---
title: "อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย: รายได้ อัตรากำไร และโครงสร้างเงินทุน"
description: "อัตราส่วนราคาต่อยอดขายนำมูลค่าตลาดของส่วนผู้ถือหุ้นหารด้วยรายได้ การเปรียบเทียบต้องใช้เกณฑ์การรับรู้รายได้ ช่วงเวลา การลดสัดส่วน อัตรากำไร การเติบโต ความต้องการเงินสด และโครงสร้างเงินทุนที่สอดคล้องกัน"
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย: รายได้ อัตรากำไร และโครงสร้างเงินทุน

> จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

<a id="answer"></a>

## คำตอบโดยตรง

**อัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S)** เปรียบเทียบมูลค่าตลาดของหุ้นสามัญกับรายได้ของบริษัท:

`P/S = common equity market capitalization ÷ revenue`

รูปแบบต่อหุ้น `share price ÷ revenue per share` จะเทียบเท่ากันก็ต่อเมื่อนิยามหุ้นและวันที่สอดคล้องกัน ใช้จำนวนหุ้นที่ออกและอยู่ในมือผู้ถือหุ้น ณ วันประเมินมูลค่าโดยไม่รวมหุ้นซื้อคืน ไม่ใช่จำนวนหุ้นพื้นฐานหรือหุ้นปรับลดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ใช้คำนวณ EPS หากใช้เกณฑ์ปรับลดเต็มจำนวน ต้องระบุและปฏิบัติต่อสิทธิซื้อหุ้น หน่วยหุ้นที่มีข้อจำกัด หลักทรัพย์แปลงสภาพ เงินรับจากการใช้สิทธิที่สมมติขึ้น และการปรับตัวเศษที่เกี่ยวข้องอย่างสอดคล้องกัน

P/S มักใช้เมื่อกำไรติดลบหรือไม่มั่นคงชั่วคราว แต่หากรายได้เป็นศูนย์ อัตราส่วนจะไม่มีนิยาม และหากรายได้ติดลบก็ไม่มีความหมายทางเศรษฐกิจตามปกติ รายได้ไม่ใช่กระแสเงินสดและไม่ได้เป็นของผู้ถือหุ้นทั้งหมด ต้องจ่ายพนักงาน ซัพพลายเออร์ ภาษี รายจ่ายฝ่ายทุน ผู้ให้กู้ และสิทธิเรียกร้องอื่นก่อนที่มูลค่าจะถึงผู้ถือหุ้นสามัญ

P/S ไม่ได้รับมาตรฐานโดย GAAP เส้นรายได้อยู่ภายใต้มาตรฐานการบัญชี ในขณะที่ตัวคูณ ระยะเวลา วิธีการเจือจาง และการปรับปรุงเป็นตัวเลือกของนักวิเคราะห์ที่ต้องระบุ

<a id="mechanism"></a>

## มูลค่าตราสารทุนเทียบกับการดำเนินงานขององค์กร

P/S นำ**มูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น**ไปเทียบกับตัวชี้วัดการดำเนินงานที่เกิดจากสินทรัพย์ซึ่งจัดหาเงินด้วยทั้งหนี้และทุน นอกจากนี้ยังอาจนำมูลค่าหุ้นสามัญของบริษัทแม่ไปเทียบกับรายได้รวมที่รวมรายได้ 100% ของบริษัทย่อยที่ถือหุ้นไม่ครบทั้งหมด ทำให้ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมจำนวนมากสร้างความไม่สอดคล้องอีกชั้น เงินสด เลเวอเรจ และโครงสร้างการถือครองจึงอาจทำให้ธุรกิจที่เหมือนกันในด้านอื่นมี P/S ต่างกัน ตัวคูณที่เกี่ยวข้องคือ:

`EV/Sales = enterprise value ÷ revenue`

EV/การขายสามารถปรับปรุงความสามารถในการเปรียบเทียบโครงสร้างเงินทุนได้ แต่เฉพาะในกรณีที่มูลค่าขององค์กรประกอบด้วยหนี้สิน หุ้นบุริมสิทธิ ผลประโยชน์ที่ไม่มีการควบคุม การปรับปรุงเงินสด สัญญาเช่า เงินบำนาญ และการเรียกร้องอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์อย่างสม่ำเสมอ อัตราส่วนทั้งสองไม่สามารถแก้ไขความสามารถในการเปรียบเทียบรายได้ที่ไม่ดี

รายได้อาจแตกต่างกันในเชิงเศรษฐกิจเนื่องจาก:

* การนำเสนอแบบรวมเมื่อเทียบกับรายได้สุทธิ เมื่อบริษัททำหน้าที่เป็นตัวการหรือตัวแทน
* ยอดขายผลิตภัณฑ์เทียบกับค่าคอมมิชชั่น การสมัครสมาชิก การใช้งาน การโฆษณา หรือจำนวนเงินที่ส่งผ่าน
* การซื้อกิจการ การขายกิจการ การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ การแก้ไขสัญญา การคืนเงิน และการพิจารณาตัวแปร
* รายได้รับล่วงหน้าและเงินสดที่รวบรวมก่อนรายได้ทางบัญชี
* การเติบโตทั่วไปเทียบกับการซื้อและการเปลี่ยนแปลงในรอบระยะเวลาบัญชี

อ่านนโยบายการรับรู้รายได้เสมอ การแยกส่วน ยอดคงเหลือของสัญญา ภาระผูกพันในการปฏิบัติงานที่เหลืออยู่เมื่อมีการเปิดเผย การกระจุกตัวของลูกค้า และข้อมูลกลุ่ม

<a id="example"></a>

## P/S เดียวกันสามารถอธิบายเศรษฐศาสตร์ที่แตกต่างกัน

บริษัท A และบริษัท B ต่างมีมูลค่าตลาดของส่วนผู้ถือหุ้น `$5bn` และรายได้ย้อนหลังสิบสองเดือน `$1bn` จึงซื้อขายที่ `5× P/S` เท่ากัน

| ตัวชี้วัด | บริษัท A | บริษัท B |
| --- | ---: | ---: |
| รายได้ | 1.0 พันล้านดอลลาร์ | 1.0 พันล้านดอลลาร์ |
| อัตรากำไรขั้นต้น | 80% | 20% |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน | 20% | -5% |
| อัตรากำไรกระแสเงินสดอิสระ | 15% | -10% |
| เงินสดสุทธิ / (หนี้) | 500 ล้านดอลลาร์ | ($1.5 พันล้าน) |

เมื่อใช้สูตรอย่างง่าย `EV = equity value + debt - cash` บริษัท A มี EV `$4.5bn` และ `4.5× EV/Sales` ส่วนบริษัท B มี EV `$6.5bn` และ `6.5× EV/Sales` ค่า P/S ที่เท่ากันจึงบดบังทั้งความต่างของอัตรากำไรและการจัดหาเงินทุน

เพื่อดูความอ่อนไหว สมมติว่ารายได้ของ A เพิ่มขึ้น `20%` เป็น `$1.2bn` ขณะที่มูลค่าหุ้นคงที่ที่ `$5bn` ค่า P/S ล่วงหน้าจะเป็น `4.17×` หากมูลค่าหุ้นเพิ่มเป็น `$6bn` แทน ค่า P/S ล่วงหน้าจะยังอยู่ที่ `5×` ตัวคูณไม่ได้ลดลงโดยอัตโนมัติเพียงเพราะรายได้เพิ่ม เพราะราคา การออกหุ้น และประมาณการก็เปลี่ยนได้เช่นกัน

<a id="risks"></a>

## รายการตรวจสอบการคำนวณและการเปรียบเทียบ

* กำหนดวันที่ประเมินมูลค่า แล้วคำนวณมูลค่าตลาดของส่วนผู้ถือหุ้นจากประเภทหุ้น ราคา และจำนวนหุ้นที่ออกและอยู่ในมือผู้ถือหุ้น ณ ปัจจุบันอย่างถูกต้อง
* คำนวณรายได้ย้อนหลังสิบสองเดือนจากเอกสารที่เทียบเคียงกัน หรือใช้ประมาณการที่ระบุวันที่ชัดเจน อย่านำไตรมาสที่มีฤดูกาลมาคูณเป็นรายปีโดยอัตโนมัติ
* กระทบยอดหลักทรัพย์ที่อาจลดสัดส่วนแยกกัน จำนวนหุ้นปรับลดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ใช้กับ EPS เป็นตัวเลขของช่วงเวลา ไม่ใช่จำนวนหุ้นปรับลดเต็มจำนวน ณ ปัจจุบัน ต้องระบุวิธีปฏิบัติต่อสิทธิซื้อหุ้น หน่วยหุ้นที่มีข้อจำกัด หลักทรัพย์แปลงสภาพ และเงินรับจากการใช้สิทธิที่สมมติขึ้น
* เปรียบเทียบ P/S กับ EV/Sales พร้อมอธิบายหนี้ เงินสด หุ้นบุริมสิทธิ ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม หลักทรัพย์แปลงสภาพ สัญญาเช่า และการปรับรายการบำนาญ
* ปรับผลของการซื้อหรือขายกิจการ อัตราแลกเปลี่ยน การเปลี่ยนปีบัญชี และการดำเนินงานที่ยกเลิกให้เทียบเคียงกัน โดยยังแสดงการกระทบยอดกับรายได้ที่รายงาน
* เปรียบเทียบอัตรากำไรขั้นต้น อัตรากำไรจากการดำเนินงาน อัตรากำไรกระแสเงินสดอิสระ ค่าตอบแทนเป็นหุ้น ต้นทุนการได้ลูกค้า อัตราการเลิกใช้ อัตราการรักษาลูกค้า และความต้องการลงทุนซ้ำ
* ทดสอบการเติบโตของรายได้ร่วมกับแนวโน้มอัตรากำไร การลดสัดส่วน ความต้องการเงินทุน และอัตราคิดลด การเติบโตสูงที่ทำลายอัตรากำไรส่วนเพิ่มอาจลดมูลค่า
* ใช้รูปแบบธุรกิจและการบัญชีรายได้ที่เทียบเคียงกัน แพลตฟอร์มที่รายงานมูลค่าธุรกรรมรวมไม่อาจเปรียบเทียบโดยตรงกับแพลตฟอร์มที่รับรู้เฉพาะค่าคอมมิชชันเป็นรายได้

P/S อาจมีประโยชน์สำหรับบริษัทระยะเริ่มต้นหรือธุรกิจวัฏจักรเมื่อกำไรไม่ให้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์ แต่กำไรขั้นต้นติดลบ เศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยแย่ลง เลเวอเรจสูงเกินไป หรือมีการลดสัดส่วนซ้ำ อาจทำให้ P/S ต่ำเป็นสัญญาณเตือนแทนที่จะเป็นราคาถูก

<a id="misconceptions"></a>

## ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

* “รายได้ไม่สามารถถูกปรับแต่งและไม่ต้องอาศัยการประมาณการ” จังหวะเวลา สิ่งตอบแทนผันแปร การพิจารณาว่าเป็นตัวการหรือตัวแทน การคืนสินค้า และเงื่อนไขสัญญาล้วนกระทบการรับรู้รายได้
* “บริษัทที่ไม่มีกำไรย่อมราคาถูกหาก P/S ต่ำ” รายได้อาจไม่เคยเปลี่ยนเป็นอัตรากำไรหรือกระแสเงินสดที่ยั่งยืน
* “บริษัท P/S ที่ต่ำที่สุดนั้นดีที่สุด” คุณภาพการเติบโต อัตรากำไร ความต้องการเงินทุน การก่อหนี้ การลดสัดส่วน และความเสี่ยงแตกต่างกัน
* “P/S และ EV/Sales ใช้แทนกันได้” ตัวเศษของทั้งสองสะท้อนสิทธิเรียกร้องต่อเงินทุนต่างกัน
* "ราคาหุ้นหารด้วยยอดขายต่อหุ้นปรับลดจะตรงกับ P/S จากมูลค่าตลาดเสมอ" นิยามจำนวนหุ้นปัจจุบันและจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักอาจต่างกัน
* "การเติบโตของรายได้จะลด P/S โดยอัตโนมัติ" มูลค่าตลาดและจำนวนหุ้นอาจเปลี่ยน และประมาณการอาจสะท้อนอยู่ในราคาแล้ว

<a id="related"></a>

## หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

* [มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด](/th/stocks/market-capitalization/)
* [มูลค่าองค์กร](/th/stocks/enterprise-value/)
* [อัตรากำไรขั้นต้น](/th/stocks/gross-margin/)

<a id="sources"></a>

## แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

* [คู่มือสำหรับผู้เริ่มต้นใช้งานงบการเงิน](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubsbegfinstmtguide) - SEC
* [วิธีอ่าน 10-K/10-Q](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/how-read) - SEC Investor.gov
* [การรับรู้รายได้](https://fasb.org/projects/recently-completed-projects/revenue-recognition-summary) - FASB
* [มาตรการทางการเงินแบบ non-GAAP](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/corporation-finance-interpretations/non-gaap-financial-measures) - SEC

Source: https://wiki.fcontext.com/th/stocks/ps-ratio/index.mdx