑ์และส่วนประสมลูกค้า ต้นทุนวัตถุดิบ ผลผลิต การจ้างงาน การชดเชยหุ้น ค่าเสื่อมราคา การเข้าซื้อกิจการ การปรับโครงสร้างใหม่ และการจำแนกต้นทุน อ่านการเปิดเผยส่วนและเชิงอรรถก่อนที่จะถือว่าการเปลี่ยนแปลงประสิทธิภาพ

<a id="example"></a>

## ตัวอย่างบริดจ์สองปี

| รายการ | ปีที่ 1 | ปีที่ 2 |
| --- | ---: | ---: |
| รายได้ | 1,000 ล้านเหรียญสหรัฐ | 1,200 ล้านเหรียญสหรัฐ |
| กำไรขั้นต้น | 400 ล้านดอลลาร์ | 456 ล้านดอลลาร์ |
| ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน | -$250ล้าน | -$282m |
| รายได้จากการดำเนินงาน | 150 ล้านดอลลาร์ | 174 ล้านเหรียญสหรัฐ |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน | 15.0% | 14.5% |

รายได้เพิ่มขึ้น `20%` ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น `16%`:

`($174m - $150m) / $150m = 16%`

แต่อัตรากำไรลดลง `0.5` จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก `40.0%` เป็น `38.0%` ซึ่งมากกว่าเลเวอเรจจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่จะชดเชยได้ ดังนั้น บริษัทจึงสามารถเพิ่มรายได้และกำไรจากการดำเนินงานไปพร้อมๆ กับการทำกำไรน้อยลงเล็กน้อยต่อรายได้หนึ่งดอลลาร์

หากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในปีที่ 2 รวมค่าชดเชยหุ้น `$30m` และการปรับโครงสร้าง `$15m` ฝ่ายบริหารอาจแสดงส่วนต่างที่ปรับปรุงแล้วเป็น `18.25%` หลังจากที่บวกทั้งสองกลับเข้าไปแล้ว ซึ่งไม่ได้ทำให้ GAAP `14.5%` ผิด นักวิเคราะห์จะต้องประเมินการปรับลด ผลกระทบด้านเงินสด การเกิดขึ้นซ้ำ และความสามารถในการเปรียบเทียบ

<a id="risks"></a>

## ตรวจสอบรายการตรวจสอบ

* เริ่มต้นด้วยรายได้ GAAP และรายได้จากการดำเนินงานจากช่วงเวลาเดียวกัน
* สร้างสะพานเชื่อมผ่านอัตรากำไรขั้นต้นและบรรทัดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหลักแต่ละบรรทัด
* แยกกัน ราคา ปริมาณ ส่วนผสม สกุลเงิน การเข้าซื้อกิจการ และการขายกิจการ
* ตรวจสอบว่าต้นทุนย้ายไปมาระหว่างต้นทุนรายได้และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหรือไม่
* กระทบยอดส่วนต่างที่ปรับปรุงกับ GAAP และตรวจสอบการยกเว้นซ้ำ
* รวมการชดเชยหุ้นในเศรษฐศาสตร์ต่อหุ้น แม้ว่าจะไม่ใช่เงินสดในช่วงเวลานั้นก็ตาม
* เปรียบเทียบกลุ่มและโมเดลธุรกิจที่สอดคล้องกัน ธนาคารและบริษัทประกันภัยมักต้องการมาตรการที่แตกต่างกัน
* กระทบยอดกำไรกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน รายจ่ายฝ่ายทุน เงินทุนหมุนเวียน และเงินลงทุน

ผลประกอบการหนึ่งไตรมาสอาจบิดเบือนจากฤดูกาล การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ โบนัส การด้อยค่า หรือการปรับโครงสร้าง ควรดูแนวโน้มหลายช่วงเวลาและแนวโน้มที่ฝ่ายบริหารให้ไว้ แต่อย่าถือว่าการลงทุนชั่วคราวทุกครั้งจะสร้างประโยชน์จากขนาดในอนาคต

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

* “อัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับอัตรากำไรขั้นต้น” ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะถูกหักหลังกำไรขั้นต้น
* “อัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับอัตรากำไรสุทธิ” รายการทางการเงิน รายการที่ไม่ได้ดำเนินการ และภาษียังคงอยู่ต่ำกว่ารายการดังกล่าว
* “การเติบโตของรายได้รับประกันการขยายอัตรากำไรขั้นต้น” ต้นทุนทางตรงและการลงทุนสามารถเติบโตได้เร็วขึ้น
* “อัตรากำไรที่ปรับปรุงจะมีประโยชน์มากกว่าเสมอ” ขึ้นอยู่กับการยกเว้น การปฏิบัติด้านภาษี และการเกิดซ้ำ
* “มาร์จิ้นที่สูงจะพิสูจน์ได้ว่าหุ้นจะดีกว่า” ความคงทนในการเติบโต ความเข้มข้นของเงินทุน ความเสี่ยง และการประเมินมูลค่าก็มีความสำคัญเช่นกัน
* “การปรับปรุงอัตรากำไรรับประกันการปรับปรุงเงินสด” เงินทุนหมุนเวียนและการใช้จ่ายด้านทุนอาจมีการเคลื่อนไหวที่แตกต่างกัน

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [กำไรขั้นต้น](/th/stocks/gross-margin/)
* [อัตรากำไรสุทธิ](/th/stocks/net-margin/)
* [อำนาจทวีคูณจากการดำเนินงาน](/th/stocks/operating-leverage/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

* SEC และ Investor.gov, งบการเงินและคำแนะนำในการอ่าน 10-K/10-Q
* แผนกการเงินของ SEC, การตีความมาตรการแบบ non-GAAP
* SEC Staff Accounting Bulletin No. 99, ความสำคัญเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณ

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/operating-margin/index.mdx