---
title: "หุ้นบุริมสิทธิ: ลำดับเงินปันผล สิทธิไถ่ถอน การแปลงสภาพ และความเสี่ยงขาดทุน"
description: "หุ้นบุริมสิทธิเป็นตราสารทุนที่มีสิทธิตามสัญญาเหนือหุ้นสามัญ ควรวิเคราะห์เงินปันผลสะสม เงื่อนไข Call และ Conversion สูตร Reset เครดิตผู้ออก สภาพคล่อง และ Yield to Call"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# หุ้นบุริมสิทธิ: ลำดับเงินปันผล สิทธิไถ่ถอน การแปลงสภาพ และความเสี่ยงขาดทุน

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**หุ้นบุริมสิทธิ** คือหลักทรัพย์ประเภทตราสารทุนที่เอกสารกำกับให้สิทธิเหนือหุ้นสามัญตามที่ระบุ โดยทั่วไปเกี่ยวกับเงินปันผลและการแบ่งทรัพย์สินเมื่อเลิกกิจการ ลำดับสิทธิมักอยู่หลังเจ้าหนี้ทั้งหมดแต่ก่อนผู้ถือหุ้นสามัญ หุ้นบุริมสิทธิอาจมีสิทธิออกเสียงจำกัด ไม่มีวันครบกำหนด และใช้สูตรเงินปันผลแบบคงที่ ลอยตัว หรือปรับ Reset

คำว่า “บุริมสิทธิ” ไม่ได้หมายถึงรับประกันหรือคุ้มครองเงินต้น ผู้ออกอาจขาดทุน เงินปันผลอาจถูกงดตามเงื่อนไขหลักทรัพย์ ราคาตลาดอาจลดลง สภาพคล่องอาจต่ำ และทรัพย์สินเมื่อเลิกกิจการอาจไม่พอแม้สำหรับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ หุ้นแต่ละ Series เป็นสัญญาแยกกัน จึงต้องอ่าน Certificate of Designation, หนังสือชี้ชวน เอกสารเพิ่มเติม และเอกสารที่ผู้ออกยื่น

<a id="mechanism"></a>

## เงื่อนไขสัญญาที่กำหนดมูลค่า

* **แบบสะสมกับไม่สะสม:** เงินปันผลแบบสะสมที่งดจ่ายจะค้างสะสม และโดยทั่วไปต้องจัดการก่อนกลับมาจ่ายเงินปันผลหุ้นสามัญ ส่วนเงินปันผลแบบไม่สะสมที่งดจ่ายมักไม่สะสม ทั้งสองแบบไม่ควรถูกมองว่ามีสิทธิเรียกร้องเหมือนดอกเบี้ยหนี้ที่ค้างชำระ
* **Liquidation Preference:** ระบุจำนวนเงินและลำดับสิทธิตามสัญญาก่อนหุ้นสามัญ แต่ไม่รับประกันว่าจะได้รับคืนหากสินทรัพย์ไม่พอ
* **Call Provision:** มักให้สิทธิผู้ออกไถ่ถอนหลังวันที่กำหนดในราคาที่ระบุ อัตราดอกเบี้ยลดลงหรือเครดิตผู้ออกดีขึ้นอาจเพิ่มโอกาสถูก Call จำกัด Upside และบังคับให้นักลงทุนต้องหาที่ลงทุนใหม่
* **ไม่มีกำหนดหรือมีกำหนดอายุ:** หุ้นบุริมสิทธิจำนวนมากไม่มีกำหนดอายุ บางรุ่นมีกำหนดไถ่ถอน การบังคับไถ่ถอน หรือสิทธิขายคืนของผู้ถือ
* **เงินปันผลคงที่ ลอยตัว หรือ Reset:** อัตราอาจคงที่ ลอยตาม Benchmark หรือ Reset หลังวันที่กำหนดด้วย Benchmark บวก Spread ต้องพิจารณา Floor, Cap, Fallback Benchmark และ Calculation Agent
* **แบบแปลงสภาพหรือมีส่วนร่วม:** Conversion เพิ่มโอกาสรับ Upside ของหุ้นสามัญและมีกลไก Dilution ส่วน Participating Preferred อาจได้รับเงินจ่ายเพิ่มเติมเหนือสิทธิพื้นฐาน
* **สิทธิออกเสียงและสิทธิคุ้มครอง:** ผู้ถืออาจได้สิทธิออกเสียงเฉพาะกลุ่มหลังมีเงินปันผลค้างหรือเมื่อมีการแก้ Charter ที่กระทบสิทธิ

ต่างจากหนี้ เงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิโดยทั่วไปเป็นการจ่ายผลตอบแทนของตราสารทุน ไม่ใช่ดอกเบี้ยตามสัญญา ต่างจากหุ้นสามัญ Upside อาจถูกจำกัดด้วย Call Price และโครงสร้างเงินปันผล วิธีบัญชี การนับ Regulatory Capital และภาษีอาจต่างกันตามผู้ออกและผู้ลงทุน

<a id="example"></a>

## ผลตอบแทนปัจจุบันไม่ใช่ผลตอบแทนทั้งหมด

หุ้นบุริมสิทธิ Series หนึ่งมี Liquidation Preference `$25` จ่ายเงินปันผลต่อปี `6%` (`$1.50`) ซื้อขายที่ `$23` และผู้ออก Call ได้ที่ `$25`

`Current yield = $1.50 ÷ $23 = 6.52%`

Current Yield ไม่รวมจังหวะเวลา ความเสี่ยงถูก Call เงินปันผลที่งดจ่าย และกำไร `$2` ที่อาจเกิดขึ้นหากถูก Call สมมติหลักทรัพย์เดียวกันซื้อขายที่ `$27` และ Call ครั้งแรกได้ที่ `$25` ในอีก 2 ปี หากไม่รวมการทบต้นและจังหวะจ่าย เงินปันผล 2 ปีรวม `$3` แต่การไถ่ถอนสร้าง Capital Loss `$2` จึงเหลือเพียง `$1` ก่อนภาษีและต้นทุน การคำนวณที่เกี่ยวข้องคือ Yield to Earliest Plausible Call ไม่ใช่ Current Yield `5.56%` (`$1.50 ÷ $27`)

หากเงินปันผลถูกระงับ แม้แต่ค่าประมาณนี้ก็ใช้ไม่ได้ สำหรับ Convertible Preferred ต้องคำนวณ Conversion Value ด้วย:

`Conversion value = conversion ratio × common share price`

เปรียบเทียบ Conversion Value, มูลค่าหุ้นบุริมสิทธิแบบไม่แปลง เงื่อนไข Call ข้อกำหนด Forced Conversion และ Dilution แทนการมอง Conversion Option ว่าไม่มีต้นทุน

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบเอกสารและความเสี่ยง

* ระบุ Series, CUSIP/Ticker, ผู้ออกและผู้ค้ำประกัน ลำดับสิทธิ Liquidation Preference และจำนวนคงค้างให้ชัด
* อ่าน Certificate of Designation และส่วนเพิ่มเติมหนังสือชี้ชวน เพื่อดูดุลยพินิจเรื่องเงินปันผล สถานะสะสม วันจ่าย ลำดับสิทธิ การออกเสียง การ Call การไถ่ถอน การแปลงสภาพ และข้อกำหนดเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงอำนาจควบคุม
* คำนวณ Current Yield, Yield to Call ทุกวันที่เกี่ยวข้อง Yield to Maturity หากมี และ Stress Return หลังงดเงินปันผล
* ตรวจสอบการสร้างกระแสเงินสดของผู้ออก กำหนดชำระหนี้ ความสามารถชำระดอกเบี้ย เงินกองทุนตามกฎเกณฑ์ ข้อจำกัดเงินปันผลหุ้นสามัญ และความครอบคลุมของเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ
* ทำ Stress Test Benchmark Rate และ Credit Spread หุ้นบุริมสิทธิ Perpetual แบบอัตราคงที่อาจมีความไวคล้าย Duration สูง ส่วนอัตราลอยตัวยังมี Spread และ Cap/Floor Risk
* เทียบราคาตลาดกับ Call Price การซื้อเหนือ Par อาจขาดทุนหากถูกไถ่ถอนเร็ว
* ตรวจสอบปริมาณซื้อขายเฉลี่ย สเปรด การจดทะเบียนในตลาด ข้อกำหนดการเพิกถอน การซื้อขายหน่วยย่อย และสภาพคล่องในช่วงตลาดตึงเครียด
* ตรวจสอบการจัดประเภทภาษีของหลักทรัพย์และนักลงทุนรายนั้น เพราะการจ่ายผลประโยชน์แต่ละประเภทอาจได้รับการปฏิบัติทางภาษีต่างกัน

ลำดับสิทธิไม่ได้ขจัดความสัมพันธ์กับหุ้นสามัญและหนี้ของผู้ออก ในภาวะวิกฤต เงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิอาจหยุดก่อนหนี้ผิดนัด และหลักทรัพย์อาจถูกพักจ่ายเป็นเวลานาน Preferred ETF ยังเพิ่มค่าใช้จ่ายกองทุน Portfolio Turnover วิธีจัดทำดัชนี และผลของการกระจายหรือกระจุกตัว แต่ไม่ได้เปลี่ยนหุ้นบุริมสิทธิที่ถืออยู่ให้เป็นรายได้รับประกัน

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

* “หุ้นบุริมสิทธิคือพันธบัตร” โดยทั่วไปจัดเป็นตราสารทุน มีภาระจ่าย สิทธิเรียกร้อง อายุ และลำดับสิทธิต่างจากพันธบัตร
* “รับประกันเงินปันผล” การชำระเงินและการค้างชำระขึ้นอยู่กับเงื่อนไข การดำเนินการของคณะกรรมการ กฎหมาย และเงื่อนไขของผู้ออก
* “แบบสะสมหมายถึงจ่ายเงินปันผลตรงเวลา” หมายถึงยอดที่งดจ่ายจะสะสมตามสัญญา ไม่ได้แปลว่าได้รับเงินสดตามกำหนด
* “Liquidation Preference รับประกันมูลค่า Par” เจ้าหนี้มีสิทธิก่อน และทรัพย์สินคงเหลืออาจไม่พอ
* “Current Yield สูงหมายถึง Expected Return สูง” ราคาอาจสะท้อน Credit Stress, Dividend Risk, Call ที่ใกล้ หรือสภาพคล่องต่ำ
* “Rate Reset ขจัด Interest-Rate Risk” วันที่ Reset, Spread, Cap, Floor, การเปลี่ยน Benchmark และ Credit Risk ยังมีอยู่

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [หุ้นสามัญ](/th/stocks/common-stock/)
* [อัตราผลตอบแทนเงินปันผล](/th/stocks/dividend-yield/)
* [หุ้นกู้แปลงสภาพ](/th/stocks/convertible-bond/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

* [หุ้นบุริมสิทธิ์](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/preferred-stock) - SEC Investor.gov
* [วิธีอ่าน 10-K](https://www.sec.gov/files/reada10k.pdf) - SEC
* [แบบฟอร์มคำชี้แจงการลงทะเบียน S-3](https://www.sec.gov/files/forms-3.pdf) - SEC
* [พันธบัตรและตราสารหนี้](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/bonds) - FINRA

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/preferred-stock/index.mdx